很多朋友總是會(huì)來(lái)問(wèn)我要買哪只股票，在某個(gè)點(diǎn)位上我是不是要買進(jìn)或者拋出了，說(shuō)實(shí)話，對(duì)于何時(shí)買入或者賣出哪只股票，除了那些機(jī)靈的短線操作交易員們，像我們這種普通的股民，沒(méi)有多少的知識(shí)，也沒(méi)有精確的程序軟件，是很難準(zhǔn)確把握到這個(gè)時(shí)機(jī)的。而至于買什么股票，更多的是從長(zhǎng)期投資的角度來(lái)看，在半年甚至是更長(zhǎng)的時(shí)間里能夠給你帶來(lái)盈利，但是這并不是預(yù)示著你一買入的一周之內(nèi)就能給你帶來(lái)多少利潤(rùn)。當(dāng)然，在長(zhǎng)期是否真的能夠和預(yù)測(cè)的一樣，還是需要看宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的，但是好的基本面永遠(yuǎn)是一個(gè)公司及股票保持活力的最關(guān)鍵因素。對(duì)于分析何時(shí)買入何時(shí)賣出，確實(shí)有很大的難度，但是當(dāng)分析整體大盤走勢(shì)時(shí)，卻是有幾個(gè)相對(duì)顯著的指標(biāo)可以參考的?；蛟S我不能幫助你每次買賣都能賺取利潤(rùn)，但是卻能為你提供何時(shí)應(yīng)該退出股市，何時(shí)應(yīng)該進(jìn)入股市的建議。今天這篇文章中我想來(lái)分析一下股市中的幾個(gè)指標(biāo)，這里先拿美國(guó)的股市做個(gè)例子來(lái)給大家介紹一下，因?yàn)樽罱绹?guó)的股市已經(jīng)有明顯要“崩塌”的跡象了。

先前LMTR曾經(jīng)預(yù)測(cè)，美國(guó)股市在前期將會(huì)馬上迎來(lái)一場(chǎng)大跌，但是令人失望的，這次預(yù)期的大跌并沒(méi)有想象中的那么慘烈，并沒(méi)有很多股票經(jīng)歷了大跌，而且跌幅較為明顯的股票數(shù)量也沒(méi)有很多，因此，這波預(yù)測(cè)的熊市似乎要延續(xù)到了新的一年2016年了，投資者們的情緒又要繼續(xù)受到影響了。雖然這場(chǎng)熊市沒(méi)有如期而至，但是這更加加強(qiáng)了在不久的將來(lái)美國(guó)將會(huì)經(jīng)歷更大的一次大跌。在近期市場(chǎng)不僅沒(méi)有下跌反而還有所反彈，我想這次短暫的上漲，很有可能最終會(huì)形成一個(gè)典型的“雙峰”，這將對(duì)于之后的下跌埋下了很好的伏筆。在這篇文章中，我將具體從四大方面來(lái)分析美國(guó)股市現(xiàn)在所處的一個(gè)狀況，它們分別是：市場(chǎng)的情緒、寬度、流動(dòng)性以及估值水平；這四個(gè)指標(biāo)也是經(jīng)常用來(lái)分析股市未來(lái)走勢(shì)的指標(biāo)。

市場(chǎng)情緒：

從下圖中我們可以看到NDR已經(jīng)發(fā)布出了日交易的情緒圖譜，從圖中我們可以清晰地看到，在11月中旬的時(shí)候，市場(chǎng)的超買指標(biāo)已經(jīng)達(dá)到了75.6之高。對(duì)于超買指數(shù)而言，這個(gè)數(shù)值已經(jīng)夠?yàn)轱@著了，并且明確地告訴我們：現(xiàn)在市場(chǎng)情緒實(shí)在太高了，并且有很多非理性的投資者來(lái)拉動(dòng)這場(chǎng)泡沫。

