當(dāng)前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)處于“轉(zhuǎn)方式調(diào)結(jié)構(gòu)”關(guān)鍵時(shí)期，國(guó)家正積極實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，推進(jìn)“大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新”，大量科技創(chuàng)新型中小企業(yè)蓬勃興起。同時(shí)，商業(yè)銀行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)在利率市朝、互聯(lián)網(wǎng)金融、金融脫媒等沖擊下也面臨著轉(zhuǎn)型壓力。商業(yè)銀行要落實(shí)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的國(guó)家戰(zhàn)略，真正將轉(zhuǎn)型規(guī)劃落到實(shí)處，就必須創(chuàng)新服務(wù)方式，提升服務(wù)能力，而投貸聯(lián)動(dòng)是一項(xiàng)重要的有益嘗試。

開(kāi)展投貸聯(lián)動(dòng)的戰(zhàn)略意義

投貸聯(lián)動(dòng)是商業(yè)銀行參與創(chuàng)業(yè)投資的重要形式，它是指商業(yè)銀行在創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)VC/PE對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)評(píng)估、股權(quán)投資之后，以債權(quán)形式為企業(yè)提供融資支持，形成股權(quán)投資和債券投資之間的聯(lián)動(dòng)融資模式，實(shí)現(xiàn)商業(yè)銀行、創(chuàng)業(yè)投資公司和創(chuàng)業(yè)企業(yè)之間的共贏。

一開(kāi)展投貸聯(lián)動(dòng)是解決科技創(chuàng)新型中小企業(yè)融資難的重要途徑。目前，銀行貸款作為企業(yè)的間接融資方式之一仍是我國(guó)企業(yè)的主要融資方式，但該融資方式主要在大中型企業(yè)間發(fā)揮作用。初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期的中小企業(yè)由于固定資產(chǎn)少、缺少可抵押資產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)發(fā)展前景不明，在金融分業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境下，商業(yè)銀行難以取得與高風(fēng)險(xiǎn)相匹配的高收益，因此很難獲得銀行貸款。投貸聯(lián)動(dòng)通過(guò)商業(yè)銀行和通過(guò)VC、PE等風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的結(jié)合有效降低了銀行授信風(fēng)險(xiǎn)，擴(kuò)大了銀行收益，為科技創(chuàng)新型中小企業(yè)進(jìn)一步拓寬融資渠道打開(kāi)了空間。

二投貸聯(lián)動(dòng)是商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型發(fā)展的必然要求。在當(dāng)前金融業(yè)深化改革，特別是利率市朝即將完成的背景下，商業(yè)銀行傳統(tǒng)的利差盈利模式難以為繼，因此幾乎所有商業(yè)銀行都制定了轉(zhuǎn)型發(fā)展規(guī)劃，而轉(zhuǎn)型關(guān)鍵是風(fēng)險(xiǎn)控制能力和金融綜合服務(wù)能力的提升。投貸聯(lián)動(dòng)可以為商業(yè)銀行進(jìn)一步拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域，開(kāi)創(chuàng)規(guī)模巨大的藍(lán)海，為未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間儲(chǔ)備大量?jī)?yōu)質(zhì)客戶資源，培養(yǎng)大批忠實(shí)客戶，鎖定企業(yè)發(fā)展各階段及上下游一攬子金融服務(wù)，形成差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；投貸聯(lián)動(dòng)還可以豐富商業(yè)銀行收入來(lái)源、完善利潤(rùn)結(jié)構(gòu)，除可以獲得傳統(tǒng)資金結(jié)算與沉淀、利差收入外，還可以獲得財(cái)務(wù)顧問(wèn)收入、類股權(quán)投資超額回報(bào)、其他中間業(yè)務(wù)收入等；同時(shí)，開(kāi)展投貸聯(lián)動(dòng)使商業(yè)銀行學(xué)習(xí)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)，培養(yǎng)科技和金融復(fù)合型人才，建立專業(yè)行業(yè)金融服務(wù)團(tuán)隊(duì)，與國(guó)際先進(jìn)銀行接軌，應(yīng)對(duì)金融開(kāi)放后的全球化激烈競(jìng)爭(zhēng)。

