在我未學習價值投資以前，我也常聽在媒體報刊中的許多投資建議，這些投資建議的格式通常是這樣的：“二級市場上，該股走勢較為穩(wěn)健，在經(jīng)過4個多月的充分調(diào)整后，該股近期頻頻放量，主力吸吶跡象較為明顯，由于具備了強大的股權(quán)增值、券商及LED題材，隨著某某的連拉3個漲停，蓄勢充分的該股其強勁的拉升行情已進入臨界點，可積極關(guān)注。”還有一種又是這樣的：“我們預測05、06和07年EPS分別增長16%、38%和45%至0.92、1.27和1.83元，對應(yīng)06、07年市盈率17.3x和12.6x，06、07年市凈率分別為2.34x和2.07x。結(jié)合其突出的成長性和ROE水平的快速提升，我們認為其估值水平不高，值得買入?！睆那拔乙渤３１贿@些建議所迷惑，于是忙活起來，不是“積極關(guān)注”，就是“馬上買入”，但結(jié)果往往是南轅北轍，股價既不“拉升”，業(yè)績也不“提升”，那么我兩頭挨打那是必然的。于是我經(jīng)常思考，我們究竟需要怎樣的投資建議？

    在我學習了價值投資以后，多少也能夠像魯迅先生在《摩羅詩力說》一文中所說的“熱力無量,涌吾靈臺”了，靈臺者,心也?，F(xiàn)在我知道了我需要的是怎樣的投資建議。1949年，沃倫·巴菲特在內(nèi)布拉斯加大學的最后一年，買了一本本杰明·格雷厄姆的《聰明的投資者》。巴菲特說，他這本書中學到了三個原則，這三個原則都很簡單：

    第一個原則，你一定要將股票視為公司的一部分，而不是將其視為什么變化莫測的東西，也不是聽信你的經(jīng)紀人或鄰居的判斷。如果你能仔細檢視公司，能深入理解企業(yè)的價值取向，你就能夠獲利。

    第二個原則，股票市場是為你服務(wù)的，不要聽命于它們，這里涉及你對股票和股票市場漲漲跌跌的心態(tài)。

    第三個原則，你永遠也不能完全精確地計算出某一只股票的價格，你所做的只是估計。如果你估算某公司股票的價格在每股80至100美元之間，如果你能以60美元的價格買入，不要猶豫，去買進吧！要發(fā)現(xiàn)重大偏差之所在，如果你能以其價值三分之二的價格買入股票，去買吧！

    巴菲特后來回憶道，“這些原則改變了我的一切”?？梢哉f這就是最好的投資建議，因為它思路明晰，極具邏輯性，符合商業(yè)原理。

    現(xiàn)在讓我們看看巴菲特是如何運用這三個原則進行他的股票交易的。還是以中國石油為例，根據(jù)巴菲特在年報所說的，“去年我們有一筆很大的賣出。在2002 年和2003 年，伯克希爾用4.88 億美元買入中石油公司1.3％的股權(quán)。按這個價格，這個中石油公司的價值大約為370 億美元。查理和我那時感覺該公司的內(nèi)在價值大約應(yīng)該為1000億美元。到2007 年，兩個因素使得它的內(nèi)在價值得到很大提高：油價的顯著攀升；以及中石油的管理層在石油和天然氣儲備上，下的大工夫。到去年下半年，公司的市值上升到2750 億美元，大約是我們在與其他大型石油公司比較后，認為它應(yīng)該有的價值。所以，我們把手里中石油的股票賣了40 億美元?！?/p>

    很顯然，這一筆交易完全符合三個原則：

    其一，因為巴菲特把股票視為公司的一部分，既能夠仔細檢視中國石油這家公司，又能夠深入理解其價值取向，所以他獲利就是很自然的事了。

    其二，當巴菲特賣出中國石油之日，正是市場高奏凱歌之時，盡管中國石油股票還在上漲，但是巴菲特卻不為表象所誘惑，沒有聽命于市場，在別人貪婪之際而恐懼，堅決賣出。

    其三，并沒有精確地計算出中國石油股票的價格，所做的只是估計。估算的價格大約在1000億美元，以370億美元的價格買入，僅以其價值三分之一多的價格買入，這是因為在那時確實“發(fā)現(xiàn)了重大偏差之所在”。

    巴菲特曾在2006年的公司報告中向股東們介紹他的老朋友沃爾特·施洛斯及其兒子愛德文。他說，他們從來不聽信什么內(nèi)線消息，實際上，即使是“外界”的信息，他們也很少使用，完全只運用一些特定的統(tǒng)計方法，而那是施洛斯在與格雷厄姆共事時所學習到的。在接受1989年《杰出投資人文摘》雜志采訪時，被問道：“請問該如何歸納你們的投資法則？”愛德文的答復是：“我們只是努力買便宜的股票?！卑头铺貙懙?，“如此來看，現(xiàn)代的投資組合理論、技術(shù)分析、總體經(jīng)濟學派、及許多復雜的運算法，對他們來說，似乎太多余了?！?就是遵循這一不具實質(zhì)風險——也就是資本的永久損失——的策略，施洛斯在他47年的合伙事業(yè)所創(chuàng)造出的成果，戲劇化地超越了標準普爾500指數(shù)的同期表現(xiàn)。而且值得一提的是，這是以投資約1000家、大多為冷門的股票，所締造出來的紀錄。如果只有少數(shù)幾支股票的大勝，并不能完全解釋他的成功。因為保守估計，基金經(jīng)理中也應(yīng)有數(shù)以百萬計的交易，是（1）以隨機的方式來選股，（2）與施洛斯購買的數(shù)量相當，（3）與施洛斯同時賣出持股。但即使是當中最幸運者，也難以接近施洛斯的紀錄。這說明一件事實：施洛斯47年來的成果，絕對不是機運所能解釋的。

    可見，一旦采用了價值投資的策略，施洛斯及其兒子的方法就與巴菲特近似，并沒有什么不同。如此看來，他們確實不需要“近期頻頻放量，吸吶跡象明顯，蓄勢充分，積極關(guān)注”的陳詞，也不需要貌似精確，“快速提升，估值不高，值得買入”的濫調(diào)，當然更不需要所謂的“價值投機，波段操作”的字眼。
    所以，我需要類似于格雷厄姆式的投資建議，因為我深信只有那種建議才是有效的。