下面這幅圖也反映出了類似的情況，Rydex是一家基金所使用的指數(shù)，這個(gè)指數(shù)的計(jì)算方式是用基金內(nèi)部的看漲資產(chǎn)數(shù)除以看跌資產(chǎn)數(shù)量，通過(guò)這個(gè)指標(biāo)也可以反映出市場(chǎng)整體的一個(gè)投資情緒。從上面圖中，我們可以看到，現(xiàn)在的這個(gè)比例已經(jīng)和2000的那場(chǎng)泡沫的水平差不多高了。這里我想強(qiáng)調(diào)一下，在2007年那場(chǎng)經(jīng)濟(jì)泡沫前，這個(gè)指數(shù)都還沒(méi)有達(dá)到現(xiàn)在這么高，因此這也說(shuō)明了現(xiàn)在的這個(gè)水平真的是有點(diǎn)令人恐懼了。市場(chǎng)中看漲的情緒實(shí)在太高，這很有可能形成“非理性繁榮”。上面的這兩個(gè)指數(shù)都充分證明了我們的觀點(diǎn)：投資者現(xiàn)在對(duì)于他們所投資的組合過(guò)度自信了，這很有可能會(huì)讓他們損失慘重。

市場(chǎng)寬度：

從下面這幅圖中我們可以看到，自從2005年春季以來(lái)，NYSE紐交所發(fā)布出來(lái)的漲跌線已經(jīng)開始惡化了，這也進(jìn)一步說(shuō)明了股票市場(chǎng)的脆弱。而在10月份以來(lái)，大家可以看到漲跌線之間的差距更是達(dá)到了很大的水平，所以近期的市場(chǎng)寬度也是很不令人滿意的。我們可以看到，在今年的6、7月份，漲跌線之間的差距也是很大的，但是在7月份的時(shí)候美國(guó)股市反而實(shí)現(xiàn)了一波上漲，并且創(chuàng)下了一次新高。這里大家不要誤解，認(rèn)為既然這樣，那現(xiàn)在的漲跌線的差距也并不可怕啊，不，這更進(jìn)一步地證實(shí)了我之前的猜測(cè)，目前市場(chǎng)很有可能是處在“雙峰”模型的后“一峰”的階段里，慢慢往上爬，最后一口氣實(shí)現(xiàn)大跌。從市場(chǎng)的漲跌線來(lái)看，確實(shí)很有可能發(fā)生這種狀況。

在過(guò)去兩年的時(shí)間里，NDR統(tǒng)計(jì)出的超過(guò)200日日均線水平的股票占比數(shù)量在有幾個(gè)階段中達(dá)到了較高的水平，而與此相對(duì)應(yīng)，在這幾個(gè)階段里面，股市也恰恰創(chuàng)下了幾次很大的新高度。盡管市場(chǎng)在最近也有幾次創(chuàng)下了新高，但是這里值得注意的是，這種情況不會(huì)再發(fā)生了，從下圖就可以看出，趨勢(shì)線之間的差距已經(jīng)變得很窄了。

另外一個(gè)很有市場(chǎng)導(dǎo)向的指標(biāo)是，金融機(jī)構(gòu)的表現(xiàn)。尤其是在整個(gè)市場(chǎng)都處于上升的階段中，對(duì)于金融機(jī)構(gòu)的股票分析就更具有代表性了。因?yàn)?，?dāng)市場(chǎng)處于上升階段的時(shí)候，金融機(jī)構(gòu)反而表現(xiàn)得不好，那么這個(gè)就是一個(gè)極強(qiáng)的股市將會(huì)面臨危機(jī)的信號(hào)了，大家必須予以重視。就拿美國(guó)的幾大金融機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，我最近在關(guān)注的是三家最大的金融機(jī)構(gòu)——德意志銀行（紐約交易所交易代碼：DB）；瑞士信貸（紐約交易所交易代碼：CS）；蘇格蘭皇家銀行（紐約交易所交易代碼：RBS）。大家如果有興趣也可以看看這幾家金融的表現(xiàn)，我們可以看出，在過(guò)去5年的時(shí)間里，這三家機(jī)構(gòu)無(wú)一例外地都變現(xiàn)出了顯著地疲軟，并且現(xiàn)在的股價(jià)甚至已經(jīng)達(dá)到了在2011年歐洲危機(jī)時(shí)的低水平了?，F(xiàn)在再來(lái)看看這三家機(jī)構(gòu)的股價(jià)走勢(shì)，從技術(shù)分析的層面上來(lái)看，我有很強(qiáng)烈的預(yù)感，它們甚至?xí)黄?011年歐洲危機(jī)的低點(diǎn)水平而直接達(dá)到2008年的最低水平。因此，可以說(shuō)，金融機(jī)構(gòu)這種糟糕的表現(xiàn)必然在整個(gè)股市中創(chuàng)造無(wú)窮的問(wèn)題，尤其是在整體市場(chǎng)仍然呈現(xiàn)上升趨勢(shì)時(shí)，金融機(jī)構(gòu)卻持續(xù)表現(xiàn)糟糕，那么這個(gè)確實(shí)要引起大家的注意了。

