今天，我賬戶上的數(shù)目，都是在資本市場里“漲”起來的。

1993年，我20歲，還在北京念大學(xué)，就在證券公司開戶了。當(dāng)時開戶有限制，我就用平時攢的5000元去證券公司開戶，認(rèn)購深圳的新股。我還記得德隆系的湘火炬，股價一路高歌，蔚為壯觀。

一開始我什么都不會，這注定了我一定會在這個市場里先虧錢。后來，我讀了很多書，像《指南針》《籌碼分布》等經(jīng)典書籍，不斷地向大師學(xué)習(xí)，然后慢慢抓住了某種邏輯。到后來我從主板上撤離的時候，身家已經(jīng)上了一個臺階，賬戶上的數(shù)字接近千萬。

賺錢的核心是邏輯。資本市場，多方和空方在這里互相博弈，這其中有多重邏輯。為什么有人專挑重組股？為什么有人盯行業(yè)獨(dú)特的次新股？為什么有人會關(guān)注流通股本大小？其中一定有他的道理。

在市場里開創(chuàng)某種賺大錢邏輯的人，是大師；之后，模仿了這套邏輯的人，也能跟著掙一點(diǎn)；但是最后跟隨著沖進(jìn)去的普羅大眾，只能留下尸骨。所以在資本市場，大多數(shù)人會虧損，一部分能賺錢，只有極少數(shù)人賺大錢。

23年的投資經(jīng)驗(yàn)告訴我，必須遵循市場發(fā)展的邏輯。中國資本市場有其特殊性，我的邏輯就是充分挖掘中國資本市場的制度套利機(jī)會，于是我從主板轉(zhuǎn)移到老三板，再從老三板跨入新三板。至少到目前為止，老三板和新三板都存在著很明顯的制度套利邏輯，能撈到大魚，我為什么要抗拒呢？ 

我先從主板市場進(jìn)入老三板。

老三板里有兩類股票——兩網(wǎng)股和退市股，兩網(wǎng)股是今天新三板的鼻祖，而主板公司退市后躺了進(jìn)來就是退市股，退市股保留著主板上的代碼，宛如一個靈位，把成千上萬老股民都套在那兒。2011年，很多人都說退市股可能是下一個投資機(jī)會，于是我開始關(guān)注老三板。2013年，允許老三板退市股重返主板的政策終于出臺了，而當(dāng)時整個經(jīng)濟(jì)形勢開始不妙，我覺得主板上不適合捕撈了，于是將主戰(zhàn)場轉(zhuǎn)移到了老三板。

投資老三板退市股公司，基本不需要看財務(wù)，因?yàn)橐矝]有很多財務(wù)信息，主要還是要著眼于證監(jiān)會審核的邏輯。然而，制度縫隙吹進(jìn)的春風(fēng)，讓蠢蠢欲動的退市股們積極籌備重組，然后申報重新上市實(shí)現(xiàn)“借尸還魂”——而且，審核門檻比新股IPO還要低。

但在實(shí)際操作過程中我發(fā)現(xiàn)，重組方案里面都是雷。尤其是退市股破產(chǎn)重組時高比例的讓渡，大幅增加了股民的持倉成本。

因?yàn)橥耸泄芍亟M時不但要引入投資方或重組方，還需要清償沖破產(chǎn)重整時的法定債務(wù)，往往會讓渡一定比例的股份換取盈利性資產(chǎn)、抵沖債務(wù)。因?yàn)橥耸泄傻墓蓛r很低廉，所以讓渡的比例通常在30%以上。

比如我買了華信，當(dāng)時重組方案是流通股股份讓渡60%，股改完成后10送2.5。相當(dāng)于我1.28元買了1000股，現(xiàn)在卻只剩下500股，每股的成本上升到2.56元。

另外，總股本越大，重組時候讓渡比例就可能越高。所以，我總結(jié)老三板的投資要領(lǐng)是股價越便宜越好，總股本越小越好。但是我必須提醒你，這個策略本身的風(fēng)險是非常高的，不是每個人都適合。

本來我計劃在老三板里趴個三四年，賺10-20倍。

但所有退市股都想抓住最后的曙光重回主板，其他投資人也逐漸發(fā)現(xiàn)了這個潛在機(jī)會，于是股價從1元漲到了2元、3元……隨著持倉成本上升，我覺得潛在盈利空間越來越小，考慮到老三板本身的高風(fēng)險，我趁機(jī)將一部分老三板股票高價拋了。

