道氏理論在細(xì)節(jié)上所述不多，在頂與底的轉(zhuǎn)折上，有個(gè)被忽略的定理：“兩種指數(shù)必須相互確認(rèn)。”

查爾斯·道在研究市場(chǎng)個(gè)股時(shí)，發(fā)現(xiàn)起伏難以掌握，而匯總個(gè)股形成的指數(shù)，跟隨經(jīng)濟(jì)走勢(shì)形成，相對(duì)比較穩(wěn)定。

當(dāng)時(shí)美國(guó)股市規(guī)模有限，查爾斯·道設(shè)定了四個(gè)指數(shù)：工業(yè)股指數(shù)、鐵路股指數(shù)、公用事業(yè)股指數(shù)和道瓊斯平均指數(shù)。這些指數(shù)沿用至今，行業(yè)指數(shù)擴(kuò)充了很多。

為什么要“兩種指數(shù)相互確認(rèn)？”道氏理論中并未詳細(xì)說(shuō)明，只是說(shuō)明，因?yàn)樽约撼钟心骋恢还善倍鴥H關(guān)注股票所在的指數(shù)，多數(shù)時(shí)候可能是對(duì)的，但是一旦出現(xiàn)失誤就會(huì)造成重大的損失。道氏理論認(rèn)為，在頂與底的判斷中，指數(shù)應(yīng)該出現(xiàn)一致性的信號(hào)，才能夠確定頂?shù)住?/p>

從原理上解讀，頂與底是經(jīng)濟(jì)上即將出現(xiàn)轉(zhuǎn)勢(shì)的產(chǎn)物。經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中存在一定相關(guān)性，因此，在見(jiàn)頂或者見(jiàn)底時(shí)，雖然幅度可能存在不同，但是方向必須一致，才能夠給出轉(zhuǎn)勢(shì)的結(jié)論。

這條定理在中國(guó)股市可能并不是十分精確，現(xiàn)在股市的復(fù)雜程度，遠(yuǎn)超當(dāng)年。但在歷史上看，仍有一定的參考價(jià)值。中國(guó)股市的主要指數(shù)有上證綜指→深證綜指→中小板綜指→創(chuàng)業(yè)板綜指。指數(shù)之間的關(guān)聯(lián)度越近越密切，上證綜指和創(chuàng)業(yè)板綜指的關(guān)聯(lián)度最低。

回溯一下A股市場(chǎng)， 2010年7月初，兩市出現(xiàn)了大幅的反彈。在8月初之前，上證綜指和深證綜指基本一致，進(jìn)入八月后，深證綜指一枝獨(dú)秀，遙遙領(lǐng)先上證綜指。一直到10月中旬，很多僅關(guān)注煤炭有色的股民發(fā)現(xiàn)深證綜指出現(xiàn)了突破，大呼牛市來(lái)了。同時(shí)深證綜指還在上漲，在形態(tài)理論上確實(shí)出現(xiàn)了底部突破。

然而，雖然上證綜指在追隨深證綜指，但是接近底部突破的位置便止步不前。以為的反轉(zhuǎn)變成了反彈，在11月開(kāi)始繼續(xù)熊市下跌。

指數(shù)間關(guān)聯(lián)度越低，兩個(gè)指數(shù)相互驗(yàn)證的距離就會(huì)越遠(yuǎn)。上證綜指和深證成指的成分股傾向于周期性行業(yè)，而創(chuàng)業(yè)板指數(shù)和深證綜指包含了很多成長(zhǎng)股。在不同的經(jīng)濟(jì)周期，兩類的股票并不一致。在應(yīng)用這條定理時(shí)，必須要了解指數(shù)之間的關(guān)聯(lián)度。

創(chuàng)業(yè)板指數(shù)并不隨兩大指數(shù)下跌，屬性接近創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的深證綜指在2013年1月14號(hào)也突破了底部區(qū)域，確認(rèn)了創(chuàng)業(yè)板的突破，前后僅相差四天。兩個(gè)指數(shù)相互驗(yàn)證的突破，確認(rèn)了成長(zhǎng)股的突破。隨后在上證指數(shù)繼續(xù)下行的行情中，成長(zhǎng)股持續(xù)上漲。上證指數(shù)見(jiàn)了新低，多數(shù)成長(zhǎng)股都已經(jīng)翻倍。

而上證綜指，一直到2014年的9月3號(hào)，才給出見(jiàn)底突破的信號(hào)。在5號(hào)，深證成指確認(rèn)了突破。兩種指數(shù)中的主要標(biāo)的股才開(kāi)始出現(xiàn)快速的上漲。