三投貸聯(lián)動(dòng)是商業(yè)銀行落實(shí)監(jiān)管部門(mén)中小企業(yè)融資“三個(gè)不低于”要求，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需要。商業(yè)銀行通過(guò)開(kāi)展投貸聯(lián)動(dòng)可以創(chuàng)新企業(yè)融資方式，有效地提升專業(yè)能力，更好地與企業(yè)需求相對(duì)接，加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度。同時(shí)，通過(guò)商業(yè)銀行債權(quán)和風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)股權(quán)結(jié)合，可以發(fā)揮各自優(yōu)勢(shì)，與企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理深度融合，深入實(shí)體經(jīng)濟(jì)各環(huán)節(jié)，在資金、管理、經(jīng)營(yíng)等各方面對(duì)企業(yè)提供多方位支持。

此外，投貸聯(lián)動(dòng)可以提高直接融資比重，降低銀行間接融資比重，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，降低企業(yè)融資成本；有限促進(jìn)民間資本轉(zhuǎn)化為投資，緩解流動(dòng)性過(guò)剩壓力；促進(jìn)科技成果的產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程；培育優(yōu)質(zhì)上市公司，夯實(shí)資本市躇礎(chǔ)；更好地促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)在我國(guó)的發(fā)展，壯大我國(guó)VC/PE市常

我國(guó)投貸聯(lián)動(dòng)現(xiàn)狀及存在的主要問(wèn)題

一 我國(guó)商業(yè)銀行參與創(chuàng)業(yè)投資的現(xiàn)狀。近年來(lái)，隨著金融和資本市場(chǎng)領(lǐng)域改革的不斷深入，越來(lái)越多的企業(yè)尋求新的發(fā)展加速劑，同時(shí)越來(lái)越多的游資希望獲得更寬敞的投資渠道，“風(fēng)險(xiǎn)投資”漸成新寵。同時(shí)，在互聯(lián)網(wǎng)金融、利率市朝沖擊下，商業(yè)銀行以息差為主的盈利模式受到嚴(yán)重挑戰(zhàn)，不得不尋求新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。各大銀行紛紛涉足風(fēng)險(xiǎn)投資，開(kāi)始了轉(zhuǎn)型之路。但由于現(xiàn)階段我國(guó)銀行從事股權(quán)投資業(yè)務(wù)主要面臨《中華人民共和國(guó)商業(yè)銀行法》和《中華人民共和國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理法》的限制，除國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行獲得了國(guó)內(nèi)人民幣股權(quán)投資牌照，可通過(guò)其子公司國(guó)開(kāi)金融或國(guó)開(kāi)證券開(kāi)展直接投資業(yè)務(wù)外，其他商業(yè)銀行無(wú)人民幣股權(quán)投資牌照，不能像國(guó)外銀行一樣在其境內(nèi)直接進(jìn)行股權(quán)投資。

目前國(guó)內(nèi)大部分商業(yè)銀行主要通過(guò)與風(fēng)投企業(yè)合作，以“貸款%2B股權(quán)投資”聯(lián)動(dòng)的模式曲線進(jìn)入股權(quán)投資基金領(lǐng)域。例如，興業(yè)、浦發(fā)、招商等銀行紛紛推出具有自己特色的“貸款+PE”的業(yè)務(wù)模式，為中小科技型企業(yè)提供貸款。五大國(guó)有商業(yè)銀行也紛紛通過(guò)其境外子公司曲線涉足股權(quán)投資基金領(lǐng)域，其中建設(shè)銀行通過(guò)境外子公司建銀國(guó)際、工商銀行通過(guò)境外子公司工銀國(guó)際、農(nóng)業(yè)銀行通過(guò)境外子公司農(nóng)銀國(guó)際、中國(guó)銀行通過(guò)境外子公司中銀國(guó)際、交通銀行通過(guò)境外子公司交銀國(guó)際。