我計算了一下，4年4倍收益，雖然不達(dá)預(yù)期，但還算可觀。

這時候已經(jīng)是2014年，新三板已經(jīng)長大了，風(fēng)險比老三板還要低，并且有好公司，我就將老三板拋掉的資金投到了新三板——我現(xiàn)在的倉位情況就是老三板和新三板各占一半，各為40多家。

老三板的退市股，我是能買到的都買了一遍，一共買了40多家。新三板這邊40多家有一半我是投了TMT行業(yè)，原本預(yù)期他們能上戰(zhàn)略新興板。雖然政策風(fēng)險不可控，戰(zhàn)略新興板黃了，但是沒關(guān)系，他們基本面很好，有很好的成長性。

另外我投的20多家新三板公司，都是準(zhǔn)備IPO的公司，這個策略現(xiàn)在讀懂新三板投資者群里的投資者都稱為集郵策略。（想進(jìn)入讀懂君的群，和新三板投資者共商賺錢大事嗎？請加ddxinsanban2，注明：合格投資者）

接下來我講講我的集郵策略。

新三板畢竟還是一個高風(fēng)險市場，所以一定要有很好的策略。

首先，集郵策略是行得通的。你把新三板上所有的集郵標(biāo)做成一個集郵指數(shù)，是可以跑贏三板的。

進(jìn)入IPO輔導(dǎo)的新三板公司有200多家，但只有100多家有成交量，我就在這100多家里篩選。受限于現(xiàn)金流，我根據(jù)股價、公司業(yè)績以及過會的可能性選出了20家。

第一層級是集郵標(biāo)，我在這里撒漁網(wǎng)。特征是股價便宜，通過對業(yè)績的分析，根據(jù)經(jīng)驗(yàn)判斷，通過審核的可能性很大，但是上市后預(yù)期只有1-2倍收益率，那在這一層，我買的公司數(shù)量是最多的，但每只股我只買夠2萬塊。

第二層級是下注標(biāo)，倉位是最小的。這類企業(yè)成長空間不大，股價也不誘人，但是業(yè)績穩(wěn)定，比如華燦電訊。如果能通過審批，預(yù)期1-2倍收益，每只股我買10萬塊。

第三層級是大注標(biāo)，和集郵標(biāo)的倉位差不多大，但我只買一家。是公司發(fā)布公告接受IPO輔導(dǎo)時買入的。我買的這家公司英派瑞，根據(jù)20多年的經(jīng)驗(yàn)判斷，預(yù)期上市時至少有5-6倍收益率，也存在不過審核的風(fēng)險，但是只要通過審核，英派瑞一家就可以覆蓋我在新三板上投資的所有成本，所以就個股而言，我在英派瑞身上下了大注。

我個人覺得英派瑞的產(chǎn)品目前沒什么成長性可言，但是一個產(chǎn)品賣一毛錢，卻賣了兩三個億，還是很厲害的。我買它是因?yàn)槲铱吹搅舜蠊蓶|要IPO的決心，所以我押的是大股東，那是個精明的溫州商人。

去年英派瑞每股3塊錢定增，可是二級市場股價卻跌到了每股1元多。年底，它發(fā)布與華為合作的公告，股價并沒有就此止跌。后來，大概大股東也絕望了，大股東開始增持股份并且承諾五年內(nèi)不減持。今年三月，它發(fā)布公告準(zhǔn)備開始IPO輔導(dǎo)了，二級市場才慢慢有一個反應(yīng)，我找了一個時機(jī)在它升到2元前買入。

現(xiàn)在英派瑞已經(jīng)停牌，股價漲到4元多。我相信即便這次IPO不成功，公司還是會再去排IPO。這個公司IPO決心太大了。

我的整個集郵倉位是沙漏型，兩頭最重，中間腰細(xì)。只要有一個層次取得成功，就能把我整個博IPO的組合成本都覆蓋掉。這是我大規(guī)模集郵的重要原因。

很多人未必理解集郵。我認(rèn)為這是很好的一個制度性套利機(jī)會，至少在中國，你投20萬就能入股一家擬IPO公司，也只有新三板提供了這個機(jī)會。

我覺得，賺錢的邏輯可以很慢，但應(yīng)該是簡單的；收益可以很高，但速度不能太快。

曾經(jīng)有個姑娘跟我說她要賺快錢，結(jié)果加了杠桿，也去買老三板了，最終賠了一套別墅。

我很驚訝。

賺快錢的邏輯大概是賺快死的錢。