類似的案例在行情中不斷的被驗(yàn)證，例如在2010年煤炭有色的行情中，深證成指出現(xiàn)了底部突破，而上證卻始終沒(méi)有突破，沒(méi)有相互確認(rèn)的過(guò)程，最終當(dāng)時(shí)行情只是曇花一現(xiàn)的大級(jí)別反彈。

兩種指數(shù)必須相互確認(rèn)的定理，不僅是在頂?shù)鬃R(shí)別中有極其重要的作用。針對(duì)現(xiàn)在市場(chǎng)多樣化的特征，還可以利用其原理尋找適合投資的版塊。最原始的理論，至今仍起到不可或缺的作用，只是大多數(shù)急功近利的分析者忽略了這些基礎(chǔ)理念，讓我們難以得知。

趨勢(shì)的認(rèn)定原則奠定了波浪理論的基礎(chǔ)，切線理論則是完全依附在了趨勢(shì)定理上。其他技術(shù)分析流派在后世都對(duì)趨勢(shì)做了不同標(biāo)準(zhǔn)的量化，趨勢(shì)的認(rèn)定更加精確。但我們依然不可忽略查爾斯·道的貢獻(xiàn)，尤其要記住他一再?gòu)?qiáng)調(diào)的，兩種指數(shù)必須相互確認(rèn)的定理。查爾斯·道認(rèn)為市場(chǎng)無(wú)定勢(shì)，沒(méi)有一種理論是萬(wàn)能鑰匙，可以應(yīng)對(duì)所有局面。技術(shù)理論的全面掌握，有利于提高我們的勝算，但是無(wú)法保證我們必勝。

在道氏理論中，對(duì)量?jī)r(jià)關(guān)系也做出了定義。在頂部區(qū)域，市場(chǎng)活躍度減少，價(jià)格上攻乏力，就意味著有可能臨近牛市的終點(diǎn)。而在這種情況下動(dòng)力十足的下跌，則很有可能是見(jiàn)頂?shù)男盘?hào)。

反之在底部的時(shí)候，下跌的幅度縮小，上漲的市場(chǎng)活躍度明顯上升，則是見(jiàn)底信號(hào)。底部的形成，成交量雖然增加，但畢竟牛市仍會(huì)相差很遠(yuǎn)。

漢密爾頓在對(duì)市場(chǎng)的長(zhǎng)期觀察中給出了幾個(gè)關(guān)注點(diǎn)：在被消息刺激的成交量大漲，在長(zhǎng)期趨勢(shì)中可以忽略其作用，更重要的是需要關(guān)注價(jià)值指數(shù)的走勢(shì)；急速的量?jī)r(jià)齊飛，則有可能出現(xiàn)短期頂部，這就意味著次級(jí)運(yùn)動(dòng)的拐點(diǎn)通常伴隨著成交量的放大。

在道氏理論形成時(shí)期，市場(chǎng)的股票數(shù)量非常有限。理論中雖然對(duì)量?jī)r(jià)關(guān)系做了重要的提示，但是并未形成精細(xì)的理論?，F(xiàn)在的成熟證券市場(chǎng)，股票數(shù)量極多，指數(shù)上幾乎沒(méi)有任何個(gè)人可以控制，指數(shù)上的成交量更不可能作偽，因此近年來(lái)有關(guān)成交量的分析方法增加了很多，甚至通過(guò)交易所后臺(tái)數(shù)據(jù)能看出來(lái)個(gè)股詳細(xì)的買(mǎi)賣(mài)筆數(shù)。但是整體的量?jī)r(jià)關(guān)系，依然符合道氏理論中的闡述。

道氏理論最大的貢獻(xiàn)是確定了技術(shù)分析流派的數(shù)條公理、定理，確定了技術(shù)分析流派的發(fā)展方向。其次是對(duì)指數(shù)的制定，道瓊斯指數(shù)沿用至今，仍是世界上最重要的指數(shù)，甚至成為全球經(jīng)濟(jì)風(fēng)向標(biāo)。而各國(guó)市場(chǎng)都據(jù)此原理設(shè)定了適合自己的指數(shù)，不僅是簡(jiǎn)化了投資分析，通過(guò)對(duì)指數(shù)走向的觀察，能夠更準(zhǔn)確的挖掘市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)。

當(dāng)然，道氏理論并未忽略個(gè)股的研究。理論中認(rèn)為大多數(shù)個(gè)股都會(huì)跟從平均價(jià)格指數(shù)同進(jìn)同退，但是仍有部分個(gè)股會(huì)獨(dú)樹(shù)一幟。只是這種概率極低，不建議投資者過(guò)于關(guān)注特例。