由于前述監(jiān)管政策的限制、金融市場(chǎng)的不完善以及商業(yè)銀行自身等原因的影響，與國(guó)外相比，我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的資金來(lái)源還比較單一，主要來(lái)自國(guó)有資本、民營(yíng)資本、外資和一些金融機(jī)構(gòu)，作為大量信貸資金的擁有者，商業(yè)銀行在這一領(lǐng)域的涉足還非常少，能通過(guò)業(yè)務(wù)創(chuàng)新，將業(yè)務(wù)發(fā)展壯大的更是少數(shù)。從整體上看，我國(guó)商業(yè)銀行參與股權(quán)投資基金領(lǐng)域的廣度和深度都還比較低，參與方式相對(duì)單一，自主創(chuàng)新還很不夠，商業(yè)銀行對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的支持力度不夠，也難以獲得風(fēng)險(xiǎn)投資帶來(lái)的大量利潤(rùn)。

二 發(fā)展緩慢的主要原因?！巴顿J聯(lián)動(dòng)”曾被視為解決科技型中小企業(yè)融資難的利器，然而“投貸聯(lián)動(dòng)”的進(jìn)展卻不像預(yù)想的那樣順利，主要是以下原因造成的:

首先，科技型中小企業(yè)具有高風(fēng)險(xiǎn)高收益的行業(yè)特點(diǎn)?？萍夹椭行∑髽I(yè)處于初創(chuàng)期和成長(zhǎng)期，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)、發(fā)展、收益都存在著很多的不確定性，時(shí)刻面臨著各種風(fēng)險(xiǎn)，除流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，還存在逆向選擇、管理風(fēng)險(xiǎn)、道德風(fēng)險(xiǎn)等非傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)種類多，風(fēng)險(xiǎn)程度高，這種高風(fēng)險(xiǎn)與商業(yè)銀行的安全性要求背道而馳。風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)由于回報(bào)率高，10個(gè)項(xiàng)目中只要1個(gè)成功就可以獲得巨大成功。商業(yè)銀行提供貸款后，承擔(dān)了高風(fēng)險(xiǎn)，但放款時(shí)可以確定的收益只有貸款利率，一般是基準(zhǔn)利率上浮10%-20%。雖然可以通過(guò)與風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)簽訂協(xié)議通過(guò)附加期權(quán)條件在未來(lái)分享部分股權(quán)溢價(jià)收益，但是一則收益回報(bào)仍要比風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)低很多，二則按照當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)投資期限一般在5-7年看，收益回報(bào)期限過(guò)長(zhǎng)，面臨的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性大，這使得商業(yè)銀行參加投貸聯(lián)動(dòng)的積極性相對(duì)不高。

其次，在國(guó)家政策層面還有諸多限制?！吨腥A人民共和國(guó)商業(yè)銀行法》第四十三條規(guī)定:“商業(yè)銀行在中華人民共和國(guó)境內(nèi)不得從事信托投資和證券經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，不得向非自用不動(dòng)產(chǎn)投資或者向非銀行金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)投資。”明確禁止商業(yè)銀行對(duì)企業(yè)的直接股權(quán)投資。銀行與風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)給同一家企業(yè)提供資金，兩者承擔(dān)著相同的企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，但風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)對(duì)這筆投資的預(yù)期回報(bào)是數(shù)倍甚至更高，不同的收益回報(bào)預(yù)期卻承擔(dān)相似的壞賬風(fēng)險(xiǎn)。如前所述風(fēng)險(xiǎn)投資期限一般在5-7年，但目前監(jiān)管部門(mén)在貸款不良率的容忍度方面尚沒(méi)有配套措施，這也使商業(yè)銀行開(kāi)展投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)時(shí)面臨后顧之憂。同時(shí)，當(dāng)前國(guó)家對(duì)商業(yè)銀行收費(fèi)監(jiān)管要求越來(lái)越嚴(yán)格，在與風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)分享部分股權(quán)溢價(jià)收益方面也面臨定價(jià)方面的困境。由于缺少法定依據(jù)，商業(yè)銀行承擔(dān)一定的政策風(fēng)險(xiǎn)如罰款。

