洪銳明：

大家好，我是德勤審計合伙人洪銳明，今天很高興與大家一起交流研討，分享我們在資產(chǎn)證券化方面的觀點和看法。我們之所以會被主辦方邀請作為演講嘉賓，是由于德勤在全球范圍內(nèi)大量參與了資產(chǎn)證券化的會計實踐。

在全球范圍內(nèi)，德勤資產(chǎn)證券化團隊連續(xù)11年被評為行業(yè)最佳會計事務(wù)所，也是全球結(jié)構(gòu)化融資協(xié)會的主創(chuàng)方之一。在中國，德勤也是最早參與資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的會計師事務(wù)所。國家開發(fā)銀行從2005年第一單ABS開始一直到現(xiàn)在，都是由德勤擔任資產(chǎn)證券化項目的會計師。德勤的先發(fā)優(yōu)勢一直積累到今天，在市場上也是有目共睹的。在目前已經(jīng)成功發(fā)行的資產(chǎn)證券化項目里，無論在項目數(shù)量占比上，還是在發(fā)行規(guī)模占比上，德勤都擁有最高的市場份額。所以今天跟大家分享的不僅是我個人的一些看法，也是我們團隊的經(jīng)驗的累積，希望能夠?qū)Υ蠹医窈蟮墓ぷ饔兴鶐椭?/span>

其實，會計問題在資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)里面，在成熟市場并不是一個特別難點或者特別重點的地方，因為在會計準則里有一些規(guī)定，在市場上也有大量的實操案例，根據(jù)這些可供參考的市場案例和會計準則的規(guī)定是可以解決的。但是在中國，會計問題一直以來都倍受關(guān)注，是因為中國在2005年資產(chǎn)證券化試點到2015年擴大試點的漫長過程中，首先所產(chǎn)生的案例其實還不夠豐富，而且每個案例都有其自身的特點，因此在參考性上不具備普及性。再者由于資產(chǎn)證券化的線條非常長，會計問題往往會決定一個業(yè)務(wù)是否能進行下去，導致本來后置的會計處理問題變成了一個前置的考慮。資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的會計環(huán)節(jié)很多，今天，我們只針對前置考慮有影響的會計問題進行詳細論述。此外，中國正處于稅制改革大背景下，稅收規(guī)定越來越多，不確定性也越來越突出，稅務(wù)處理后置問題也變成了前置考慮的因素。因此，我們今天主要講會計和稅務(wù)兩方面的內(nèi)容。

那我們先來看看消費金融的業(yè)務(wù)是什么樣的。關(guān)于什么是消費金融，什么是消費金融資產(chǎn)證券化，前面的老師已經(jīng)講了很多，這里就不再重復(fù)。

其實，消費金融的業(yè)務(wù)特性跟會計處理并沒有直接相關(guān)的關(guān)系，但由于基礎(chǔ)資產(chǎn)的特性會導致交易結(jié)構(gòu)設(shè)計上會顯現(xiàn)出自己的特點，而會計準則和稅務(wù)規(guī)定的應(yīng)用，常常與交易結(jié)構(gòu)有著密切的關(guān)系。因此，我們必須要了解消費金融基礎(chǔ)資產(chǎn)和會計相關(guān)的一些特性，才能理解在一些會計處理問題中，為何要特別強調(diào)某幾類典型的交易結(jié)構(gòu)。例如，消費金融的基礎(chǔ)資產(chǎn)筆數(shù)多、金額少，以及期限短，因此要做成一個具有商業(yè)推廣意義的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，循環(huán)結(jié)構(gòu)就是解決這個問題的利器。一定程度上說，如果沒有循環(huán)購買的結(jié)構(gòu)設(shè)計，把消費金融的基礎(chǔ)資產(chǎn)打包成一個資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的難度會大大提高，而且市場受歡迎程度也會極大降低。

