文：源泰資本合伙人 / 龐維宏

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“供應鏈金融是下一個風口”“這一領域必將產生估值10億美元以上的獨角獸公司”……如今供應鏈金融已經成為市場的焦點，銀行、物流企業(yè)、行業(yè)龍頭、互聯(lián)網平臺公司都摩拳擦掌準備大干一場。這幾類企業(yè)各具優(yōu)勢，但也存在某些不足，現(xiàn)在就讓我們對這場逐鹿大戰(zhàn)中的玩家逐一做一分析。

傳統(tǒng)銀行等金融機構

銀行是目前供應鏈金融領域的老大，開展業(yè)務的時間最長，規(guī)模最大，流程最完善。資金雄厚是銀行的先天優(yōu)勢，過去在供應鏈金融實戰(zhàn)中積累的豐富經驗又為自己構筑起一條護城河。

依靠自身強大的信用保證，銀行籌措和調撥資金的能力都很強，資金成本最低。同時，銀行有遍布全國的網絡，客戶資源豐富，業(yè)務推廣效率很高。由于過去幾年出現(xiàn)了數(shù)起較大的通過虛假發(fā)票、倉單進行供應鏈融資詐騙的案例，銀行的風險防范意識不斷加強，內控制度日趨完善，較好地控制了壞賬風險。

不過凡事皆有兩面，由于客戶資源豐富，銀行在挑選客戶的時候就比較苛刻，很多中小微企業(yè)很難成為其服務對象。另外，銀行的風控體系比較傳統(tǒng)，主要是基于客戶過去的財務數(shù)據(jù)，使很多成長型、創(chuàng)新型的中小企業(yè)被拒之門外。

物流企業(yè)模式

近幾年物流企業(yè)在供應鏈金融領域做得風生水起，以怡亞通、騰邦物流等為代表的一批物流企業(yè)，開展了“N+1+N”的供應鏈金融業(yè)務，基于核心企業(yè)的信用和還款能力，為其上下游的客戶提供融資。相比于銀行依賴審核合同、單據(jù)的風控手段，這種模式有明顯的優(yōu)勢，從而把很多銀行無法放款的客戶收入囊中。

物流企業(yè)做供應鏈金融的優(yōu)勢主要體現(xiàn)在三點：

第一，風控手段完備。物流企業(yè)掌握著客戶大量的交易數(shù)據(jù)，并能夠控制客戶的存貨，在風險防范上有雙重保障，具有獨特優(yōu)勢。

第二，了解客戶需求。通過與客戶的諸多觸點以及大數(shù)據(jù)分析，能夠針對不同客戶需求制定量身定制的解決方案。

第三，信息化水平高。利用現(xiàn)有的強大的信息系統(tǒng)平臺，開展互聯(lián)網金融業(yè)務，邊際成本幾乎為零。

物流企業(yè)是供應鏈金融領域非常強勁的競爭者，但萬物皆有弱點，物流企業(yè)的阿克琉斯之踵在于，其核心競爭力集中在通關能力、倉儲管理、運輸線路等方面，而這些優(yōu)勢都具有很強的地域性特點，恰恰又成為阻礙供應鏈金融業(yè)務拓展的天花板，很難進行區(qū)域外的復制與擴張。

“互聯(lián)網平臺+產業(yè)龍頭”模式

近年來，傳統(tǒng)行業(yè)的業(yè)績持續(xù)下滑，即便是行業(yè)龍頭，由于受到成本上升、出口下降等多種因素的擠壓，生存也面臨很大困難，急于尋求新的利潤增長點。對于在某個行業(yè)精耕數(shù)十年的龍頭企業(yè)來說，突然轉換賽道談何容易，這讓很多企業(yè)的老板非常焦慮，夜不能寐。其實，每一個傳統(tǒng)行業(yè)的龍頭企業(yè)都坐擁著一座寶藏，只是由于管理者缺乏互聯(lián)網思維和手段，使得這座寶藏如同武俠小說《書劍恩仇錄》里潔白如玉的白玉峰，雖近在眼前，卻無法發(fā)現(xiàn)。

這座寶藏就是供應鏈金融。2015年，深圳電子行業(yè)接連發(fā)生多起如福昌電子、中天信這樣的知名企業(yè)資金鏈斷裂的情況，它們的上游供貨商受其影響，也發(fā)生海潮般的連鎖反應，龍頭企業(yè)只能眼睜睜看著這一切發(fā)生卻無能為力。由于供需之間缺少一種方法打通，導致一邊是中小微供應商融資困難，只能向民間借貸去借年化30%以上的高利貸，另一邊是龍頭企業(yè)手握大量現(xiàn)金，卻只能放在銀行里收取0.35%的活期存款利息。

互聯(lián)網平臺的出現(xiàn)，恰恰能打通供應鏈中間的節(jié)點，并能很好解決碎片化資金需求的問題，為供應鏈注入流動性?；ヂ?lián)網平臺公司熟悉互聯(lián)網技術和營銷手段，但缺少核心客戶資源，龍頭企業(yè)掌握核心客戶資源，但不熟悉互聯(lián)網運作模式，二者結合起來就是完全互補的完美組合。雖然“互聯(lián)網平臺+產業(yè)龍頭”模式是最晚進入供應鏈金融行業(yè)的小兄弟，但前途不可限量。

這種模式最大的優(yōu)勢在于風險防范，因為是基于龍頭企業(yè)應付賬款的融資，只要龍頭企業(yè)不破產，出現(xiàn)壞賬的可能性幾乎為零。而且，由于龍頭企業(yè)對行業(yè)發(fā)展非常了解，能夠對有發(fā)展前景的供應商提供有力支持，使得資源配置更加有效。

這種模式的另一個優(yōu)勢在于互聯(lián)網平臺公司的互聯(lián)網運營能力。通過互聯(lián)網的方式，營銷和服務更加高效，能夠覆蓋到傳統(tǒng)模式下無法覆蓋的碎片化資金需求。平臺的開放性和兼容性還能彌補單一供應鏈系統(tǒng)封閉性的不足，能夠更有效地配置資源，實現(xiàn)供需雙方的最優(yōu)匹配，并具有很強的可復制性。

世界上沒有完美的商業(yè)模式，“互聯(lián)網平臺+產業(yè)龍頭”模式也有其弱點：

第一，文化的融合是一個巨大的挑戰(zhàn)。傳統(tǒng)制造企業(yè)的思維模式，與互聯(lián)網思維存在巨大差異，可能會產生激烈沖突。

第二，利益沖突是一個潛在的危機。長期來看，龍頭企業(yè)關注的焦點是供應鏈安全和金融收益，而平臺公司更關注資本市場的估值，二者存在潛在的利益沖突。

第三，這種全新的模式要在市場中闖出一片天地，需要進行一系列金融創(chuàng)新，而在當前保理業(yè)務相關法律并不健全的情況下，有可能存在一定的法律風險。

供應鏈金融是未來的藍海，從競爭格局來看，已呈三足鼎立之勢：銀行等金融機構實力雄厚，經驗豐富，占據(jù)天時；物流企業(yè)接近客戶，又掌握物流資源，占據(jù)地利；互聯(lián)網平臺+產業(yè)龍頭，優(yōu)勢互補，為解決供應商融資難而生，占據(jù)人和。筆者認為，“互聯(lián)網平臺+龍頭企業(yè)”的模式最具爆發(fā)力，獨角獸公司很可能在此領域產生。但無論何種模式都有利有弊，要生存壯大，靠的是正確的戰(zhàn)略方向和強有力的執(zhí)行能力，只有如此才能屹立于時代的潮頭。