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這里，我@斕旅 以個(gè)人觀察，推演下電子、計(jì)算機(jī)等TMT交叉板塊“概念—主題—成長”的演進(jìn)過程，并不一定對，各位拍磚： 1、朦朧期：在概念階段，因事件催化而上漲，發(fā)現(xiàn)催化事件的信號(hào)特別重要。出現(xiàn)個(gè)別強(qiáng)勢股被資金追捧，內(nèi)在產(chǎn)業(yè)邏輯并不對應(yīng)，也就是說，概念階段，不可過度信任基本面。個(gè)股之間表現(xiàn)自始至終就是分化的，“炒”的烈度不一。 2、主題期：當(dāng)一個(gè)新的行業(yè)或技術(shù)，由朦朧的概念被市場一致認(rèn)可為重大的產(chǎn)業(yè)主題時(shí)，有“新預(yù)期”的個(gè)股將進(jìn)一步脫離估值，這個(gè)“新預(yù)期”是指，上市企業(yè)在新產(chǎn)業(yè)上有確切可證的產(chǎn)能/技術(shù)/服務(wù)布局，并被市場一致認(rèn)為有高增長“預(yù)期”。往往回頭看，高估值買入是合適的，當(dāng)然也充滿了變數(shù)。 3、成長前夕：股價(jià)因高增長預(yù)期便提前躁動(dòng)上揚(yáng)，注意，僅是“預(yù)期”。這個(gè)預(yù)期，當(dāng)然是通過上市企業(yè)釋放的業(yè)績數(shù)據(jù)或相關(guān)經(jīng)營信息，可推測的顯性增長趨勢，確定性是最重要的。如：營收增速加快、成本改善、凈利望提速；新產(chǎn)能釋放、產(chǎn)品進(jìn)入巨頭供應(yīng)體系等等，導(dǎo)致營收結(jié)構(gòu)發(fā)生良性變化，整體凈利增速突破。這個(gè)階段，也是捕捉新成長的投資者，最興奮和愿意守候的節(jié)點(diǎn)，我認(rèn)為中穎電子目前就處于這個(gè)階段。 4、兌現(xiàn)時(shí)點(diǎn)、市值新階 = 橫盤時(shí)間：A股的預(yù)期市特征，在科技類成長股上表現(xiàn)尤為放大。往往業(yè)績兌現(xiàn)時(shí)點(diǎn)，股價(jià)已至新高位，在牛市環(huán)境溢價(jià)嚴(yán)重。如果沒有以季度為單位提前介入“預(yù)期”，以風(fēng)險(xiǎn)收益比的心態(tài)應(yīng)對，預(yù)埋倉位等待兌現(xiàn)，則業(yè)績兌現(xiàn)時(shí)點(diǎn)，就是橫盤時(shí)點(diǎn)，想買而恐高，懼怕俗稱的“見光死”。當(dāng)然，業(yè)績兌現(xiàn)，也有極致的超預(yù)期業(yè)績暴增，這類股則會(huì)保持上漲慣性、繼續(xù)新高。 5、支撐時(shí)段、舊估值消化、新預(yù)期接力。經(jīng)歷第4階段的業(yè)績勾兌市值雙新高后，部分個(gè)股的業(yè)績高增長仍能保持一段時(shí)間，但此階段遇利好仍很難大漲。這里，涉及到的是，個(gè)股已經(jīng)歷較大的市值跨度，市場對未來是否能繼續(xù)保持高基數(shù)上的高增長，保持觀望心態(tài)。 6、拐點(diǎn)期，市值天花板。高成長要么走向新藍(lán)籌，要么戴維斯雙殺，盈利拐點(diǎn)就是股價(jià)開始大起大落的標(biāo)志，當(dāng)凈利增速放緩、盈利轉(zhuǎn)折點(diǎn)分界明顯時(shí)，個(gè)股的市值大概率觸及天花板，市場對于個(gè)股的分歧也會(huì)加大。如業(yè)績繼續(xù)超預(yù)期高增長，股價(jià)支撐力度明顯比盈利增速放緩的個(gè)股更強(qiáng)，但上漲的動(dòng)因則不再單純依賴業(yè)績催動(dòng)，背后的原因更加復(fù)雜，只有稀缺的優(yōu)質(zhì)明星企業(yè)，能夠二次成長，并一次次超出市場的心理預(yù)期，股價(jià)也長達(dá)數(shù)年維持漂亮斜率。 