在介紹今天的故事之前，先介紹兩個(gè)老頭。

左邊這位就是3G資本的創(chuàng)始，巴菲特的摯友：巴西首富雷曼

右邊是巴菲特，這個(gè)人大家都認(rèn)識(shí)，我就不多介紹了。

雷曼就是大名鼎鼎的3G資本的創(chuàng)始人，也是目前巴西的首富。巴菲特和雷曼可以說是老相識(shí)了。巴菲特和雷曼相識(shí)于吉列的董事會(huì)上，并成為好友。巴菲特曾經(jīng)稱雷曼是“世界上最好的商人”。去年巴菲特和雷曼聯(lián)手收了亨氏之后，經(jīng)營的管理權(quán)在3G資本。

我在這里想說的是，這兩個(gè)加在一起超過161歲的老頭就快要統(tǒng)治全球主要的食品行業(yè)了…

你吃的奧利奧餅干，百威啤酒，可口可樂，漢堡王，麥斯威爾咖啡，DQ冰淇淋，綠箭，炫邁口香糖，怡口蓮，果真，太平餅干，王子餅干，趣多多，亨氏嬰兒米粉等食物，都是屬于這兩個(gè)老頭旗下公司的產(chǎn)品。

我相信，如果再給這兩個(gè)老頭30年的時(shí)間，他們估計(jì)能把全球食品行業(yè)大一統(tǒng)了…

▌一、南非米勒股東同意百威英博1000億美金的收購

就在前天，北京時(shí)間9月28日，雷曼帶領(lǐng)的3G資本完成了全球啤酒行業(yè)的一起重大收購。

南非米勒股東通過了百威英博總價(jià)超1000億美元（790億英鎊）的收購方案，啤酒行業(yè)的老大百威英博，基本上完成了對行業(yè)老二南非米勒的收購。

在全球各市場監(jiān)管部門已經(jīng)了同意這樁“親事”的情況下，啤酒界的巨無霸就此誕生。

根據(jù)百威英博的官方資料顯示，合并后的公司仍然叫AB InBev，即百威英博，不過原來的老鷹logo已經(jīng)從資料上消失了。新公司的名字絲毫沒有SAB米勒的痕跡。

雙方合并后，百威英博將會(huì)是全球最大的啤酒生產(chǎn)商。從營收來看，以550億美元排名全球第五，僅次于雀巢、寶潔、百事、聯(lián)合利華。從EBITDA來看，新公司以210億美元排名全球首位。

在完成收購之后，新的百威英博將占據(jù)全球啤酒市場30.5%的市場份額。

要理解這個(gè)巨無霸有多強(qiáng)悍，可以仔細(xì)看下下面這張圖。

圖里深紫色的部分是百威英博在當(dāng)?shù)厥袌龅匿N售量，淺紫色為南非米勒在當(dāng)?shù)氐匿N售量，也就是說，淺紫色加上深紫色，將會(huì)是新百威英博在當(dāng)?shù)氐匿N售量。

從細(xì)分市場份額角度來看，新的百威英博在美國市場的份額將會(huì)是46%，墨西哥57%，非洲33%，巴西63%，拉丁美洲地區(qū)62%，亞洲地區(qū)13%。

收購?fù)瓿芍蟮膮f(xié)同效應(yīng)：

a.可以拓展銷售渠道

對啤酒這個(gè)已經(jīng)極度成熟的行業(yè)來講，增加銷售量已經(jīng)變得越來越困難，百威英博在過去5年?duì)I業(yè)收入的平均增速也僅僅只有3%，并且增加售價(jià)也不現(xiàn)實(shí)。這就是為什么3G資本收購了百威后，給百威英博提供的是降低成本的方案。

