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最近隨著黑色系現(xiàn)貨期貨走出漲勢，市場上對于黑色系的看法出現(xiàn)了嚴(yán)重的分歧?？辗秸J(rèn)為黑色系的產(chǎn)能嚴(yán)重過剩是個(gè)老大難問題，很難很快解決。多方認(rèn)為供給側(cè)改革將有效的控制多余產(chǎn)能。根據(jù)我的理解，我將自己的一派胡言和大家分享下，請多多指導(dǎo)。    動力煤主力合約價(jià)格月線已經(jīng)出現(xiàn)了6連陽的行情，中間連回調(diào)的機(jī)會都沒有出現(xiàn)，一直漲到430附近。而螺紋鋼和焦煤在4月大漲之后急速回調(diào)，并且一直低位震蕩。市場對兩者的反應(yīng)是截然不同的。每次鋼鐵和煤炭都要一起歸類在黑色系討論，但這兩個(gè)行業(yè)的本質(zhì)是不同，一個(gè)是制造業(yè)，一個(gè)是采掘業(yè)，不能一起討論。 當(dāng)我們以一個(gè)大型煤老板或者鋼老板來思考的時(shí)候發(fā)現(xiàn)就走出兩個(gè)截然不同的結(jié)果。采掘業(yè)的成本大部分都是沉沒成本，包括購買的礦權(quán)成本，勘探成本，前期基礎(chǔ)設(shè)施成本。但由于煤炭行情一路向下，導(dǎo)致毛利虧損，這時(shí)候理性的選擇是停止開采那些成本高的煤礦，特別是邊際成本高的煤礦，然后將這些一口氣減值準(zhǔn)備計(jì)提掉，就算止血完成，接下來理論上不會增加現(xiàn)金消耗，讓煤炭安靜的在地下待著就好了。但請注意，這些損失是可以賺回來的，等待行情熬過去煤炭價(jià)格回升就可以繼續(xù)開采，這時(shí)候成本已經(jīng)降低，公司得到輕裝簡行，盈利開始恢復(fù)。所以煤炭行業(yè)停產(chǎn)相對比較容易，還有人說煤炭價(jià)格上升會導(dǎo)致停產(chǎn)的煤礦復(fù)產(chǎn)，我認(rèn)為這樣的情況可能性不大。從12年開始我們在新聞聽到的都是西北地下借貸破裂，煤老板破產(chǎn)，房地產(chǎn)暴跌的情況，說明當(dāng)?shù)刭Y金的流動性已經(jīng)很差了，基本上很募集到資金，而且動不動就是3分，5分的利息，就是年息40%以上這樣驚人的成本，很難讓開采煤礦有利潤可圖，隨便煤炭行業(yè)的開采標(biāo)準(zhǔn)和安全標(biāo)準(zhǔn)不斷的提高，私人煤礦也大量的被兼并收購或者大量的破產(chǎn)。 而鋼鐵行業(yè)的情況則完全不一樣了，主要是購進(jìn)鐵砂，產(chǎn)出鋼鐵，其主要成本是設(shè)備折舊。如果一家鋼廠如果像煤礦一樣2,3年以后開動，我估計(jì)那這些設(shè)備早就生銹，老化，失靈了，夸張一點(diǎn)可能這家鋼廠已經(jīng)報(bào)廢了，鋼廠應(yīng)該會選擇維持一個(gè)最低產(chǎn)能，時(shí)不時(shí)讓設(shè)備運(yùn)轉(zhuǎn)一下，來保持設(shè)備的活力。另外大量設(shè)備折舊就會造成鋼廠的復(fù)產(chǎn)意愿特別巨大，只要有一點(diǎn)毛利潤就會加大生產(chǎn)，盡量快的讓投資成本收回。當(dāng)然中國的基建對鋼材還有很大需求，這讓鋼鐵行業(yè)的產(chǎn)能減下去的困難特別大。 另外有人說通過行政手段是無法有效的解決問題，但我認(rèn)為這恰恰是市場行為，這次關(guān)閉的煤礦主要是虧損煤礦，枯竭煤礦，歷史成本較大煤礦，存在污染和安全問題煤礦，完全符合邏輯，企業(yè)也有動力去執(zhí)行。同時(shí)國有資本也是市場主體的一部分，國有資本也面臨著增值保值的問題，市場寒冬來臨時(shí)也會通過各種手段來達(dá)到這個(gè)目的。當(dāng)然國有資本也有其一些特殊性，就是要保持社會相對穩(wěn)定，而不出現(xiàn)動亂，這就讓地方領(lǐng)導(dǎo)很難主動裁員。另外裁員和改革是要花費(fèi)相當(dāng)多的成本，中西部很多煤企竟然還承擔(dān)著例如學(xué)校，醫(yī)院等巨大政府職能和責(zé)任，這是在東部地區(qū)很看到的，也讓我難以想象的。這次國有資本的最大董事長親自下令，總經(jīng)理帶著1000億的資金，其中700億將用于煤炭，也將前面的兩個(gè)問題解決了。 觀察最近的數(shù)據(jù)：1-5月煤炭產(chǎn)量下降8%，在今年火電發(fā)電量減少的情況下，煤炭庫存竟然下降27%，進(jìn)口數(shù)量開始大增。我沒有查到主要火電廠庫存數(shù)據(jù)，整理媒體的數(shù)據(jù)：2012年6月是歷史高峰28天，之前2010年一直在15天，新聞用庫存告急來形容，之后就一路攀升，到達(dá)高峰花了4年時(shí)間讓庫存一直穩(wěn)定在了17-18天左右。         看了幾家主營煤炭的公司的兩個(gè)數(shù)據(jù)，毛利和庫存周轉(zhuǎn)率，比較趨于平穩(wěn)或者開始回升，甚至已經(jīng)有媒體報(bào)道陜西煤炭庫存見底?？赡芪覀儙齑嬲鏇]有想象中的那么多，當(dāng)然數(shù)據(jù)還要繼續(xù)長期觀察。 最后看看未來的需求和供給：2015年產(chǎn)量37億噸，消費(fèi)25-27億噸。到2020年將要去產(chǎn)能5億噸，重組5億噸，今年預(yù)計(jì)減少產(chǎn)能2.8億噸，約8%。2020年計(jì)劃gdp比2010翻一番，2010年40萬億，2015年67萬億，那么到2020年還要增長約18%，2020年計(jì)劃能源消費(fèi)48億噸標(biāo)準(zhǔn)煤，估計(jì)能源結(jié)構(gòu)和現(xiàn)在差不多，7成左右的煤炭，就是33億噸的煤炭消費(fèi)。以當(dāng)下速度，預(yù)計(jì)2-3年以后煤炭將進(jìn)入供給適當(dāng)富裕，3-4年供需平衡，現(xiàn)在對未來向下的預(yù)期已經(jīng)扭轉(zhuǎn)，但未來到2020年前煤炭不會有爆發(fā)式的行情，將會走出供需修復(fù)的行情。本人已經(jīng)買了一成半倉位，未來將擇機(jī)增加。 作者：湯小賤 |
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