對(duì)個(gè)股的價(jià)值投資者也提出了忠告，財(cái)務(wù)報(bào)表再好的股票，也難以擺脫指數(shù)的牽制。如果有良好的價(jià)值股，指數(shù)帶動(dòng)的下跌只是錯(cuò)殺，真正有價(jià)值的股票真實(shí)價(jià)值并不會(huì)跟雖然價(jià)格下跌而下跌。價(jià)值投資者需要明智的選擇和持久的堅(jiān)持，更建議價(jià)值投資者研究一下價(jià)格波動(dòng)趨勢(shì)，價(jià)值投資和技術(shù)分析兩者不可或缺。

而對(duì)財(cái)報(bào)一無(wú)所知，對(duì)趨勢(shì)一竅不通，僅僅聽(tīng)從別人建議或者自我感覺(jué)的交易者，虧損只是一個(gè)時(shí)間問(wèn)題。

在證券市場(chǎng)上，投資和投機(jī)并沒(méi)有明確的區(qū)別。任何一筆買(mǎi)入，面對(duì)的都是未知。不管如何粉飾，交易都是不同時(shí)間長(zhǎng)短的投機(jī)。

但是投機(jī)是藝術(shù)，也是科學(xué)。雖然面對(duì)道德的聲討，但是投機(jī)不可或缺。沒(méi)有投機(jī)就沒(méi)有鐵路的建設(shè)和科技的發(fā)展。每一位股票的買(mǎi)入者，都對(duì)人類社會(huì)的進(jìn)步作出了貢獻(xiàn)。

投機(jī)

    賭博

是有區(qū)別的

賭博的籌碼不會(huì)對(duì)賭局的輸贏產(chǎn)生影響。而投機(jī)于股票，卻或多或少會(huì)對(duì)股價(jià)產(chǎn)生影響，這些影響在表面只是價(jià)格的變動(dòng)。但長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，這種貌似賭博的投機(jī)，卻會(huì)對(duì)行業(yè)以及公司產(chǎn)生很大的影響。

投機(jī)者也要避免賭博者的心態(tài)，對(duì)未來(lái)毫無(wú)把握就敢于下重注。投機(jī)需要科學(xué)的分析和冷靜的頭腦，耐心和紀(jì)律都是必要條件。賭博經(jīng)常會(huì)有主觀意愿，而投機(jī)要根據(jù)指數(shù)的走勢(shì)進(jìn)行客觀判斷，切不可將自己的主觀凌駕于客觀事實(shí)上。

投機(jī)和其他事業(yè)沒(méi)什么區(qū)別，行家里手總是會(huì)遠(yuǎn)勝于業(yè)余玩家。很多在其他領(lǐng)域非常成功的人，進(jìn)入市場(chǎng)就會(huì)忘記一個(gè)事業(yè)需要循序漸進(jìn)，需要積累專業(yè)知識(shí)和客觀判斷事實(shí)。驕傲自大和固持己見(jiàn)，是投機(jī)失敗的兩大起因。與其花費(fèi)大量的虧損來(lái)買(mǎi)教訓(xùn)，不如花費(fèi)一些時(shí)間來(lái)好好了解專業(yè)知識(shí)。大多的失敗者痛罵市場(chǎng)、機(jī)構(gòu)和上市公司，卻少有人認(rèn)為是因?yàn)樽约旱臒o(wú)知才導(dǎo)致的虧損。

查爾斯·道對(duì)投機(jī)的解讀，距今已經(jīng)一百多年。忠告歷歷在耳，但市場(chǎng)中無(wú)知的賭鬼未曾少過(guò)幾個(gè)。歷史為什么會(huì)重演？正是因?yàn)橘€博的人性永遠(yuǎn)存在，自高自大的無(wú)知永不可消除。

道氏理論

我用了較少的文字對(duì)《道氏理論》做了解讀，這本書(shū)并不厚，里面有大量的案例和評(píng)論，如果去掉這些案例和評(píng)論，“有用”的文字并不多。初學(xué)者很容易找不到重點(diǎn)，標(biāo)注其中的重點(diǎn)，解讀其中的邏輯關(guān)系，這是我解讀的目的。

切不可認(rèn)為看完解讀就不需要閱讀原著。原著內(nèi)容更加充沛，我的解讀僅僅是為了新手更容易理解道氏理論，真正的功夫還需要自己去下。

道氏理論中沒(méi)有量化的確定標(biāo)準(zhǔn)，也聲明了技術(shù)分析并非萬(wàn)能。理解道氏理論，對(duì)學(xué)習(xí)其他技術(shù)流派的理論極為重要，永遠(yuǎn)不要忘記任何有效的技術(shù)分析理論都是道氏理論的擴(kuò)展。而且，道氏理論需要復(fù)習(xí)，在交易生涯中，每經(jīng)過(guò)一番學(xué)習(xí)和實(shí)踐，我們最后都回頭再讀一下這本書(shū)，我相信，一定會(huì)對(duì)市場(chǎng)有更深刻的理解。