但是呢，成本的下降不會(huì)無止境的，其總會(huì)有天花板的。

于是3G資本給百威提供的新的增加凈利潤方案是：收購了行業(yè)老二—SAB米勒。

對百威英博來講，這筆收購最大的意義并不在于加大規(guī)模效應(yīng)，而是獲取南非米勒的銷售渠道。

百威英博已形成了啤酒行業(yè)中最快捷的分銷網(wǎng)絡(luò)，南非米勒的則排名第二。

但這兩大網(wǎng)絡(luò)并沒出現(xiàn)太多的重疊：百威英博主攻西方、亞洲及拉丁美洲北部市場；然而南非米勒的主要市場則分布在南美洲和非洲。兩者合并后的公司屆時(shí)能將這兩家公司各自的品牌引入各自的分銷網(wǎng)絡(luò)中。

另外，在完成收購之后，百威英博可以削減南非米勒的運(yùn)營成本，提高企業(yè)的生產(chǎn)效率，從而提高南非米勒的價(jià)值。

b.在壟斷地區(qū)，獲取產(chǎn)品定價(jià)權(quán)

啤酒是典型的快速消費(fèi)品。在行業(yè)集中度較低的時(shí)，品牌識(shí)別度不高時(shí)，沒有任何一家企業(yè)可以提高價(jià)格，因?yàn)橐坏┠闾岣邇r(jià)格，競爭對手就會(huì)把你的市場份額搶走。

在完成收購之后，新的百威英博在美國市場的份額將會(huì)是46%，墨西哥57%，巴西63%，拉丁美洲地區(qū)62%。 基本上，新的百威英博已經(jīng)壟斷了美國，墨西哥，巴西和拉丁美洲市場。這也意味著其獲得了這些市場的產(chǎn)品定價(jià)權(quán)，從而存在提高產(chǎn)品單價(jià)的可能性。

c.進(jìn)軍中國市場

在完成這筆收購之后，百威英博基本上掃清了歐洲，美洲，非洲市場，放眼望去，只剩下亞洲市場了。

并且未來5年是百威英博進(jìn)軍中國的好時(shí)機(jī)，因?yàn)椤皷|風(fēng)”已起。

“東風(fēng)”就是，中國食品飲料行業(yè)出現(xiàn)了兩個(gè)趨勢：

1.呈現(xiàn)了健康飲食趨勢

2.呈現(xiàn)了高端化趨勢

由于消費(fèi)頻次很難提升，高端化是很好的對沖滲透率下滑的方法。高端化可以借助健康概念但不局限于此，比如加入符合當(dāng)下潮流的形象、強(qiáng)調(diào)食材和口味更好等。高端化主要方式是主要有三個(gè)：

a.在原有品類進(jìn)行高端化改造，附以新形象。（特侖蘇、小茗同學(xué)、海之言、湯達(dá)人等）。

b.創(chuàng)造新產(chǎn)品、新工藝（安慕希常溫酸奶、有機(jī)奶、純生啤酒、非濃縮還原果汁等）。

c.進(jìn)口國外高端品牌。（進(jìn)口的啤酒、常溫奶和嬰幼兒奶等）。

而百威就屬于第三類。

▌二、世紀(jì)收購背后的大老板：3G資本

百威英博收購南非米勒背后的牽頭人和大老板正是大名鼎鼎的3G資本。目前整個(gè)百威英博的管理團(tuán)隊(duì)就是由3G資本任命的。

3G資本成立于2004年，是由“巴西三劍客”共同成立的，雷曼是核心人物。

所謂的“巴西三劍客”指的是：泰列斯，雷曼和斯庫彼拉。

這三人目前是巴西前五大富豪。2015年福布斯雷曼排26名，泰列斯89名，斯庫彼拉110名。

3G資本的創(chuàng)始人雷曼是巴西瑞士移民之子，哈佛一度快休學(xué)，最后只花三年拿到學(xué)位。曾是打進(jìn)溫布頓的網(wǎng)球好手，但自覺無法成為其中翹楚，轉(zhuǎn)戰(zhàn)商場，創(chuàng)立了巴西最大的投資銀行：加侖迪亞。

