騰訊財(cái)經(jīng)特約自媒體 港股挖掘機(jī) 作者 鄭安之

剛剛過去的這個(gè)周末，有“殯葬第一股”之稱的中國殯葬業(yè)龍頭企業(yè)福壽園（1448.HK），公布了2015年年報(bào)。經(jīng)過全年的積極擴(kuò)張，福壽園2015年年度的總收益達(dá)到了11億元，年度增長達(dá)到了39.3%。

隨著清明節(jié)的逐漸臨近，平時(shí)少人關(guān)注的殯葬業(yè)又將引起新一輪話題，雖然福壽園曾多次公開表示，墓地經(jīng)濟(jì)不能與房地產(chǎn)相提并論，但接近80%的超高毛利率仍然讓不少人難以理解。有了不可或缺的官方背景，殯葬業(yè)在很大程度上將呈現(xiàn)強(qiáng)者恒強(qiáng)的局面。

這家主要做死人生意的港股公司，去年是如何賺大發(fā)的？

業(yè)務(wù)大肆擴(kuò)張 覆蓋10個(gè)省份

總收入增加39.3%，每股基本盈利增加23.4%，流動(dòng)資產(chǎn)和非流動(dòng)資產(chǎn)均增長3成以上，資產(chǎn)凈值增加約4.4億元……福壽園這份2015年的財(cái)報(bào)可謂羨煞旁人。

“港股挖掘機(jī)”研讀其財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，福壽園的業(yè)務(wù)目前已擴(kuò)張至國內(nèi)10個(gè)省（市），除山東與浙江兩省外，其余8省（市）收益增長明顯，集團(tuán)甚至首次獲得了1500萬元的政府補(bǔ)助。

從增長幅度來看，江西的業(yè)績?cè)龇顬槌錾?014年，福壽園在江西的收益僅僅為99.6萬元，但2015年，該省收益增長到了2733.7萬元。另一個(gè)耀眼的增長出自遼寧，收益從2014年的5200萬元猛增到了1.89億元。

究其原因，智通財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，福壽園于2014年收購了觀陵山藝術(shù)陵園（遼寧）和婺源萬壽山陵園，相關(guān)收購工作于2015年內(nèi)完成，為公司源源不斷注入了客觀的效益。上述兩個(gè)陵園年內(nèi)貢獻(xiàn)了1.84億元的銷售收入，占集團(tuán)年內(nèi)總銷售收入的16.6%。

另一方面，河南安陽天壽園公墓和江蘇常州棲鳳山陵園也為福壽園集團(tuán)帶來了新增收益，使該集團(tuán)收益明顯。目前，福壽園控股的墓園和殯葬設(shè)施已覆蓋到中國的15個(gè)城市。

有意思的是，雖然全年收獲了接近8.6億元的毛利，但毛利率有所下降，從2014年的80%下降到目前的77.6%。智通財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，2015年福壽園的銷售及服務(wù)成本有所上升，該項(xiàng)增幅達(dá)到55.8%，成本增加約8890萬元。

集團(tuán)解釋稱，這主要因?yàn)槟沟胤?wù)的銷售及服務(wù)成本增加了62.7%、殯儀服務(wù)的銷售及服務(wù)成本增加46.4%。除了墓地及殯儀服務(wù)的業(yè)務(wù)增長外，火化機(jī)制造基地的試生產(chǎn)也是成本增加的一大原因。

最大收入來源仍是出售墓地

每到清明節(jié)，墓地價(jià)格就會(huì)回到輿論關(guān)注的視野，“死不起”的段子又會(huì)被大家重新提及。在過去的一年，福壽園已多次作出回應(yīng)，最主要的論點(diǎn)是：雖然殯葬行業(yè)本身存在不合理現(xiàn)象，但殯葬行業(yè)和房地產(chǎn)行業(yè)之間沒有可比性。

中國殯葬協(xié)會(huì)專家委員會(huì)秘書長、福壽園國際集團(tuán)副總經(jīng)理伊華去年曾對(duì)媒體表示，“殯葬消費(fèi)不能等同于遺體消費(fèi)。遺體消費(fèi)只占現(xiàn)代墓園消費(fèi)的10%，其余90%是文化消費(fèi)，比如配套墓碑上的人生小電影、特別日子紀(jì)念儀式等。墓園每天都要圍繞生命活動(dòng)展開各種服務(wù)，并不僅是花錢買塊墓碑這么簡單”。

