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文|《投資時(shí)報(bào)》記者鄧妍
為了此番與記者的會面，道出這段“大話西游”式的對白，聯(lián)想控股（3396.HK）常務(wù)副總裁、弘毅投資董事長、總裁趙令歡7月8日的行程著實(shí)有點(diǎn)“折騰”。從紐約飛至北京首都機(jī)場，從周五下午“首堵”的車流中，趕回位于中關(guān)村的辦公室，停留兩三小時(shí)，再度趕往首都機(jī)場，飛向香港。 就在十幾小時(shí)前，他剛剛結(jié)束于紐約的WeWork中國策略探討。作為全球共享經(jīng)濟(jì)的代表公司，“獨(dú)角獸”WeWork主要在全球提供共享辦公空間租賃服務(wù)。在最新一輪融資里，聯(lián)想控股、弘毅投資是WeWork的領(lǐng)投者。 對WeWork的共同投資，絕非聯(lián)想控股與弘毅投資牽手的處女秀。十余年來，聯(lián)想控股之與旗下君聯(lián)資本、弘毅投資、聯(lián)想之星等，聯(lián)袂出場、協(xié)同作戰(zhàn)案例不勝枚舉。這種模式締造的價(jià)值、利潤，亦頗為可觀。 然而，十分有趣，或者也是令聯(lián)想控股懊惱的是，無論是資本市場、抑或外界輿論，似乎只看見聯(lián)想控股與聯(lián)想集團(tuán)（Lenovo）之間的強(qiáng)大關(guān)聯(lián)（后者因業(yè)績巨虧進(jìn)而拖累市場對聯(lián)想控股的預(yù)期），卻對聯(lián)想控股綢繆十余年、頗成規(guī)模的“戰(zhàn)略投資+財(cái)務(wù)投資”雙輪驅(qū)動模式，不甚了解。 其實(shí)不單單是聯(lián)想控股，眾多邁入多元化發(fā)展的其他中國公司，同樣有被“霧里看花”的無奈。但如果你還在臆測、判斷、推定聯(lián)想控股盈利的“三千寵愛”仍集于Lenovo一身，你已經(jīng)OUT（落后）了！
聯(lián)想控股高級副總裁、首席財(cái)務(wù)官寧旻向《投資時(shí)報(bào)》記者指出，若僅從營業(yè)收入來說，作為聯(lián)想控股戰(zhàn)略投資板塊IT單元中的Lenovo,確實(shí)占據(jù)聯(lián)想控股90%以上份額。但換個(gè)角度，從利潤層面分析，隨著聯(lián)想控股雙輪業(yè)務(wù)的發(fā)展，Lenovo的比重已持續(xù)下降，這也正是2015年Lenovo的利潤雖然虧損，而聯(lián)想控股凈利潤依舊同比增長12%至46.59億元的原因所在。
利潤保持增長、未被Lenovo虧損淹沒的背后是，2015年上半年，雙輪驅(qū)動模式中財(cái)務(wù)投資充分利用股市窗口期積極退出。在趙令歡看來，耕耘十余載，財(cái)務(wù)投資板塊已至“邊投資邊收獲”的成熟周期。
可為何外界難以窺得這番改變？
對龐大的聯(lián)想控股帝國復(fù)雜之構(gòu)造、運(yùn)營之模式難以看清、不夠了解，當(dāng)是主因。 7月8日，《投資時(shí)報(bào)》記者集中對聯(lián)想控股以及旗下財(cái)務(wù)投資板塊“三駕馬車”—君聯(lián)資本、弘毅投資、聯(lián)想之星十余位高管及業(yè)務(wù)部門負(fù)責(zé)人展開專訪，并得以“史無前例”般將聯(lián)想控股各板塊層層厘清，繪制出聯(lián)想系全息圖景。
龐大的雙輪驅(qū)動帝國究竟如何運(yùn)行？
“三駕馬車”在財(cái)務(wù)投資板塊中各自怎樣獨(dú)立運(yùn)營，有著何種差異化定位？又如何在彼此間及與聯(lián)想控股間互相協(xié)同？
它們的合力，在中國經(jīng)濟(jì)增速放緩的大背景下，究竟會給聯(lián)想控股帶來怎樣的未來？ 答案，并不那么復(fù)雜。
PART 1 雙輪驅(qū)動之大歷史觀 堅(jiān)持戰(zhàn)略投資和財(cái)務(wù)投資雙輪驅(qū)動業(yè)務(wù)模式，是聯(lián)想控股面對外部的不確定性，可發(fā)揮自身優(yōu)勢的做法。哪怕短期面臨壓力，這一模式亦不會輕易被撼動
一年前，當(dāng)聯(lián)想控股打算在香港上市時(shí)，如何為其找到類似對標(biāo)公司，一度難倒一干投資銀行甚至香港聯(lián)交所。某種程度上，與聯(lián)想控股南北相望，居于滬上的復(fù)星，被視為與聯(lián)想控股模式有相近之處，略可作為參照，但細(xì)究下來，二者差異實(shí)則不小。 北京中關(guān)村，融科資訊中心B座18層。 進(jìn)入聯(lián)想控股辦公地，即可見鐫刻于墻體之上牌匾中為外界眾知的那段話 —— “以產(chǎn)業(yè)報(bào)國為己任，致力于成為一家值得信賴并受人尊重，在多個(gè)行業(yè)擁有領(lǐng)先企業(yè)，在世界范圍內(nèi)具有影響力的國際化投資控股公司” —— 由其企業(yè)愿景文字、語句的先后順序，已可粗略揣摩出這家公司的情懷、抱負(fù)所向，以及與類似企業(yè)的差別。
