下個(gè)月，MSCI將決定是否把A股納入其新興市場(chǎng)指數(shù)，中國(guó)股市能否登上國(guó)際舞臺(tái)將見(jiàn)分曉。盡管大規(guī)模停牌被看作是A股國(guó)際化進(jìn)程中最大的絆腳石，但23名來(lái)自紐約、香港、上海等地的基金經(jīng)理和分析師的投票顯示，A股入圍是最多機(jī)構(gòu)人士的選擇。

自一月底低位以來(lái)，上證指數(shù)已累計(jì)上漲9.35%。

納入概率超過(guò)50%

瑞銀證券首席中國(guó)策略師高挺表示，A股被納入的概率大于50%，可能性大大高于去年。A股納入MSCI指數(shù)的障礙不難克服，投資額度管控、資本限制等所有障礙都已經(jīng)解決，或者可以解決。此外，預(yù)計(jì)A股第二季度上漲，因當(dāng)前市場(chǎng)心理相對(duì)健康，未來(lái)三到五個(gè)月中國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)不錯(cuò)。

高盛分析師劉勁津稱，目前A股被納入的機(jī)率為50%。如果6月份之前，監(jiān)管層對(duì)上市公司自愿停牌的機(jī)制予以明確、放松投資組合資金流的管制、對(duì)深港通給出清晰的路線圖等問(wèn)題予以解決，則A股納入MSCI的機(jī)率將大大提升。

荷寶集團(tuán)中國(guó)研究總監(jiān)魯捷表示，很多重要的問(wèn)題已經(jīng)得到解決，尤其是QFII的新政策，包括對(duì)于流動(dòng)性的顧慮在消除?！爸袊?guó)對(duì)于市場(chǎng)開(kāi)放大的方向不會(huì)變，我們對(duì)MSCI納入A股還是比較樂(lè)觀的?！?/p>

摩根資產(chǎn)環(huán)球市場(chǎng)策略師陸庭偉稱，即使深港通延遲開(kāi)通，也不影響今年6月A股可能獲納入MSCI環(huán)球指數(shù)的決定，因?yàn)橹笖?shù)組合以大市值股份為主，對(duì)深圳股票的配置不會(huì)太多。

入選MSCI對(duì)A股很重要而且多障礙已解決

4月，MSCI明晟公司再次就是否將A股納入其國(guó)際指數(shù)的路線圖征詢國(guó)際投資者意見(jiàn)，市場(chǎng)對(duì)此關(guān)注度升溫。作為超過(guò)10萬(wàn)億美元資產(chǎn)追蹤的MSCI指數(shù)，投資者會(huì)隨著指數(shù)成分股的變化對(duì)其投資組合作出相應(yīng)的調(diào)整，納入該指數(shù)成為中國(guó)吸引外資支撐金融市場(chǎng)，提升A股國(guó)際地位的重要一步。

實(shí)際上，2013年開(kāi)始，中國(guó)證監(jiān)會(huì)就與國(guó)際指數(shù)產(chǎn)品開(kāi)發(fā)商MSCI進(jìn)行交流探討，希望將A股納入MSCI。當(dāng)年雖未將A股納入，但A股市場(chǎng)也首次入選“潛在升級(jí)市場(chǎng)觀察的名單”，2014年及2015年的年度市場(chǎng)劃分審議中，明晟公司經(jīng)過(guò)兩輪的市場(chǎng)征意后決定暫不將A股納入全球基準(zhǔn)指數(shù)，原因則是其認(rèn)為A股市場(chǎng)尚存三大需要改善的關(guān)鍵問(wèn)題：額度分配流程、資本流動(dòng)限制以及受益權(quán)屬界定。

近一年，監(jiān)管方面一直在制度上不斷完善以求接近MSCI提出的相關(guān)要求：2015年7月啟動(dòng)中國(guó)內(nèi)陸與香港基金互認(rèn)，為境外投資者開(kāi)辟了新的投資渠道；外匯局2016年2月出臺(tái)新規(guī)，在QFII投資額度、匯兌管理、本金鎖定期等方面予以一定程度的放松，QFII項(xiàng)目準(zhǔn)入從12個(gè)城市擴(kuò)展至16個(gè)城市，進(jìn)一步便利QFII資金的進(jìn)出。其中，在投資額度方面，放寬單家QFII機(jī)構(gòu)投資額度上限，不再對(duì)單家機(jī)構(gòu)設(shè)置統(tǒng)一的投資額度上限；匯兌管理方面，對(duì)QFII投資本金不再設(shè)置匯入期限要求等。

如此一來(lái)，三大關(guān)鍵問(wèn)題中，額度分配流程，資本流動(dòng)限制問(wèn)題已經(jīng)基本解決，而受益權(quán)屬界定尚需監(jiān)管進(jìn)一步說(shuō)明，在現(xiàn)行的滬港通機(jī)制中，兩地的結(jié)算公司是資產(chǎn)的名義持有人，MSCI認(rèn)為更加清晰的最終受益權(quán)屬界定對(duì)海外大型機(jī)構(gòu)投資者十分重要。

