美聯(lián)儲主席耶倫
美聯(lián)儲周四在懷俄明州的杰克遜霍爾開始年度研討會。北京時間周五(8月26日)晚間10:00，美聯(lián)儲主席耶倫(Janet Yellen)在杰克遜霍爾(JacksonHole)年度研討會上發(fā)表題為“美聯(lián)儲的貨幣政策工具”的講話。
耶倫在講話中稱，加息可能性已經(jīng)在最近數(shù)月增強(qiáng)；經(jīng)濟(jì)形勢正接近美聯(lián)儲的就業(yè)和通脹目標(biāo)。
她認(rèn)為循序漸進(jìn)地加息是適宜的。
但是她提到貨幣政策并非處在預(yù)設(shè)路徑上；投資仍然疲軟，外需低迷。
FOMC預(yù)計就業(yè)市場將繼續(xù)走強(qiáng)，而一些估測數(shù)據(jù)顯示實際中性利率接近于零。
耶倫在講話中提到，美國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)在擴(kuò)張，支出情況穩(wěn)健，我們預(yù)估美聯(lián)儲利率路徑的能力相當(dāng)有限。
她提到財政政策可以加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性，F(xiàn)OMC預(yù)計通脹率將在未來幾年內(nèi)升向2%。
她還提到，F(xiàn)OMC沒有在積極考慮額外的工具；未來值得研究一下更寬范圍的資產(chǎn)購買。
此前，麥格理（ThierryWizman）預(yù)測美聯(lián)儲主席耶倫本周在杰克遜霍爾的講話可能會傳達(dá)短期鷹派的信號，同時還暗示利率在當(dāng)前周期內(nèi)并不會上升太多。耶倫可能會暗示，盡管聯(lián)邦公開市場委員會將在2016年上調(diào)政策利率，但FOMC同時也清醒地認(rèn)識到，目前的長期真實中性利率水平較低，發(fā)出長期來看利率水平將處低位的展望信號。
野村證券認(rèn)為，耶倫需要十分鷹派才能使加息概率向50%這個水平上升；預(yù)計這種情況不會發(fā)生。耶倫不會怯于鼓吹政策正?；瘜⒃?016年發(fā)生，但是野村證券認(rèn)為，美聯(lián)儲僅會在12月加息一次。
道明證券認(rèn)為，美聯(lián)儲主席珍妮特·耶倫本周的講話應(yīng)該繼續(xù)對9月份加息不作承諾，強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)增長和通貨膨脹面臨的不確定性和下行風(fēng)險。耶倫傳遞的信息可能“相當(dāng)微妙”；不確定性和風(fēng)險將抵消其對勞動力市場的樂觀評價。
此外，盛寶銀行全球宏觀策略師也表示，美聯(lián)儲主席耶倫在本周杰克遜霍爾的講話中可能會對她的選擇持開放態(tài)度，不可能過于鷹派或鴿派。因此，這個經(jīng)濟(jì)事件對市場的影響可能有限，如果耶倫流露出鷹派基調(diào)，這實際上暗示由于美國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁，美聯(lián)儲對加息感到安心，這對市場人氣是利好。
耶倫如果未在此次會議上釋放任何信號，那么美國9月公布的8月非農(nóng)數(shù)據(jù)將變得尤為重要。
市場未能在耶倫周五講話前出現(xiàn)價格調(diào)整，意味著耶倫的講話“越來越成為一個二元化事件”。如果耶倫不能釋放出強(qiáng)烈信號，美元可能會恢復(fù)跌勢；如果暗示9月份加息，則美元有相當(dāng)大的上漲空間。
外媒統(tǒng)計顯示，今年迄今為止，不包括聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）政策會議后的新聞發(fā)布會和國會作證，耶倫僅發(fā)表了兩次正式演講，遠(yuǎn)低于平均水平。這可能會放大其周五講話的重要性。
耶倫今年以來很少講話(來源：華爾街情報)
耶倫講話前出現(xiàn)“可怕”一幕
