黃金是世界上最稀有的元素之一，在地殼的百萬分之一中占大約0.003份。(換個角度看，百萬分之一，如果換算成時間，相當(dāng)于兩年中的一分鐘，黃金是比這還要罕見。)如果我們把所有開采出來的黃金，186000噸，從諾克斯堡的金條到印度新娘的首飾到圖坦卡蒙的埋葬面具都融化掉，成為一個20.5米邊長的立方體，可以放進(jìn)一個奧林匹克游泳池里。

　　▲黃金是今年以來表現(xiàn)最好的資產(chǎn)

　　黃金的稀有性，當(dāng)然是其在全球范圍內(nèi)為什么價值如此之高的主要原因，在大多數(shù)有文字記載的歷史上被認(rèn)可和作為使用的貨幣。不同于我們總是可以更多印刷的法定貨幣，在世界上只有這么多開采出來的金。盡管煉金術(shù)士盡了最大努力，也不能在實驗室得到其獨(dú)特的化學(xué)性質(zhì)。我們獲得更多黃金的唯一方法只能是挖。

　　還能挖多久？

　　高盛分析師尤金金在去年回答了這個問題，估計我們只有“20年已知的黃金可開采儲量。”

　　這里的關(guān)鍵詞是“已知”。如果金的預(yù)測結(jié)果是準(zhǔn)確的，最后一個“已知”的金塊從地球挖出是在2035年，這并不一定就是采金的結(jié)束。勘探肯定會繼續(xù)，因為它總是能找到，但開采成本會高得多。

　　事實上，我們永不滿足的追求黃金可能很快有一天會去外太空采挖，因為奧巴馬總統(tǒng)在11月簽署法案，允許在小行星和月球進(jìn)行商業(yè)性礦產(chǎn)開采，許多近地小行星被認(rèn)為含有價值數(shù)萬億美元的貴金屬和其他礦物質(zhì)。但是，這是另一次的討論。

　　我們可能會看到并購和兼并飆升，這是我上周告訴金拓訊記者丹妮拉卡姆波恩的。我認(rèn)為，只要中型公司有可靠的產(chǎn)量，就會被世界各國的巴里克和紐蒙特這樣的巨頭吞并。

　　開采最后已知的金塊的另一個后果？黃金價格可以沖高到難以想象的水平。我的同事吉姆利卡茲在他的著作“黃金新情況”里，把它定在每盎司10,000美元?！敖鹭泿拧辟~戶創(chuàng)始人詹姆斯特克說，它會接近12,000美元。真的沒有辦法知道金價會走多高。

　　2015年是黃金產(chǎn)量的頂部嗎？

　　我們所知道的是，全球黃金產(chǎn)量自2013年以來一直在收縮，去年可能是引爆點(diǎn)，但是，據(jù)加拿大黃金公司首席執(zhí)行官查克杰尼斯預(yù)期，黃金產(chǎn)量到頂已經(jīng)不是遙遠(yuǎn)的事情了。

　　“已經(jīng)沒有太多的發(fā)現(xiàn)和開發(fā)的新礦了”，在2014年他告訴華爾街日報，并稱這是對未來黃金價格“非常積極的”。

　　根據(jù)湯森路透GFMS的初步估算，今年第二季度的礦山供應(yīng)較去年同期減少2%。一些分析師目前預(yù)計在此前連續(xù)七年的增長后，全球產(chǎn)量在2016年將下跌3%。

　　▲世界黃金產(chǎn)量趨勢向下

　　更重要的是，預(yù)計今年很少有新項目和擴(kuò)建完工，湯森路透寫道，“由于近期新增能力一般都規(guī)模相當(dāng)有限，因此，我們認(rèn)為，2016年全球礦產(chǎn)供應(yīng)將開始一個多年的下降趨勢。”

　　事實上，如果我們看一下在過去兩三年里開工的項目，我們可以看到，它們是低品位的，這意味著它們不會像舊的易于開采的金礦產(chǎn)量那么高。

　　▲新壙對全球產(chǎn)量貢獻(xiàn)下降

　　事情的真相是，當(dāng)談到發(fā)現(xiàn)新的金礦，低掛的果實可能早已經(jīng)被人摘走。有人能如詹姆斯馬歇爾在1848年那樣，在河床的底部發(fā)現(xiàn)大塊暴露的黃金，掀起加利福尼亞淘金熱的日子早已過去。每一年，發(fā)現(xiàn)黃金變得越來越更具挑戰(zhàn)性，更不用提更貴，需要更加先進(jìn)的工具和技術(shù)，包括三維地震成像，方向鉆井和航空重力測量。(“黃金水力壓裂”的方法，似乎不太可能很快成為現(xiàn)實。)