下面這幅圖是跟蹤了標(biāo)普500里最便宜的25只股票。在傳統(tǒng)的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)中，當(dāng)指標(biāo)數(shù)低于6時(shí)，就是一個(gè)較強(qiáng)的買入信號(hào)了，同樣的道理，當(dāng)這個(gè)指標(biāo)達(dá)到17的水平或者更高的水平時(shí)，那就是一個(gè)較強(qiáng)的賣出信號(hào)了。而現(xiàn)在看看這25只股票的表現(xiàn)情況就會(huì)發(fā)現(xiàn)，這個(gè)值在好幾個(gè)月里都曾達(dá)到了20之高，而現(xiàn)在的水平在18左右?？赡艽蠹覍?duì)于這個(gè)數(shù)值還不是特別敏感，那我換個(gè)方式說(shuō)，這個(gè)值只在1999-2000年達(dá)到過(guò)，也就是那場(chǎng)大泡沫之前的水平，所以說(shuō)現(xiàn)在超買的信號(hào)已經(jīng)很強(qiáng)烈了。

同樣的，下圖反映出的是紐約交易所公布出來(lái)的“牛市比值”，這是另一個(gè)很好的信號(hào)指標(biāo)。傳統(tǒng)的超買指數(shù)的制作通常都是根據(jù)市場(chǎng)中的市值來(lái)做一個(gè)加權(quán)平均的，而這個(gè)指標(biāo)和傳統(tǒng)的指數(shù)制作方式是不同的，它采取的是對(duì)于每只股票給予了同樣的權(quán)重，這也就是說(shuō)無(wú)論你是大盤股，還是市值很低的股票，都對(duì)這個(gè)指數(shù)貢獻(xiàn)了同樣的比例，因此這個(gè)指標(biāo)在有時(shí)更能反映出市場(chǎng)中的真正情緒，而不會(huì)受到股票市值的影響，更不會(huì)使得市場(chǎng)情緒更多地是在反映那些大盤股的買賣情況。在過(guò)去兩年的時(shí)間里，這個(gè)指標(biāo)達(dá)到了一系列的新高，也創(chuàng)造了一系列的新低，因此說(shuō)股市的表面寬度情況正在不斷地惡化。

市場(chǎng)流動(dòng)性分析：

當(dāng)分析整體市場(chǎng)的流動(dòng)性，我們可以采取貨幣市場(chǎng)的資金總額與整個(gè)市場(chǎng)價(jià)值的總額作為一個(gè)常用指標(biāo)，這里我們可以看到現(xiàn)在這個(gè)指標(biāo)已經(jīng)創(chuàng)下了15年來(lái)的新低，意味著現(xiàn)在市場(chǎng)中的流動(dòng)性是很差的。在2003年、2009年，這兩年的流動(dòng)性指標(biāo)都呈現(xiàn)了很好的跡象，這也推動(dòng)了之后股市的整體上升。但是就拿現(xiàn)在美國(guó)股市的流動(dòng)性指標(biāo)來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在這個(gè)指數(shù)處于很低的水平，這也就是說(shuō)現(xiàn)在市場(chǎng)中并沒(méi)有多少充足的資金可以在之后推動(dòng)整個(gè)股市的上升。

