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購(gòu)買黃金明智么？7個(gè)事實(shí)證明現(xiàn)在是購(gòu)買黃金好時(shí)機(jī)

奇怪！光黃金漲白銀不漲 一場(chǎng)金融大風(fēng)暴要席卷全球

本文要指出的是，黃金價(jià)格的技術(shù)狀況已經(jīng)大幅改觀，這令許多主流分析師感到十分意外。本文將探討這種轉(zhuǎn)變背后可能的原因，以及對(duì)未來(lái)的影響。

技術(shù)面

技術(shù)情況如下圖所示：

#圖1#黃金走勢(shì)圖（以美元計(jì)價(jià)）

藍(lán)線：價(jià)格

紅線：55日均線

綠線：200日均線

55日移動(dòng)均線和200日移動(dòng)均線均處于上升趨勢(shì)，且55日均線上穿200日均線構(gòu)成“金叉”，而黃金價(jià)格目前也已經(jīng)位于兩條均線上方。這通常被交易員視為熊市已經(jīng)逆轉(zhuǎn)為牛市的信號(hào)。

更有趣的是，伴隨著這個(gè)變化還出現(xiàn)了上升三角形形態(tài)，這一形態(tài)開始于2月11日并于3月3日完成，正好是上周的時(shí)間。這個(gè)形態(tài)我用虛線標(biāo)注出來(lái)了。盤中的價(jià)格變動(dòng)（未顯示出）完全符合這一形態(tài)，3月4日的向上突破見證了高水平的成交量，未平倉(cāng)的Comex黃金合約達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的數(shù)量。

上升三角形的其他技術(shù)條件也得到完全滿足。在金價(jià)出現(xiàn)大幅上升之后，出現(xiàn)了一個(gè)持續(xù)最多不超過(guò)三個(gè)或四個(gè)星期的鞏固，相應(yīng)的成交量下降且該形態(tài)衰竭（從Comex的成交量來(lái)看），而這個(gè)向上突破標(biāo)志著這一上行趨勢(shì)的恢復(fù)。這似乎是一個(gè)教科書式的例子。

上升三角形帶來(lái)了一個(gè)目標(biāo)價(jià)格指引，它相當(dāng)于由之前突破點(diǎn)上漲而來(lái)的。最低的目標(biāo)價(jià)大約在1400美元，在該形態(tài)的幫助下金價(jià)將很快達(dá)到這一目標(biāo)。這有助于從純技術(shù)的角度來(lái)解釋，為什么金價(jià)看起來(lái)有一股不可阻擋的力量。

技術(shù)分析是投資者在資本市場(chǎng)思考和采取行動(dòng)的根據(jù)，而不需要了解價(jià)格變化的根本原因。事實(shí)上，在這段時(shí)間看似許多數(shù)量的銀行信貸被用于金融投機(jī)的作用下，圖表上的價(jià)格趨勢(shì)正受到不斷的推動(dòng)，因此價(jià)格依賴于信貸的投入，而不是預(yù)期值的基本面評(píng)估。

但技術(shù)分析是出了名的不可靠，會(huì)導(dǎo)致行動(dòng)脫離理性思維。我們得知黃金ETF的資金流入在過(guò)去的四十天里一直是積極的。但是如果我們問(wèn)一個(gè)問(wèn)題，即這些實(shí)物黃金的買家購(gòu)買黃金期貨是處于金融保護(hù)的目的，還是出于金價(jià)會(huì)上漲的預(yù)期呢，人們可能會(huì)得出結(jié)論——答案是后者。

換句話說(shuō)，在一定基礎(chǔ)上技術(shù)分析是合理的，它通過(guò)喚起投資者的瘋狂情緒來(lái)發(fā)揮作用，而這時(shí)需要有大量徘徊在市場(chǎng)中的閑置資金來(lái)確保這種情況可能發(fā)生。這真的是不夠好。作為個(gè)人，如果我們要在動(dòng)蕩的市場(chǎng)中避免遭受雙重?fù)p失，那么理性理解黃金的本質(zhì)和對(duì)投資流動(dòng)的實(shí)際后果進(jìn)行分析就成了關(guān)鍵，也就是既得利益的升值。

在所有大型投資公司看漲美元和看跌大宗商品和黃金之際，金價(jià)于2016年開始發(fā)力。正是這樣的極端情緒帶來(lái)了市場(chǎng)的逆轉(zhuǎn)：有種情況是每個(gè)人都在出售所有東西來(lái)?yè)Q取美元，而市場(chǎng)并沒(méi)有實(shí)質(zhì)性的美元賣家。這次就是這樣的情況，當(dāng)這些頭寸得到充分平倉(cāng)時(shí)，之前美元上漲和相應(yīng)的金價(jià)下跌的趨勢(shì)就很可能會(huì)恢復(fù)。

