牛市和熊市最大的區(qū)別是，牛市里炒股只看圖線 - 反正都在漲；熊市里炒股不看圖線 - 看了心情不好，還是看年報(bào)。

年報(bào)里你可以看到業(yè)績(jī)?nèi)栽谠鲩L(zhǎng)的企業(yè)，銷售仍在增加的公司，分紅仍在提升的企業(yè)，或是逐步走出困境的公司。

看年報(bào)比看圖線少了許多喜怒哀樂，卻多了幾分投資的味道。

如果賭博能讓人致富的話，應(yīng)該沒人認(rèn)真工作。

如果看圖線炒短線能讓大多數(shù)賺錢，應(yīng)該沒人看年報(bào)做投資。

賭博不能讓人致富；

看圖線炒短線也無法讓大多數(shù)人賺錢。

所以無論公募還是私募都在認(rèn)真地工作，仔細(xì)地看年報(bào)。你我也不應(yīng)例外。

五月就是最好的讀年報(bào)季。為什么不是三四月？年報(bào)和一季報(bào)未出全，沒必要只爭(zhēng)朝夕，與時(shí)間賽跑，而一葉障目。投資不是著急一兩天的事。

巴菲特100年前的IBM年報(bào)都還在讀，A股的投資者大可以舒緩腳步、放慢心境，在五月里對(duì)年報(bào)來個(gè)“大檢閱”。

年報(bào)怎么讀？

一曰挑關(guān)注的讀。世界之大，人生之短，不必在與己無關(guān)的事上費(fèi)神費(fèi)力。縱使這人再出名，和我沒交集，硬湊上去只會(huì)有尷尬，不會(huì)有火花；縱使這家上市公司的股票漲勢(shì)再好，從不是我的“自選股”，理它作甚？2800家上市公司，2800只股票，2800份年報(bào)，其中絕大多數(shù)都和自己形同陌路。就算每份年報(bào)1小時(shí)，看完也要2800小時(shí)，不吃不喝不睡，也要半年時(shí)間。人生不只為了賺錢，更不會(huì)僅有與股票年報(bào)相伴的時(shí)間。癡迷如巴老每年都要定時(shí)和老基友開場(chǎng)脫口秀馬拉松，給平淡的“讀年報(bào)”生活加點(diǎn)調(diào)劑。

二曰持股必讀，買前必讀。如果你持一支股票最多不過三五天，本文與你無關(guān)，年報(bào)更與你無關(guān)。對(duì)你身邊的人，多與他們交談，無論是新朋舊友?！白x年報(bào)”就是你與買過和即將要買的股票交談的最好方式。騎行客還喜歡翻翻曾經(jīng)買過的股票的年報(bào)，縱使如今不再持有，也是追憶往昔，對(duì)比今朝自身的成長(zhǎng)，這恐怕也是人到中年的“征兆”。

三曰由近及遠(yuǎn)，縱向閱讀。一個(gè)人一輩子的點(diǎn)頭之交很多，稱得上莫逆卻沒幾個(gè)。入市多年，股民有所耳聞的股票幾百上千。翻過年報(bào)的已少。從公司上市至今詳閱過每一年的年報(bào)季報(bào)，遠(yuǎn)至招股說明書，近至并購(gòu)重組報(bào)告書，更是稀有。其實(shí)，一直陪伴我們生活的就家人和三五好友。這些人你不僅了解他們的現(xiàn)狀，熟知他們的過去。其他“飯桌朋友”，“名片伙伴”一輩子也就熱絡(luò)這么兩三次。股市里，最終幫我們賺大錢的，三五只股票足矣，你難道不應(yīng)在它們身上傾注百分之八九十的時(shí)間？

在中國(guó)這個(gè)“熟人社會(huì)”，同學(xué)朋友介紹一般是最靠譜的關(guān)系。在股市，年報(bào)也是幫助我們發(fā)掘新標(biāo)的的最靠譜途徑。

