1、戰(zhàn)略新興板是為了設(shè)立多層次交易板塊的重要舉措

換句話說，注冊制不出來，戰(zhàn)略新興板就沒有任何推出的可能。不過，如果注冊制一經(jīng)改革，那么戰(zhàn)略新興板會(huì)接踵而至，如同是一對連體嬰兒。

2、定位于兩類企業(yè)，一個(gè)是新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)一個(gè)是創(chuàng)新企業(yè)

新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)應(yīng)屬于《“十二五”國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》等國家有關(guān)文件明確的新興產(chǎn)業(yè)；創(chuàng)新型企業(yè)主要包括科技創(chuàng)新、商業(yè)模式創(chuàng)新及其他創(chuàng)新型企業(yè)的企業(yè)。要求保薦機(jī)構(gòu)就上市申請人是否屬于國家相關(guān)文件明確的新興產(chǎn)業(yè)或創(chuàng)新特征明顯發(fā)表專項(xiàng)意見。

3、戰(zhàn)略新興板定位于已跨越創(chuàng)業(yè)階段

經(jīng)過發(fā)展已具有一定規(guī)模的企業(yè)，設(shè)置比創(chuàng)業(yè)板相對更高的上市門檻，與創(chuàng)業(yè)板市場錯(cuò)位發(fā)展。這是新興板理想中的一個(gè)定位，跟創(chuàng)業(yè)板市場錯(cuò)位發(fā)展幾乎是不可能的事情。

4、在投資者適當(dāng)性規(guī)定方面就可以比創(chuàng)業(yè)板低

基本設(shè)計(jì)的思路是，滿足下列條件的投資者就可以開通戰(zhàn)略新興板交易資格：

①兩年以上投資經(jīng)驗(yàn)；

②通過相關(guān)知識(shí)測試；

③簽署風(fēng)險(xiǎn)承諾書。

5、戰(zhàn)略新興板關(guān)注具有新型治理結(jié)構(gòu)的企業(yè)

在法律框架內(nèi)預(yù)留制度空間，歡迎紅籌架構(gòu)、VIE結(jié)構(gòu)、雙重股權(quán)架構(gòu)等新型治理結(jié)構(gòu)的公司回歸國內(nèi)、留在國內(nèi)上市。光說預(yù)留了空間沒有任何用處，你得用細(xì)則把這個(gè)空間規(guī)劃好，而不是這里是個(gè)池子你們自己脫了衣服往里跳吧。

6、根據(jù)企業(yè)自愿原則，允許符合主板上市條件的新興板上市公司轉(zhuǎn)到主板上市

通過這種內(nèi)部轉(zhuǎn)板機(jī)制，打造企業(yè)藍(lán)籌成長路徑，也為跨市場轉(zhuǎn)板積累經(jīng)驗(yàn)，加強(qiáng)不同層次資本市場之間的有機(jī)聯(lián)系。這是原文，小兵只能呵呵，上交所主辦的市盈率比戰(zhàn)略新興板的高出很多才會(huì)有人轉(zhuǎn)板（可能嗎？）。如果可能，那么久可能是戰(zhàn)略新興板的市盈率很低，那么這個(gè)版塊還會(huì)有吸引力嗎？

7、在注冊制框架下，對申請?jiān)谛屡d版上市的企業(yè)單獨(dú)排隊(duì)

單獨(dú)排隊(duì)的問題大家應(yīng)該都了解了，關(guān)心的是這個(gè)隊(duì)怎么排？現(xiàn)在在證監(jiān)會(huì)排隊(duì)的排在前面還是跟后面申請的一起排隊(duì)？小兵的觀點(diǎn)和預(yù)期是：就算是戰(zhàn)略新興板推出了，那么也要給予現(xiàn)在排隊(duì)的企業(yè)一段時(shí)間自我選擇的緩沖期，等存貨消化的差不多了然后再接受新的申報(bào)，不然可能會(huì)出亂子。

8、在審核方面對虧損企業(yè)加強(qiáng)反饋意見的針對性

對于特殊公司治理結(jié)構(gòu)的企業(yè)，指定專門的審核指引與信息披露指引，向投資者充分揭示風(fēng)險(xiǎn)。關(guān)于虧損企業(yè)該關(guān)注什么問題，倒是可以向新三板審核人員請教一下，問題基本上是固定的，核心思路就是：你到底什么時(shí)候可以不虧錢或者可以掙錢了？

9、最后兩條，我們說財(cái)務(wù)指標(biāo)的問題。

關(guān)于戰(zhàn)略新興板的定位，具體到最核心的財(cái)務(wù)指標(biāo)問題（這也是目前企業(yè)上市唯一一個(gè)定量的指標(biāo)了）包括了四種情形：

①營業(yè)記錄短，但盈利能力較強(qiáng)的企業(yè)，如螞蟻金融。

②現(xiàn)金流較充足，但暫未達(dá)到一定盈利水平的企業(yè)，如大眾點(diǎn)評。

③盈利水平和經(jīng)營性現(xiàn)金流水平較弱，但商業(yè)模式新穎、市場關(guān)注度較高的企業(yè)，如愛奇藝。

④盈利能力尚未達(dá)到一定水平，或沒有盈利或營業(yè)收入，但具備一定的資產(chǎn)規(guī)模，市場前景良好的企業(yè)，如中國商用飛機(jī)。如果仔細(xì)研究一下，那么我們不難發(fā)現(xiàn)這四個(gè)上市條件是遞進(jìn)的關(guān)系的：要不是盈利能力強(qiáng)，盈利能力不行那就現(xiàn)金流好，現(xiàn)金流也不好那就需要商業(yè)模式新穎，如果都不行至少要有一定的資產(chǎn)規(guī)模。

10、財(cái)務(wù)指標(biāo)中最核心的一個(gè)指標(biāo)都是市值這個(gè)指標(biāo)

這個(gè)大家已經(jīng)都能形成共識(shí)，現(xiàn)在關(guān)心的是市值這個(gè)指標(biāo)怎么去確定？理論上可能會(huì)有這么幾種方式：

①對企業(yè)進(jìn)行評估，根據(jù)專業(yè)評估機(jī)構(gòu)的結(jié)果來確定市值。

②如果有機(jī)構(gòu)投資者投資，那么根據(jù)投資者評估的價(jià)值作為市值。

③根據(jù)可比上市公司的市值修正之后作為公司的市值。

④保薦機(jī)構(gòu)或者發(fā)行人通過自己測算自我論證公司的市值規(guī)模。哪種方式都有可行性也都有很大的缺陷，至于怎么方式去實(shí)施還需要關(guān)注。

本文來源：投行小兵

本文系戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板轉(zhuǎn)載文章，如涉及版權(quán)問題，請及時(shí)聯(lián)系我們，將第一時(shí)間進(jìn)行刪除處理。聲明：本文為轉(zhuǎn)載文章，不代表科創(chuàng)板立場及觀點(diǎn)，僅供參考學(xué)習(xí)。

微信ID：YeadWx

長按左側(cè)二維碼關(guān)注