【沫糖糖的回答(18票)】:

capiatal expenditure的數(shù)額只是企業(yè)制定計(jì)劃實(shí)行的一個(gè)決策，不是類似今年要完成多少銷量達(dá)到多少利潤(rùn)的實(shí)現(xiàn)目標(biāo)。在這部分上投資了多少，也決定了實(shí)體現(xiàn)金流量的數(shù)額。實(shí)體現(xiàn)金流量與wacc共同決定企業(yè)價(jià)值。

為何呢？

1，資本支出，也就是capital expenditure or capital spending ，通俗說是企業(yè)實(shí)體凈投資。是由本年的凈經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)決定的，繼續(xù)從財(cái)報(bào)角度簡(jiǎn)單說，就是本年非流動(dòng)資產(chǎn)－非流動(dòng)負(fù)債的增加再加上利潤(rùn)表里給減掉的折舊與攤銷。

2，非流動(dòng)資產(chǎn)，主要就是固定資產(chǎn)，無形資產(chǎn)等資產(chǎn)項(xiàng)目表中除去流動(dòng)資產(chǎn)的那些長(zhǎng)期資產(chǎn)，在這部分資產(chǎn)上的支出主要構(gòu)成企業(yè)的投資現(xiàn)金活動(dòng)支出（Investment activity cash out flow)；

3，非流動(dòng)負(fù)債，主要指的是企業(yè)的長(zhǎng)期借款long－term debt，which 和權(quán)益equity一起構(gòu)成企業(yè)長(zhǎng)期資本。關(guān)于資本結(jié)構(gòu)的組成是個(gè)挺復(fù)雜的問題，最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)可以讓加權(quán)平均資本成本（WACC）實(shí)現(xiàn)最小化，從而也能增加企業(yè)價(jià)值。根據(jù)mm理論有稅情況，借款產(chǎn)生的利息由于是稅后的，所以有抵稅（tax shield ）的影響，理論上說在這個(gè)情況下，隨著借款的增加，wacc可以降低，從而增加企業(yè)價(jià)值。但是這只是理論，現(xiàn)實(shí)中資本結(jié)構(gòu)的影響因素非常多，還和管理層偏好，行業(yè)特征等有關(guān)。該舉多少債，該融多少資來決定資本結(jié)構(gòu)，主要三個(gè)方法：1，資本成本比較法，2，每股收益無差別點(diǎn)法，3，企業(yè)價(jià)值比較法。目的都是為了讓wacc最小。

4，折舊攤銷這部分由于并沒有真正的現(xiàn)金流出，所以得加上。

資本支出是決定實(shí)體現(xiàn)金流量的因素之一，而實(shí)體現(xiàn)金流量用加權(quán)資本成本wacc折現(xiàn)就是企業(yè)的PV,即目前的價(jià)值。

有用的公式：

1，資本支出＝凈經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)增加＋折舊與攤銷

2，實(shí)體現(xiàn)金流量fcf＝息前稅后利（ebiat）＋折舊與攤銷－營(yíng)運(yùn)資本（ocf)增加－資本支出(capex)

3，企業(yè)價(jià)值＝

n代表年數(shù)

第一次用知乎公式編輯器。。。醉了醉了

btw，評(píng)論區(qū)有些朋友貌似都沒弄明白現(xiàn)金流對(duì)于企業(yè)的意義是什么，建議可以看看這個(gè)答案怎樣理解「現(xiàn)金流比利潤(rùn)更重要」？ - 徐博聞的回答

企業(yè)負(fù)盈利不會(huì)死，但是沒現(xiàn)金流肯定會(huì)死。沒現(xiàn)金流非但意味著自己內(nèi)源融資為零，借款銀行也不鳥你，股票也發(fā)行不出去，直接清算破產(chǎn)吧。

————————以下是奧迪特角度說的有關(guān)費(fèi)用資本化那些事——————

現(xiàn)金支出一般兩個(gè)方向，要么僅僅到利潤(rùn)表里走了個(gè)過場(chǎng)的費(fèi)用，要么實(shí)實(shí)在在體現(xiàn)在資產(chǎn)負(fù)債表里的資產(chǎn)。（這里不考慮股票回購(gòu)還有股利支付那些，也不考慮購(gòu)買存貨的哈～）

如果expense 可以capitalize了，那好處可多了去了。

首先資產(chǎn)負(fù)債表就好看了，資產(chǎn)增加，于是乎期末資產(chǎn)負(fù)債比降低了，權(quán)益乘數(shù)增加了。

利潤(rùn)表也同樣，費(fèi)用這項(xiàng)都轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y產(chǎn)了，那凈利潤(rùn)肯定提高，同時(shí)權(quán)益凈利率（ROE)也上去了。

