4月13日，宜信公司聯(lián)合零壹財(cái)經(jīng)研究院共同發(fā)布了《一站式互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)報(bào)告》。報(bào)告首次對(duì)一站式互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)進(jìn)行了系統(tǒng)描述，深入分析了當(dāng)前一站式理財(cái)?shù)男袠I(yè)現(xiàn)狀及特征，并就主要參與主體和商業(yè)模式進(jìn)行研究。通過大量的國(guó)內(nèi)外案例和數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，為我國(guó)一站式互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)?shù)陌l(fā)展趨勢(shì)和未來圖景做出前瞻性的分析和預(yù)測(cè)，成為中國(guó)一站式互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)發(fā)展的一份行業(yè)參考。

一站式互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)?shù)陌l(fā)展邏輯

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傳統(tǒng)一站式理財(cái)?shù)母拍詈吞攸c(diǎn)

一站式理財(cái)概念最早出現(xiàn)在商業(yè)銀行。國(guó)內(nèi)個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)1于九十年代中期開始興起，2001 年至 2006 年國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行借鑒美國(guó)市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)先后推出貴賓理財(cái)服務(wù)，并于 2007 年進(jìn)入快速發(fā)展階段，大型商業(yè)銀行的私人銀行部門集中成立，成為“一站式”理念最早的倡導(dǎo)者。近年來，伴隨互聯(lián)網(wǎng)向理財(cái)市場(chǎng)的逐步滲透，互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)服務(wù)也覆蓋到越來越多的普通用戶，并且經(jīng)過渠道化、產(chǎn)品化和服務(wù)化三個(gè)階段形成了今天的一站式互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)。

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互聯(lián)網(wǎng)重新演繹一站式理財(cái)

理財(cái)產(chǎn)品的線上遷移發(fā)生在 2007 年前后，那時(shí)部分產(chǎn)品已經(jīng)開始借助互聯(lián)網(wǎng)渠道進(jìn)行銷售。2013 年橫空出世的余額寶，在向傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)提供一個(gè)真正互聯(lián)網(wǎng)化理財(cái)產(chǎn)品典范的同時(shí)，借助于其巨大的口碑效應(yīng)和傳播范圍，第一次向我國(guó)體量龐大的互聯(lián)網(wǎng)用戶普及了互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)體驗(yàn)。

到 2015 年下半年，“一站式理財(cái)”2.0 時(shí)代的部分問題得以解決，互聯(lián)網(wǎng)金融為用戶提供了“新鮮”的資產(chǎn)來源和多樣的產(chǎn)品類型，此前某些高凈值用戶才能“享用”的產(chǎn)品經(jīng)由互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新和金融自由化飛入尋常百姓家，這是“一站式理財(cái)”概念再次興起的重要原因。

服務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)化是一站式理財(cái)進(jìn)入 3.0 時(shí)代的最大瓶頸，所謂綜合性、專業(yè)化不能僅僅局限于為用戶提供豐富的產(chǎn)品，而意味著向用戶提供最適合的產(chǎn)品和最適合的配置，這樣才能真正實(shí)現(xiàn)一站式理財(cái)，否則用戶仍然需要到站外尋找?guī)椭?。這一邏輯也促成了我們對(duì)“一站式互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)3”概念的界定：借助互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)直接為個(gè)人理財(cái)用戶提供真正的綜合性理財(cái)產(chǎn)品和服務(wù)。

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一站式互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)?shù)恼w圖景

目前，國(guó)內(nèi)一站式互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)平臺(tái)正同時(shí)耕耘于產(chǎn)品豐富度和決策便捷度兩個(gè)維度。

如果用橫坐標(biāo)代表決策便捷度，縱坐標(biāo)代表產(chǎn)品豐富度，這兩個(gè)指標(biāo)越高，理論上平臺(tái)的綜合性程度便越高。不同平臺(tái)會(huì)因豐富度和便捷度的不同處于坐標(biāo)的不同位置。

注：圖中部分平臺(tái)會(huì)涉及兩種及以上決策方式，我們用藍(lán)點(diǎn)表示其主要決策方式，灰點(diǎn)表示次要決策方式

圖1 一站式互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)平臺(tái)分布圖景

統(tǒng)計(jì)結(jié)果表明：平臺(tái)理財(cái)產(chǎn)品所涉及的資產(chǎn)類別大多集中在 2~3 種，極個(gè)別平臺(tái)達(dá)到 6種及以上，產(chǎn)品豐富度整體上仍存有較大的擴(kuò)充空間；絕大多數(shù)平臺(tái)仍處于自助化決策階段，少部分平臺(tái)開始涉足顧問化、社交化和智能化決策領(lǐng)域。

一站式互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)?shù)男袠I(yè)現(xiàn)狀

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基本情況

目前布局一站式互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)?shù)膰?guó)內(nèi)平臺(tái)背景豐富，大致可以分為如圖2所列示的七類：