再次，傳統(tǒng)的信貸理念一時(shí)難以完全扭轉(zhuǎn)。由于銀行投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)，多數(shù)局限在具有風(fēng)投背景的科技型中小企業(yè)。但這些企業(yè)多為輕資產(chǎn)公司，缺乏足夠不動(dòng)產(chǎn)作抵押，而且當(dāng)前尚未實(shí)現(xiàn)盈利，而銀行投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)，實(shí)質(zhì)是以企業(yè)的未來(lái)現(xiàn)金流作為抵押?，F(xiàn)實(shí)是很多商業(yè)銀行授信審批部門(mén)還是以企業(yè)過(guò)去3年是否盈利、貸款抵押物是否充足作為貸款依據(jù)，等于還是以企業(yè)過(guò)去的現(xiàn)金流作為依據(jù)。傳統(tǒng)的信貸理念，尤其是授信審批模式對(duì)貸款考核標(biāo)準(zhǔn)的“堅(jiān)持”，也是制約投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)快速發(fā)展的一項(xiàng)重要因素。

最后，缺乏暢通的合作平臺(tái)。開(kāi)展投貸聯(lián)動(dòng)，商業(yè)銀行需要整合內(nèi)外部資金、客戶、服務(wù)、人才等多方資源，構(gòu)建開(kāi)放式合作平臺(tái)。目前我國(guó)在風(fēng)投機(jī)構(gòu)和商業(yè)銀行之間還有一些機(jī)制沒(méi)有完全建立起來(lái)，開(kāi)放式合作平臺(tái)遠(yuǎn)未形成。如基本的信息共享機(jī)制，工作人員業(yè)務(wù)交流機(jī)制等等，將這些相應(yīng)機(jī)制建立起來(lái)并具體落實(shí)到銀行和風(fēng)投機(jī)構(gòu)的日常合作中，將極大地推動(dòng)投貸聯(lián)動(dòng)模式在中國(guó)的發(fā)展。

投貸聯(lián)動(dòng)的主要操作模式及硅谷銀行案例

（一）投貸聯(lián)動(dòng)的主要操作模式。總結(jié)國(guó)內(nèi)外銀行業(yè)實(shí)踐，商業(yè)銀行開(kāi)展投貸聯(lián)動(dòng)主要采取以下三種模式。1.商業(yè)銀行與風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)合作模式。目前，國(guó)內(nèi)銀行較為普遍采用此種模式。一方面，商業(yè)銀行憑借自身廣泛的客戶資源，為風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)篩選推薦優(yōu)質(zhì)企業(yè)，并為風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)提供包括財(cái)務(wù)顧問(wèn)和托管在內(nèi)的綜合服務(wù)；另一方面，商業(yè)銀行通過(guò)與風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)合作，在風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)已進(jìn)行評(píng)估和投資基礎(chǔ)上，以“股權(quán)+債權(quán)”模式對(duì)企業(yè)投資，形成股權(quán)投資和銀行信貸聯(lián)動(dòng)。此模式下，商業(yè)銀行依托風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的專業(yè)知識(shí)和投資能力，能有效控制風(fēng)險(xiǎn)，提高客戶服務(wù)能力，獲得新的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。根據(jù)與風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)合作的程度又可以分為兩個(gè)層次：

一是投貸聯(lián)盟。有的銀行叫作投貸通、投融通等，實(shí)際上是“股權(quán)投資+貸款”的聯(lián)動(dòng)模式，即商業(yè)銀行根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)偏好、信貸管理理念及行業(yè)投向、取向等因素，篩選并與主要股權(quán)投資機(jī)構(gòu)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，并跟蹤和適度介入合作范圍內(nèi)機(jī)構(gòu)推薦的企業(yè)，建立與股權(quán)投資機(jī)構(gòu)信息共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)機(jī)制，對(duì)于股權(quán)投資機(jī)構(gòu)已投資進(jìn)入的企業(yè)，給予一定比例的貸款及相關(guān)金融產(chǎn)品的支持，并同時(shí)鎖定被投資企業(yè)包括顧問(wèn)服務(wù)、未來(lái)配套業(yè)務(wù)及資金結(jié)算等全面業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)股權(quán)與債權(quán)的結(jié)合。該操作模式類似于美國(guó)硅谷銀行投貸結(jié)合早期產(chǎn)品的雛形和早期階段。