和流動(dòng)性指標(biāo)不同，下面的這張圖反映的是股票與居民金融資產(chǎn)的比例，我們很容易看出，現(xiàn)在股票在家庭金融資產(chǎn)中的占比已經(jīng)達(dá)到了歷史第二高的水平了，這個(gè)值僅僅是低于2000年度的泡沫時(shí)期。因此，顯而易見的是，現(xiàn)在公眾放置了很多的資金的在股票市場(chǎng)中，這也在另一方面暗示了，居民再把錢砸進(jìn)股市的機(jī)會(huì)已經(jīng)很小了，那么股票價(jià)格被拉升的機(jī)會(huì)也就小了很多。同時(shí)從另一方面來(lái)說(shuō)，這也可以說(shuō)，市場(chǎng)中的自信情緒很高，小散戶們都非常樂(lè)觀并且膽大，這也映襯了在上文中我說(shuō)的現(xiàn)在市場(chǎng)中的情緒實(shí)在是高。

而下面這張圖則是一個(gè)有關(guān)需求與供給的指標(biāo)，從這個(gè)指標(biāo)中也能夠讀到市場(chǎng)正在下降的預(yù)期，尤其是在去年一年的時(shí)間里，這個(gè)指標(biāo)所表現(xiàn)出來(lái)的跡象也正在加強(qiáng)。讓我們主要來(lái)看一下上圖的標(biāo)紅的那條線，這條線主要反映的是市場(chǎng)中的供給情況，而相反另一條黑色的線則反映的是市場(chǎng)中的需求規(guī)模。從最近一年的表現(xiàn)來(lái)看，我們發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)供給正創(chuàng)下了3年內(nèi)的新高，而相反需求則創(chuàng)下了新低。而且更加糟糕的是，這個(gè)情況也曾經(jīng)在2000年和2007年出現(xiàn)過(guò)，并且之后伴隨著一場(chǎng)巨大的泡沫破滅，所以現(xiàn)在市場(chǎng)供需指標(biāo)又再一次出現(xiàn)了這種狀況，我表示比較擔(dān)心美國(guó)股市在2016年的大盤表現(xiàn)。

另外，還有一個(gè)很重要的指標(biāo)值得我們關(guān)注，尤其是在判斷大盤走勢(shì)或者某公司走勢(shì)的時(shí)候，尤為有效。我們都知道，內(nèi)部人士肯定能夠知道比我們多得多的公司具體表現(xiàn)的信息，因此這也就是說(shuō)，公司內(nèi)部的持股高管總能夠做出比我們這些小散戶更加明智的選擇，因此當(dāng)我們把高管的行動(dòng)作為我們的行動(dòng)方向參考時(shí)，獲勝的概率自然也就會(huì)大得多了。所以我們可以分析近期美國(guó)股市中這些公司內(nèi)部大股東的舉動(dòng)，不難發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)在的內(nèi)部買入量非常小，而相反賣出量卻正在迅速上升。最近的公告顯示，在去年11月份內(nèi)部人士的賣出數(shù)量就已經(jīng)達(dá)到了4億多美元，自從2011年5月以來(lái)，這是最大規(guī)模的一次賣出量。

市場(chǎng)估值狀況：

在分析市場(chǎng)整體估值水平是否過(guò)高或者過(guò)低的時(shí)候，我們通常很喜歡用的一個(gè)指標(biāo)就是托賓的Q，這里再來(lái)解釋一次這個(gè)指標(biāo)的具體含義。這個(gè)指標(biāo)的計(jì)算方法很簡(jiǎn)單，就是這樣一個(gè)公式：用資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值（這里你就是全部股票的市值總和）除以公司內(nèi)部?jī)糍Y產(chǎn)得到的數(shù)（公司的凈資產(chǎn)等于公司的資產(chǎn)減去負(fù)債），因此這個(gè)指標(biāo)可以反映對(duì)于公司的凈資產(chǎn)市場(chǎng)愿意給出怎樣的價(jià)位。如果托賓的Q很高，那么現(xiàn)在的總體市值水平就是很高，相反則是市值估值偏低。那么現(xiàn)在美國(guó)股市的情況又是怎樣的呢，我們可以看到，目前這個(gè)托賓的Q確實(shí)是很高的，相比于公司的凈資產(chǎn)而言，市場(chǎng)顯然對(duì)于公司給予的認(rèn)可價(jià)值太高了。目前這個(gè)值在1.03左右，達(dá)到了近70年以來(lái)的第二高的水平。具體的變化情況如下圖所示：

