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緊盯交易的生命線——泰山壓頂

 豆20710111103 2016-01-07


 

 
 
 
 
 
 

20單位均線,是交易的生命線。20線上傾,做多; 20線下傾,做空; 20線走平,觀望。

      做股票,我們要緊盯上證指數(shù)的20周線,K線站上了向上的20周線,只有這時(shí),我們做多個(gè)股才是安全的。

      我們必須只買(mǎi)市場(chǎng)上的最強(qiáng)的板塊,最強(qiáng)的領(lǐng)頭羊個(gè)股。當(dāng)然此時(shí),我們相信它的K線應(yīng)該也已經(jīng)站在了向上的20周線之上?!叭绻覀儾荒茉陬I(lǐng)頭羊上賺到錢(qián),我們就不可能在市場(chǎng)上賺到錢(qián)”。從“天舟文化”到“浙江東日”市場(chǎng)一再證明了此一真理。

      以做多商品期貨交易為例。我們要緊盯20日線。當(dāng)20日線經(jīng)過(guò)較大幅度、較長(zhǎng)時(shí)間的下跌,由下行、走平轉(zhuǎn)為上傾,K線第一次站上20日線后,又回落至20日均線下,但K線在20個(gè)左右的交易日內(nèi),又重新站在其上,我們立刻進(jìn)場(chǎng)做多。

      大多時(shí)候,我們很快會(huì)看到賬戶(hù)上出現(xiàn)了浮盈,市場(chǎng)會(huì)證明我們做對(duì)了。但是,市場(chǎng)并不會(huì)讓我們這么簡(jiǎn)單、舒服的賺到錢(qián),它會(huì)拷打我們這顆充滿(mǎn)了恐懼、貪婪、急于賺錢(qián)的心。只有我們經(jīng)受住了市場(chǎng)對(duì)我們“嚴(yán)刑拷打”,我們才能將“浮盈”,變成實(shí)際的利潤(rùn)。否則,“浮盈”只能是浮云。

      市場(chǎng)的劇烈波動(dòng),有時(shí)會(huì)將我們賬戶(hù)里的“浮盈”變成“浮虧”,我們的心情也會(huì)跟隨賬戶(hù)陰郁浮沉。甚至,我們開(kāi)始對(duì)這一交易系統(tǒng)生疑。此時(shí),我們一定要堅(jiān)定地相信我們自己用十幾年交易經(jīng)驗(yàn)和幾百萬(wàn)的交易虧損鑄就的、早已經(jīng)被交易大師斯坦利克羅和我們自己證明的確實(shí)可以賺錢(qián)盈利的這一交易系統(tǒng)。

     這是我們交易人生的艱難時(shí)刻,也是檢驗(yàn)我們?nèi)诵缘臅r(shí)候。是否能經(jīng)受住考驗(yàn),將使你因此進(jìn)入天堂或是地獄,決定你是富翁還是乞丐。此時(shí),我們必須且只需要緊緊地抓住我們的頭寸不放。

     我們只需要做一件事:每天收盤(pán)前,檢查我們的賬戶(hù)里的多頭頭寸:

1、20日均線的方向應(yīng)向上。

2、K線應(yīng)站在向上的20日線上。

3、如果K線第一次跌破向上的20日線,多頭可以離場(chǎng),但不可做空。應(yīng)等待K線被拉回后,未能創(chuàng)新高,第二次跌破20日線后,立刻進(jìn)場(chǎng)作空。如:2012年3月29日和2012年4月10日的大連玉米1209的K線。

4、如果在高位已經(jīng)有了十幾個(gè)交易日的橫盤(pán),K線第一次就跌破了向上的均線族,則是行情當(dāng)日反轉(zhuǎn),必須立刻在全部將多頭平倉(cāng)的同時(shí),反手做空。如:2012年5月2日,連豆1305的K線。

    做空期貨交易反之。

    我們必須承認(rèn),我們不可能戰(zhàn)勝市場(chǎng)。所以,我們只能做市場(chǎng)趨勢(shì)的跟隨者。我們只做市場(chǎng)已經(jīng)而不是將要給我們的明確的指示信號(hào)的交易。如果我們做多期貨,我們的眼睛只需每天緊盯20日線,查看K線是否是站在了向上的20日線之上。其他的,我們什么都無(wú)需做。

    如此,我們想不賺錢(qián)都難。如果,我們自以為是的走在市場(chǎng)前面,試圖引領(lǐng)市場(chǎng)走勢(shì),在市場(chǎng)還沒(méi)有發(fā)出明確的指示信號(hào)時(shí),你就預(yù)測(cè)并進(jìn)行“前瞻性”的交易,那么,市場(chǎng)會(huì)將你碾得粉碎,來(lái)證明你的愚蠢至極。