二是選擇權(quán)貸款，即銀行在上述投貸聯(lián)動(dòng)基礎(chǔ)上，為分享股權(quán)投資背景下債權(quán)介入帶來(lái)的超額回報(bào)，而與股權(quán)投資機(jī)構(gòu)建立的一種更為深入的創(chuàng)新型合作模式。選擇權(quán)貸款具體為“貸款+選擇權(quán)”，是指銀行在對(duì)企業(yè)提供傳統(tǒng)的授信產(chǎn)品基礎(chǔ)上，同時(shí)與銀行合作的股權(quán)投資機(jī)構(gòu)建立一定的選擇權(quán)，即在貸款協(xié)議簽訂時(shí)，約定可以把貸款作價(jià)轉(zhuǎn)換為對(duì)應(yīng)比例的股權(quán)期權(quán)，在客戶實(shí)現(xiàn)IPO或者股權(quán)轉(zhuǎn)讓、被并購(gòu)等實(shí)現(xiàn)股權(quán)增值或溢價(jià)后，由投資機(jī)構(gòu)拋售所持的該部分股權(quán)，而實(shí)現(xiàn)收益由初始約定比例與銀行共享和分成。

該種操作模式規(guī)避了目前我國(guó)的商業(yè)銀行直接股權(quán)投資限制，并在實(shí)現(xiàn)貸款利息收入的同時(shí)，可以享受股權(quán)投資的超額溢價(jià)收益，與其貸款資金進(jìn)入階段所形成的高風(fēng)險(xiǎn)程度形成合理配比。從本質(zhì)上看，商業(yè)銀行的該種獲利邏輯實(shí)現(xiàn)了與投資機(jī)構(gòu)相同。但受限于風(fēng)險(xiǎn)管理制度、業(yè)務(wù)發(fā)展理念的不同以及專業(yè)人才的匱乏，目前開(kāi)展此類業(yè)務(wù)品種的國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行數(shù)量和成功案例較少，尚處于初期和摸索階段。

2.商業(yè)銀行集團(tuán)內(nèi)部投貸聯(lián)動(dòng)模式。商業(yè)銀行綜合化經(jīng)營(yíng)已成為未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)之一。商業(yè)銀行在境外設(shè)立下屬直接投資機(jī)構(gòu)，再由該下屬投資機(jī)構(gòu)在國(guó)內(nèi)設(shè)立股權(quán)投資管理公司，在集團(tuán)內(nèi)部實(shí)現(xiàn)對(duì)科技創(chuàng)新型中小企業(yè)的投貸聯(lián)動(dòng)。具體來(lái)說(shuō)，商業(yè)銀行向本行集團(tuán)境外子公司在國(guó)內(nèi)設(shè)立的等股權(quán)投資機(jī)構(gòu)推薦優(yōu)質(zhì)客戶開(kāi)展股權(quán)投資，根據(jù)客戶不同發(fā)展階段提供相應(yīng)產(chǎn)品支持，提升本行綜合化金融服務(wù)水平。

在大資管時(shí)代，商業(yè)銀行還可通過(guò)投資銀行業(yè)務(wù)部門(mén)聯(lián)動(dòng)信托公司等資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，發(fā)行非上市公司股權(quán)收益權(quán)類或股權(quán)投資類理財(cái)產(chǎn)品，向高凈值客戶募集資金入股目標(biāo)企業(yè)，獲得股權(quán)收益。

這種模式能充分發(fā)揮集團(tuán)優(yōu)勢(shì)，縮短決策鏈條，降低溝通成本。但是這種模式需要借助境外子公司或者資管機(jī)構(gòu)，并非是最直接的投資方式。而且，這種集團(tuán)模式更適用于規(guī)模較大的銀行，對(duì)于中小銀行而言，并不都具備綜合化經(jīng)營(yíng)條件，適用性受到限制。