根據(jù)資產(chǎn)證券化分析網(wǎng)上的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，不難發(fā)現(xiàn)，消費金融產(chǎn)品在資產(chǎn)證券化試點范圍里幾乎是不存在的。原因是在于基礎(chǔ)資產(chǎn)涉及到個人，涉及到消費者，為了防范風險，前十年里很少有消費金融類的產(chǎn)品。從2014年京東白條第一期開始，電商平臺消費金融產(chǎn)品在最近兩年出現(xiàn)了井噴式發(fā)展，消費金融產(chǎn)品也有越來越受到市場歡迎的趨勢，一是因為它的基礎(chǔ)資產(chǎn)極其分散，符合投資者的風險分散偏好，二是由于消費金融產(chǎn)品的基礎(chǔ)資產(chǎn)的收益率也相對較高。

下面我再闡述一下為什么交易結(jié)構(gòu)決定了會計處理。在交易結(jié)構(gòu)中，對于消費金融資產(chǎn)證券化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)如何設(shè)置，需要考慮幾個因素。其一，是否通知債務(wù)人，即是否把資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的安排通知給債務(wù)人。如果通知了債務(wù)人，在會計判斷上可以免于進行過手測試的步驟。其二，是否設(shè)計有循環(huán)購買結(jié)構(gòu)。這個在會計上與過手測試相關(guān)聯(lián)。其三，風險報酬轉(zhuǎn)移比例。在會計判斷上，只有轉(zhuǎn)移了所有權(quán)上幾乎所有的風險和報酬，才能達到出表的效果。其四，關(guān)于增信方式。產(chǎn)品不同的增信方式會影響出表的判斷。其五，誰是資產(chǎn)的后續(xù)管理主導方，這也會影響到基礎(chǔ)資產(chǎn)是否能終極出表。在會計上就是說，是否需要合并發(fā)行資產(chǎn)證券化的特殊目的載體SPV，常見的就是信托或者專項計劃。

目前為止，很多方包括原始權(quán)益人、中介各方討論的問題，大部分集中在如何出表上。但如何解決出表問題是環(huán)環(huán)相扣的，需要有法律上的配合、原始權(quán)益人的配合，以及基礎(chǔ)資產(chǎn)管理的手段是否實現(xiàn)了信息化管理。這些都是環(huán)環(huán)相扣的，并不能單純地看會計處理上是否能夠出表。

從會計層面判斷出表問題的完整會計判斷路線中有幾個關(guān)鍵節(jié)點，是設(shè)計交易結(jié)構(gòu)必須要去了解和考慮的，包括合并、終止確認哪些資產(chǎn)、轉(zhuǎn)移/過手、風險報酬等四方面。

判斷的第一個關(guān)鍵節(jié)點“合并”，就是指出表效果是需要在單體層面和合并層面都解決，還是僅僅在單體層面上解決。單體層面在資產(chǎn)證券化的會計語境里是指發(fā)行資產(chǎn)證券化的特殊目的載體，通常把它簡稱為SPV。基金、信托、專項資產(chǎn)管理計劃等結(jié)構(gòu)化的主體都需要考慮合并，而不能簡單認為信托、專項計劃等不具有法人資格的實體，所以不需要納入合并范圍考慮。

判斷的第二個關(guān)鍵節(jié)點“是否已轉(zhuǎn)讓其合同權(quán)利以獲得現(xiàn)金流”。這句話是會計準則中的原文表述。這句話實際上想表達的意思是這個合同的轉(zhuǎn)讓，是對外生效，還是對內(nèi)對外皆生效？很多資產(chǎn)證券化律師給出的意見是，絕大部分轉(zhuǎn)讓合同只是對內(nèi)生效，對內(nèi)生效就是簽署轉(zhuǎn)讓合同的雙方生效。對外生效則是涉及到資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的其他方也生效，比如債務(wù)人，是否已經(jīng)接到債務(wù)轉(zhuǎn)移通知。如果是對外生效，即是債務(wù)人已經(jīng)知道債務(wù)發(fā)生了轉(zhuǎn)讓，甚至連債務(wù)人的現(xiàn)金還款路徑實際上也發(fā)生了變化（現(xiàn)金直接回流到SPV，而不是回流到原始權(quán)益人）。在會計上，最大的好處就是不用進行后續(xù)的過手測試。如果能做到通知債務(wù)人，那么后面的會計判斷就會大大地簡化。