    如果,你能長(zhǎng)期堅(jiān)守這一交易系統(tǒng),請(qǐng)相信你一定能實(shí)現(xiàn)人生自由的最高境界——財(cái)務(wù)自由。

    那么,恭喜你,你的交易,你的人生就真的已經(jīng)看破,放下,自在了。

 


 

   1、判斷對(duì)錯(cuò)并不重要,重要的是在于正確時(shí)獲取了多大利潤(rùn),錯(cuò)誤時(shí)虧損了多少。


--CRB延續(xù)指數(shù)是商品市場(chǎng)的大盤(pán)指數(shù)。當(dāng)CRB存在大級(jí)別趨勢(shì)或者中級(jí)趨勢(shì),尋找那些走勢(shì)更為流暢或基本同步的品種操作。勝算極高,利潤(rùn)豐厚。

 

---等待市場(chǎng)不可避免的升和跌---這句話(huà)幾乎道盡了投機(jī)市場(chǎng)上的全部奧秘。

 

---如何研判大級(jí)別的牛熊市和一般中級(jí)底部反轉(zhuǎn)形態(tài)與頂部反轉(zhuǎn)形態(tài),是贏家們從市場(chǎng)獲利的核心技術(shù),是國(guó)之利器!

 

 ---養(yǎng)成只在大行情里才持倉(cāng)的習(xí)慣,只在明顯的趨勢(shì)行情里才下注,力爭(zhēng)把所有的操作都局限在明顯的趨勢(shì)行情里,是成熟交易者的基本操守!

 

 ---入場(chǎng)點(diǎn)的好壞,直接影響止損位的大小。入場(chǎng)點(diǎn)不佳,直接導(dǎo)致止損率增大,總的盈虧比降低。振蕩市導(dǎo)致的連續(xù)地來(lái)回止損,就是入場(chǎng)點(diǎn)太差的典型結(jié)果。

 

---所謂低買(mǎi),就是上升趨勢(shì)形成后的低買(mǎi);所謂高賣(mài),就是下降趨勢(shì)形成后的高賣(mài)。追漲殺跌本就是順應(yīng)趨勢(shì)的操作方法!

 

---你永遠(yuǎn)也不可能知道市場(chǎng)什么時(shí)候會(huì)按你認(rèn)為的方向運(yùn)行。很多時(shí)候,市場(chǎng)就像上帝一樣,市場(chǎng)不會(huì)拒絕你,只會(huì)推遲應(yīng)驗(yàn)。嚴(yán)肅的交易者會(huì)在他們的交易系統(tǒng)里充分考慮并防范這種推遲!

 

  2、擺出何種架勢(shì)(亦即“形”)只是邁出了第一步,第二步——有無(wú)“勢(shì)”的出現(xiàn)——才是要害之要害。何為“勢(shì)”,簡(jiǎn)單說(shuō)就是快速地漲或跌。如果只是有漲或跌,但漲跌的速度太慢,只能算是有“趨”,不能算是有“勢(shì)”。

 

 ---首先,你要有一套有效的價(jià)格預(yù)測(cè)系統(tǒng),更重要的是良好的資金管理和風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制.用“分散”而“持久”的眼光對(duì)待交易,在投機(jī)市場(chǎng)上長(zhǎng)期地占有概率優(yōu)勢(shì),而不是孤注一擲.這就是金融交易的全部.

 ---等待是交易中最小的成本,學(xué)會(huì)等待你就成功一半了!

 

 ---你對(duì)市場(chǎng)的本質(zhì)理解越深越透,你就越接近成功。你的任何交易行為都是你對(duì)市場(chǎng)理解的本能反應(yīng),而不是對(duì)行情的本能反應(yīng)。所以,當(dāng)你還并沒(méi)有理解到市場(chǎng)的本質(zhì)的時(shí)候,你的成功就一定是短暫的不穩(wěn)定的和糊里糊涂的。


 ---交易不是勤勞致富,而是風(fēng)險(xiǎn)管理致富。

璽鳴投資的投資決策流程 璽鳴投資的投資決策流程


          趙襲先生上海璽鳴投資管理有限公司投資總監(jiān),十年以上期貨投資經(jīng)驗(yàn),上海財(cái)經(jīng)國(guó)際金融MBA。璽鳴投資連續(xù)五年的絕對(duì)高收益 2009年收益:129%,2010年收益:42%,2011年收益:79%,2012年收益:161%,2013年收益:70%。

  ◆目前上海這邊的投資公司,全國(guó)我也接觸了十幾家,他們大多以投資總監(jiān),老板本人,或者以一個(gè)高手來(lái)坐陣,具有很強(qiáng)的“英雄色彩”。

  ◆期貨市場(chǎng)是一個(gè)非常殘酷的市場(chǎng),雖然里面出了很多神話(huà)和高收益,但是長(zhǎng)期來(lái)看市場(chǎng)還是是血淋淋的,殘酷的,所以我們對(duì)市場(chǎng)必須要有敬畏之心。

