隨著A股再次回到三千下方,市場(chǎng)風(fēng)格總體從進(jìn)攻轉(zhuǎn)向防御,高股息率個(gè)股悄然崛起,成為主力傾向于配置的新熱門(mén)主題。

有券商研報(bào)認(rèn)為,從長(zhǎng)期投資的角度來(lái)看,股息回報(bào)在總回報(bào)中占據(jù)重要地位;長(zhǎng)線資金更偏好高股息率投資策略,隨著險(xiǎn)資加大二級(jí)市場(chǎng)投資,高股息率公司的投資價(jià)值不斷凸顯。

近日多家券商發(fā)布下半年A股策略報(bào)告,對(duì)A股未來(lái)的走勢(shì)進(jìn)行了推斷與預(yù)測(cè)。與券商的周策略及月度策略報(bào)告不同的是,這次券商沒(méi)有分歧,均對(duì)下半年的A股有持謹(jǐn)慎態(tài)度,表示防御為上。

而高股息率股同時(shí)具備的相對(duì)低估值,令它具備良好的防御特性,當(dāng)然高股息率策略也并非任何時(shí)間都起效,該策略的運(yùn)用關(guān)鍵是擇時(shí)。而當(dāng)前的時(shí)機(jī)恰恰很好,高分紅的藍(lán)籌績(jī)優(yōu)股受到追捧之時(shí),往往無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下降是重要原因之一。

介入高股息關(guān)鍵在擇時(shí)

廣發(fā)證券研報(bào)表示,從大類資產(chǎn)配置的角度,如果股息率高于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率,投資者會(huì)更傾向于買(mǎi)入具有“類債券”屬性的高股息股票——當(dāng)股息率突破無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率后,高股息板塊的股價(jià)表現(xiàn)往往也較好。

如下圖所示,歷史來(lái)看,滬深300指數(shù)曾3次顯著突破1年期國(guó)債收益率,相應(yīng)時(shí)期的滬深300指數(shù)均明顯上漲。16年初以來(lái),滬深300的股息率已再次超過(guò)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率。

申萬(wàn)宏源證券近期發(fā)布的研報(bào)也認(rèn)為,風(fēng)險(xiǎn)偏好是影響A股高股息公司超額收益的最重要因素。中短期看,高股息股票存在階段性超額收益,震蕩市中尤為明顯。

高股息超額收益得證 疊加高盈利效果更佳

我們昨日在“A俯臥撐如何應(yīng)對(duì)?關(guān)注高股息+熱門(mén)防御概念”一文中已經(jīng)提到了上述思路,那么來(lái)看下,昨日文中提到的股票,在大盤(pán)下挫期間股價(jià)表現(xiàn)如何?

可以看到7.11-8.02期間,上證綜指下跌0.56%,而同期下列個(gè)股平均漲幅為5.46%,遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏大盤(pán),而同時(shí)也有相當(dāng)部分股票的同期漲幅超10%。

僅有的4只下跌股票中,有3只是地產(chǎn)股,期間是由于萬(wàn)科A由于股權(quán)之爭(zhēng),導(dǎo)致地產(chǎn)股集體走弱。而剩余的1只廣百股份,今日也啟動(dòng)漲勢(shì),漲幅近6%。

而值得注意的是,凈資產(chǎn)收益率相對(duì)較高的股票,其股價(jià)表現(xiàn)更為強(qiáng)勁。

廣發(fā)證券表示,加入盈利能力指標(biāo)后,高股息策略的效果更明顯。高股息、高盈利指數(shù)(同時(shí)考慮股息率和盈利)從2010年以來(lái)的相對(duì)上證綜指的走勢(shì)幾乎持續(xù)向上,擁有穿越“牛熊”的能力。通過(guò)將盈利能力納入考量體系,高股息策略的效果顯著提升。

7.11-8.02期間高股息個(gè)股股價(jià)表現(xiàn)

數(shù)據(jù)來(lái)源:東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)

國(guó)家隊(duì)緣何偏愛(ài)高股息?

同時(shí)從市場(chǎng)參與主體的角度來(lái)看,其實(shí)國(guó)家隊(duì)也是較為重視高股息的個(gè)股。以上市公司2016年一季報(bào)的數(shù)據(jù)分析,國(guó)家隊(duì)現(xiàn)身超過(guò)1200只個(gè)股的前十大流通股東;這些個(gè)股中,接近八成個(gè)股去年年報(bào)有現(xiàn)金分紅。

而從已經(jīng)公布的中報(bào)來(lái)看,僅以匯金和證金持股數(shù)來(lái)看,高股息個(gè)股華能?chē)?guó)際獲得國(guó)家隊(duì)增持力度最大,排名第一,數(shù)據(jù)顯示,上一季度國(guó)家隊(duì)共計(jì)持有29689萬(wàn)股,而二季度已經(jīng)升至31228萬(wàn)股,增加了1538萬(wàn)股。

此外國(guó)家隊(duì)之前還將格力電器、宇通客車(chē)、大秦鐵路、上汽集團(tuán)、華能?chē)?guó)際、華電國(guó)際等高股息個(gè)股均收入囊中。

招商證券研報(bào)認(rèn)為,國(guó)家隊(duì)之所以偏愛(ài)高股息率個(gè)股,和其持倉(cāng)成本不無(wú)關(guān)系,預(yù)計(jì)證金公司對(duì)接銀行理財(cái)的資金成本約2.5%左右,通過(guò)持倉(cāng)股息率覆蓋資金成本的策略已經(jīng)被貫徹實(shí)施。

預(yù)計(jì)證金公司對(duì)接銀行理財(cái)?shù)馁Y金成本約2.5%左右,測(cè)算顯示,通過(guò)一系列調(diào)倉(cāng)操作,證金公司組合的整體股息率呈現(xiàn)穩(wěn)步上升的趨勢(shì),PB估值水平整體下移,2015年第三季度、2015年第四季度、2016年第一季度證金公司持倉(cāng)的整體股息率分別為2.36%、2.47%、2.62%,符合“高股息+低估值”標(biāo)準(zhǔn)的股票不僅沒(méi)有被減持的可能,反而有被進(jìn)一步增持的空間,以提升組合的整體股息率水平。