判斷的第三個關(guān)鍵節(jié)點是能否通過現(xiàn)金流的過手測試。通俗來說，過手測試也很容易理解，就是現(xiàn)金的回流在原始權(quán)益人手上只是做過手動作，不會做任何的現(xiàn)金流截流，在會計上要求現(xiàn)金流的交付不能有重大延誤。之前所談到的循環(huán)購買結(jié)構(gòu)為什么不能出表，因為循環(huán)結(jié)構(gòu)對基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流進行了截流，用回收的現(xiàn)金再次去購買資產(chǎn)，從而讓它循環(huán)起來。在會計準則里面有明文規(guī)定是不滿足過手測試的要求。

當完成過手測試后，判斷的第四個關(guān)鍵節(jié)點是“該實體是否已經(jīng)轉(zhuǎn)讓了所有權(quán)上幾乎所有的風險和報酬”。這里常常最容易出現(xiàn)問題的是在風險而不是在報酬上。在證券化業(yè)務(wù)里面，作為投資者，很自然地要求原始權(quán)益人提供一些兜底的保障，或者是把整個交易回溯的手段，例如特定情況下的回購條款。這些條款會影響風險和報酬轉(zhuǎn)移的判斷，所以我們要判斷這個交易到底是抵押融資的交易，還是資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的交易。如果是資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的交易，那么與資產(chǎn)相關(guān)的風險也必須轉(zhuǎn)移。一些常出現(xiàn)的影響風險轉(zhuǎn)移的情況，比如設(shè)計有條件的回購或者不良資產(chǎn)的置換等增信方式，這些判斷風險報酬轉(zhuǎn)移時，往往達不到風險轉(zhuǎn)移的標準。但是有除外情況，比如這些不良資產(chǎn)問題的發(fā)生，是在資產(chǎn)封包之前，這時，發(fā)生不及格資產(chǎn)的置換和回購是沒有問題的，因為風險并沒有在封包后保留在原始權(quán)益人手上。在實際操作中，發(fā)生不合格資產(chǎn)置換的情形是非常少的，如果確實發(fā)生，可能說明原始權(quán)益人的管理能力或中介結(jié)構(gòu)的盡調(diào)工作存在缺陷，因為對于入池資產(chǎn)是否合格資產(chǎn)的檢查是各中介機構(gòu)的重要工作范圍。

會計準則中對“幾乎所有”沒有明確的量化標準，但實務(wù)中通常采用90%和10%預(yù)計未來現(xiàn)金流量變動風險敞口的比率進行判斷。也就是說，如果轉(zhuǎn)移了90%以上的風險和報酬，通常認為是轉(zhuǎn)移了幾乎所有風險和報酬轉(zhuǎn)移，如果沒有轉(zhuǎn)移10%以上的風險和報酬，通常會認為保留了幾乎所有的風險和報酬。如果介于二者之間，就是需要以“是否對資產(chǎn)保留控制”的標準來判斷是終止確認還是部分終止確認資產(chǎn)。在實操上，我們可以用未來現(xiàn)金流的標準差法計算已經(jīng)轉(zhuǎn)移或者被保留的風險和報酬的比例。

接下來我們談?wù)勅绾螐臉I(yè)務(wù)上理解不同的會計效果。作為業(yè)務(wù)人員，需要考慮三個問題：是資產(chǎn)買賣交易？還是抵押融資交易？是否需要合并SPV？前兩個問題就是從實質(zhì)上判斷原始權(quán)益人是想賣資產(chǎn)，還是用資產(chǎn)做抵押融資。業(yè)務(wù)人員在設(shè)計交易結(jié)構(gòu)時，要盡量讓交易結(jié)構(gòu)設(shè)計和交易實質(zhì)相吻合，如果兩者過于分離，就會造成會計處理上的困難，導致會計信息質(zhì)量的失實。最后一個問題就是合并之后穿透地判斷前兩個問題。

