對于投資者來說，更為有利可圖的投資策略是什么?投資成長型股票還是投資價(jià)值型股票?

在兩種投資方式打得不可開交的時(shí)候，美林銀行(Bank of America Merrill Lynch)的一份報(bào)告宣布，價(jià)值投資贏得了這場戰(zhàn)爭。

美林銀行的Michael Hartnett表示，自1926年以來，價(jià)值型股票的年均回報(bào)為17%，而成長型股票的回報(bào)為12.8%，在這段時(shí)間里，每5年中有3年價(jià)值型投資回報(bào)要優(yōu)于成長型投資。

兩種策略都是近幾十年來最受歡迎的基本投資策略。在很多方面，兩者是完全對立的，成長型投資者尋找公司增長高于平均收入增長率的股票，而價(jià)值投資者尋找價(jià)值被低估的股票，或者是相對于市場更為便宜的股票。通常，這些價(jià)值類股票增長低于平均收入增長率。

美國銀行(Bank of America)進(jìn)一步發(fā)現(xiàn)，價(jià)值股在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張時(shí)期表現(xiàn)突出，而成長型股票往往在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)期表現(xiàn)突出。從本質(zhì)上講，價(jià)值型股票在經(jīng)濟(jì)增長時(shí)表現(xiàn)更好。這有助于解釋他們長期的優(yōu)異表現(xiàn)，因?yàn)殚L期的經(jīng)濟(jì)都是保持增長的。

然而，一個(gè)顯著的例外已經(jīng)在過去的七年發(fā)生了。在這段時(shí)間，經(jīng)濟(jì)維持增長，但成長型股票的表現(xiàn)一直優(yōu)于價(jià)值型股票。需要重點(diǎn)注意的是，最近的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是受到異常因素的影響——利率和通脹一直處于過去幾年的歷史低點(diǎn)，這導(dǎo)致需求增長。石油在過去的幾年也遭受重創(chuàng)，而石油股票通常被劃分為價(jià)值型股票的范疇。

投資者選擇什么樣的投資風(fēng)格？是選擇成長型投資還是價(jià)值型投資？

格雷厄姆是古典價(jià)值投資派的代表，主要選擇具有清算價(jià)值的公司，國內(nèi)目前的市場也有一些類似的投資標(biāo)的，如銀行、鋼鐵等行業(yè)一些的股票現(xiàn)在的股價(jià)已經(jīng)低于凈資產(chǎn)；費(fèi)雪是成長型投資的代表，通過長期投資于摩托羅拉等成長型公司，賺取了巨大的投資回報(bào)。巴菲特認(rèn)為自己的投資風(fēng)格70%是格雷厄姆，30%費(fèi)雪。巴菲特總結(jié)多年后的投資經(jīng)驗(yàn)后，認(rèn)為投資于超級明星股是獲得長期投資成功的唯一途徑，其投資風(fēng)格也從早期的煙蒂型投資轉(zhuǎn)向于超級成長股投資，為巴菲特創(chuàng)造巨額投資回報(bào)主要是可口可樂、美國運(yùn)通等超級成長型公司。

巴菲特認(rèn)為成長和價(jià)值是投資的兩個(gè)部分，是統(tǒng)一的，成長是進(jìn)行價(jià)值評估時(shí)的一個(gè)重要變量，成長速度及持續(xù)時(shí)間將影響股票的投資價(jià)值。因此，巴菲特通過價(jià)值投資來確定安全邊際，但主要選擇具有長期成長能力的公司進(jìn)行投資。