3.商業(yè)銀行設(shè)立股權(quán)投資公司模式。該模式嚴(yán)格來(lái)說(shuō)也是集團(tuán)內(nèi)部投貸聯(lián)動(dòng)的一種，但與上述模式相比，是更為直接的投貸聯(lián)動(dòng)。美國(guó)的硅谷銀行通過(guò)其集團(tuán)旗下資本投資公司直接對(duì)高科技中小企業(yè)進(jìn)行投貸聯(lián)動(dòng)。我國(guó)的國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行目前也可以通過(guò)其旗下的兩家拿到人民幣股權(quán)投資牌照的子公司直接進(jìn)行股權(quán)+債權(quán)的投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)。但由于前述我國(guó)商業(yè)銀行法的限制，國(guó)內(nèi)其他商業(yè)銀行尚不能開(kāi)展此類業(yè)務(wù)。但鑒于國(guó)務(wù)院在《關(guān)于深化體制機(jī)制改革加快實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略的若干意見(jiàn)》中，提出了選擇符合條件的銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)，探索試點(diǎn)投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)。同時(shí)，銀監(jiān)會(huì)正在推動(dòng)商業(yè)銀行投貸聯(lián)動(dòng)機(jī)制的研究，此種方式可作為商業(yè)銀行探索投貸聯(lián)動(dòng)的一個(gè)思路。

此模式下，商業(yè)銀行可在集團(tuán)內(nèi)部對(duì)投貸聯(lián)動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)控制、收益分享、資源共享等進(jìn)行更緊密的機(jī)制安排，在考核激勵(lì)上也更加靈活與市場(chǎng)化。但集團(tuán)內(nèi)部需建立風(fēng)險(xiǎn)隔離機(jī)制，防止因股權(quán)投資公司經(jīng)營(yíng)不善將風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散到集團(tuán)層面。

4.向風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)發(fā)放貸款。此模式下，由商業(yè)銀行直接向風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)發(fā)放專項(xiàng)用于目標(biāo)客戶的貸款，合同約定貸款只能用于目標(biāo)客戶的流動(dòng)資金需求或固定資產(chǎn)需求，不得進(jìn)行股權(quán)投資。商業(yè)銀行通過(guò)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)發(fā)放貸款間接實(shí)現(xiàn)了對(duì)科技創(chuàng)新型中小企業(yè)的融資支持。

（二）硅谷銀行案例。從國(guó)際上看，有很多探索投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)值得我國(guó)商業(yè)銀行學(xué)習(xí)和借鑒，其中硅谷銀行就是重要的樣本之一。

成立于1983年的硅谷銀行，注冊(cè)資本只有500萬(wàn)美元，在最初運(yùn)作的十年間名不見(jiàn)經(jīng)傳，二十世紀(jì)90年代初獨(dú)辟蹊徑開(kāi)創(chuàng)了投貸聯(lián)動(dòng)模式，由傳統(tǒng)銀行成功轉(zhuǎn)型為為科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供金融服務(wù)的榜樣。據(jù)統(tǒng)計(jì)，美國(guó)所有的創(chuàng)業(yè)企業(yè)中有75%被創(chuàng)業(yè)投資基金投資過(guò)，而這些被創(chuàng)業(yè)投資基金投資過(guò)的企業(yè)中過(guò)半數(shù)是硅谷銀行的客戶。自1993年以來(lái)，硅谷銀行的平均資產(chǎn)回報(bào)率高達(dá)17.5%，遠(yuǎn)高于美國(guó)銀行業(yè)12.5%的回報(bào)率，并且貸款損失率不到1%。

硅谷銀行之所以能夠蛻變?yōu)槭澜缰目萍笺y行主要得益于三個(gè)方面：一是準(zhǔn)確的服務(wù)定位。硅谷銀行將客戶目標(biāo)鎖定在了三類中小企業(yè)上，分別是處于初創(chuàng)期和擴(kuò)張期的中小企業(yè)；必須是創(chuàng)業(yè)投資支持的中小企業(yè)，并與創(chuàng)業(yè)投資公司合作；特定行業(yè)的中小企業(yè)。