資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)最后在會計上的效果會有三種情況：如果是資產(chǎn)買賣，終止確認；會計上的效果是現(xiàn)金增加，基礎(chǔ)資產(chǎn)減少；如果有風險自留部分，投資部分就有金融資產(chǎn)的增加；如果是一個部分轉(zhuǎn)讓的交易，就再同時確認繼續(xù)涉入金融資產(chǎn)和金融負債；如果是抵押融資，會計效果只是現(xiàn)金增加，負債增加，不會影響原來基礎(chǔ)資產(chǎn)的會計處理；最后的一種效果跟合并相關(guān)，如果原始權(quán)益人對SPV有控制，SPV需要納入到合并范圍。

財政部在今年8月份發(fā)布了《企業(yè)會計準則第22號—金融工具確認和計量》，《第23號—金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移》修訂準則的征求意見稿。在起草說明中，特別提及為配合逐漸常態(tài)化的資產(chǎn)證券化市場，第23號準則征求意見稿進一步明晰了金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移及其終止確認的判斷原則。

在這里，我列出了征求意見稿里與資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)相關(guān)的一些要點。第一方面，“維持資產(chǎn)轉(zhuǎn)移及其終止確認判斷原則不變”，這表明會計上的判斷路徑原則是不變的。第二方面就是對一些涉及出表問題的判斷有了明確的規(guī)定，其中一點“通常不需要計算風險與報酬轉(zhuǎn)移，即可判斷”。也就是通常不需要做計算，就可以判斷幾乎所有的風險和報酬是否已經(jīng)轉(zhuǎn)移或者保留，但如果需要通過計算判斷風險和報酬轉(zhuǎn)移比例，就應(yīng)當考慮所有合理的、可能的現(xiàn)金流的波動。這也就意味著還是可以通過計算，但是在計算時一定要確保計算在所有重大方面已經(jīng)考慮到。第三方面，新修訂的準則里，已經(jīng)對借貸會計處理分錄有了明確的規(guī)定。

以下我們一起來討論，怎樣的交易架構(gòu)設(shè)計會妨礙出表。

舉例一：資產(chǎn)證券化交易安排中可變回報的敞口過大，必須合并SPV。準則規(guī)定，如果一個實體控制了另外一個實體，當控制存在時是需要納入合并范圍。在會計上，控制有三要素，第一就是權(quán)力，即是否有權(quán)力去影響實體的運營；第二是在運營過程中，在實體上所獲得的可變回報；第三，權(quán)力和可變回報之間存在關(guān)系，即通過權(quán)力去影響可變回報。

原始權(quán)益人（發(fā)起人），在目前資產(chǎn)證券化架構(gòu)的設(shè)計中大多都是服務(wù)機構(gòu)，對SPV具有權(quán)力。原始權(quán)益人作為服務(wù)機構(gòu)收取的費用、作為SPV優(yōu)先檔的投資人所享有的利息、作為SPV次級檔的投資人所享有的利息、原本應(yīng)由發(fā)起人承擔，但實際由信托財產(chǎn)承擔的費用，這些都是可變回報的構(gòu)成部分。

下面是對案例里面幾方利益實體進行分析，判斷每個利益實體在整個資產(chǎn)證券化的結(jié)構(gòu)里，是否具有權(quán)力，有無可變回報，能否有權(quán)力影響可變回報？A公司作為原始權(quán)益人、發(fā)起人和服務(wù)機構(gòu)是具有權(quán)力的，而且它擁有最大的可變回報。對A公司來說，具備了控制的三個要素，B公司和投資者只具有控制三要素的某些要素。通過計算，A公司的可變回報占整個專項計劃(SPV)總體可變回報的51%，所以A公司需要合并這個專項計劃。通常而言，如果希望不合并，A的可變回報不應(yīng)該超過總回報的30%。

舉例二：原始權(quán)益人對資產(chǎn)證券化產(chǎn)品提供流動性支持的情形。

第一種情形，差額支付，即當債務(wù)人不能及時向SPV還款時，發(fā)起人就有義務(wù)把沒有還款的部分先做一個資金的墊付，再向債務(wù)人進行追索。這種情況下，因為原始權(quán)益人做出了資金的墊付，它承擔了與基礎(chǔ)資產(chǎn)債務(wù)人相關(guān)的風險，所以不能通過過手測試。