通常而言，公司的利潤(rùn)很有可能被操縱，因此我們這些小散戶也是很有可能因此受到傷害，如果僅僅是根據(jù)公司發(fā)布出來(lái)的利潤(rùn)數(shù)額進(jìn)行判斷，那么就很有可能掉入他們?cè)O(shè)定的圈套中；利潤(rùn)會(huì)騙人，但是公司的銷售收入?yún)s是難以騙人的，因此這也就是專業(yè)的分析人士在很多時(shí)候，更加喜歡使用市銷率而不是市盈率來(lái)評(píng)判現(xiàn)在市場(chǎng)中的估值水平了。就目前美國(guó)股市的標(biāo)普500指數(shù)來(lái)看，現(xiàn)在的市銷率水平達(dá)到了1.69的高度，在整個(gè)美國(guó)股市的歷史上也是創(chuàng)下了第二高的記錄，具體的變化波動(dòng)可以參見下面這張圖片：

整體分析結(jié)論：

在這篇文章中，我以美國(guó)股市為例，向大家介紹了如何來(lái)判斷大盤的整體狀況如何，以及未來(lái)會(huì)怎么發(fā)展，這里我選用的指標(biāo)有四個(gè)：市場(chǎng)的情緒、市場(chǎng)交易的寬度、流動(dòng)性以及整體估值水平。從這四個(gè)方面來(lái)分析，美國(guó)的股市都處于一個(gè)不太樂(lè)觀的境況中。整個(gè)市場(chǎng)情緒過(guò)于樂(lè)觀、市場(chǎng)寬度并不夠，市場(chǎng)流動(dòng)性不高，居民手中能夠再用來(lái)購(gòu)買股票的資金也沒(méi)有了，而且市場(chǎng)整體的估值水平已經(jīng)過(guò)高了。所以我對(duì)美國(guó)的股市在2016年的表現(xiàn)表示比較懷疑。另外，除了這四個(gè)方面，可能還有一些比較值得關(guān)注的方面，例如未來(lái)大宗商品價(jià)格的糾正、信貸利差的擴(kuò)大等等，這都會(huì)影響到股市的發(fā)展。所以說(shuō)美國(guó)在2016年真的會(huì)股市崩塌嗎？至少我認(rèn)為可能性極高，因此在去年11月份我就保持了在投資組合中35%的資產(chǎn)是屬于看空投資的。

那么中國(guó)市場(chǎng)又是怎樣的呢？我覺(jué)得我們同樣可以從這四個(gè)方面去分析。中國(guó)股市目前的市場(chǎng)情緒怎么樣？流動(dòng)性環(huán)境怎么樣？寬度夠不夠？以及市場(chǎng)整體估值水平又處于怎樣的水平？希望在下次的文章中能和大家一起探討。再重新說(shuō)一次，我可能無(wú)法獲知何時(shí)購(gòu)買哪只股票，一般小散戶更是難以做到這一點(diǎn)。但是通過(guò)專業(yè)的分析，至少我們可以比較準(zhǔn)確地判斷出大盤未來(lái)的走勢(shì)會(huì)怎樣，這決定著我們是耐心等待還是沖入股市；同時(shí)準(zhǔn)確的邏輯分析也能夠讓我們看到某只股票的長(zhǎng)期價(jià)值，或許短期內(nèi)不一定能獲利，但是長(zhǎng)期以來(lái)只要判斷正確還是有利可圖的，畢竟投資絕對(duì)不是一件急功近利的事吧！

文章來(lái)源：SeekingAlpha

原文標(biāo)題：Will The Dam Finally Burst In 2016?（2015.12.22）