二是進(jìn)行了業(yè)務(wù)模式的創(chuàng)新。硅谷銀行率先打破了債權(quán)與股權(quán)投資的邊界，開(kāi)創(chuàng)了投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)的先河，在提高收益的同時(shí)降低了風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)，硅谷銀行還模糊了直接投資和間接投資的界限，即硅谷銀行不經(jīng)過(guò)創(chuàng)投公司，直接為科技企業(yè)投入資金；以及硅谷銀行不接觸科技公司，將資金投入創(chuàng)投公司，由創(chuàng)投公司回報(bào)給銀行。

三是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制方式進(jìn)行了創(chuàng)新。在風(fēng)險(xiǎn)隔離操作中，硅谷銀行將創(chuàng)業(yè)投資與一般業(yè)務(wù)分割開(kāi)來(lái)，其成立了兩家專門(mén)公司管理創(chuàng)業(yè)投資基金，進(jìn)一步保證了風(fēng)險(xiǎn)的隔離。同時(shí)，為了分散風(fēng)險(xiǎn)，硅谷銀行對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行了投資組合，主要包括四種組合方式：不同行業(yè)的項(xiàng)目投資組合；不同階段的項(xiàng)目投資組合；不同風(fēng)險(xiǎn)程度的項(xiàng)目投資組合以及不同地域空間的項(xiàng)目投資組合。

商業(yè)銀行投貸聯(lián)動(dòng)制度體系及業(yè)務(wù)流程構(gòu)想

商業(yè)銀行開(kāi)展投貸聯(lián)動(dòng)需制定一套制度體系，保證業(yè)務(wù)規(guī)范運(yùn)作。主要包括建立與風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的合作機(jī)制、組建專業(yè)化運(yùn)作團(tuán)隊(duì)、建立專門(mén)的授信申報(bào)與審批流程、建立專門(mén)的風(fēng)險(xiǎn)控制體系等。

（一）建立與風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的合作機(jī)制。一是建立風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入審查機(jī)制。根據(jù)資金實(shí)力、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、公司治理機(jī)構(gòu)、實(shí)際控制人及管理層從業(yè)經(jīng)驗(yàn)等維度制定準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)符合準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)的經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)控制委員會(huì)審議通過(guò)后納入合作名單，簽訂合作協(xié)議。合作名單應(yīng)定期重檢，對(duì)不再符合準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)的客戶不再開(kāi)展新增業(yè)務(wù)，存量業(yè)務(wù)應(yīng)加強(qiáng)貸后管理、增加風(fēng)險(xiǎn)控制措施，保證信貸資金的安全性。

二是建立貸前調(diào)查合作機(jī)制。商業(yè)銀行在貸款投放前應(yīng)要求風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)提供客戶盡職調(diào)查報(bào)告并承擔(dān)盡職責(zé)任。商業(yè)銀行要對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)調(diào)查的過(guò)程和方法進(jìn)行必要的復(fù)核，在合作初期階段及重要客戶可派員共同參加風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的客戶調(diào)查，并盡可能要求風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)對(duì)貸款提供連帶保證責(zé)任。

三是建立投后管理合作機(jī)制。商業(yè)銀行應(yīng)根據(jù)貸款規(guī)模大小及對(duì)本行的重要性程度選擇部分客戶，與風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)一同參與到企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)管理中，但不占有董事或股東席位，不對(duì)一般經(jīng)營(yíng)事項(xiàng)發(fā)表意見(jiàn)。對(duì)因?yàn)槿藛T不足等原因無(wú)法參與經(jīng)營(yíng)管理的，應(yīng)要求風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)定期提供企業(yè)的投后管理報(bào)告，并安排專人在此基礎(chǔ)上進(jìn)一步審查分析，判斷信貸資金風(fēng)險(xiǎn)狀況并提出相應(yīng)的管理建議。