也正是在加侖迪亞里，雷曼認(rèn)識(shí)到另外兩個(gè)合伙人，泰列斯和斯庫彼拉。

聯(lián)合創(chuàng)始人泰列斯年輕時(shí)抱著發(fā)財(cái)夢闖蕩金融界，剛進(jìn)加倫迪亞時(shí)卻是從打雜小弟做起的，他毫無產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗(yàn)但放膽接手瀕臨倒閉的本土啤酒廠布哈馬，最后一步步跨國反噬收購百威，奪得了全球最大啤酒品牌經(jīng)營權(quán)。

另一個(gè)合伙人斯庫彼拉是個(gè)有創(chuàng)業(yè)夢卻闖不出名堂的小伙子，加入加倫迪亞，后又自愿減薪九成離開加倫迪亞，進(jìn)入剛收購的破敗企業(yè)洛加斯美洲（現(xiàn)在是巴西最大的零售商），鐵血開除九成主管，六個(gè)月讓公司價(jià)值翻了三倍。

目前，3G資本擁有百威52%股權(quán)、漢堡王和Tim Horron合資母公司QSR 51%的股權(quán)，亨氏卡夫49%的股權(quán)。

3G資本控制公司的年收入已經(jīng)超過1000億美元，市值超過3500億美元，市值超過阿里巴巴，騰訊，接近于亞馬遜。

而作為3G資本的靈魂，“巴西三劍客”的資產(chǎn)凈值已經(jīng)合計(jì)超過400億美元。

▌三、520億美金杠桿收購百威啤酒母公司

那么3G資本是怎么和百威啤酒勾搭上的？

3G資本和百威啤酒的故事要從2008年說起。

實(shí)際上百威啤酒的母公司是一個(gè)名為安海斯·布希的公司。這是個(gè)家族企業(yè)，企業(yè)的CEO一直都是由布希家族的人來擔(dān)當(dāng)?shù)?。?008年時(shí)，掌權(quán)的布希四世是個(gè)紈绔子弟，喜歡排場，特別注重面子，根本不關(guān)心公司運(yùn)營的如何。

布希家族每次來中國視察的時(shí)候都坐私人飛機(jī)，全家老少豪華轎車接到上海總部，豪門的場面和架子堪稱教科書級別。布希四世的心思也根本不在如何擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模如何創(chuàng)收上，而是在一段不成功的婚姻之后流連花叢，頻頻卷入各種丑聞，使得公司名聲受損，上下員工怨聲載道。

這個(gè)時(shí)候，巴西的首富雷曼（3G資本CEO）目光銳利的鎖定了安海斯布希，意在將安海斯布希納入麾下，將自己的英博啤酒集團(tuán)（3G資本子公司）版圖擴(kuò)展到全球。

于是在2008年，英博集團(tuán)撬動(dòng)銀團(tuán)貸款，利用杠桿以520億美元現(xiàn)金交易拿下了AB公司。這是一場震驚全球的具有高度爭議的敵意并購案，但對于英博而言價(jià)值巨大。

收購?fù)瓿珊螅?G資本就血洗舊管理團(tuán)隊(duì)，擠壓了不必要的成本——3G資本引入的CEO都是自己訂好經(jīng)濟(jì)艙機(jī)票，直接從紐約直接飛到上海，打出租車來辦公室。新管理層還售出了那些虛榮性資產(chǎn)，包括以布希家族命名的公園、球場。

至此，百年AB就正式變成了AB Inbev，即我們中文所說的百威英博。

那么在收購?fù)瓿芍?，百威英博業(yè)績表現(xiàn)如何？

真的可謂是，煥然一新。

下圖為過去五年百威英博的銷售額。宏觀來看，雖然銷量在2015年受到全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展放緩的影響有所下滑，但是從公司的市場份額和股價(jià)來看，百威英博整體來說還是在穩(wěn)定發(fā)展著的。

雖然銷售額沒怎么增加，但是百威的凈利潤可從2008年的19億增長到了如今的83億美金！那么百威是如何做到的呢？

這主要得益于百威銷售成本（Cost of revenue）和利息費(fèi)用的下降。銷售成本的下降主要得益于新的百威管理團(tuán)隊(duì)進(jìn)行了多項(xiàng)重大改革來提高公司的效率，降低公司的運(yùn)營成本和銷售成本，比如降低包裝成本，零基預(yù)算，出售非經(jīng)營性資產(chǎn)，削減員工福利等措施。