上面這幾個(gè)階段，代表了成長股的典型軌跡，翻看我們熟知的網(wǎng)宿科技、順網(wǎng)科技等業(yè)績圖表和股價(jià)走勢，以年為單位，感受會(huì)更加清晰。當(dāng)然，多數(shù)個(gè)股很難完全復(fù)制上述路線。按銀河證券早前對比A股科技牛股的研究結(jié)論《20140618科技型成長股，滲透率的游戲》： 1、科技股天生不具備傳承性，只有一次高成長的機(jī)會(huì)，除非再創(chuàng)新。故股價(jià)大起大落是最大特征，股價(jià)已經(jīng)爆發(fā)過的公司不宜繼續(xù)追漲！因國內(nèi)科技股對核心技術(shù)的把控程度不高，當(dāng)行業(yè)高峰過后，利潤持續(xù)性更差。 2、看滲透率決定持有長度，行業(yè)成長期也只有龍頭公司才能維持較高市值（新產(chǎn)品的市場空間必須足以廣大，產(chǎn)品的滲透率尚未達(dá)到利潤的拐點(diǎn)，即滲透率在30%-40%之前）； 3、科技類公司的市值不宜過大，100 億前較好，超過300 億很危險(xiǎn)（也非絕對）。 從我個(gè)人對科技股的喜好來講，最愿意花時(shí)間和精力去發(fā)掘守候第2、3階段的新產(chǎn)業(yè)、新成長。因?yàn)殡鼥V的概念對“聽風(fēng)”的能力要求很高，而主題期轉(zhuǎn)向成長前夕，市場的重心會(huì)轉(zhuǎn)向業(yè)績的確定性、持續(xù)性，而確定性和持續(xù)性，通過深度研究是可以找到依據(jù)的。 一是尋找有據(jù)可參的邏輯鏈路，行業(yè)趨勢、市場空間是否能夠得到有效證實(shí)，個(gè)股的成長驅(qū)動(dòng)力是否足夠。能夠憑借基本面的癥候，去預(yù)判行業(yè)的勢頭、挑選更好的品種，結(jié)合定量分析予以確認(rèn)或證偽。 二是“業(yè)績?yōu)橥酢?，成長股的最終結(jié)果，必然是業(yè)績的兌現(xiàn)。行業(yè)的向上趨勢、個(gè)股過往增長的動(dòng)因，通過多維的研究和持續(xù)的觀測，是可以從企業(yè)經(jīng)營的角度為之定性的，雖然難度很大，但這也是真正專注于成長股投資者的優(yōu)勢。 三是“確定性”才能拿得住股價(jià)漲幅，完全可以通過多個(gè)新成長的接力獲取中段收益，說到底，行研和個(gè)股分析的最終目的，就是服務(wù)于買入賣出。所以，將落地研究業(yè)績增長的變量來自何處，視為成長股投資的第一要?jiǎng)?wù)： 業(yè)績是否增長？（確定性的預(yù)期）——是否高增長？（確定的高增長）——預(yù)期增速的空間？（具體的增長數(shù)據(jù)）——增速源自何因？（歸因分析高增長之由，行業(yè)和個(gè)股兩把刷子）——何因是否可持續(xù)？（可持續(xù)的增長是長持的前提，成長股的特征就是集中守候）——怎樣持續(xù)？（歸根結(jié)底，成長的根本原因，取決于行業(yè)階段屬性、產(chǎn)業(yè)鏈位置、商業(yè)模式、核心競爭力等經(jīng)營定性） @斕旅 原創(chuàng)，轉(zhuǎn)載請注明。 ———————— @上海電力敢死隊(duì) @好股要重倉 @老高悟道 @萬法歸宗 @小熊投資 @簡放 @K線超人 @梔子花開股海丶 @進(jìn)擊的泉水 @爆裂之鼓 @KT先生 @benjm-修 @江浙小農(nóng) @不翻倍我不走 @凡思特 @剩者為王6124 @福男讀股票牛市史 @今日話題 |
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