年報(bào)能帶領(lǐng)我們進(jìn)入哪些圈子？

第一個(gè)圈子當(dāng)然是業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)。如今，各種金融數(shù)據(jù)庫(kù)價(jià)格越發(fā)平民，與MBA學(xué)費(fèi)日益高漲形成鮮明對(duì)比。掌握一定EXCEL函數(shù)技巧，能夠快速將年報(bào)季報(bào)的業(yè)績(jī)?cè)鏊購(gòu)拇笸∨帕?，這些本事很多人都會(huì)，統(tǒng)計(jì)客用的也是相同招數(shù)。

不同的是，騎行客會(huì)提醒大家注意鑒別真“高富帥”與偽“高富帥”的區(qū)別。

1. 注意全年高增長(zhǎng)，但四季度業(yè)績(jī)?cè)鏊僖严禄墓荆?/p>

2. 通過增發(fā)股票收購(gòu)資產(chǎn)的高增長(zhǎng)顯然不可持續(xù)；

3. 業(yè)績(jī)基數(shù)過小的高增長(zhǎng)沒意義；

4. 凈利潤(rùn)增幅遠(yuǎn)大于收入有飽和的危險(xiǎn)；

5. 項(xiàng)目制行業(yè)的脈沖式增長(zhǎng)不具代表性。

看下面無腦排列的2015年全年凈利潤(rùn)的高增長(zhǎng)企業(yè)：

上圖列出2015年全年凈利潤(rùn)增速最快的前20名A股上市公司，其中增速最慢的增幅也在20倍以上。

我們看看以上5條符合幾條：

1. 2015Q4業(yè)績(jī)下滑：東方銀星、南京化纖、遠(yuǎn)興能源、同達(dá)創(chuàng)業(yè)

2. 兩年內(nèi)重大資產(chǎn)重組：底色標(biāo)灰的14家公司，其中道博股份和神州高鐵居然完成了兩次！

3. 業(yè)績(jī)基數(shù)（2014年凈利）過?。寒?dāng)代東方（-56萬）、桂東電力（-811萬）

還沒到第4、第5條，20家企業(yè)已經(jīng)都沒了。所以單看業(yè)績(jī)?cè)鏊侔駟蔚那傲校惶蕹厥馇闆r，并沒有意義。

對(duì)第4條，騎行客特意為大家做了一個(gè)測(cè)試來證明：

選取2014年第一季度（Q1），到5月1日，所有一季報(bào)已全部公布，選取一季報(bào)凈利增長(zhǎng)最快的前20家公司，剔除：

1）2年內(nèi)有過重大資產(chǎn)重組的的

2）業(yè)績(jī)基數(shù)（2013Q1凈利）<>

20家公司在財(cái)報(bào)公布后一個(gè)多月內(nèi)（到2014年5月31日）的平均漲幅是0.8%，跑贏大盤0.7%，正收益并不明顯。

與之對(duì)比，我們考察同期的營(yíng)收增長(zhǎng)排行榜前20，同樣我們剔除了

1）2年內(nèi)有過重大資產(chǎn)重組的的

2）業(yè)績(jī)基數(shù)（2013Q1營(yíng)收）<>

20家公司的平均漲幅超過10%，跑贏大盤8.9%，明顯勝出對(duì)比的凈利排行榜。

所以，對(duì)業(yè)績(jī)“高富帥”組，考察營(yíng)收有時(shí)比凈利更重要！

對(duì)于第5條標(biāo)準(zhǔn)：項(xiàng)目制行業(yè)的脈沖式增長(zhǎng)不具代表性，其典型是房地產(chǎn)、采礦和影視傳媒游戲等企業(yè)。

舉例說，房地產(chǎn)公司去年一季度沒有交房，銷售收入和凈利都寥寥，今年一季度一個(gè)大的樓盤交房能確認(rèn)前期的預(yù)售收入，就會(huì)反映在財(cái)報(bào)上同比去年一個(gè)大的增長(zhǎng)，但這樣的“脈沖式”增長(zhǎng)沒有可參考性。