由于成本控制非常好，百威過去5年的股東回報(bào)率ROE則一直保持在20.4%，位于整個(gè)飲料行業(yè)的前列。這也就是為什么其股價(jià)可以走的如此堅(jiān)挺。

▌四、3G資本的成功靠的并不是資本運(yùn)作

這個(gè)世界上的私募基金有很多，但是只有一家3G資本。

3G資本并不是單純的在玩資本，而是真正的想要永續(xù)運(yùn)營一家企業(yè)。

3G的投資理念很簡單：3G資本擅長大規(guī)模投資，長周期的價(jià)值投資，通過控制股權(quán)，導(dǎo)入強(qiáng)大的主動(dòng)性投后管理，累積現(xiàn)金，不斷擴(kuò)張。

具體的玩法是：

集中資金收購一個(gè)管理層失去發(fā)展動(dòng)力，經(jīng)營效率低下的企業(yè)，然后董事會(huì)（由3G資本過往資深合伙人組成）負(fù)責(zé)總體決策，某個(gè)合伙人帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)作為這家公司的核心管理團(tuán)隊(duì)進(jìn)駐企業(yè)，輸入高績效管理制度，削減成本，招聘新人，逐漸重塑企業(yè)文化，開除效率低下的員工，重新煥發(fā)企業(yè)效率。

一般的私募基金在改造完公司后可能就考慮推出策略了，3G資本不同，他們要做永續(xù)經(jīng)營。當(dāng)公司改造好了之后，3G資本就可以獲得這個(gè)企業(yè)大部分的自由現(xiàn)金流，然后再去收購另一家企業(yè)，重復(fù)幾次之后，自由現(xiàn)金流就會(huì)越來越多。

正是由于這種玩法，只要3G資本收購成功之后，一定會(huì)大幅度裁員，換血管理層。

這個(gè)玩法的難點(diǎn)在哪里？

難點(diǎn)在于，你怎么確定你血洗原有的效率低下的管理層，輸入的是高效的管理層，這就牽扯到3G資本獨(dú)特吸引人才和培養(yǎng)人才的模式。

3G資本非常重視培養(yǎng)人才

雷曼認(rèn)為，商業(yè)成功最核心的因素在于人才。因此在過去的一路成長途中，3G資本培養(yǎng)了大量的商業(yè)人才，比如巴西央行行長，巴西很多公司的總裁都是出自3G資本的體系。

在從創(chuàng)業(yè)最開始，巴西三雄的核心人物雷曼就在人才方面特別用心，特別注意選材，打造人才。他們選材的核心標(biāo)準(zhǔn)是Poor，Smart，Desire，在入職之后完全憑能力和貢獻(xiàn)定績效，不講究入職時(shí)間，學(xué)歷，背景這些因素，并且建立了一套能力評價(jià)體系，最能干的20%人才可以獲得70%的獎(jiǎng)金，而且可以最終成為該公司的股東。

為了持續(xù)保持人才的前進(jìn)動(dòng)力，不斷設(shè)立一個(gè)又一個(gè)的夢想和目標(biāo)，以保持最優(yōu)秀的人才可以留下來。巴西三雄的另外兩位，就是雷曼早期創(chuàng)業(yè)過程中招來的小伙子，兩個(gè)小伙子從打雜開始做起，一路爬升成為雷曼的合伙人，并且成為公司股東，后續(xù)與雷曼共同開創(chuàng)了3G資本的偉大事業(yè)。

作為一家私募基金，3G資本的核心競爭力在于其手下優(yōu)秀的人才。 因?yàn)?G資本的核心商業(yè)模式是收購一個(gè)管理效率低下的優(yōu)秀企業(yè)，然后對這個(gè)企業(yè)進(jìn)行改造，在改造的時(shí)候，優(yōu)秀的人才就變得至關(guān)重要了。

優(yōu)秀的人才需要偉大的目標(biāo)