你可以指責(zé)在特定情境中，所謂“情懷”、“抱負(fù)”已出現(xiàn)某種“現(xiàn)實(shí)扭曲力場”，但若放諸更廣闊的時(shí)代背景板中觀照，這恰恰是區(qū)隔一家企業(yè)抬頭“偉大”、“著名”與“普通”的分水嶺。
就像既是導(dǎo)演又系作家的徐皓峰，在所著《武士會》一書中，可以字字珠璣、逐層遞進(jìn)，將一番治國韜略、平天下的隱學(xué)和盤托出一樣，一家矢志成為國際化的投資控股公司，治下各環(huán)節(jié)的獨(dú)立運(yùn)轉(zhuǎn)、紋絲相扣，也有其縝密邏輯和可訴諸筆端的嚴(yán)整體系。哪怕短期面臨壓力，這番體系也不會輕易松動。這，便是定力。
寧旻向《投資時(shí)報(bào)》記者透露，由于整個(gè)A股包括香港資本市場的變化以及中國和世界經(jīng)濟(jì)的不確定性，使得聯(lián)想控股上市一年以來股價(jià)面臨巨大壓力。及時(shí)對過去幾年“復(fù)盤”，認(rèn)真梳理戰(zhàn)略，研習(xí)當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢及自身優(yōu)劣勢，是管理層最近一直在做的事情，而他們的結(jié)論是：堅(jiān)持戰(zhàn)略投資和財(cái)務(wù)投資雙輪驅(qū)動的業(yè)務(wù)模式。
“這是面對外部的不確定性可以很好地發(fā)揮聯(lián)想控股優(yōu)勢的做法。我們會積極關(guān)注中國經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)調(diào)整以及轉(zhuǎn)型和消費(fèi)升級，同時(shí)，會關(guān)注海外的系統(tǒng)性機(jī)會以及和中國的協(xié)同?！睂帟F強(qiáng)調(diào)。
雙輪驅(qū)動的業(yè)務(wù)模式究竟有何特別魅力，讓聯(lián)想控股如此堅(jiān)守？
聯(lián)想控股上市事務(wù)部總經(jīng)理何偉向《投資時(shí)報(bào)》介紹，作為雙輪驅(qū)動中的輪子之一，聯(lián)想控股的戰(zhàn)略投資板塊以長期持有為目的，在戰(zhàn)略聚焦的行業(yè)里構(gòu)建和優(yōu)化投資組合。聯(lián)想控股會通過控股型投資或?qū)Ρ煌镀髽I(yè)實(shí)施重大影響力，以管控與服務(wù)（包括資本運(yùn)作）提升價(jià)值；過程中，亦會通過考察管理團(tuán)隊(duì)能力、是否實(shí)現(xiàn)超越行業(yè)平均的增長、是否具備價(jià)值持續(xù)增長的潛力等為判斷依據(jù)，動態(tài)地對戰(zhàn)略投資組合是退出、還是繼續(xù)持有等進(jìn)行調(diào)整。至于戰(zhàn)略投資業(yè)務(wù)未來將結(jié)出怎樣的果實(shí)？時(shí)間將成為檢驗(yàn)者。
財(cái)務(wù)投資，則以獲取超過業(yè)界水平的回報(bào)為導(dǎo)向，進(jìn)行組合投資并對其進(jìn)行管控。財(cái)務(wù)投資的關(guān)鍵詞是，強(qiáng)調(diào)流動性（主要指現(xiàn)金回報(bào)）和回報(bào)水平。
戰(zhàn)略投資四大方向 相比財(cái)務(wù)投資板塊主體少、仿佛一眼就可“看穿”來講，戰(zhàn)略投資板塊稍顯龐雜?！锻顿Y時(shí)報(bào)》記者了解到，聯(lián)想控股的戰(zhàn)略投資板塊主要細(xì)分六大單元。
一是最被投資界緊盯乃至詬病的IT單元，以Lenovo為單一主體。聯(lián)想控股持有其30.9%的股份。
二是金融服務(wù)單元。此單元中，有聯(lián)想控股大比例控股、參股的正奇金融（92%）、君創(chuàng)國際融資租賃（100%）、聯(lián)保投資集團(tuán)（48%）、拉卡拉（31.38%）、翼龍貸（33.33%），也有持股比例相對較小的漢口銀行（15.33%）以及英國養(yǎng)老保險(xiǎn)公司Pension Insurance Corporation（5.22%）。從銀行信托租賃到保險(xiǎn)，聯(lián)想控股囊中金融牌照已經(jīng)不少。
三是現(xiàn)代服務(wù)單元。包括知名度頗高的神州租車（23.54%）、拜博口腔（54.9%）以及增益供應(yīng)鏈（94%）、安信頤和（100%）、時(shí)趣（48.23%）、尋醫(yī)問藥網(wǎng)（17.02%）。