采礦企業(yè)也一樣，一個(gè)新礦開始開采，相比此前業(yè)績(jī)?cè)龇H猛，但這樣的增長(zhǎng)不可持續(xù)。

具體到這類項(xiàng)目制企業(yè)，其未來的增長(zhǎng)取決于其項(xiàng)目?jī)?chǔ)備。如果說萬科除了今年一季度幾個(gè)新盤交付，未來會(huì)有多個(gè)新盤陸續(xù)竣工，為公司未來的增長(zhǎng)提供持續(xù)性保障。華誼兄弟的電影、電視劇和游戲在未來幾年的上市計(jì)劃清晰可見。這樣的企業(yè)就不再是項(xiàng)目制公司，而成為一個(gè)可持續(xù)產(chǎn)出優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目的行業(yè)“標(biāo)桿”。

最后，在剔除以上五組偽高富帥后，騎行客列出今年一季度收入、凈利雙雙高增長(zhǎng)的企業(yè)，這些績(jī)優(yōu)股勢(shì)頭如何，一個(gè)月后的5月底就可見分曉。

再補(bǔ)充說明三點(diǎn)：

第一、為什么在如今這個(gè)時(shí)點(diǎn)選一季報(bào)而非年報(bào)業(yè)績(jī)？

因?yàn)槿缃癯糠种行“迤髽I(yè)已給出二季度預(yù)告外，其它板塊的一季報(bào)已完全公布。盡管有些年報(bào)和一季報(bào)公布相隔時(shí)間不大，須注意更多企業(yè)在更早些時(shí)間已給出業(yè)績(jī)快報(bào)和業(yè)績(jī)預(yù)告。這就造成了用財(cái)報(bào)數(shù)字看是最新的，而實(shí)質(zhì)上市場(chǎng)早已通過業(yè)績(jī)預(yù)告或快報(bào)消化了相關(guān)數(shù)字。所以騎行客的統(tǒng)計(jì)中特別標(biāo)注了業(yè)績(jī)來源是“財(cái)報(bào)”、“快報(bào)”或是“預(yù)告”，如果是財(cái)報(bào)，則須特別留意是否有更早的消息“走漏了風(fēng)聲”。（回復(fù)1016，看《短炒業(yè)績(jī)之術(shù)》）

第二、以上組別僅找“高富帥”，沒管這財(cái)富是自己賺來的，還是拼爹拼來的。所以我沒談驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的動(dòng)力（是毛利率提升、銷量增長(zhǎng)還是價(jià)格上漲）。這些內(nèi)容其實(shí)從年報(bào)中也可見端倪，我們開篇另說。同時(shí)，也完全未考慮“性價(jià)比”。不談估值，不計(jì)算PEG，也不論市值規(guī)模。所以，這張榜單只是我們發(fā)掘標(biāo)的一個(gè)初始列表 - 并不是每個(gè)“高富帥”都值得撲倒。

第三、盡管以上榜單不可能每個(gè)都為你帶來高收益，從該榜單入手挑選潛在的購(gòu)買標(biāo)的是自下而上的好方法。其它渠道列出的榜單不靠譜，就是因?yàn)闆]有按騎行客的標(biāo)準(zhǔn)剔除“偽高富帥”，使得榜單完全失真。也不是說只有前20好。但人的精力畢竟有限，今后有版面，騎行客列出前100，隨機(jī)選20個(gè)研究，也是可以。就好比，媒體上每天都在說馬云、王健林，學(xué)習(xí)他們不代表我們就會(huì)成為首富，但一定能對(duì)成長(zhǎng)有所裨益。福布斯富豪榜也無須總盯著前10，哪怕是前100，任選幾個(gè)，都有值得我們學(xué)習(xí)的地方。

與其總想著一步登天，不如從年報(bào)開始，積跬步以至千里。

年報(bào)還能帶領(lǐng)我們進(jìn)入哪些其它圈子，持續(xù)關(guān)注騎行夜幕的統(tǒng)計(jì)客，待續(xù)。

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