文 / 陸家嘴午餐編輯部之,,,最帥新小編

以下圖文由陸家嘴午餐綜合匯編自Wind資訊、長(zhǎng)江金工、公眾號(hào)阿貴龍門客棧、中登公司及其他市場(chǎng)信息源。轉(zhuǎn)發(fā)敬請(qǐng)注明“陸家嘴午餐”出處及一眾公眾號(hào)。

臘八節(jié)，俗稱“臘八” ，即農(nóng)歷十二月初八，古人有祭祀祖先和神靈、祈求豐收吉祥的傳統(tǒng)，一些地區(qū)有喝臘八粥的習(xí)俗。相傳這一天還是佛祖釋迦牟尼成道之日，稱為“法寶節(jié)”，是佛教盛大的節(jié)日之一。（小編誠(chéng)心三拜：佛祖生快，牛一啟牛市）

歲終之月稱“臘”的含義有三：一曰“臘者，接也”，寓有新舊交替的意思；二曰“臘者同獵”，指田獵獲取禽獸好祭祖祭神，“臘”從“肉”旁，就是用肉“冬祭”；三曰“臘者，逐疫迎春”，臘八節(jié)又謂之“佛成道節(jié)”，亦名“成道會(huì)”，實(shí)際上可以說是十二月初八為臘日之由來。

不過，周日還真是有些百無聊賴，確實(shí)想不到有什么值得開心的事情。搜羅了一堆文字，邏輯推理上也得不出叫人原力覺醒聞雞起舞的結(jié)論，，，但是，這可能就對(duì)了，大家都一面倒看不好，可能也許或者星期一的十點(diǎn)以后，就會(huì)好起來的。

都在尋底，就沒真敢抄底的。所謂的底，都是若隱若現(xiàn)的，所謂的底，都是看無往而不可及的。

先說一下本編想法，但不作投資參考，但：

“如果認(rèn)同2016年A股上漲，那現(xiàn)在就是黃金坑；如果認(rèn)為2016年A股全年下跌20%，那現(xiàn)在就已經(jīng)是底部區(qū)域；如果更悲觀，2016年全年A股跌30%，那開年7天已經(jīng)跌了一半，剩下240多個(gè)交易日，機(jī)會(huì)將大于風(fēng)險(xiǎn)。”

OK，今天臘八，祝大家新年走好運(yùn)。一樁一樁事情來，先來一段背景音樂。邊吃午餐臘八粥，邊往下走?！魳泛们泻衔覀儤?biāo)題撒

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（以下數(shù)據(jù)圖文，部分來自Wind資訊）

一、兩市整體市盈率

數(shù)據(jù)顯示，截至2016年1月14日收盤，A股整體市盈率為19.33倍，而2008年底部時(shí)市盈率為13.47倍。單以市盈率論，當(dāng)前A股整體下跌極限為30%。

細(xì)分來看，上證指數(shù)與滬深300兩者市盈率差異較小：當(dāng)前分別為14.07倍、11.96倍，而08年底部?jī)烧呤杏蕿?3.25倍和12.51倍。滬深300估值水平已低于08年。數(shù)據(jù)看，滬指下跌極限：6%；滬深300已無下跌空間。

深證成指與中小板指來看，兩者目前市盈率分別為44.74倍和51.79倍，而08年底部時(shí)兩者市盈率分別為14.85倍和16.21倍。創(chuàng)業(yè)板08無數(shù)據(jù)，不過其目前76倍的市盈率高于歷史平均值及中值(兩者均為61倍)。

綜上，上證A股板塊下跌空間有限，而深證A股，特別是中小創(chuàng)尚不足言底。

二、市凈率

從該指標(biāo)看，當(dāng)前全部A股的市凈率約為2.08倍，08年時(shí)為1.97倍。依此而言，整體A股下跌空間不足6%。上證A股和滬深300市凈率與08年已出現(xiàn)倒掛；但深證A股與中小板仍有較大理論下跌空間。詳情如下圖：