排在第四的是農(nóng)業(yè)與食品。既有聯(lián)想控股100%持有的佳沃，絕對控股的豐聯(lián)集團(tuán)（93.3%）、澳洲KB Seafoods（90%），還有云農(nóng)場（25%）、酒便利（30%）。
剩余兩單元，是以融科智地（93.09%）為主的房地產(chǎn)及聯(lián)泓集團(tuán)（90%）、星恒電源（44.51%）所在的化工與能源材料。
在何偉的判斷中，聯(lián)想控股上市以后的整體戰(zhàn)略目標(biāo)，就是在具備發(fā)展前景的行業(yè)中深耕中國市場，積極布局海外業(yè)務(wù)。而金融服務(wù)、醫(yī)療服務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)與創(chuàng)新消費(fèi)、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)與食品，將是戰(zhàn)略投資板塊未來中長期關(guān)注的四個(gè)方向。
為何聯(lián)想控股會選擇這四大方向？
聯(lián)想控股給出的答案，與金融在配置和經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的關(guān)鍵作用、國企改革深化以及中小企業(yè)成長仍是中國經(jīng)濟(jì)長期發(fā)展動力緊密相關(guān)。
“此外，收入提升和消費(fèi)升級的趨勢，人口老齡化，家庭結(jié)構(gòu)改變帶來的醫(yī)療、文化、教育服務(wù)的需求，移動互聯(lián)與共享經(jīng)濟(jì)帶來生活方式的改變，健康意識和對食品安全的要求，都是我們鎖定這些行業(yè)的主要動因。”
聯(lián)想控股同時(shí)向《投資時(shí)報(bào)》記者透露，他們會積極布局海外金融服務(wù)業(yè)，這與海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，無論從傳統(tǒng)金融，還是新業(yè)務(wù)模式上都存在很多好機(jī)會有關(guān)；現(xiàn)代農(nóng)業(yè)的海外布局，將以水果為主。其一是通過嫁接海外資源，從量上進(jìn)一步滿足中國市場；其二是從來源上，滿足中國市場對四季新鮮的高端水果市場需求。
定海神針之與現(xiàn)金流互補(bǔ) 聯(lián)想控股的整個(gè)戰(zhàn)略投資、財(cái)務(wù)投資已經(jīng)形成一個(gè)覆蓋企業(yè)全生命周期的投資生態(tài)網(wǎng)絡(luò)，并形成了一定程度的協(xié)同。“我們聚焦在上述四大板塊進(jìn)行戰(zhàn)略投資布局，并通過包括天使投資、風(fēng)險(xiǎn)投資、私募股權(quán)投資及直接財(cái)務(wù)投資在內(nèi)的財(cái)務(wù)投資平臺，加強(qiáng)了對這幾個(gè)看似傳統(tǒng)的行業(yè)，但在新型模式和行業(yè)創(chuàng)新方面機(jī)會的捕捉?！焙蝹ソ榻B。 個(gè)中典型的行業(yè)案例是，在現(xiàn)代消費(fèi)服務(wù)板塊（醫(yī)療健康、TMT及創(chuàng)新消費(fèi)），相關(guān)企業(yè)不論是處于早期天使投資階段，VC（風(fēng)險(xiǎn)投資）、PE（私募股權(quán)投資），還是控股性投資階段，聯(lián)想控股本身、及其旗下公司均能通過提供適應(yīng)企業(yè)發(fā)展階段的差異化投資方式，幫助投資標(biāo)的實(shí)現(xiàn)各階段的發(fā)展。
一個(gè)頗為值得思考或參考的視角是，聯(lián)想控股資產(chǎn)管理部董事總經(jīng)理紀(jì)朝峰向記者坦言，就雙輪驅(qū)動的戰(zhàn)略投資、財(cái)務(wù)投資兩大板塊而言，各有優(yōu)缺點(diǎn)。
戰(zhàn)略投資主要做的是產(chǎn)業(yè)投資，投資體量較大，抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)，但因其做產(chǎn)業(yè)投資持續(xù)時(shí)間很長，不一定能帶來短期現(xiàn)金收益，相對來說，流動性要差一點(diǎn)，“戰(zhàn)略投資在整體盤子上，將起到定海神針的作用?！?/span>
而財(cái)務(wù)投資，多數(shù)屬于少數(shù)股權(quán)投資，投資周期相對戰(zhàn)略投資要短，它更多地是體現(xiàn)“快周轉(zhuǎn)、高收益”，提供很好的現(xiàn)金流，“它和戰(zhàn)略投資形成特別好的互補(bǔ)，這就是為什么今天聯(lián)想控股要把這兩個(gè)板塊作為兩個(gè)輪子來做，而不是只做單一行業(yè)或者是多個(gè)產(chǎn)業(yè)投資。”