怎樣才能expense capitalize呢？那可不是你想資本化就能資本化。

比如你借款投資在建工程，在完工之前的利息費(fèi)用都是可以計(jì)入資產(chǎn)的，但是完工以后仍然只能乖乖走費(fèi)用科目。

再比如無形資產(chǎn)研發(fā)階段，分為研究階段和開發(fā)階段，研究階段的全都只能進(jìn)費(fèi)用，開發(fā)階段可以按情況考慮。你問我按什么情況，要求還不少的：

(一)完成該無形資產(chǎn)以使其能夠使用或者出售在技術(shù)上具有可行性。判斷無形資產(chǎn)的開發(fā)在技術(shù)上是否具有可行性，應(yīng)當(dāng)以目前階段的成果為基礎(chǔ)，并提供相關(guān)證據(jù)和材料，證明企業(yè)進(jìn)行開發(fā)所需的技術(shù)條件等已經(jīng)具備，不存在技術(shù)上的障礙或者其他不確定性。

(二)具有完成該無形資產(chǎn)并使用或者出售的意圖，即企業(yè)能夠說明其開發(fā)無形資產(chǎn)的目的。

(三)無形資產(chǎn)產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)利益的方式，包括能夠證明運(yùn)用該無形資產(chǎn)生產(chǎn)的產(chǎn)品存在市場(chǎng)或者無形資產(chǎn)自身存在市場(chǎng)，無形資產(chǎn)將在內(nèi)部使用的，應(yīng)當(dāng)證明其有用性。

(四)有足夠的技術(shù)、財(cái)務(wù)資源和其他資源支持，以完成該無形資產(chǎn)的開發(fā)，并有能力使用或者出售該無形資產(chǎn)。

(五)歸屬于該無形資產(chǎn)開發(fā)階段的支出能夠可靠地計(jì)量。在企業(yè)的開發(fā)活動(dòng)同時(shí)符合上述五個(gè)標(biāo)準(zhǔn)后，企業(yè)開發(fā)活動(dòng)發(fā)生的支出，就可以計(jì)入計(jì)稅基礎(chǔ)，直至無形資產(chǎn)達(dá)到預(yù)定可用途狀態(tài)。

類似的例子還有很多?？傊?，不考慮那點(diǎn)所得稅的影響，企業(yè)，尤其是上市公司或者正要IPO的（畢竟要為連續(xù)三年盈利拼了），都是盡可能讓費(fèi)用資本化，如果企業(yè)可以隨隨便便讓支出成為capital 的話，那真的就是隨意操控利潤(rùn)了。所以企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則會(huì)制定這么多條條框框來限制。

以上都是中國(guó)的gaap,不一定和us gaap百分百一樣，但是原則是相似的。

btw，之前審計(jì)過的一個(gè)準(zhǔn)備新三板的企業(yè)，把裝修費(fèi)用全部計(jì)入了長(zhǎng)期待攤費(fèi)用（非流動(dòng)資產(chǎn)科目）也是滿醉的。。。。。

【花葳蕤的回答(17票)】:

先說短答案：難道不是因?yàn)镃apEx是計(jì)算Free Cash Flow進(jìn)而計(jì)算EPS的重要Input？

再說長(zhǎng)答案：看了這四條目標(biāo)覺得將資本支出定死為$1.4 billion的發(fā)展目標(biāo)無論如何都邏輯上難以成立。從發(fā)展的角度來講$1.4 billion，是計(jì)劃擴(kuò)大資本支出還是縮緊資本支出呢？于是回到原文去看了一眼，發(fā)現(xiàn)這幾個(gè)目標(biāo)都僅限于2015財(cái)年內(nèi)的短期目標(biāo)。題主要么是英文不太好要么是對(duì)公司估值缺乏理解，題面中這四條無論如何都不能看做是星巴克的“發(fā)展”目標(biāo)。這四條只能作為公司財(cái)務(wù)的一個(gè)短期的執(zhí)行目標(biāo)。

既然知道是一個(gè)僅僅在2015財(cái)年實(shí)施的短期目標(biāo)，那么明眼人一眼就可以看出這幾項(xiàng)信息都是常用公司定價(jià)模型傳說中的DCF的重要input。教科書式的DCF是Free Cash Flow/WACC, 一些變種的模型不一定用FCF或是WACC，不過大同小異。

前幾天時(shí)間線上某供職于資本投資行業(yè)的大V給大家科普過了Free Cash Flow，想不起是什么問題了，我一個(gè)澆花的就簡(jiǎn)單cite一下investopedia