表1 國(guó)內(nèi)一站式互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)平臺(tái)背景分類列表

1、一站式互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)平臺(tái)中獨(dú)立理財(cái)公司最多，傳統(tǒng)理財(cái)機(jī)構(gòu)最少

55 家一站式互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)平臺(tái)中有近 1/3 為獨(dú)立理財(cái)公司，其余依次為 P2P 平臺(tái)、實(shí)業(yè)集團(tuán)或上市公司和互聯(lián)網(wǎng)公司背景，而具有傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)、理財(cái)機(jī)構(gòu)以及基金銷售公司背景的平臺(tái)占比相對(duì)較小。

圖2 一站式互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)平臺(tái)的背景分布情況

2、至少有 94%的獨(dú)立理財(cái)平臺(tái)已經(jīng)獲得融資

從獨(dú)立理財(cái)公司的融資輪次來看，有 44%的平臺(tái)集中在 B 輪，其余則依次分布在種子天使和 A 輪，體現(xiàn)出資本市場(chǎng)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)市場(chǎng)的認(rèn)可。

圖3 獨(dú)立理財(cái)平臺(tái)融資階段分布情況

3、北京地區(qū)的一站式互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)平臺(tái)數(shù)量最多

從地域分布來看，當(dāng)前國(guó)內(nèi)的一站式互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)平臺(tái)主要分布在北京、上海、杭州、深圳、南京等地，其中北京地區(qū)以 40%的占比位列第一。另一方面與平臺(tái)背景有關(guān)，將近 2/3 的一站式互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)平臺(tái)為獨(dú)立理財(cái)機(jī)構(gòu)、P2P 平臺(tái)和互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)背景，而北京、上海、杭州、深圳本身就是這些機(jī)構(gòu)的聚集地。

圖4 一站式互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)平臺(tái)的地域分布情況

4、平臺(tái)數(shù)量在 2014 年下半年到 2015 年上半年加速增長(zhǎng)

從上線時(shí)間來看，國(guó)內(nèi)一站式互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)平臺(tái)集中爆發(fā)于 2014 年下半年到 2015 年上半年期間，共 21 家，其中近一半平臺(tái)為獨(dú)立理財(cái)公司。2015 年下半年平臺(tái)數(shù)量有所回落，這一時(shí)期獨(dú)立理財(cái)平臺(tái)較少，多為互聯(lián)網(wǎng)巨頭、P2P 企業(yè)、傳統(tǒng)金融或?qū)崢I(yè)機(jī)構(gòu)出于戰(zhàn)略考量推出的一站式互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)平臺(tái)。

圖5 一站式互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)平臺(tái)的時(shí)間分布情況

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資產(chǎn)類型情況

整體上看，國(guó)內(nèi)一站式互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)平臺(tái)幾乎覆蓋了當(dāng)前市面上的主流金融資產(chǎn)，主要分為以下三大類：

表2 國(guó)內(nèi)一站式互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)平臺(tái)所覆蓋的資產(chǎn)情況

1、一站式互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)平臺(tái)當(dāng)前覆蓋的前三類資產(chǎn)分別為類固收債權(quán)、公募基金和金融資產(chǎn)收益權(quán)

類固收債權(quán)8、公募基金、金融資產(chǎn)收益權(quán)是當(dāng)前國(guó)內(nèi)一站式互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)平臺(tái)所覆蓋的前三類資產(chǎn)，公募基金中的貨幣基金占比較高，究其原因主要有以下兩點(diǎn)： 一、從供給角度來看，上述金融資產(chǎn)均具備多樣化、標(biāo)準(zhǔn)化以及可線上操作的屬性。二、從需求角度來看，上述資產(chǎn)分別能在一定程度上滿足用戶對(duì)安全性、流動(dòng)性和盈利性的要求。

圖6 涉及不同資產(chǎn)類別的平臺(tái)個(gè)數(shù)情況

2、大多數(shù)平臺(tái)覆蓋的資產(chǎn)類型有限，在 2~3 類

目前大多數(shù)平臺(tái)覆蓋的資產(chǎn)類型在 2~3 類，占比 60%，剩余 40%平臺(tái)的資產(chǎn)類型則多在 4~5 類。

圖7 一站式互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)平臺(tái)的資產(chǎn)種類分布情況

3、資產(chǎn)類型豐富的平臺(tái)多為互聯(lián)網(wǎng)公司背景

覆蓋資產(chǎn)類型較少的多為獨(dú)立理財(cái)公司、P2P 平臺(tái)和基金銷售公司，這與其本身的資源稟賦和業(yè)務(wù)路徑有關(guān)，而提供 4 類及以上資產(chǎn)的機(jī)構(gòu)則多為實(shí)力較強(qiáng)的互聯(lián)網(wǎng)公司。