“從特性上來說，財(cái)務(wù)投資板塊下的各只基金投資與戰(zhàn)略投資的資源能力不太一樣，大家在整個(gè)運(yùn)作過程中不是各做各的，而是進(jìn)行資源相互補(bǔ)充放大收益，這有點(diǎn)像互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)、共享經(jīng)濟(jì)，我們可以圍繞相同的投資主題、相同行業(yè)，在不同階段進(jìn)行投資，從不同角度來部署商業(yè)機(jī)會。這也是我們自認(rèn)為和市場上其他基金、其他傳統(tǒng)企業(yè)不太一樣的地方，我們更多的，會把它們稱為結(jié)構(gòu)性競爭優(yōu)勢，而不是相對競爭優(yōu)勢?！?/span>
紀(jì)朝峰向《投資時(shí)報(bào)》指出，這樣的一種優(yōu)勢、布局，不是其他同業(yè)短期內(nèi)可拷貝的?？简?yàn)他們自己的，無非是有沒有足夠的耐心進(jìn)行長期布局。 PART 2 起底1000億財(cái)務(wù)投資 從孵化器到早期風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)投，到中后期成長投資、重組，一家企業(yè)的整個(gè)投資周期聯(lián)想控股都可以覆蓋，在該發(fā)力時(shí)，隨時(shí)可以后發(fā)者上 表面看去，雙輪驅(qū)動下的財(cái)務(wù)投資板塊，是四個(gè)“主角”搭臺唱戲，比戰(zhàn)略投資板塊六大單元似乎要單薄，但它們，卻印證了何謂靜水流深。 其中的任意一支隊(duì)伍，投資標(biāo)的用樹形圖畫將出來，都呈驚人的裂變式發(fā)散。而且，每張獨(dú)立的圖譜繪制出來，放置到一起，又可延伸出無數(shù)交集。 《投資時(shí)報(bào)》記者獲得的資料顯示，聯(lián)想控股在財(cái)務(wù)投資上的布局，主要分為基金投資和聯(lián)想控股的直接財(cái)務(wù)投資兩大單元。 其中，基金投資分四個(gè)不同平臺，以天使投資為主的聯(lián)想之星、扎根風(fēng)險(xiǎn)投資（VC）領(lǐng)域的君聯(lián)資本、主司私募股權(quán)投資（PE）的弘毅投資以及新起的量化母基金聯(lián)海資產(chǎn)。 通過這四大平臺，“聯(lián)想系”基金的在管資產(chǎn)規(guī)模已達(dá)到約1000億元人民幣，基金平臺覆蓋了從企業(yè)初創(chuàng)期一直到成熟期的全生命周期。
這也正是趙令歡為何用“好的獨(dú)特”來形容這樣的模式。
與記者會面的短短一小時(shí)里，趙令歡創(chuàng)新式地用了聯(lián)想控股在財(cái)務(wù)投資板塊可以用“三得益”的提法，盡管，他自己也戲謔說，“這種提法或許不那么好聽”。
他以弘毅投資在聯(lián)想控股組合的效用為例（其實(shí)君聯(lián)資本、聯(lián)想之星何嘗不是），聯(lián)想控股作為弘毅的股東可以受益于弘毅本身價(jià)值的不斷擴(kuò)大，此為得益其一；同時(shí)，弘毅投資管理的第三方資金，大部分來自美國、日本等地的養(yǎng)老基金，而由于信息更全，相互聯(lián)動更多，信任度和配合度更高，所以聯(lián)想控股從一開始不但撫育和支持了弘毅這個(gè)第三方基金管理者的發(fā)生和發(fā)展，也始終是弘毅每期基金里最大、最重要的出資人。 “而弘毅自成立以來，平均回報(bào)屬于全球可比基金中出類拔萃的，這樣子的話，聯(lián)想控股作為一個(gè)投資人，由此二獲益。聯(lián)想控股財(cái)務(wù)投資的利潤并不是想掙就能掙來的，而是過往十幾年的鋪墊。”
第三個(gè)得益，是無論聯(lián)想控股，還是弘毅投資、君聯(lián)資本、聯(lián)想之星的管理層最愿意、通常也都會著力強(qiáng)調(diào)的，就是聯(lián)想控股在實(shí)現(xiàn)“制造卓越企業(yè)”的愿景時(shí)，由于有了不同階段的投資主體，可以適時(shí)、伺機(jī)進(jìn)入目標(biāo)企業(yè)。
“我們從孵化器到早期風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)投，到中后期成長投資、重組，一家企業(yè)的整個(gè)投資周期我們都可以覆蓋，聯(lián)想控股在這個(gè)過程中有很好的信息來源、視角，能很好地了解管理層行不行，當(dāng)這些條件都滿足了，在該發(fā)力的時(shí)候，聯(lián)想控股可以后發(fā)者上?！?/span> 一個(gè)比較成功的案例是已在香港上市的神州租車，“大家別忘了，當(dāng)年還看不清楚這家企業(yè)的未來時(shí)，君聯(lián)資本就對其進(jìn)行了投資，伴隨這企業(yè)一起成長的過程中，我們增強(qiáng)了了解，等到該發(fā)力的時(shí)候，聯(lián)想控股‘大錘子’上去，打造出一個(gè)行業(yè)第一。”