“FCF is calculated as:EBIT(1-Tax Rate) + Depreciation & Amortization - Change in Net Working Capital - Capital Expenditure” （Read more: Free Cash Flow (FCF) Definition ）

我來胡亂翻譯一下

Free Cash Flow=稅息前利潤(rùn)*（1-稅率）+折舊攤銷費(fèi)用-凈運(yùn)營(yíng)資金增加量-資本支出。

1. Full year revenue growth of 16% - 18%

2. Global comparable store sales growth of mid-single digits

3. Consolidated tax rate of approximately 31% on a GAAP basis

4. Capital expenditures of approximately $1.4 billion

通過去年的財(cái)報(bào)上的Revenue和今年的增長(zhǎng)率（1.2）可以算出今年的Revenue，根據(jù)往年的成本結(jié)構(gòu)可以推算出今年的稅息前利潤(rùn)，通過3可以代入稅率，通過對(duì)于去年年底的固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)的分析可以算出折舊攤銷費(fèi)用，凈運(yùn)營(yíng)資金增加量主要通過對(duì)應(yīng)收應(yīng)付prepaid和庫(kù)存等的分析算出，最后一項(xiàng)資本支出主要由公司的戰(zhàn)略決定 (用其他方法推斷不夠準(zhǔn)確），所以第4條就給出了這個(gè)主觀的數(shù)據(jù)。

知道了FCF和行業(yè)常用的multiple就可以對(duì)公司進(jìn)行估值和計(jì)算本年的EPS。我們看美股新聞時(shí)常常說“某某公司某季度發(fā)布EPS XX刀，擊敗分析師預(yù)期，股價(jià)上漲XX刀?！?通過星巴克自行發(fā)布的這些數(shù)字的預(yù)測(cè)和分析師自己的一些調(diào)研與經(jīng)驗(yàn)，那個(gè)分析師預(yù)期EPS就是這么算出來的。

然后就資本支出本身再說兩句

剛才我們說過了DCF就是FCF/WACC，說完了FCF我們?cè)撜f道說道WACC了

WACC = D/V*Rd*(1-T)+E/V*Re

就是WACC=負(fù)債/公司總價(jià)值*利率*(1-稅率）+凈資產(chǎn)/總價(jià)值*凈資產(chǎn)回報(bào)率

利率可以從持有債務(wù)的組成和利率等來估計(jì)也可從信用機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)來推算，而凈資產(chǎn)回報(bào)率通常可以通過CAPM模型（根據(jù)歷史股價(jià)回歸求得）來取得。

不過邏輯上真的是這樣嗎？一個(gè)公司的價(jià)值真的是由它的債務(wù)的利率和它歷史上的股價(jià)來決定的嗎？顯然不是。一個(gè)公司的賺錢的能力歸根結(jié)底取決于這個(gè)公司擁有什么樣的資產(chǎn)！雖然我們可以通過調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債表右側(cè)的資本結(jié)構(gòu)來調(diào)整凈資產(chǎn)的回報(bào)率，這樣的調(diào)整仍然局限于與公司的經(jīng)營(yíng)模式和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)所允許的范圍內(nèi)。所謂的凈資產(chǎn)回報(bào)率和債務(wù)利率其實(shí)也是市場(chǎng)根據(jù)該公司持有的資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)情況等信息反饋回的數(shù)值。一個(gè)公司擁有的資產(chǎn)并不一定都會(huì)反映在它的資產(chǎn)負(fù)債表上，一個(gè)天賦異稟的CEO或是公司自主產(chǎn)生的良好口碑都是不能被反映在資產(chǎn)負(fù)債表上，資產(chǎn)負(fù)債表的左側(cè)只是一個(gè)公司擁有的資產(chǎn)可量化的最近似的代用品。資本支出便反映了出來過去這個(gè)財(cái)年公司為了未來的盈利投資了多少錢購(gòu)買可以用來生錢的資產(chǎn)。與買了多少錢相比，顯然更重要的問題是買了什么。這些就要進(jìn)一步閱讀財(cái)報(bào)中的披露才能知曉了。當(dāng)然也可以簡(jiǎn)單粗暴地將每年銷量的凈增長(zhǎng)或其他指標(biāo)與資本支出對(duì)比來量化投資效率。