任何一個(gè)公司的CEO都知道人才重要，任何一個(gè)公司也都想留住人才。

3G資本認(rèn)為，要留住人才就必須需要一套完善的激勵(lì)措施和偉大的目標(biāo)。

雷曼曾說“長期維護(hù)合伙關(guān)系，是3G資本成功的一大秘訣。”

雷曼認(rèn)為：優(yōu)秀的人才需要遠(yuǎn)大的目標(biāo)，否則他們就會(huì)將其創(chuàng)意的能量投注于其它公司，或者自創(chuàng)事業(yè)。

在3G資本的成長初期，有很多優(yōu)秀的人離開了公司，有些人離開后也開創(chuàng)了非常了不起的事業(yè)。后來，雷曼意識(shí)到，要讓真正的人才留下來，很重要的一點(diǎn)是設(shè)立遠(yuǎn)大、艱巨和大膽的目標(biāo)。他們認(rèn)為：“為了維持前進(jìn)的動(dòng)能并留住卓越人才而追尋遠(yuǎn)大的目標(biāo)，是值得企業(yè)去承受的風(fēng)險(xiǎn)?！?nbsp;

和很多私募不同，3G資本賺長期的錢

在私募股權(quán)投資領(lǐng)域，3G資本是巴西最大的PE公司，高峰時(shí)持股50多家公司。

但是他們后來發(fā)現(xiàn)這種模式本身是有嚴(yán)重缺陷的。因?yàn)樗麄兺顿Y的公司并不是個(gè)個(gè)發(fā)展都很好，有些投資甚至損失很大。他們認(rèn)為這種模式有幾個(gè)致命的缺點(diǎn)：

1、投資期限太短，資金有被迫退出的時(shí)間，很可能會(huì)影響投資收益；

2、因?yàn)檫M(jìn)行了分散投資，股權(quán)比例太小，無法完全影響被投資公司的決策，從而無法把自己培養(yǎng)的優(yōu)秀人才輸送到公司里。

3、因?yàn)橥顿Y標(biāo)的涉及行業(yè)太多，標(biāo)的太多，精力分散，不專注，所以經(jīng)常會(huì)犯錯(cuò)。

后來，雷曼反思道：“我們最寶貴的資產(chǎn)是時(shí)間，但我們的時(shí)間效益不明顯，我們應(yīng)該把時(shí)間精力集中在發(fā)展?jié)摿ψ畲蟮膸讉€(gè)投資上面。”

從此之后，3G資本開始專注幾個(gè)行業(yè)和幾家企業(yè)，用自有資金取得這些企業(yè)的控制權(quán)，將他們打造的管理模式和人才隊(duì)伍注入這家企業(yè)，效率提升之后再以這家企業(yè)為起點(diǎn)去不斷兼并收購其它同行業(yè)企業(yè)，直至全球第一。

這就是他們從控股巴西一家小啤酒企業(yè)，發(fā)展到今天全球最大啤酒企業(yè)的過程。

▌五、結(jié)語

3G資本成立于2004年，但是短短12年，其控制的公司年收入已經(jīng)超過1000億美元，市值超過3500億美元。

如今，3G資本控股的百威英博以1000億美金的價(jià)格收購了啤酒行業(yè)老二：南非米勒。全球啤酒行業(yè)誕生了一個(gè)超級巨無霸，新的百威英博。

可以想象的是，在收購?fù)瓿珊螅?G資本必然會(huì)大力削減成本，大幅裁員和變換管理。

在完成收購之后，新的百威英博在美國市場的份額將會(huì)是46%，墨西哥57%，巴西63%，拉丁美洲地區(qū)62%，基本上大一統(tǒng)了除亞洲之外的主要戰(zhàn)場。

在完成企業(yè)效率的提高，完成產(chǎn)品銷售渠道的融合之后，百威英博還能做些什么？

我認(rèn)為，它一定會(huì)大局進(jìn)攻中國啤酒市場。

青島啤酒，雪花啤酒，燕京啤酒，你們準(zhǔn)備好迎接一個(gè)打掃完歐美非戰(zhàn)場之后的百威啤酒了嗎？

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