復(fù)盤之一：君聯(lián)資本 坐在記者對面，是君聯(lián)資本三位“骨灰級”員工。讓他們來繪制君聯(lián)資本的全息圖像，再合適不過。 1992年就加入聯(lián)想的君聯(lián)資本總裁陳浩，2001年聯(lián)想投資（2012年2月更名為君聯(lián)資本）成立時(shí)，就成為團(tuán)隊(duì)一員。同樣，君聯(lián)資本董事總經(jīng)理李家慶、歐陽翔宇也都在上世紀(jì)90年代就已加盟聯(lián)想。如今，李家慶主管和負(fù)責(zé)著君聯(lián)資本TMT及創(chuàng)新消費(fèi)、現(xiàn)代服務(wù)和智能制造方向的投資業(yè)務(wù)，歐陽翔宇負(fù)責(zé)醫(yī)療和健康領(lǐng)域的投資業(yè)務(wù)。加上新辟出的戰(zhàn)場—文化和體育，這些業(yè)務(wù)線，是今時(shí)今日君聯(lián)資本的主攻方向。
據(jù)陳浩向《投資時(shí)報(bào)》介紹，15年來，君聯(lián)資本重點(diǎn)關(guān)注的是中國的“雙創(chuàng)”（創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新）中的高成長性機(jī)會，主要投資民營企業(yè)和創(chuàng)業(yè)企業(yè)。
從第一單退出案例—2001年投資、2004年在香港上市的中訊軟件以及比較知名的投資案例—早期投資卓越網(wǎng)并將其賣給亞馬遜，改名為今天的亞馬遜中國，迄今，君聯(lián)資本掌管的美元及人民幣基金總規(guī)模超過280億元人民幣，這個(gè)規(guī)模對于一家投資企業(yè)早期與中期階段的投資機(jī)構(gòu)來講，已不算小；已投300余家企業(yè)，其中40余家成功上市或掛牌，近40家通過并購?fù)顺觥?/span>
在陳浩看來，君聯(lián)資本近些年平行管理多只基金的特點(diǎn)非常突出。2015年至2016年，君聯(lián)資本同時(shí)募集6只基金，包括綜合基金及健康醫(yī)療、文化體育基金。陳浩透露，目前，3只基金已完成募集，另有3只基金即將完成募集，全部基金募集完成后，君聯(lián)資本的管理總額將增至310億元人民幣。
為什么能同時(shí)設(shè)立多只基金？陳浩的解讀是，與他們建立了專業(yè)團(tuán)隊(duì)募集專業(yè)基金展開專業(yè)化投資策略有關(guān)。
目前，君聯(lián)資本有董事總經(jīng)理13位；執(zhí)行董事（ED）9位，3位首席顧問，平均年齡45歲，他們在君聯(lián)工作的平均年限達(dá)到11年。這群人除了學(xué)歷高之外—2位博士，大部分為碩士、MBA/EMBA雙學(xué)歷，基本都有企業(yè)工作經(jīng)歷，加入君聯(lián)之前，他們多有投行、證券、投資、咨詢、四大會計(jì)師事務(wù)所及律師事務(wù)所以及海內(nèi)外工作、創(chuàng)業(yè)等復(fù)合背景。
引起記者注意的還有，過去15年，君聯(lián)資本每年以一個(gè)相對均衡的節(jié)奏投資，但最近幾年節(jié)奏明顯加快，進(jìn)入了一個(gè)發(fā)展和投資的高峰期。陳浩透露，不僅基金募集的規(guī)模、數(shù)量大，投資也非常多。僅2015年，君聯(lián)資本就投資了70多個(gè)項(xiàng)目。
“主要原因有兩方面。一是中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的過程當(dāng)中，機(jī)會確實(shí)特別多，我們想抓住這個(gè)機(jī)會；第二是我們自身的投資和管理能力達(dá)到一定水平，我們分成了三個(gè)專業(yè)的方向，分別有三支團(tuán)隊(duì)在投資項(xiàng)目。我們希望最早地抓住創(chuàng)業(yè)明星，并能夠用最好的條件、最低的價(jià)格抓住。目前，我們手上一共管理180家企業(yè)?！?/span>
一個(gè)對創(chuàng)業(yè)企業(yè)較為重要的信息是，《投資時(shí)報(bào)》記者了解到，君聯(lián)資本對重要項(xiàng)目的選擇原則是，“事為先，人為重”。