（二）組建專業(yè)化運(yùn)作團(tuán)隊(duì)。商業(yè)銀行要挑選熟悉小企業(yè)管理、創(chuàng)投業(yè)務(wù)的行業(yè)專家組成投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)發(fā)展中心，牽頭組織并專門(mén)具體運(yùn)作?？蛻艏笆袌?chǎng)的拓展由基層營(yíng)業(yè)機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)，也可在重點(diǎn)城市專門(mén)設(shè)置一些專業(yè)化支行，作為投貸一體化試點(diǎn)專業(yè)營(yíng)銷部門(mén)；客戶準(zhǔn)入、授信審批和貸后管理分別由投資銀行業(yè)務(wù)、授信審批部、風(fēng)險(xiǎn)管理部負(fù)責(zé)，在可能的情況下可以設(shè)置專崗負(fù)責(zé)。

（三）建立專門(mén)的授信申報(bào)與審批流程。一是制定目標(biāo)客戶選擇標(biāo)準(zhǔn)與準(zhǔn)入流程。商業(yè)銀行應(yīng)將客戶范圍限定在國(guó)家政策鼓勵(lì)的創(chuàng)新型企業(yè)，重點(diǎn)支持科技創(chuàng)新企業(yè)，客戶準(zhǔn)入由投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)發(fā)展中心負(fù)責(zé)。

二是制定申報(bào)與審批流程。一般業(yè)務(wù)流程為：基層行根據(jù)客戶選擇標(biāo)準(zhǔn)篩選目標(biāo)客戶，報(bào)送投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)發(fā)展中心，經(jīng)中心初審合格后，對(duì)符合標(biāo)準(zhǔn)的向客戶推介投貸聯(lián)動(dòng)方案，并優(yōu)先向本行集團(tuán)內(nèi)子公司推薦，聯(lián)合制定貸款+股權(quán)服務(wù)方案；子公司無(wú)意向或暫不能辦理的，向外部風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)推薦制定貸款+股權(quán)服務(wù)方案。

三是風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)和商業(yè)銀行應(yīng)各自履行內(nèi)部審批流程，雙方主要申報(bào)材料共享。商業(yè)銀行內(nèi)部申報(bào)審批全部通過(guò)業(yè)務(wù)生產(chǎn)系統(tǒng)，通過(guò)“打標(biāo)簽”方式進(jìn)行標(biāo)識(shí)，以便于單獨(dú)考核。

（四）建立專門(mén)的風(fēng)險(xiǎn)控制體系。商業(yè)銀行要建立專門(mén)的業(yè)務(wù)臺(tái)賬,考核單戶、單機(jī)構(gòu)以及各經(jīng)營(yíng)分支機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)開(kāi)展情況,建立一整套完備的風(fēng)險(xiǎn)與收益評(píng)價(jià)系統(tǒng)。

一是對(duì)單戶、單機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)開(kāi)展情況的風(fēng)險(xiǎn)與收益評(píng)價(jià)。應(yīng)可以計(jì)算出通過(guò)開(kāi)展投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)，每個(gè)授信客戶或每個(gè)股權(quán)投資機(jī)構(gòu)為本行帶來(lái)的總體收益、付出的總經(jīng)營(yíng)成本并可以計(jì)算出經(jīng)濟(jì)資本占用等具體考核數(shù)值，為業(yè)務(wù)決策和經(jīng)營(yíng)考核提供依據(jù)。

二是本行該類產(chǎn)品體系授信風(fēng)險(xiǎn)總體評(píng)價(jià)。包括各行業(yè)投向、授信品種分類匯總、風(fēng)險(xiǎn)暴露總量以及與經(jīng)濟(jì)資本配比、占用情況等等，以便于銀行把握總體風(fēng)險(xiǎn)和發(fā)展方向。

三是建立貸后管理體制辦法。明確投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)發(fā)展中心、風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)（或子公司）及項(xiàng)目經(jīng)辦機(jī)構(gòu)各方具體業(yè)務(wù)職責(zé)，切實(shí)做好投后、貸后管理工作，確保投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)健康發(fā)展。（下）     （第一作者為建設(shè)銀行山東省分行行長(zhǎng)）

作者：薛峰 周榮江 宋文魯 王永強(qiáng)  來(lái)源：金融時(shí)報(bào)

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