圖8 涉及不同資產(chǎn)數(shù)量的平臺(tái)背景分布情況

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產(chǎn)品情況

1、七成一站式互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)平臺(tái)提供活期產(chǎn)品

有七成平臺(tái)提供活期產(chǎn)品，甚至有部分平臺(tái)只提供活期產(chǎn)品，它們不提供定期產(chǎn)品大致有兩類原因：一類是以活期產(chǎn)品作為其主打特色，強(qiáng)調(diào)流動(dòng)性；另一類是平臺(tái)新成立，產(chǎn)品種類還較少。

圖9 不同產(chǎn)品類型的平臺(tái)個(gè)數(shù)情況

2、有 36%的平臺(tái)最高年化收益率在 10%左右，占比最高

目前國(guó)內(nèi)超過1/3 的一站式互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)平臺(tái)的最高年化收益率在10%左右，占比為 36%；另外8%和12%左右的最高年化收益率也比較主流，平臺(tái)數(shù)各占比 20%。

圖10 一站式互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)平臺(tái)的最高收益區(qū)間分布

3、非貨幣基金類活期產(chǎn)品在數(shù)量和收益上均高于貨幣基金類活期產(chǎn)品

活期產(chǎn)品對(duì)應(yīng)的資產(chǎn)類型大致可以分為兩大類：貨幣基金類和非貨幣基金類。貨幣基金由于本身具有較強(qiáng)的流動(dòng)性自然成為了活期產(chǎn)品的主要標(biāo)的。

圖11 不同活期產(chǎn)品對(duì)應(yīng)資產(chǎn)的平臺(tái)個(gè)數(shù)情況

非貨幣基金類的活期產(chǎn)品年化收益率多在 4%~8%區(qū)間內(nèi)，高于單純的貨幣基金類活期理財(cái)產(chǎn)品。

圖12 不同平臺(tái)非貨幣基金類活期產(chǎn)品的收益狀況

4、大多數(shù)平臺(tái)傾向于提供一年以內(nèi)的定期產(chǎn)品，過半平臺(tái)同時(shí)覆蓋三種期限

從期限來看，涉及不同期限的平臺(tái)個(gè)數(shù)與其對(duì)應(yīng)的期限長(zhǎng)度有較強(qiáng)的正相關(guān)性，大多數(shù)平臺(tái)均傾向于提供一年以內(nèi)的定期產(chǎn)品，且期限越短，對(duì)應(yīng)的平臺(tái)個(gè)數(shù)越多。

圖13 定期產(chǎn)品不同期限的平臺(tái)個(gè)數(shù)分布情況

目前有近 51%的平臺(tái)同時(shí)覆蓋 3 個(gè)月以內(nèi)、3~6個(gè)月、6~12 個(gè)月三種期限范圍，其次也有數(shù)量相當(dāng)?shù)钠脚_(tái)分別覆蓋2 種期限和4 種期限，占比均為 16%。

圖14 一站式互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)平臺(tái)的期限種類分布情況

5、不同期限的定期產(chǎn)品最高年化收益率均在 10%及 8%左右

從收益來看，定期產(chǎn)品也基本符合期限與收益的正向關(guān)系。3 個(gè)月以內(nèi)定期產(chǎn)品的最高收益區(qū)間依次分布在 10%、8%、6%左右內(nèi)；3~6 個(gè)月定期產(chǎn)品的最高收益區(qū)間則有所后移，依次集中在 10%、8%、12%左右；6~12 個(gè)月的定期產(chǎn)品則傾向于 10%、8%、15%左右。

圖15 不同期限階段的最高年化收益率分布情況

6、結(jié)構(gòu)化理財(cái)成為平臺(tái)產(chǎn)品多樣化發(fā)展的新趨勢(shì)

目前互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)中較為典型的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品是將投資人的資金按一定比例配置于固定收益類產(chǎn)品和金融衍生品，其中固定收益類產(chǎn)品較多對(duì)應(yīng)的是類固收債權(quán)，衍生品則多掛鉤于股票、指數(shù)、黃金、有色金屬等。

在將大部分資金配置于固定收益類產(chǎn)品、少部分資金配置于金融衍生品的前提下，如果金融衍生品發(fā)生虧損，則可使用固定收益類產(chǎn)品的全部或部分收益來彌補(bǔ)期權(quán)費(fèi)用，以實(shí)現(xiàn)整個(gè)產(chǎn)品的保本或保息；如果金融衍生品投資盈利，則用戶可實(shí)現(xiàn)超額浮動(dòng)收益。

圖16 典型結(jié)構(gòu)化理財(cái)產(chǎn)品的收益設(shè)計(jì)