此外，《投資時(shí)報(bào)》特別關(guān)注到，整個(gè)君聯(lián)資本除了在一些戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)—先進(jìn)制造、醫(yī)療健康等方面有較多布局外，跨境投資方面也成為新興方向。而跨境投資，于聯(lián)想之星、弘毅投資、聯(lián)想控股的直接財(cái)務(wù)投資版圖上，亦在冉冉升起。
李家慶向記者透露，君聯(lián)資本的跨境投資涵蓋三層概念，其一是幫助他們在國內(nèi)已投資的公司赴海外投資收購和布局；第二塊，幫助國內(nèi)創(chuàng)業(yè)企業(yè)直接在海外市場創(chuàng)立企業(yè)和發(fā)展業(yè)務(wù)；三是君聯(lián)資本直接投資海外企業(yè)，并反向幫助這些企業(yè)進(jìn)入中國市場。
“這個(gè)是我們不同的商業(yè)模式，未來，跨境投資將越來越成為整個(gè)君聯(lián)非常重要的投資策略?！崩罴覒c強(qiáng)調(diào)。
陳浩同時(shí)向《投資時(shí)報(bào)》記者透露，去年君聯(lián)資本曾有前往新三板的掛牌計(jì)劃，很不幸受相關(guān)政策影響，整個(gè)投資類機(jī)構(gòu)的掛牌都被叫停，現(xiàn)在，君聯(lián)正與相關(guān)部門進(jìn)行溝通中。 復(fù)盤之二：弘毅投資 僅從管理資金規(guī)模看，弘毅投資超過650億元人民幣的數(shù)字，在國內(nèi)已屬第一陣營。加之最近完成的兩只基金的融資，一只是8期基金（超過27億美元），一只是夾層二期基金（超過20億元），未來，弘毅投資的規(guī)模還將繼續(xù)攀升。 龐大的，還有弘毅投資的上百家出資人，他們分布于全球各主要經(jīng)濟(jì)體，管理資金總規(guī)模逾20萬億美元，其中包括多個(gè)國家主權(quán)財(cái)富基金，如阿布扎比投資局；多個(gè)國家社會保障基金、退休基金、養(yǎng)老基金，如全國社?；穑唤逃栀浕?，如斯坦福大學(xué)捐贈基金；中國人壽、高盛等金融機(jī)構(gòu)以及聯(lián)想控股、國科控股、城投控股等產(chǎn)業(yè)集團(tuán)。 由于很多重要的經(jīng)濟(jì)體里都有有能量的代表，因弘毅投資的成功而獲益，反過來，他們之間的互助也變得水到渠成。
有這樣一個(gè)故事。 2008年，弘毅投資去意大利米蘭幫助中聯(lián)重科收購CIFA,想在當(dāng)?shù)貙で笠恍椭?，趙令歡于是給他的一位LP（有限合伙人）打電話，弘毅投資是這家公司在中國的GP，而米蘭最重要的GP恰恰也是這家公司的基金管理人，“他一介紹，大家都是‘親戚’，信任度很高，效率就很高。” 此宗成功交易，后來入選哈佛商學(xué)院案例庫。
這一特點(diǎn)，也構(gòu)成了弘毅投資的一個(gè)基本模式 —— “全球資源，中國成長”。趙令歡強(qiáng)調(diào)，弘毅的定位是中國專家，以研究、開掘和創(chuàng)造中國企業(yè)、中國價(jià)值為唯一專注目標(biāo)。
“弘毅和聯(lián)想控股是一脈相連的，我們的投資理念是八個(gè)字，價(jià)格創(chuàng)造、價(jià)值實(shí)現(xiàn)，這是我十年前剛開始辦弘毅時(shí)就認(rèn)真考量定下來的，一直沒變，我估計(jì)退休之前也不會變。做價(jià)值的投資人，不光是價(jià)值發(fā)現(xiàn)，更重要的是通過管理和增值服務(wù)創(chuàng)造價(jià)值?！?/span> 在弘毅投資的辦公區(qū)，有一面展示墻，按歷史年代分別將弘毅投資的案例予以陳列，中聯(lián)重科、新華保險(xiǎn)、新奧股份、鳳凰傳媒、錦江國際、城投控股等都是其中一員。在已積累的80多個(gè)案例中，趙令歡愛引石家莊制藥為經(jīng)典。此案例中，弘毅投資從75%的控股股東逐漸退到持股0%，由于石家莊制藥基本面改善，多方參與者此役皆贏。
趙令歡透露，弘毅現(xiàn)在主要做兩件事，一是做中國大型企業(yè)，特別是國有企業(yè)的市場化優(yōu)化—通俗地說，即是國企的改制和優(yōu)化；另外一件事，就是做跨境投資，一是幫助弘毅已經(jīng)投資的中國企業(yè)赴海外收購兼并，另一個(gè)目標(biāo)是幫助已經(jīng)在中國做得比較強(qiáng)的公司，變成跨國公司。
弘毅的一個(gè)特點(diǎn)，或者可稱之為趙令歡的一個(gè)的特點(diǎn)，是比較喜歡專注地把一件事做好，而不喜歡做很多不同的事。
這個(gè)做人做事的特點(diǎn)，趙令歡嫁接于弘毅投資的解讀就是，把中國的國企改制做好，當(dāng)好中國專家。