三、價(jià)格指標(biāo)：低價(jià)股與高價(jià)股

截至14日收盤，兩市股票中交易價(jià)格低于5元的股票共90只，占比3.20%。低于3元個(gè)股共4只，其中京東方A最低，收盤價(jià)為2.74元。

而08年底部時(shí)，兩市低于2元的股票共35只，占比2.23%；股價(jià)低于5元的共922只，占比達(dá)58.76%。

高價(jià)股方面，目前兩市百元股共16只，占比0.57%。而08年股價(jià)最早者貴州茅臺(tái)為94.28元。

從該指標(biāo)看，即便考慮通脹因素后，低價(jià)股陣營(yíng)也仍需擴(kuò)容，高價(jià)股陣營(yíng)仍需縮水，方為見底標(biāo)志。

四、破凈股

以2015年三季報(bào)數(shù)據(jù)來看，目前兩市共有32只個(gè)股股價(jià)跌破凈資產(chǎn)，占比1.25%；而08年底部時(shí)，兩市破凈個(gè)股數(shù)量高達(dá)174只，占比為11.09%。

目前部分破凈股名單：

理論上，破凈股仍有擴(kuò)容可能。

五、破發(fā)股

因08年與目前IPO政策有差異，新股定價(jià)可比性較低，我們選取增發(fā)作為數(shù)據(jù)參考。數(shù)據(jù)顯示，隨著市場(chǎng)大幅調(diào)整，已經(jīng)完成定增的公司股價(jià)紛紛倒掛。2015年以來，兩市共614家公司實(shí)施823起定向增發(fā)(按發(fā)行日期，下同)，其中136起已經(jīng)“破發(fā)”，破發(fā)比例為16.52%。

而2008年1月1日至10月28日，兩市共75家公司實(shí)施79起定向增發(fā)，其中64起“破發(fā)”，破發(fā)比例高達(dá)81.01%。

很遺憾，破發(fā)股理論上可能還會(huì)大幅擴(kuò)容。

目前部分破發(fā)股名單：

綜上，從歷史數(shù)據(jù)對(duì)比來看，目前A股仍尚有一定的下跌空間，尤其是高估嚴(yán)重的中小創(chuàng)板塊。不過，至于A股會(huì)否再次出現(xiàn)極端底部，這將取決各方面的因素，如貨幣、政策、宏觀環(huán)境等。歷史可能相似，但不會(huì)簡(jiǎn)單重演。

我就說一個(gè)字。熊市是一切“概念”的絞殺機(jī)。（Wind資訊）

六、股價(jià)低于預(yù)警價(jià)的2倍的股權(quán)質(zhì)押概念股票池

A股歷史上共10361筆質(zhì)押，6114筆解質(zhì)押，涉及到1300多只個(gè)股，累計(jì)的融資額超過1萬億。我們對(duì)每一筆融資進(jìn)行篩查，簡(jiǎn)單統(tǒng)計(jì)了股價(jià)的跌幅與對(duì)應(yīng)的會(huì)被平倉(cāng)、或者警戒的單筆融資額度，假設(shè)質(zhì)押融資率35%，理論警戒線60%，理論平倉(cāng)線50%。

股票質(zhì)押融資是近三年興起的資本市場(chǎng)運(yùn)作方式，在合適的市場(chǎng)環(huán)境中，這樣的運(yùn)作會(huì)產(chǎn)生一些黑馬股，尤其是股價(jià)低于預(yù)警價(jià)的2倍的股票池是蘊(yùn)含黑馬股的寶地。如下：

（長(zhǎng)江金工）

七、定增破發(fā)股：118只個(gè)股跌破增發(fā)價(jià)

跌破增發(fā)價(jià)的定增股一度被認(rèn)為是市場(chǎng)的另一個(gè)價(jià)值洼地，不僅意味著中小投資者可以以低于大股東、機(jī)構(gòu)投資者的價(jià)格買到更便宜的股票，而且不受定向增發(fā)鎖定期限(多為12個(gè)月內(nèi)，大股東認(rèn)購(gòu)部分為36個(gè)月)限制。