55 個(gè)統(tǒng)計(jì)樣本中，涉及典型結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品（固定收益+金融衍生品）的理財(cái)平臺(tái)有 8 家，代表企業(yè)有聚愛財(cái)、真融寶、洋錢罐等；涉及其他結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的理財(cái)平臺(tái)有19 家，代表企業(yè)有陸金所、懶投資、銅板街等，這在一定程度上反映了國(guó)內(nèi)一站式互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)平臺(tái)在產(chǎn)品豐富度上一個(gè)方向和趨勢(shì)。

圖17 不同結(jié)構(gòu)化理財(cái)產(chǎn)品的平臺(tái)個(gè)數(shù)情況

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用戶情況與決策依據(jù)

由于不同的資產(chǎn)所對(duì)應(yīng)的產(chǎn)品具有不同的風(fēng)險(xiǎn)，因此平臺(tái)一般都會(huì)針對(duì)不同的產(chǎn)品設(shè)置不同的投資門檻以定位于不同的用戶群體。

1、一站式互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)平臺(tái)主要定位于中低凈值人群

目前國(guó)內(nèi)的一站式互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)平臺(tái)所設(shè)置的投資門檻多在 1000 元以下，并且?guī)缀跛械钠脚_(tái)都提供有 100 元以內(nèi)門檻的理財(cái)產(chǎn)品，多對(duì)應(yīng)各類活期產(chǎn)品、公募基金、保險(xiǎn)理財(cái)、類固收債權(quán)等，提供門檻在 10 萬~100 萬元產(chǎn)品的平臺(tái)較少。

圖18 不同投資門檻的平臺(tái)個(gè)數(shù)情況

2、互聯(lián)網(wǎng)公司、傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)或理財(cái)機(jī)構(gòu)背景的平臺(tái)用戶分層相對(duì)豐富

P2P 平臺(tái)、獨(dú)立理財(cái)公司、實(shí)業(yè)集團(tuán)或上市公司、基金銷售公司背景的互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)平臺(tái)所涉及的門檻種類多為 2 類且集中于1000 元以下；互聯(lián)網(wǎng)公司、傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)、傳統(tǒng)理財(cái)機(jī)構(gòu)背景的互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)平臺(tái)所涉及的產(chǎn)品門檻相對(duì)豐富。

圖19 不同門檻種類的平臺(tái)背景分布情況

3、大多數(shù)平臺(tái)僅提供自助式服務(wù)，只有 23%平臺(tái)同時(shí)提供 2~3 種決策工具

目前國(guó)內(nèi)的一站式互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)平臺(tái)在決策工具的提供上，基本停留在通過排行、推薦、篩選等基本功能輔助用戶進(jìn)行自助購(gòu)買決策的階段。

圖20 不同決策輔助工具的平臺(tái)個(gè)數(shù)情況

目前沒有一個(gè)理財(cái)平臺(tái)同時(shí)涉及有 4 類決策工具，而涉及 2~3 類的平臺(tái)也相對(duì)較少，僅占到 23%，其決策工具的提供往往與該平臺(tái)所覆蓋的資產(chǎn)數(shù)量和種類相關(guān)，一般在 3~5 類資產(chǎn)左右。

圖21 一站式互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)平臺(tái)的決策工具數(shù)量分布情況

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基礎(chǔ)賬戶類型

按照不同平臺(tái)賬戶最早承載的基礎(chǔ)功能，我們將其分為：網(wǎng)絡(luò)消費(fèi)類、生活記賬類、理財(cái)交流類、理財(cái)管理類、獨(dú)立理財(cái)類，基本可以覆蓋 55 家平臺(tái)的基礎(chǔ)賬戶類型。

注：圖中數(shù)字表示賬戶演進(jìn)順序

圖22 部分一站式互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)平臺(tái)賬戶演進(jìn)邏輯

我們選取了國(guó)內(nèi) 7 家在平臺(tái)背景、產(chǎn)品豐富度和決策便捷度等方面較具代表性的平臺(tái)來展現(xiàn)其賬戶的演進(jìn)邏輯?？梢园l(fā)現(xiàn)，基于不同基礎(chǔ)賬戶向一站式互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)賬戶的演進(jìn)過程中，呈現(xiàn)如下幾個(gè)核心特點(diǎn)：

1、基礎(chǔ)賬戶的使用場(chǎng)景影響平臺(tái)向一站式理財(cái)過渡的難易程度。

2、基礎(chǔ)賬戶的使用頻次對(duì)平臺(tái)運(yùn)營(yíng)能力和特色服務(wù)提出不同要求。

3、基礎(chǔ)賬戶的用戶定位影響平臺(tái)對(duì)決策服務(wù)的選擇。

4、基礎(chǔ)賬戶的用戶數(shù)據(jù)影響平臺(tái)對(duì)一站式互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)?shù)亩ㄎ缓桶l(fā)展方向。