“我覺得價(jià)值創(chuàng)造是讓心里很踏實(shí)的事情，不管市場好還是壞，我自巋然不動。市場特別好的時(shí)候，我們賺很多錢，不好的時(shí)候，我們投很多資?，F(xiàn)在大家都覺得市場看不透，但我覺得有一點(diǎn)我看透了，現(xiàn)在正是投入和布局的好時(shí)候。” 復(fù)盤之三：聯(lián)想之星 作為聯(lián)想控股財(cái)務(wù)投資板塊中早期投資和孵化單元，聯(lián)想之星旨在發(fā)現(xiàn)和培養(yǎng)科技創(chuàng)業(yè)領(lǐng)軍人才，孵化科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)，推動科技成果產(chǎn)業(yè)化。
據(jù)聯(lián)想之星總經(jīng)理、主管合伙人王明耀介紹，從2008年“創(chuàng)業(yè)CEO特訓(xùn)班”起步，2010年至2011年，聯(lián)想之星邁進(jìn)“創(chuàng)業(yè)培訓(xùn)+天使投資”階段，這一階段，4億元天使投資基金成立，從其發(fā)展階段而言，是為“戰(zhàn)略1.0”版；聯(lián)想之星的“戰(zhàn)略2.0”，同樣跨時(shí)兩年，2012年至2013年，“創(chuàng)業(yè)培訓(xùn)+天使投資+開放平臺”是為核心所在；此后至今，聯(lián)想之星升級至“戰(zhàn)略3.0”版，正式躍入被當(dāng)下投資界、中小企業(yè)所熟知的“天使投資+深度孵化”模式。
“深度孵化”，在聯(lián)想之星的版圖里是什么概念？
《投資時(shí)報(bào)》記者了解到，“深度孵化”分成兩塊，分別為創(chuàng)業(yè)培訓(xùn)、創(chuàng)業(yè)聯(lián)盟。創(chuàng)業(yè)培訓(xùn)主要通過創(chuàng)業(yè) CEO 特訓(xùn)班、短訓(xùn)班、創(chuàng)業(yè)大講堂等多種形式，覆蓋基礎(chǔ)創(chuàng)業(yè)人群；創(chuàng)業(yè)聯(lián)盟則涵蓋行業(yè)俱樂部、星友基金、創(chuàng)業(yè)戈壁行和Will大會。
在天使投資方面，聯(lián)想之星主要聚焦于三大行業(yè)方向—TMT、先進(jìn)制造、醫(yī)療。而此單元中的專業(yè)孵化平臺，星云智能硬件孵化器、星空智能全球加速平臺、華創(chuàng)醫(yī)療器械孵化器、星光人才加速器，格外引人矚目。 7月9日，聯(lián)想之星正式對外發(fā)布新的子公司“星空智能硬件加速器”，作為旗下人工智能投資加速平臺，“星空智能硬件加速器”總部位于美國硅谷，該平臺將在硅谷成立“星空智能實(shí)驗(yàn)室”，推動人工智能與物流、醫(yī)療、建筑、教育、農(nóng)業(yè)、金融等領(lǐng)域的結(jié)合創(chuàng)新。
王明耀透露，2010年開始系統(tǒng)進(jìn)行天使投資以來，聯(lián)想之星目前管理兩期總計(jì)約15億元人民幣的天使基金，已經(jīng)投資超過150家企業(yè)，在TMT、醫(yī)療健康和智能機(jī)器方向形成了布局。
聯(lián)想之星的經(jīng)典戰(zhàn)役包括，樂逗游戲在天使投資后不滿4年內(nèi)，成功登錄納斯達(dá)克—有趣的是，普思資本創(chuàng)立人王思聰在樂逗上市籌備的最后時(shí)刻企圖“加塞”，曾引發(fā)諸多前期投資人“抗議”，最終由公司CEO陳湘宇割愛自己手中1.3%的股權(quán)；住百家在天使投資后的不足兩年內(nèi)，成為共享經(jīng)濟(jì)新三板第一股；此外，F(xiàn)ace++、思必馳、燃石醫(yī)學(xué)等一批企業(yè)，都成長為各自領(lǐng)域的全球技術(shù)領(lǐng)跑者。它們，都被看作聯(lián)想之星未來的發(fā)軔所在。 PART 3 三軍聯(lián)動 利用財(cái)務(wù)投資板塊不同基金的不同風(fēng)險(xiǎn)偏好，以及戰(zhàn)略投資板塊企業(yè)特點(diǎn)，或許就是聯(lián)想系各公司既各自為政，又可系統(tǒng)性捕捉商業(yè)機(jī)會，最終獲得投資價(jià)值最大化的模式魅力
王明耀喜歡用“三軍聯(lián)動”，來形容他們與君聯(lián)資本、弘毅投資以及聯(lián)想控股之間的協(xié)同。而這個(gè)詞，也見諸于陳浩等人的演講PPT中。
如此眾口一詞，原因很簡單，單個(gè)拆解君聯(lián)資本、弘毅投資或是聯(lián)想之星，它們或許并無太多與同業(yè)的差異，可如果將它們形成合力，單一投資機(jī)構(gòu)的孤寂之感，將與之告別。
由于每年報(bào)名參加聯(lián)想之星創(chuàng)業(yè)CEO特訓(xùn)班的CEO,加起來多達(dá)一萬名，這已成為聯(lián)想之星天使投資以及聯(lián)想之星與聯(lián)想系其他基金協(xié)同作戰(zhàn)的早期項(xiàng)目來源之一。