最后吐槽一下審計(jì)會(huì)計(jì)界的朋友，WorldCom當(dāng)年搞了一個(gè)那么大的大新聞，SEC不會(huì)隨便放過把費(fèi)用資本化的各Registrants，什么可以資本化什么不可以都是有很詳細(xì)的規(guī)定的，只要審計(jì)報(bào)告沒有點(diǎn)出問題，那么分析公司發(fā)展戰(zhàn)略時(shí)完全不必計(jì)較把費(fèi)用和成本做成資產(chǎn)帶來的好處了。也有的公司希望把所有的現(xiàn)金支出都做成當(dāng)期費(fèi)用而不資本化的，這樣當(dāng)期少交很多稅，對(duì)公司本身的現(xiàn)金管理有利也為股東省下許多稅錢。不過現(xiàn)金管理可謂財(cái)務(wù)管理學(xué)科的一大玄學(xué)，我們這里就不過分展開了。僅僅是從看財(cái)報(bào)的角度來講，只要審計(jì)師認(rèn)為財(cái)報(bào)符合所在地區(qū)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求，就不必去深究哪些現(xiàn)金支出可以算作資本支出，哪些必須記做費(fèi)用。大家都是受過教育的人，現(xiàn)金使用怎么記不是公司自己說了算的。

P.S. 關(guān)于美股和U.S. GAAP的問題題主可以多用用investopedia，少用用百度。

【憂郁臺(tái)灣烏龜?shù)幕卮?3票)】:

這項(xiàng)簡(jiǎn)單來說就是做固定投資。買設(shè)備建分店等等都算在這里。（土地好像不算來著，不確定）

固定投資多意味著可以提高未來的盈利能力啦。（多開分店就賺的多嘛）所以可以作為一個(gè)長(zhǎng)期發(fā)展目標(biāo)來看。

【知乎用戶的回答(0票)】:

看到這個(gè)問題我就進(jìn)來了，一方面是最近看書看到這個(gè)，另一方面是最近身邊同事也被頻繁借調(diào)到其他店里。

題主問為什么Capital expenditures為什么會(huì)成為星爸的發(fā)展目標(biāo)，很簡(jiǎn)單，因?yàn)樾前忠呀?jīng)失去了對(duì)咖啡市場(chǎng)的絕對(duì)統(tǒng)治力，大多數(shù)人已經(jīng)不是提起喝咖啡就是去星爸了，隨著一大批咖啡品牌的不斷涌入，星爸雖說仍舊占市場(chǎng)大頭，但長(zhǎng)此以往總歸會(huì)被蠶食。以我本人所見來講，尤其是近兩年咖啡市場(chǎng)不斷被細(xì)分，舉一個(gè)最簡(jiǎn)單的例子，"連咖啡"這個(gè)不管作，只管送的“外賣公司”，每單收取兩塊錢的費(fèi)用，要知道這些在以前都是星爸自己作的。

貌似最近整個(gè)江浙滬地區(qū)的高管被換掉了一茬（星爸在江浙滬是跟統(tǒng)一合資的，其他地方是美國(guó)公司直營(yíng)的），臺(tái)灣的朋友可能不太了解具體情況，選擇了這么一種笨方法來，希望能遏制下滑的頹勢(shì)：根植于品牌影響力，快速擴(kuò)張，大量增加門店（在像我們浦東這種鄉(xiāng)下都計(jì)劃今年增開10到15家門市） ，我不懷疑星爸的賺錢能力，但是這種方法有一個(gè)很大的弊端，即你無法保證新從業(yè)者的從業(yè)素養(yǎng)，無形中又對(duì)整個(gè)品牌又是一種削弱。

總而言之，我不看好星爸的這種擴(kuò)張的方法，品牌是經(jīng)過了這么多年的積累才有的，這么著消費(fèi)下去無異于飲鴆止渴，得不償失。（當(dāng)然，也許星爸能靠此方法殺出一條血路，到時(shí)，就是我自掌耳光了）

【布魯布拉迪德曼的回答(1票)】:

只是告訴你一下要實(shí)現(xiàn)P&L所需要投入的CAPEX而已

【李云鶴的回答(4票)】:

按教材的解釋，資本支出=凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)增加+折舊和攤銷；對(duì)于這個(gè)公式，有以下三個(gè)需要予以理解的地方，其分別是經(jīng)營(yíng)性、長(zhǎng)期資產(chǎn)和折舊攤銷費(fèi)用的加回：