　　雪上加霜的問題是一個事實，即由于在采金之前的可行性評估、合規(guī)、許可和更多要求，新的主要礦床的發(fā)現(xiàn)和生產(chǎn)之間的年數(shù)越拉越大。全球金礦的平均開發(fā)時間是近20年，雖然有時可能更多，這取決于管轄。這突出了需要全球政策改革，以消除許多阻礙采礦障礙的必要性。

　　▲發(fā)現(xiàn)金礦到投產(chǎn)年數(shù)

　　在我與約翰卡茨合寫的《黃金觀察》這本書里，我表示知道一個項目目前處于礦山生命周期的哪個發(fā)展階段是很重要的，因為這對股價表現(xiàn)有很大的影響。投資，如人生，是所有人對于管理的期望。

　　▲礦山生命周期

　　公司去杠桿化的時候很少有新礦發(fā)現(xiàn)

　　所有這一切意味著，我們可能會繼續(xù)越來越少看到產(chǎn)量能超過100萬盎司的重大發(fā)現(xiàn)。正如你可以看到下面，新的金礦發(fā)現(xiàn)于1995年達(dá)到頂峰，勘探支出近20年后達(dá)到頂峰，每盎司平均金價為每盎司1,600美元。

　　▲發(fā)現(xiàn)的金礦去哪兒了？

　　目前的交易金價在1340美元/盎司之上，今年已經(jīng)上漲了26%，許多投資者預(yù)計生產(chǎn)商開始增加勘探和生產(chǎn)(或紅利)支出。

　　相反，大多數(shù)企業(yè)都在削減成本，利用這個機(jī)會來償還債務(wù)，清算資產(chǎn)。據(jù)路透社報道，北美的黃金生產(chǎn)商自2014年底以來，已經(jīng)成功降低其債務(wù)水平30%。

　　紐蒙特礦業(yè)公司首席執(zhí)行官加里戈德堡對Mining.com網(wǎng)站說，他的公司，世界上第二大黃金生產(chǎn)商，是目前為數(shù)不多的在建設(shè)新礦井的公司，特別是在蘇里南的梅里安項目和內(nèi)華達(dá)州的龍峽谷。由于缺乏在建的新礦，他認(rèn)為從現(xiàn)在起到2021年，產(chǎn)量將下降7%。

　　另一方面，對于黃金的需求應(yīng)該在此期間保持堅挺，這有助于支撐價格。

　　大規(guī)模的資金流入黃金基金

　　在此期間，金價繼續(xù)得到全球性的貨幣政策和低到負(fù)政府債券收益率的支持。上周英國央行降息作為刺激計劃，這既使英鎊匯率下跌1.5%，也給了黃金一個上升沖動。

　　▲就業(yè)報告發(fā)布后的變化

　　然而，上周五好于預(yù)期的美國就業(yè)報告抹去了這些漲幅，并引發(fā)了美國國債漲勢。這反映出黃金價格和國債成反比，避險貿(mào)易的重要組成部分。

　　當(dāng)黃金價格在美國、加拿大、南非和澳大利亞這四個最大的黃金生產(chǎn)國以當(dāng)?shù)刎泿庞嬎闵蠞q時，就提振了礦業(yè)企業(yè)利潤。紐交所的高增長市場金礦指數(shù)已在過去12個月升值百分之128.92.

　　▲當(dāng)?shù)刎泿沤饍r走勢

　　對于2016年上半年，資金流入大宗商品是2009年以來最強(qiáng)的。流入黃金和其它貴金屬占新資金的60%，從而推高所管理的商品資產(chǎn)2350億美元以上。巴克萊銀行認(rèn)為，2016年可能是黃金ETF的相關(guān)和其他基金最好的一年，眾多大牌的對沖基金經(jīng)理，從斯坦德魯肯米勒到保羅辛格再到比爾格羅斯，都看好這種黃色金屬。

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