隨著越來越多美聯(lián)儲官員呼吁加息，市場對耶倫講話“放鷹”期待甚高。市場預(yù)期“驚人”一致，反而是美元多頭們的最大風(fēng)險！花旗一項調(diào)查顯示，在350名華爾街受訪者中，有76.7%認(rèn)為美聯(lián)儲的下一步行動是加息，有三分之二的人認(rèn)為，耶倫會釋放出關(guān)于加息的信號。不過，有高達(dá)85%的人認(rèn)為今年只會加息一次。
加息預(yù)測
加息預(yù)測
加息預(yù)測
花旗分析師Steven Englander指出，之前市場“鷹派”預(yù)期似乎有點過度。耶倫極有可能暗示相對溫和的“鴿派”加息，那就是承諾“短期內(nèi)鷹派，長期內(nèi)鴿派”。而對一件事的預(yù)期越高，風(fēng)險也越大。
也就是說，如果耶倫果真如之前市場預(yù)期的那樣，發(fā)表了鷹派的講話，這顯然將提振美元走勢。
不過美元多頭的風(fēng)險也在這里，如果耶倫講話“意外”鴿派，這對美元來說無疑是一個“晴天霹靂”！
值得注意的是，業(yè)界普遍認(rèn)為耶倫和前幾任美聯(lián)儲主席比相對沒有主見，不是很強(qiáng)勢，表現(xiàn)之一就是容易被FOMC其他成員影響。
上周三公布的會議紀(jì)要顯示，雖然委員們對美國經(jīng)濟(jì)前景和就業(yè)市場普遍樂觀，但多數(shù)人依舊表示，短期內(nèi)不應(yīng)加息，唯恐未來就業(yè)增長步伐放緩，而且委員表示他們希望“保留各種政策選項”。
投行觀點
機(jī)構(gòu)意見匯總,由鳳凰國際iMarkets整理
高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家DavidMericle和DaanStruyven在報告中寫道，人們擔(dān)心美聯(lián)儲將缺乏足夠的“彈藥”來抗擊下次經(jīng)濟(jì)低迷，這種擔(dān)憂可能在杰克遜霍爾年會上成為關(guān)注重點，并可能出現(xiàn)在耶倫周五的演講中。
即使經(jīng)濟(jì)低迷在數(shù)年內(nèi)不會出現(xiàn)，美聯(lián)儲也不太可能有將聯(lián)邦基金利率下調(diào)550個基點的空間，這是過去九個經(jīng)濟(jì)衰退期的平均降息幅度
美聯(lián)儲經(jīng)濟(jì)學(xué)家DavidReifschneider的文章稱，這種擔(dān)憂過度了，前瞻指引/量化寬松足以“抵消”降息空間縮小的影響。
“雖然我們贊成這個觀點，”但是文章沒有說明，如果經(jīng)濟(jì)低迷提前到來美聯(lián)儲是否有足夠的工具來支持經(jīng)濟(jì)增長。“我們的觀點會更加悲觀，投資者有理由擔(dān)憂。”
麥格理分析師Thierry Wizman認(rèn)為，美聯(lián)儲主席耶倫本周在杰克遜霍爾的講話可能會傳達(dá)短期鷹派的信號，同時還暗示利率在當(dāng)前周期內(nèi)并不會上升太多。耶倫可能會暗示，盡管聯(lián)邦公開市場委員會將在2016年上調(diào)政策利率，但FOMC同時也清醒地認(rèn)識到，目前的長期真實中性利率水平較低，發(fā)出長期來看利率水平將處低位的展望信號。
野村George Goncalves等分析師表示，耶倫需要十分鷹派才能使加息概率向50%這個水平上升；預(yù)計這種情況不會發(fā)生。耶倫不會怯于鼓吹政策正?；瘜⒃?016年發(fā)生，盡管這“完全是一個年底的行動，并會使我們一直預(yù)期這樣的一次加息”。
重要時點
FOMC年內(nèi)會議分別在9月21日、11月2日和12月14日召開；9月和12月會議有經(jīng)濟(jì)展望和會后的記者會。
美國總統(tǒng)大選是在11月8日，分析師表示，大選可能引發(fā)市場波動。
市場認(rèn)為9月、11月和12月加息概率分別為30%、36%和56%。
這次央行年會很可能為四大央行9月的貨幣政策敲定方向，尤其美聯(lián)儲與日本央行將同時于9月20日至21日舉行議息會議。