（1）經(jīng)營(yíng)性：資產(chǎn)負(fù)債表中的科目眾多，我們可以將這些眾多的科目分成兩大類，分別為經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)負(fù)債項(xiàng)目和金融性資產(chǎn)負(fù)債項(xiàng)目。其中，往來、長(zhǎng)投、固定無形資產(chǎn)、職工薪酬為常見的經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目；而金融性項(xiàng)目主要包括金融資產(chǎn)和金融負(fù)債、長(zhǎng)期借款等。任何一個(gè)企業(yè)，無論大小，在它的報(bào)表中都可以找到經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目，因?yàn)樗鼈兪沁@家企業(yè)展開業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)，比如它需要供應(yīng)商提供原材料（應(yīng)付賬款）、需要設(shè)備和廠房去制造加工這些原材料（固定、無形資產(chǎn)）、需要支付生產(chǎn)工人和管理人員的工資（職工薪酬）、需要有客戶去將生產(chǎn)出的產(chǎn)品賣出去（應(yīng)收賬款）。所以我們可以認(rèn)為，一家企業(yè)，如果經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目占總體的比重較大且處于穩(wěn)定上升的狀態(tài)，那么這家企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展較好，換句話說，是個(gè)兢兢業(yè)業(yè)安分守己且專一的“好企業(yè)”。與之相反的是指金融性項(xiàng)目，主要是指一些股票和債券的投資或者杠桿融資，不是主營(yíng)金融投資業(yè)務(wù)的企業(yè)，如果該部分比重較大，能說明兩方面問題：一是該企業(yè)現(xiàn)金流可能比較充足，覺得干實(shí)業(yè)太累了，不太想繼續(xù)去爭(zhēng)取什么行業(yè)第一第二之類的，干脆把閑錢拿出來炒炒股票（曾有一家擬上市企業(yè)因?yàn)樵摬糠直戎剌^大而被發(fā)審委質(zhì)疑其上市動(dòng)機(jī)，認(rèn)為都有閑錢炒股票了，還來上市融資干嘛，所以企業(yè)若想順利上市的話，該部分必須予以清理）。二是該企業(yè)采取了較高的杠桿融資政策，存在較高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。我們可以理解如果一家企業(yè)若金融性項(xiàng)目較大，則它就像是一個(gè)不安分的男孩，而不是一個(gè)兢兢業(yè)業(yè)賺錢養(yǎng)家的好男人?？偨Y(jié)起來一句話，經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目與企業(yè)主業(yè)相關(guān)，金融性項(xiàng)目則與企業(yè)主業(yè)關(guān)聯(lián)度不大。

（2）長(zhǎng)期資產(chǎn)：這個(gè)很好理解，按照資產(chǎn)流動(dòng)性可以將資產(chǎn)分為流動(dòng)資產(chǎn)（短期資產(chǎn)）和非流動(dòng)資產(chǎn)（長(zhǎng)期資產(chǎn)），長(zhǎng)期資產(chǎn)的增加是證明該企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張最有力的證據(jù)。

（3）折舊攤銷費(fèi)用的加回：這個(gè)該怎么理解呢？我們知道資產(chǎn)折舊和攤銷屬于資產(chǎn)的備抵科目，抵減固定無形資產(chǎn)的賬面凈值，通過計(jì)提折舊實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)向費(fèi)用的轉(zhuǎn)變。但我們也可以看出盡管計(jì)提折舊和攤銷抵減了資產(chǎn)的賬目?jī)糁?，但并沒有產(chǎn)生現(xiàn)金的真實(shí)流出，是一個(gè)非付現(xiàn)項(xiàng)目。這個(gè)理解起來也很簡(jiǎn)單，比如一輛汽車第一年和第二年它的賬目?jī)糁荡嬖诓町悾嚨氖褂眯б娌]有因?yàn)橛?jì)提折舊而發(fā)生實(shí)質(zhì)性的下降，還是能夠快速的將人從A點(diǎn)運(yùn)到B點(diǎn)，所以計(jì)提折舊和攤銷的意義更多的還是為了體現(xiàn)會(huì)計(jì)謹(jǐn)慎性原則，但對(duì)企業(yè)真實(shí)的為股東創(chuàng)造價(jià)值的能力并無實(shí)質(zhì)性或者至少直接的影響。所以從財(cái)務(wù)管理的角度來看，需要予以加回以評(píng)價(jià)企業(yè)真實(shí)的營(yíng)運(yùn)能力?？偨Y(jié)起來一句話，現(xiàn)金為王，財(cái)務(wù)管理只考慮真實(shí)的現(xiàn)金流入和流出。

【知乎用戶的回答(0票)】:

我個(gè)人覺得你們都想多了，做過預(yù)算的都知道，Capex是一個(gè)重要的項(xiàng)目，各部門做完都要大老板一起reviw后才通過。因?yàn)檫@個(gè)對(duì)3張表都有影響，對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)有影響，對(duì)企業(yè)的現(xiàn)金借債有影響，關(guān)系到企業(yè)的戰(zhàn)略。為什么很多人就只覺得銷售和利潤(rùn)最重要呢

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