據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至1月15日，今年以來已實(shí)施完成定向增發(fā)的上市公司共604家，其中股價(jià)跌破定增發(fā)行價(jià)的有118家，占比約19.54%。這118家公司中，主板67家，中小板31家，創(chuàng)業(yè)板20家。其中折價(jià)幅度排名居前的分別是石化機(jī)械折價(jià)51.29%；富瑞特裝折價(jià)51.19%；三愛富折價(jià)51.17%。

八、從開戶數(shù)看當(dāng)下行情：解讀中登公司12月報(bào)

下文分析內(nèi)容，來自公眾號(hào)“阿貴龍門客棧”（ ID：agui2002），部分圖表來自中登公司。由于周末時(shí)間關(guān)系，本號(hào)并未提前取得作者授權(quán)發(fā)布，在此表示抱歉，但本編實(shí)在覺得內(nèi)容很好，不愿錯(cuò)過與大家分享，冒昧，敬請(qǐng)阿貴包涵。

A、新增投資者情況

本月新增投資者數(shù)較上月減少。本月新增投資者數(shù)為 141.73 萬，較上月減3.71%。截至本月末，期末投資者數(shù)為 9,910.53 萬 ，其中自然人 9,882.15 萬，非自然人 28.38 萬。

我想提請(qǐng)大家注意的，創(chuàng)業(yè)板10月國(guó)慶后第一天就開始突破，10月上升趨勢(shì)，11月上升趨勢(shì)直到11.27長(zhǎng)陰，隨后第二天就長(zhǎng)下影線企穩(wěn)，直正的風(fēng)暴是1月4號(hào)第二根長(zhǎng)陰開始的。也就是說10月、11月漲得很好，12月并沒有破位是震蕩格局，熱點(diǎn)也是層出不窮了。

但是，10月新增投資者只是與低谷9月持平，11月和12月新增投資人數(shù)只是較9月約增，“僅”140萬左右。

我為什么要用這個(gè)“僅”字。你說140萬，不少呀。我們稍加截選一點(diǎn)兒歷史片段你就知道了，我們跳躍大一些，直接殺回08年。見下圖：

不難看到，月新增開戶數(shù)，08年4月均跌到3000點(diǎn)了，當(dāng)時(shí)的開戶數(shù)也在100萬嘛，之后幾個(gè)月，那是交易更加清淡，也有幾十萬的新開戶數(shù)。因?yàn)橹袊?guó)人口基數(shù)大，全國(guó)那么多的證券公司，每天、每月，自然有新開戶數(shù)。

但是，這種“自然”的平淡的新開戶數(shù)帶來的資金增量，在市場(chǎng)環(huán)境一般的情況下，是有戶無資金，可資金很少的。

我們?cè)偬幌拢o你一點(diǎn)兒新感覺，看看2012年的月新開戶數(shù)。

好多月30-50萬成為常態(tài)。是的，那個(gè)市場(chǎng)才叫無趣呢。不過也有幾十萬的嘛。
我們從這些數(shù)字可以清晰地看到，同歷史上不同的時(shí)期比，我們并不是最糟糕的時(shí)候，但是，也是早就告別了最好的時(shí)候，回到了“常態(tài)”。

以創(chuàng)業(yè)板上漲為主要特征的兩三個(gè)月的行情，對(duì)場(chǎng)外新人、場(chǎng)外資金的影響是非常微弱的，市場(chǎng)始終處于存量博奕狀態(tài)。沒有新，何來更大的行情。

新開戶數(shù)這個(gè)關(guān)鍵的數(shù)字與市場(chǎng)大行情的關(guān)系。

B、投資者交易情況

“從是否參與二級(jí)市場(chǎng)集中交易的角度看，5,937.26 萬個(gè)近一年內(nèi)參與了二級(jí)市場(chǎng)交易，占期末投資者數(shù)的 59.91%；未參與交易的投資者數(shù) 3,973.28 萬個(gè)，占期末投資者數(shù)的 40.09%。參與交易的投資者中，近八成期末持有證券；未參與交易的投資者中，近九成期末未持有任何證券?！?/p>