第二種情形，墊付及優(yōu)先受償安排，即當債務(wù)人未及時還本付息而導致優(yōu)先級資產(chǎn)支持證券可能發(fā)生技術(shù)性違約時，發(fā)起人有義務(wù)向SPV墊付優(yōu)先級資產(chǎn)支持證券的當期本息缺口，但有權(quán)從基礎(chǔ)資產(chǎn)的下一期現(xiàn)金流量中優(yōu)先受償，且按照市場利率計收利息。上述情形下，發(fā)起人墊付資金后，盡管就基礎(chǔ)資產(chǎn)的下期現(xiàn)金流量優(yōu)先受償，由于發(fā)起人并沒有直接從投資者(金融資產(chǎn)受讓方)全額收回墊付款項的權(quán)利，若基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流不足，發(fā)起人仍面臨基礎(chǔ)資產(chǎn)債務(wù)人相關(guān)的信用風險。因此上述安排有可能無法滿足風險報酬測試的要求。

第三種情形，流動性儲備帳戶。在很多資產(chǎn)證券化產(chǎn)品中都會有流動性儲備帳戶的增信方式。SPV從基礎(chǔ)資產(chǎn)當期收回的全部現(xiàn)金流中預(yù)先截留一部分用以填充“流動性儲備賬戶”，直至流動性儲備賬戶達到下一期應(yīng)支付優(yōu)先級資產(chǎn)支持證券本息金額為止，其余部分再納入當期可供向投資者分配的現(xiàn)金流。當今后SPV沒有收到足夠的現(xiàn)金流時，將被用來作為向投資者分配的本息。我們的分析是，如果原始權(quán)益人需要合并SPV，儲備賬戶預(yù)先截留的現(xiàn)金流將會使得部分現(xiàn)金流量轉(zhuǎn)付給優(yōu)先檔證券持有人時出現(xiàn)重大延誤，并因此無法滿足過手測試的要求。只有當次級檔證券全部由發(fā)起人持有，且流動性儲備賬戶僅截留歸屬于次級檔證券持有人(即發(fā)起人)的現(xiàn)金流量。時，該儲備賬戶不會直接導致無法滿足過手安排。但是，發(fā)起人全部持有次級在大多數(shù)情況下也會導致無法出表。

舉例三：現(xiàn)金回流的時點和頻率的設(shè)計不滿足“及時支付”要求。準則規(guī)定，現(xiàn)金支付必須滿足“無重大延誤”的要求，但并沒有定量說明無重大延誤支付的時間期限。而我們通常所說的及時支付，在實務(wù)中，多數(shù)是指最長期限不能超過90天，在這一點上，時間的長短與基礎(chǔ)資產(chǎn)的特性是密切相關(guān)的。如果放在消費金融基礎(chǔ)資產(chǎn)上，基于其金額較小且筆數(shù)眾多，如果僅收回一小部分就劃付到SPV，顯然是不經(jīng)濟也不實際的做法，所以必須設(shè)定一定的時間進行歸集。但如果資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的基礎(chǔ)資產(chǎn)是筆數(shù)少，入池資產(chǎn)筆數(shù)有限，原始權(quán)益人為了平衡自身的收益和成本，延長現(xiàn)金的劃付時間，這種情況不符合“無重要延誤”的規(guī)定。所以，判斷及時支付（無重大延誤）是和基礎(chǔ)資產(chǎn)的特性密切相關(guān)的。

舉例四：循環(huán)結(jié)構(gòu)，但缺乏配套交易結(jié)構(gòu)設(shè)計。為何循環(huán)結(jié)構(gòu)不能滿足過手測試的要求，之前已經(jīng)有談到，這里不再重復(fù)。

以下是兩個實際市場案例的介紹。第一個市場案例是京東白條。在京東白條二期里，因為原始權(quán)益人的子公司持有全部的次級，所以京東白條二期的會計效果是現(xiàn)金增加和金融負債增加，在集團層面需要合并SPV。