“我們投資團(tuán)隊(duì)篩出來的項(xiàng)目特別多，每年至少篩出五千多個(gè)項(xiàng)目，各種孵化平臺也會給我們推薦過來大量項(xiàng)目。這些項(xiàng)目源我們會通過跟聯(lián)想系其他業(yè)務(wù)部門的合作，聯(lián)動發(fā)揮更大的價(jià)值?！?/span>
在王明耀的協(xié)同作戰(zhàn)案例籃子里，樂逗游戲是聯(lián)想之星被投企業(yè)中的第一個(gè)上市項(xiàng)目，也是投資聯(lián)動的典范。
這個(gè)故事始于2010年底。聯(lián)想之星天使投資樂逗游戲，并通過管理、戰(zhàn)略、人力資源方面的增值服務(wù)，得到了公司管理層的認(rèn)可；2011年底，在樂逗正式開始啟動A輪融資前，聯(lián)想之星作為其股東，判斷公司發(fā)展趨勢向好，于是向君聯(lián)資本進(jìn)行推薦。君聯(lián)資本通過獨(dú)立的專業(yè)判斷，確定進(jìn)行投資。
因聯(lián)想之星和君聯(lián)資本在董事會中占據(jù)兩席，并分別發(fā)揮各自的資源和特長，對樂逗游戲的高速發(fā)展產(chǎn)生了積極的影響。2014年，樂逗游戲在NASDAQ上市，聯(lián)想系合計(jì)持有公司股份達(dá)到25.6%，獲得上億美元的財(cái)務(wù)回報(bào)。
不僅僅是樂逗游戲，財(cái)務(wù)投資板塊里聯(lián)想系之間互動之密集，或許超乎外界想象。
站在君聯(lián)資本的角度，陳浩記憶深刻的與聯(lián)想控股“三軍聯(lián)動”的案例，既有神州租車、拉卡拉，也有移動互聯(lián)網(wǎng)營銷服務(wù)公司時(shí)趣互動；此外，與兄弟公司弘毅合作的玲瓏輪胎、一心堂、迎駕酒業(yè)、新華保險(xiǎn)等，也在協(xié)同作戰(zhàn)史上各留有一筆輝煌。
利用旗下不同基金的不同風(fēng)險(xiǎn)偏好，圍繞相同投資主題、相同行業(yè)，在企業(yè)的不同階段利用不同平臺和不同策略進(jìn)行布局，或許就是聯(lián)想控股旗下財(cái)務(wù)投資板塊各平臺既各自為政，又可系統(tǒng)性捕捉商業(yè)機(jī)會，最終獲得投資價(jià)值最大化的模式魅力。
但是否協(xié)同就此打住？
別忘了，聯(lián)想控股的模式是雙輪驅(qū)動。還有一個(gè)戰(zhàn)略投資輪子，在并肩而行。
《投資時(shí)報(bào)》記者注意到，聯(lián)想系的協(xié)同不僅停留在財(cái)務(wù)投資板塊，兩個(gè)輪子間的合作交集，同樣星羅密布。
譬如，聯(lián)想之星協(xié)助融科智地規(guī)劃、建設(shè)“武漢融科智谷人工智能產(chǎn)業(yè)園”，實(shí)現(xiàn)較傳統(tǒng)房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目更大的價(jià)值；譬如與佳沃農(nóng)業(yè)，通過智能農(nóng)業(yè)實(shí)驗(yàn)室引入新型農(nóng)業(yè)科技；還有，在與安信頤和的合作中，幫助分析美國智能養(yǎng)老市場、了解先進(jìn)技術(shù)；協(xié)助建立正奇金融中小企業(yè)培訓(xùn)體系，提高客戶發(fā)展水平以及為聯(lián)想集團(tuán)的業(yè)務(wù)部門和戰(zhàn)略投資部門提供大量創(chuàng)新項(xiàng)目等。
也許正如聯(lián)想控股董事長柳傳志7月9日在“聯(lián)想之星WILL大會”上所說，“我們這些創(chuàng)業(yè)者，我們這些做企業(yè)的人，今天生活在一個(gè)時(shí)代的拐點(diǎn)，前面2000多年人類歷史，這條曲線幾乎是平的，到了200年前，拐點(diǎn)開始出現(xiàn)，而現(xiàn)在，由于移動互聯(lián)網(wǎng)的出現(xiàn)，到了拐點(diǎn)的急速上升期。我們必須得想我們周邊的世界政治格局、政商環(huán)境是什么樣，同時(shí)，也要想技術(shù)創(chuàng)新、商業(yè)模式創(chuàng)新、競爭對手的出現(xiàn)，將帶來的一切變化。而問題的關(guān)鍵，不是這些變化，關(guān)鍵是它和我們自己怎么連起來，我們將怎么做?！?/span>
站在這樣的大時(shí)代背景、時(shí)代拐點(diǎn)，柳傳志會怎么做？聯(lián)想控股，還會怎么做？
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