有的股民可能還是看不太明白，我去零取整給大家翻譯一下：

1、最近一年有5900萬人買賣過股票。這些人中，現(xiàn)在80%，約4700萬人現(xiàn)在還持有股票。
2、最近一年有3900萬人沒有買賣過股票，這些人中，只有10%的人，即390萬人有股票，另外3510萬人一年來沒有買賣，也沒有股票。感性的評(píng)一下，沒有買賣，所以這3510賬戶就沒有傷害，特別是近半年。事實(shí)上，這3510萬賬戶，你可以理解為死賬戶。
3、上面第二條中的390萬賬戶一年來沒有動(dòng)也有股票的是什么，長(zhǎng)線投資者？也許吧。更多的是N年前就一直套牢著未動(dòng)的人。
4、小結(jié)：中國(guó)股市現(xiàn)在大概有真正的算是關(guān)心自己賬戶的股民4700萬。

我們接著看數(shù)據(jù)

持倉(cāng)投資者數(shù)量有所增加，其占比有所下降。本月末持倉(cāng)投資者數(shù) 5,117.29 萬個(gè)，增加 0.8萬個(gè)，增幅為 0.02%。持倉(cāng)投資者數(shù)占期末投資者數(shù)的比重為 51.63%，較上月下降 0.74%；空倉(cāng)投資者占 48.37%。

大家看藍(lán)色的線條，持倉(cāng)投資數(shù)量，一直橫著走，有點(diǎn)兒意思吧。

但是，紫色的線條，持倉(cāng)投資者的占比是持續(xù)下降的，這說明確實(shí)有新股民加入了市場(chǎng)，所以，從持倉(cāng)投資的總數(shù)來講還是橫著走的，沒有下降，但是持倉(cāng)者占整個(gè)市場(chǎng)的比例在下降。

當(dāng)月參與交易投資者數(shù)及其占比均有所減少。本月參與交易的投資者數(shù)為3,354.29 萬個(gè)，較上月減少了 184.06 萬個(gè)，占期末投資者數(shù)的 33.85%，較上月減少了約 2.38%。也有圖，如下：

C、朋友，你從這個(gè)圖看到了什么？

6月份的時(shí)候，是膠合在一起的，之后，發(fā)生了非常大的分叉，其中，當(dāng)月參與交易投資者數(shù)下降很快，從53%降到38%，當(dāng)月交易者占比下降更快，從52%降到了30%，朋友，降了20%呀。

到11月反彈的高點(diǎn)也不過37%，12月回落到34%，比例沒有感覺吧，你看看左邊的坐標(biāo)軸吧，人數(shù)，當(dāng)月參與交易者人數(shù)從4600萬迅速降到了3000萬，減少了1600萬。11月也只恢復(fù)到3500萬，12月回落3400萬。

如果你對(duì)比一下真正蕭條的熊市的當(dāng)月交易投資數(shù)，會(huì)不會(huì)更加的震驚。

2012年當(dāng)月交易投資數(shù)，長(zhǎng)期在1500萬-2000萬之間。

2013年當(dāng)月交易投資數(shù)，似乎比2012年好一些，長(zhǎng)期在2000萬附近。

這個(gè)意思是，同真正的長(zhǎng)期的蕭條對(duì)比，如今的3400萬交易者，還顯得挺高的。相當(dāng)于2011年最高峰的時(shí)候，如下圖。

當(dāng)然，因?yàn)闀r(shí)間已經(jīng)過去這么多年，加上2014年下半年開始的超級(jí)牛市新增加了兩千萬新股民，所以，你不能就不同基數(shù)時(shí)期的參與交易者人數(shù)簡(jiǎn)單對(duì)比。

本文是完完全全的基于中證的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)作簡(jiǎn)單的說明，這里面沒有任何主觀的多空取向，如果連這樣的文字，你在看的過程中都有意無意的產(chǎn)生了“這是給下跌找原因”，只說明你的內(nèi)心是何等的脆弱，連如此簡(jiǎn)單的數(shù)據(jù)都無法冷靜、理性的去分析、對(duì)待。（ 編按：說得好！ 阿貴龍門客棧 / ID：agui2002）

最后，回到文章開頭，再看這圖：