為了確認(rèn)是否是這樣的情況，我們必須求助于基本面，這就需要我們拋棄傳統(tǒng)的分析方法。我們必須停止認(rèn)為黃金正在上漲的想法，因?yàn)閷?shí)際發(fā)生的是美元下跌。幾乎所有的經(jīng)濟(jì)學(xué)家和市場(chǎng)交易員都把這個(gè)問(wèn)題本末倒置了。黃金擁有穩(wěn)定的基本面，這使它成為了獨(dú)特的健全貨幣。黃金是能夠衡量所有可變基本面的貨幣，這是我們必須注意到的一點(diǎn)。

基本面

當(dāng)我們看著黃金的美元價(jià)格，我們很自然地認(rèn)為這是黃金價(jià)格在移動(dòng)。但是我們比較兩種形式的貨幣會(huì)發(fā)現(xiàn)，黃金并不處在一般的流通環(huán)節(jié)中，而取代它的美元擔(dān)任了這一角色。基于此，發(fā)行任何數(shù)量的美元都要獲得美國(guó)政府的通過(guò)，并會(huì)引起銀行信貸的波動(dòng)，而美元的價(jià)值最終取決于市場(chǎng)的評(píng)估。除了短期趨勢(shì)的追逐以外，在這種比較中隱含的常數(shù)就是黃金。抱有不同觀點(diǎn)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家是宏觀經(jīng)濟(jì)潮流的奴隸，而不是遵從理性價(jià)格理論。

要理解黃金所發(fā)生的事情是由于美元的價(jià)格下跌而導(dǎo)致的。這說(shuō)明美元的基本面相對(duì)于其他貨幣來(lái)說(shuō)，與大宗商品的負(fù)相關(guān)性更加明顯。在表1中我們可以看到，相較于其他重要的大宗商品和黃金，美元的購(gòu)買力已經(jīng)在下降。

#表1#部分大宗商品：對(duì)應(yīng)的美元購(gòu)買力下降幅度

第一行分指標(biāo)分別為：近期低點(diǎn)2016年3月7日價(jià)格對(duì)應(yīng)的美元購(gòu)買力下降幅度

第一列大宗商品分別為：含鐵62%的鐵礦石（每噸） 西德州輕質(zhì)原油（每桶） 鋅（每磅） 黃金（每盎司） 銅（每磅）

這種美元走勢(shì)的突然轉(zhuǎn)變?cè)诓坏饺齻€(gè)月的時(shí)間里發(fā)生了。美元已經(jīng)嚴(yán)重超買，因此相對(duì)于許多重要的大宗商品，它的購(gòu)買力出現(xiàn)了意料之中地下降。并且有很好的理由相信會(huì)進(jìn)一步下降。這樣的情況損害了美元作為世界儲(chǔ)備貨幣的地位。中國(guó)和俄羅斯正領(lǐng)導(dǎo)著去美元化的進(jìn)程，特別值得一提的是，中國(guó)有意在與其所有貿(mào)易伙伴的國(guó)際結(jié)算中采用人民幣，作為美元的替代。由于中國(guó)比美國(guó)進(jìn)行著更多的國(guó)際貿(mào)易，美元對(duì)大宗商品的定價(jià)權(quán)正變得不合理。

這有助于解釋美元的長(zhǎng)期前景，即在國(guó)際流通中采用美元結(jié)算的貿(mào)易將會(huì)減少。除非美國(guó)銀行業(yè)在資產(chǎn)負(fù)債表上收攏信貸從而讓美元保持平衡，否則離岸美元的減少將不可避免地導(dǎo)致美元的購(gòu)買力趨于下降。但是這也將恢復(fù)中國(guó)對(duì)大宗商品的需求。

中國(guó)即將實(shí)施一項(xiàng)龐大的基礎(chǔ)設(shè)施支出計(jì)劃。它不僅能夠填補(bǔ)中國(guó)國(guó)內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施的許多缺陷，而且也將推動(dòng)一個(gè)涉及整個(gè)亞洲的巨大的工業(yè)化進(jìn)程。憤世嫉俗的人會(huì)指責(zé)此類政府支出的低效，這當(dāng)然是合理的，但他們忽略了上面提到的這一點(diǎn)。

關(guān)鍵是，中國(guó)已經(jīng)表示，相較于它在十三五規(guī)劃中（以及十四五等后續(xù)規(guī)劃）所需的大宗商品，美元的價(jià)值并不像其宣稱的那樣。這個(gè)規(guī)劃于剛過(guò)去的中國(guó)新年開始，所以中國(guó)已經(jīng)準(zhǔn)備將其大部分美元儲(chǔ)備換成所需的原材料。去年，中國(guó)小心翼翼地為這個(gè)行動(dòng)奠定基礎(chǔ)。

