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很多人都覺得進入股市就是買賣股票，大盤跌了最多就是空倉，小散們又沒資格做空股指期貨，所以最近大盤連續(xù)暴跌，好像空倉就是小散最好的選擇了，其實不然。在股市里用股票賬戶可以買賣的，有T+0的權(quán)益類可轉(zhuǎn)債，有交易成本為0的場內(nèi)貨幣基金，有貸款成本年化才不到2%的正回購。僅僅我們這個股票賬戶，在二級市場上可以買賣的品種，我在通達(dá)信里統(tǒng)計了一下，有三大類十九小類。下表的數(shù)據(jù)取自通達(dá)信中截止到1月27日的數(shù)據(jù)。

股票就不用多說了。先說說債券，債券中最安全的肯定是國債了，但現(xiàn)在的國債的收益率實在是太低了。一般我們不做。重點說說企業(yè)債和公司債。

企業(yè)債和公司債有什么區(qū)別呢？公司債是上市公司發(fā)行的債券，由中國證監(jiān)會審批；企業(yè)債一般由非上市公司發(fā)行，由國家發(fā)改委審批，但也有部分根據(jù)有關(guān)法律法規(guī)進行規(guī)范后的公司發(fā)行的企業(yè)債券冠名為公司債。目前公司債數(shù)量上遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過企業(yè)債。一般債券的面值都是100元，特別要注意的是PR開頭的債券，是已經(jīng)部分提前還的債券，這時的面值就不是100元了，只有70元甚至更低，當(dāng)然對應(yīng)的交易價肯定是非常低的，所以千萬不要看到價格低便宜去買PR開頭的債。

債券交易采用的是“凈價報價,全價成交”的辦法，也就是說，你看到的報價是不含利息的，成交時買家付給買家的錢除了凈價外還有累計的利息，當(dāng)然你不會吃虧，因為利息每天會漲，每個交易日九點左右你如果有債券的，就會發(fā)現(xiàn)你的總資產(chǎn)會比昨天收盤的時候多一些，這個差就是一天的利息，當(dāng)然如果是周一的話，就是三天的利息。所謂“合格投資者”，就是要有300萬資產(chǎn)而且經(jīng)過考試認(rèn)定后才有資格買垃圾債，做正回購。一般來說，普通投資者可以買的債相對來說安全性比較高。到今天為止，交易所債券真正違約的一起都沒有，好幾個債券說要違約了，最后還都還錢了，估計是誰也不想當(dāng)中國債券歷史上第一惡人。所以從這點上說，交易所債券比起P2P來，不知道要安全多少，只是P2P的廣告狂轟濫炸而債券從來沒人去幫它做廣告。

說說回購，回購有兩種，一種叫正回購，一種叫逆回購，雙方互為對手盤。普通投資者可以做的是逆回購。其中上海有9個品種，深圳有9個品種，從一天回購到最長的半年回購。上海是10萬元一手，深圳是1000元一手。普通投資者賣出一天逆回購，比如說賣出100000元，你看到的價格是3，其實并不是3元，這個3是年化收益率。也就是說你借別人一天的錢，明天開盤前10萬元加上1天的利息自動到你賬上，如果是3，那么一天的利息就是3%/365?？紤]到一年實際上只有約242個交易日，大概2/3的日子交易的，所以如果你天天做逆回購，不考慮復(fù)利（這個復(fù)利太小了，而且很難滾入到本金里）那么一年的收益率=3%*2/3=2%。作為對手盤，做正回購的實在是太低的利息了。舉個例子，目前正回購的杠桿最高上到3倍，也就是說如果你有1000萬，可以借2000萬的錢，我們假定都是買ytm為6%的債券，那扣除成本，你的年化收益率=6%+2*（6%-2%）=14%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了原來的年化收益率。當(dāng)然你正回購后買的債券可以繼續(xù)入庫繼續(xù)買正回購借錢，理論上可以循環(huán)無限次，實際上有3倍杠桿的限制和其他零頭無法使用的限制，會比計算值低一些，但還是高了不少。

可轉(zhuǎn)債和和可交換債都是一種可以變成股票的債券，進可攻退可守，區(qū)別是可轉(zhuǎn)債是把債券轉(zhuǎn)成股票，而可交換債是要問原來的股票持有者交換股票的。也就是說變成股票后，可轉(zhuǎn)債的整體股票數(shù)量多了，而可交換債的整體股票數(shù)量維持不變。不管可轉(zhuǎn)債還是可交換債，他們都是有股性的債券，而且和股票不一樣的是，這些品種都是T+0的，都是可以質(zhì)押受正回購上杠桿的品種，在牛市初期是比股票更加安全，上了杠桿后比股票賺的更多的品種。也是權(quán)益類里唯一可以T+0而且可以用很低的成本上杠桿的品種。可惜經(jīng)過去年上半年一波牛市，很多可轉(zhuǎn)債都消失了。

在基金這個大類中，ETF和LOF都是可以用兩種方式交易的：和股民之間的交易，就和股票一樣操作，只是傭金低，沒有印花稅，沒有所得稅。ETF和LOF基金有三個區(qū)別：第一ETF是跟蹤指數(shù)的被動基金，LOF是主動性基金；第二ETF申贖對象是基金份額和一攬子股票，而LOF是基金份額和現(xiàn)金。第三門檻不同，ETF最起碼是100萬以上（不同的基金有不同的要求），而且你沒有專門的工具很難去操作一攬子股票，LOF一般中小投資者都可以參加，不過現(xiàn)在LOF的成交量大的品種非常少。而ETF小散不能參加的是和基金公司的申贖，在二級市場上做ETF還是小散可以做的。

分級基金的母基金就是一個指數(shù)基金，分成A保守的和B激進的兩部分。其中很復(fù)雜的原理和操作我在多篇文章中提及過，這里不做贅述了。

真正的封基很少了，老封基只有六個也快到期了，還加上了兩個新的也算封基。封基最好的年代是06、07兩年，當(dāng)時的封基就是打?qū)φ圪u的，我在07年就是靠封基賺了整整180%，我從前年年底開始就退出封基了，因為品種太少同質(zhì)性太強無法通過輪動獲得阿爾法收益了，這個網(wǎng)名只能留作美好的記憶了。

貨幣基金里有相當(dāng)大的一部分交易非常活躍，這是因為一個原因是T+0，一個原因是沒傭金（絕大部分券商都沒有，但還有少數(shù)券商還要收傭金，你可以查F10里的名單）在資金緊張的時候也會有些交易的機會。當(dāng)然還有個別人是過過交易的癮。

另外還有一部分是跨境交易的基金，跟蹤的大部分是國外的指數(shù)，不過還是老問題，大部分基金交易量都不大，進去容易出來難。

憑我的記憶把交易所里的所有品種（除B股）都粗粗講了一下，只是給大家一個整體的印象。其中的數(shù)據(jù)難免有錯，望大家斧正。

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