第二個案例是招商銀行和享2016年第一期個人消費貸款資產(chǎn)支持證券。它是在2016年4月發(fā)行，其會計效果是表內(nèi)個人消費貸款可以出表，且不需要合并SPV。至于它對應(yīng)的交易架構(gòu)，招商銀行垂直持有各檔次的資產(chǎn)證券化只有5%的比例，其內(nèi)有持續(xù)購買結(jié)構(gòu)。持續(xù)購買是資產(chǎn)購買方而不是賣方權(quán)利，而且設(shè)置了一個“提前攤還事件”，如果自最近一次持續(xù)購買對應(yīng)的持續(xù)購買日起連續(xù)3 個月未購買任何資產(chǎn)，或者某一持續(xù)購買日日終，信托賬戶已收到但尚未用于持續(xù)購買或者分配的本金回收款總額超過前一收款期間期末資產(chǎn)池未償本金余額的10%，就會有一個熔斷機制，即不再持續(xù)購買。由于這樣的一些交易架構(gòu)的特點，是可以達到這樣的會計效果的。

以下，重點介紹循環(huán)結(jié)構(gòu)如何向持續(xù)購買結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變。以招商銀行和享2016年第一期為例，有以下兩條解決路徑供各位參考。第一是把資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓通知債務(wù)人，可以通過結(jié)構(gòu)的設(shè)計，使得轉(zhuǎn)讓收取基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流的權(quán)利也發(fā)生轉(zhuǎn)讓。在會計上最大的、最簡化的好處就是，可以不再進行后續(xù)的過手測試。交易需要提供支持，法律意見需要明確信托設(shè)立日期，收取貸款現(xiàn)金流合同的權(quán)利已經(jīng)實現(xiàn)了轉(zhuǎn)讓，但在實際解決途徑方面，存在較大的難度。因為個人消費貸款的對象數(shù)量很多，通過某種途徑和方法使得消費貸的個人得知消費貸款已經(jīng)被轉(zhuǎn)讓，這在技術(shù)上具有一定的難度。第二個解決路徑是持續(xù)購買的安排。合同中必須存在某個機制能夠使得SPV向投資人支付現(xiàn)金流的義務(wù)得以豁免，并用該現(xiàn)金流購買新的資產(chǎn)，即SPV受投資者委托，自主選擇向發(fā)起人或其它商業(yè)銀行購買資產(chǎn)，且每次持續(xù)購買成為一項獨立交易。建議制作獨立的持續(xù)購買交易文件，文件中須明確幾點：（1）SPV向投資人支付現(xiàn)金流的義務(wù)得以豁免，并受投資者委托，用該現(xiàn)金流購買投資者同意的符合要求的資產(chǎn)；（2）SPV可以自主選擇向任何交易對手購買符合要求的資產(chǎn)；（3）購買/出售發(fā)起人提供的備選資產(chǎn)，對于SPV/發(fā)起人而言是一種權(quán)利，而非義務(wù)。當然，我們再次強調(diào)，交易形式與實質(zhì)要一致。再持續(xù)購買中如何保證基礎(chǔ)資產(chǎn)質(zhì)量符合入池標準也是一個非常重要的環(huán)節(jié)，需要用信息技術(shù)的支持。

綜上所述，我們對解決出表問題的方向有一些探索。首先在合并層面，盡量放棄SPV控制，原始權(quán)益人不要保留太多的可變收益。其次在轉(zhuǎn)移和過手測試方面：（1）當然通知債務(wù)人是最好的選擇，但通常在實務(wù)中難以做到。（2）安排第三方銀行，提供流動性支持。前面談到，流動性支持的一些安排會妨礙到出表。（3）因為過手測試很強調(diào)時間性，所以要使現(xiàn)金分配和回流時間少于90天。（4）持續(xù)購買，而不是循環(huán)購買安排。持續(xù)購買是發(fā)行人的權(quán)利，而不是義務(wù)，而且要有一個可以隨時終止的熔斷機制。（5）引入第三方服務(wù)機構(gòu)。在不良資產(chǎn)的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)里，目前已經(jīng)有引入第三方服務(wù)機構(gòu)，就是把服務(wù)機構(gòu)的職責轉(zhuǎn)讓給第三方，而不是由原始權(quán)益人自己承擔。最后在風險和報酬方面，原始權(quán)益人無風險自留或僅購買少量次級。

以上就是資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)在會計方面的介紹，希望能有益于大家。