這對(duì)于中國(guó)控制本國(guó)貨幣的風(fēng)險(xiǎn)是至關(guān)重要的，這種風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自于對(duì)其大部分美元儲(chǔ)備的處置。中國(guó)正在游說(shuō)IMF將人民幣納入特別提款權(quán)（SDR），并且最近宣布通過(guò)與一籃子貿(mào)易加權(quán)貨幣掛鉤的方式管理人民幣，而上述這一點(diǎn)一直是這些行為的主要?jiǎng)訖C(jī)。只要人民幣仍以美元來(lái)衡量，這會(huì)引發(fā)外國(guó)投機(jī)者在記賬單位方面展開攻擊。在這樣一個(gè)外匯政策更為寬泛的國(guó)家里，會(huì)帶來(lái)巨大不確定性的貨幣攻擊會(huì)被視為投機(jī)交易。中國(guó)外匯政策的變化只是便于中國(guó)出售其被高估的美元，以便換來(lái)被低估的大宗商品。

中國(guó)的行動(dòng)可能會(huì)導(dǎo)致宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期在未來(lái)的幾個(gè)月發(fā)生重大的轉(zhuǎn)變。隨著美元的購(gòu)買力相對(duì)于能源和工業(yè)大宗商品持續(xù)下降，中國(guó)的大宗商品供應(yīng)商將會(huì)發(fā)現(xiàn)與他們的出口相對(duì)應(yīng)的美元債務(wù)負(fù)擔(dān)出現(xiàn)有利的波動(dòng)。這些與大宗商品相關(guān)的債務(wù)會(huì)消失或者至少得到延期，從而成為破壞全球金融體系的一場(chǎng)噩夢(mèng)。當(dāng)然，這些債務(wù)仍將是壞賬，對(duì)于美國(guó)頁(yè)巖油行業(yè)以及巴西等一些資源豐富的國(guó)家來(lái)說(shuō)這都是問(wèn)題，它們的經(jīng)濟(jì)損失已經(jīng)相當(dāng)大而且可能會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大。但對(duì)于基于安全偏好投資低收益甚至負(fù)收益政府債券的西方投資者來(lái)說(shuō)，他們的目光將轉(zhuǎn)向新興市場(chǎng)所帶來(lái)的機(jī)會(huì)。

在對(duì)西方資本市場(chǎng)的日常自省中，觀察這起金融危機(jī)開始顯露是有趣的。西方央行推動(dòng)本幣貶值的措施僅僅為大規(guī)模的投機(jī)提供了金融“彈藥”。在過(guò)去的18個(gè)月我們看到了大量的資金流入美元所產(chǎn)生的效果，而隨著資金流出，我們即將看到相反的效果。隨著投機(jī)資金的逆向流動(dòng)，之前的多頭將會(huì)賣出越來(lái)越多的美元，并轉(zhuǎn)而看好大宗商品。中國(guó)許多的美元儲(chǔ)備和中東越來(lái)越過(guò)剩的石油美元也將被出售，從而進(jìn)一步對(duì)美元購(gòu)買力構(gòu)成打擊。

美元購(gòu)買力的下降會(huì)引發(fā)價(jià)格通脹的抬頭，同時(shí)又不會(huì)帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的回升，因此疲軟的美元將成為美聯(lián)儲(chǔ)下一個(gè)頭痛的問(wèn)題。出于牽制美元購(gòu)買力下降的考量，當(dāng)前市場(chǎng)的負(fù)利率預(yù)期將不可避免地轉(zhuǎn)變?yōu)榧酉⒌念A(yù)期。隨著美元相對(duì)于大宗商品的購(gòu)買力繼續(xù)下降，許多美國(guó)國(guó)內(nèi)借款人甚至美國(guó)政府自身的償債能力都將為美元帶來(lái)額外風(fēng)險(xiǎn)。

雖然我們當(dāng)前看到了美元的購(gòu)買力將進(jìn)一步下降的理由，但我們可以看到同樣的狀況也廣泛影響到了其他主要貨幣。和美元一樣，這些貨幣的價(jià)值都是基于它們政府的信用，但本文的目的并不是要將這些政府進(jìn)行比較。唯獨(dú)黃金不受制于政府作為發(fā)行人所帶來(lái)的弊端，它能夠以一種類似于全球人口增長(zhǎng)的速率實(shí)現(xiàn)上漲。在牛市當(dāng)中，黃金并不需要上漲。我們不需要對(duì)黃金未來(lái)的購(gòu)買力進(jìn)行猜測(cè)。

相反，黃金的未來(lái)價(jià)格取決于紙幣的購(gòu)買力將會(huì)是怎樣的水平，這種購(gòu)買力又需要靠黃金的價(jià)格來(lái)衡量。我們不需要為它的實(shí)用性甚至它的價(jià)值設(shè)定任何的前提條件，它是唯一的健全貨幣，是任何東西都無(wú)法取代的。（雙刀）

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