至于和房地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)行比較，殯葬業(yè)普遍認(rèn)為，房地產(chǎn)開發(fā)商可將產(chǎn)權(quán)變成住戶小產(chǎn)權(quán)，房子可以到二級(jí)市場進(jìn)行交易，但墓地購買后是不可轉(zhuǎn)移的，其日常運(yùn)營、管理、維護(hù)等都需要大量成本，這是二者最大的區(qū)別。

殯葬消費(fèi)真的不等同于遺體消費(fèi)嗎？根據(jù)福壽園年報(bào)顯示，墓地服務(wù)包括出售墓地以及墓園維護(hù)服務(wù)，而出售墓地是墓地服務(wù)的最大組成部分，占2015年墓地服務(wù)收益的98.3%。

“殯葬劫” “死不起”到底有多嚴(yán)重？

“港股挖掘機(jī)”發(fā)現(xiàn)，福壽園低價(jià)獲取土地已經(jīng)是不爭的事實(shí)。據(jù)公司年報(bào)顯示，2015年福壽園獲取土地的成本僅占12.5%，甚至遠(yuǎn)低于墓石成本（30.7%）。

以收購遼寧觀陵山藝術(shù)園林公墓有限公司為例，2015年，福壽園以現(xiàn)金人民幣2.793億元收購了該公司70%的股權(quán)。以此推算，該公司整體價(jià)格在4億元左右，由于該陵園面積為5000畝，即便公司價(jià)值全部等同于土地價(jià)值，每平米土地也僅為120元左右。

在3月21日進(jìn)行的業(yè)績說明會(huì)上，福壽園對(duì)智通財(cái)經(jīng)表示，殯葬用地作為社會(huì)事業(yè)，政府還是給予很大優(yōu)惠的。作為市場單位，福壽園沒有特殊背景，但是各地政府會(huì)在投標(biāo)的時(shí)候考慮品牌因素，福壽園在這方面有著巨大優(yōu)勢。

福壽園認(rèn)為，公司已經(jīng)將公墓變成了人文公園，把墓園提升為以熱愛生命、尊重生命、熱愛生命為主題的人文主題公園，上升為文化產(chǎn)業(yè)。

“港股挖掘機(jī)”查詢《殯葬管理?xiàng)l例》、民政部關(guān)于墓地墓穴的相關(guān)文件、各地政府的地方政策可知：安葬骨灰的墓穴面積一般不超過1平方米，而2015年福壽園墓穴平均售價(jià)約為每座80211元，雖然同比有所下降，但仍然超越了上海內(nèi)環(huán)以內(nèi)的房價(jià)。

由此，“死不起”的抱怨此起彼伏。殯葬到底是否為劫？還需購買者自己衡量。

殯葬市場想象空間巨大

由于殯葬行業(yè)的特殊性，其受經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)影響較小，隨著中國社會(huì)老年化程度越來越高，在短期內(nèi)可以預(yù)見該行業(yè)仍有較大的發(fā)展空間。

數(shù)據(jù)顯示，2012年，中國死亡人數(shù)約970萬人，火化率約50%。隨著人口持續(xù)老齡化導(dǎo)致每年死亡人數(shù)不斷增長，火化人數(shù)穩(wěn)定上升，成為中國殯葬服務(wù)業(yè)增長的主要驅(qū)動(dòng)因素。Euromonitor預(yù)測，中國2017年殯葬市場規(guī)模有望達(dá)到993億元，此外城鎮(zhèn)化也是重要的推動(dòng)因素。

越來越多的商家將目光向此處聚集。去年12月，陽光人壽從福壽園的主要股東FSGHolding Corporation手中，以每股5.12港元的價(jià)格購入約1.51億股，占福壽園已發(fā)行股份的7.3%，成為第四大股東。

此外，中國生命集團(tuán)、福成五豐等公司也在逐步擴(kuò)張中，就連不少互聯(lián)網(wǎng)公司，都打起了殯葬業(yè)的主意，“互聯(lián)網(wǎng)+殯葬”已經(jīng)不算一個(gè)新鮮的概念。

從歐美、日本等海外市場的經(jīng)驗(yàn)來看，殯葬業(yè)出現(xiàn)超級(jí)巨頭的概率不小。目前福壽園手握約161萬平方米的土地，足以在未來相當(dāng)長的一段時(shí)間內(nèi)獨(dú)占市場鰲頭。至于是否會(huì)涉足房地產(chǎn)業(yè)，福壽園給予了堅(jiān)決的否定：“我們只會(huì)專注于殯葬產(chǎn)業(yè)，不會(huì)去投資房地產(chǎn)?！?/p>