一文讀懂肖鋼長(zhǎng)篇講話中的干貨

 宋清輝

在A股市值蒸發(fā)了近20%之后，中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席肖鋼在終于在2016年全國(guó)證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議上發(fā)聲，從各界輿論來看有贊有貶。不少股民都將上證指數(shù)攻上5128點(diǎn)后三次跌幅超過20%下跌的原因都?xì)w罪于肖鋼，并未從這位證監(jiān)會(huì)主席中的長(zhǎng)篇講話中發(fā)現(xiàn)積極的信心。

對(duì)于股市的異常波動(dòng)，我們可以發(fā)現(xiàn)肖鋼將大部分的責(zé)任攔到了自己和證監(jiān)會(huì)身上，例如交易制度、市場(chǎng)體系不完善，監(jiān)管制度不適應(yīng)，而且證監(jiān)會(huì)監(jiān)管存在有漏洞、監(jiān)管不適應(yīng)、監(jiān)管不得力等問題?？梢妼?duì)于股市的暴跌，肖鋼并沒有回避自身的責(zé)任，有些股民卻指出肖鋼對(duì)熔斷機(jī)制造成對(duì)危害只字不談屬于逃避，其實(shí)我們從前提那些義憤填膺對(duì)股民和某些學(xué)者對(duì)股指期貨對(duì)討伐可以看出，他們可能真的錯(cuò)怪了股指期貨，沒準(zhǔn)也錯(cuò)怪了熔斷機(jī)制，甚至連我也錯(cuò)怪了熔斷機(jī)制。

從另一方方面來看，如果當(dāng)前是在牛市格局，肖鋼的講話必然會(huì)讓市場(chǎng)信心得到延續(xù)，例如注冊(cè)制不會(huì)一步到位，新股不會(huì)大擴(kuò)容且價(jià)格和節(jié)奏不會(huì)一下子放開，將規(guī)范杠桿、嚴(yán)格程序化交易管理，將強(qiáng)化期貨市場(chǎng)監(jiān)管等。另外，啟動(dòng)深港通、完善滬港通、研究滬倫通又會(huì)給市場(chǎng)注入極強(qiáng)的預(yù)期信心。

可惜的是，當(dāng)前市場(chǎng)處于大幅震蕩而且趨勢(shì)向下的行情中，在這種背景下注入再多的利好預(yù)期，都無法瞬間扭轉(zhuǎn)，有可能只是向上震蕩一下就匆匆消化。但從長(zhǎng)期來看，這些預(yù)期都將為未來牛市的筑底，讓市場(chǎng)在經(jīng)歷過大起大落之后慢慢平復(fù)下來。至于牛市，我們需要耐心等待，而且最黑暗對(duì)時(shí)刻往往是最佳對(duì)投資機(jī)會(huì)。

我在兩年前曾撰文指出，2010年～2012年間，我有幸與劉鴻儒、周道炯、周正慶、周小川、尚福林、郭樹清、肖鋼這證監(jiān)會(huì)七任主席近距離交流，知道證監(jiān)會(huì)主席的辛苦和不易。證監(jiān)會(huì)主席被譽(yù)為“坐在火山口上”的工作，一舉一動(dòng)、一言一行都備受矚目，或可能驚擾A股。肖鋼主席自上任以來，其整治力度并不亞于前任主席郭樹清，肖鋼主席帶著一股韌勁和釘釘子、啃硬骨頭的精神負(fù)重前行，在中國(guó)資本市場(chǎng)踐行著“中國(guó)夢(mèng)”，作為一名部級(jí)領(lǐng)導(dǎo)難能可貴。

在A股震蕩下跌這7個(gè)多月對(duì)時(shí)間里，投資者們開始從信任政府，到隨后傳出對(duì)各種“陰謀論”，到現(xiàn)在對(duì)證監(jiān)會(huì)的口誅筆伐，投資者們并沒有真正冷靜下來該做些什么，人們從牛市期間的“人人都比股神強(qiáng)”變成了熊市期間的“人人都堪比證監(jiān)會(huì)主席”的局面。一個(gè)國(guó)家的股市并沒有人們想象中的那么簡(jiǎn)單，我們要做的是相信監(jiān)管層而不是指責(zé)，如果你對(duì)監(jiān)管層不信任，我也建議你也不要參與證券市場(chǎng)對(duì)投資了。

從肖鋼主席對(duì)講話可以看出，證監(jiān)會(huì)接下來要做的事情是“強(qiáng)化”，我認(rèn)為強(qiáng)化監(jiān)管本位是本次講話中的一大亮點(diǎn)。投資者信心不足的原因，一部分是被市場(chǎng)認(rèn)為的“監(jiān)管缺失”，因此證監(jiān)會(huì)未來也將從規(guī)范杠桿融資、嚴(yán)格程序化交易管理、強(qiáng)化期貨市場(chǎng)交易管理、提高監(jiān)管效率等進(jìn)行更為嚴(yán)格的監(jiān)管。

也有人對(duì)此提出反對(duì)意見，這些反對(duì)者認(rèn)為杠桿融資、程序化交易以及做空等本身就是金融工具，如果加強(qiáng)這方面的監(jiān)管會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)不活躍。我則認(rèn)為，這種反對(duì)意見看似有理但邏輯缺失，好比我們所謂的自由是法律允許范圍內(nèi)的自由，如果沒有法律約束，整個(gè)社會(huì)將變得一團(tuán)糟。證券市場(chǎng)也是如此，需要對(duì)各種看似先進(jìn)但實(shí)際上是投機(jī)倒把危害市場(chǎng)的行為進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)管，市場(chǎng)才能穩(wěn)步運(yùn)行。

除了要強(qiáng)化對(duì)市場(chǎng)對(duì)監(jiān)管外，肖鋼主席還花了大量篇幅提出要加強(qiáng)證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)黨的建設(shè)和干部隊(duì)伍建設(shè)，這也顯示出證監(jiān)會(huì)下定決心要內(nèi)外兼修，在管好市場(chǎng)對(duì)同時(shí)還要監(jiān)管好自己。從這一點(diǎn)來看，肖鋼主席估計(jì)又要得罪內(nèi)部的利益群體，從審批制到注冊(cè)制，他已經(jīng)斬?cái)嗔四承┤藢?duì)尋租空間，如今一來又可能會(huì)得罪投資者和涉及利益對(duì)群體。

對(duì)股民而言，此番長(zhǎng)講話看起來似乎并沒有太多的亮點(diǎn)，整體來看，肖鋼主席的講話并未透露他對(duì)市場(chǎng)的預(yù)期，但表示出他對(duì)管理好資本市場(chǎng)對(duì)決心，并明確指出證監(jiān)會(huì)今后對(duì)發(fā)展目標(biāo)。對(duì)股民而言，現(xiàn)在要做對(duì)事情就是要有耐心，并且要有信心。

    （作者系著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝，著有《一本書讀懂經(jīng)濟(jì)新常態(tài)》）