“更重要的是目前A股經(jīng)過(guò)幾輪調(diào)整以后，估值有所下調(diào)，逐步回歸到合理區(qū)間。”申萬(wàn)宏源分析師李慧勇指出。正加快推進(jìn)的深港通也有望打消MSCI顧慮，促成A股納入新興市場(chǎng)指數(shù)。

不過(guò)，MSCI在今年4月的征詢文件中提出了新的問(wèn)題，包括A股公司停牌的任意性、交易所層面關(guān)于在境外設(shè)立A股相關(guān)衍生產(chǎn)品的限制等。該公司希望中國(guó)防止去年那種大規(guī)模停牌的狀況再次發(fā)生，并暗示中國(guó)在股市動(dòng)蕩期間的干預(yù)做法是A股指納入全球指數(shù)的障礙。這或許會(huì)成為最終A股市否入選MSCI的一個(gè)最大變量。

或帶來(lái)100億-200億美元資金流

外媒調(diào)查顯示，有8家受訪機(jī)構(gòu)認(rèn)為，如果A股成功納入MSCI，將給市場(chǎng)帶來(lái)100億-200億美元的資金流。有12家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，如果A股成功入圍，上證綜指將應(yīng)聲上漲；其中5家認(rèn)為漲幅在5%-10%之間。

高盛認(rèn)為，假設(shè)A股初期獲納入市值為5%，意味著在MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)權(quán)重將提升至1.1%，只相當(dāng)于160億美元的潛在流入。因此投資者應(yīng)該放眼中長(zhǎng)線，而不是短期影響。

花旗指出，A股納入MSCI對(duì)流動(dòng)性的影響象征意義大于實(shí)際意義，預(yù)估將帶來(lái)220億美元的基準(zhǔn)A股配置，境外投資者現(xiàn)在持有700億美元的A股。

中金公司表示，粗略估計(jì)若A股以5%比例納入MSCI指數(shù)體系，帶來(lái)潛在資金流入規(guī)模約210億美元；若全部納入，潛在資金流入約3600億美元。

但香港萬(wàn)得通訊社曾指出，投資者似乎不必過(guò)于看重A股加入MSCI對(duì)行情的影響。

MSCI“婉拒”A股發(fā)生在2015年6月10日，上證指數(shù)當(dāng)月見(jiàn)頂，眾所周知，此輪下跌并非因?yàn)锳股未能納入MSCI，而是緣于去估值泡沫以及去杠桿化。

再看2014年同期，A股一樣被MSCI拒之門(mén)外，并沒(méi)有影響牛市從2000多點(diǎn)起步。歸根結(jié)底，是否納入MSCI對(duì)A股行情不會(huì)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響，A股強(qiáng)弱仍將由自身投資價(jià)值所決定。

截圖

哪些公司最受益？

高盛列出13只有望受益的A股，包括中國(guó)平安(601318.SH,2318.HK) 、中信證券、招商銀行(600036.SH,3968.HK) 、貴州茅臺(tái)等。

申萬(wàn)宏源認(rèn)為，未來(lái)可能受益于MSCI的個(gè)股，主要為大盤(pán)藍(lán)籌股票，重點(diǎn)關(guān)注：中國(guó)平安、浦發(fā)銀行、興業(yè)銀行、貴州茅臺(tái)、長(zhǎng)江電力、萬(wàn)科A、溫氏股份、比亞迪、廣汽集團(tuán)(601238.SH,2238.HK)、海康威視、招商蛇口、美的集團(tuán)。

花旗稱，被MSCI納入將加強(qiáng)全球投資者對(duì)A股的戰(zhàn)略重視，15支買(mǎi)入評(píng)級(jí)的股票將受益：美的集團(tuán)、格力電器、上汽集團(tuán)、保利地產(chǎn)、恒瑞醫(yī)藥、中國(guó)建筑、上海機(jī)場(chǎng)、宇通客車(chē)、國(guó)電南瑞、大族激光、春秋航空、?？低暋⒑Ｂ菟?、康得新、首創(chuàng)股份。

瑞銀預(yù)計(jì)421只A股可能被納入指數(shù)。“將A股公司按FIF（Foreign Inclusion Factor）自由流通市值排序，排名前400 的公司加入的可能性較大?！?/p>

文章來(lái)源：萬(wàn)得資訊

深港通受益港股標(biāo)的：天能動(dòng)力、和諧汽車(chē)、麗珠醫(yī)藥、鳳凰醫(yī)療、彩生活、網(wǎng)龍、中國(guó)飛機(jī)租賃；稀缺性標(biāo)的：恒大健康、華彩控股、福壽園。

據(jù)了解，一旦A股獲準(zhǔn)按5%初始比例納入新興市場(chǎng)指數(shù)，將在2017年6月生效。

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