  ◆作為資產(chǎn)管理公司,都是輕資產(chǎn)的形式,那么有沒(méi)有優(yōu)秀的人才,是公司成活和發(fā)展的根本。

  ◆璽鳴投資和“英雄型公司”最大的不同是,璽鳴有一套比較完善的制度。

  ◆無(wú)論將來(lái)誰(shuí)加入我們璽鳴投資團(tuán)隊(duì),無(wú)論他之前有多么靚麗的業(yè)績(jī),多么厲害的高手,一旦加盟璽鳴就必須遵循公司的投研決策制度和投資制度。

  ◆我認(rèn)為一個(gè)公司要長(zhǎng)期發(fā)展,必須得有自己的一種信念,對(duì)企業(yè)而言,就會(huì)涉及企業(yè)文化,對(duì)于投資來(lái)說(shuō)必須要有投資理念。

  ◆璽鳴的投資理念:“我們專(zhuān)注在期貨市場(chǎng)上做價(jià)值投資”。

  ◆投資更多看的是它的價(jià)值預(yù)期,價(jià)值預(yù)期看的是未來(lái)的變現(xiàn)。

  ◆我們公司的研究是以商品的供求關(guān)系作為主要矛盾,簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)供過(guò)于求的,我們就做空,供不應(yīng)求的,我們就做多。

  ◆這個(gè)品種如果是牛市大周期的話(huà),我就只做多,中間也有空頭的機(jī)會(huì),比如短期也會(huì)有比較大的回調(diào),這樣的機(jī)會(huì)我們往往是放棄掉的。這樣做我們的心里比較踏實(shí),比較淡定。

  ◆我們璽鳴的投資經(jīng)理雖然是操盤(pán)手,但是他不能直接交易公司賬戶(hù)。每一個(gè)操盤(pán)手都會(huì)配一個(gè)小姑娘,投資經(jīng)理下指令,小姑娘來(lái)執(zhí)行指令。

  ◆這個(gè)世界上沒(méi)有穩(wěn)賺錢(qián)的模型和方法,包括程序化交易,包括量化套利,就像沒(méi)有包治百病的藥一個(gè)道理。

  ◆一個(gè)商品的產(chǎn)能緊缺,可能會(huì)持續(xù)好幾年,又比如產(chǎn)能供應(yīng)過(guò)剩,去產(chǎn)能化的過(guò)程也不是一年半載就能結(jié)束的。

  ◆期貨市場(chǎng)及其殘酷,所以我們公司單品種開(kāi)20%的倉(cāng),那也是我們處于對(duì)期貨市場(chǎng)一種高風(fēng)險(xiǎn)的敬畏之心的態(tài)度。

  ◆這個(gè)市場(chǎng)對(duì)于投資理財(cái)而言,是有市場(chǎng)細(xì)分的,銀行的理財(cái)產(chǎn)品是對(duì)于那些非常保守的客戶(hù),你如果想獲取比較高的收益,你會(huì)去參與股票或者股票型基金,你如果追求更高的回報(bào)的話(huà),就可以選擇期貨資管業(yè)務(wù)的范疇。

  ◆期貨公司屬于主動(dòng)方和強(qiáng)勢(shì)方,強(qiáng)勢(shì)方對(duì)于被動(dòng)方的要求往往是非常高的,所以目前我認(rèn)為他們對(duì)期貨資管團(tuán)隊(duì)的要求比較嚴(yán)格苛刻。

  ◆我認(rèn)為期貨市場(chǎng)的魅力就是高收益。

  期貨資管網(wǎng):非常高興今天跟趙總交流,趙總曾經(jīng)在股票、期貨、外匯上面有十年以上的投資經(jīng)歷,請(qǐng)問(wèn)趙總您在期貨交易上面經(jīng)歷了哪幾個(gè)重要的成長(zhǎng)階段?

  趙襲:我的期貨投資成長(zhǎng)分為三個(gè)階段:

  第一階段,從03至05年,個(gè)人還處于摸索階段,投資的章法并不很完善,如果盈利就會(huì)比較開(kāi)心,虧損就會(huì)去尋求原因。這是最開(kāi)始的階段,雖然沒(méi)有完善的章法,但我會(huì)很努力的去尋找合適的方式去避免虧損,讓盈利更好。

  第二階段,經(jīng)過(guò)三年的磨煉,06年開(kāi)始就逐步找到適合自己的投資思想和成型的方式。06年至08年,相比原來(lái)已經(jīng)有一些投資章法了,但投資方法還處于在完善當(dāng)中。

  第三階段,從09年開(kāi)始截止到現(xiàn)在,我本人的投資方法和模式已經(jīng)比較成熟了。

  把客戶(hù)做成股東

  期貨資管網(wǎng):趙總什么時(shí)候創(chuàng)辦了璽鳴投資?璽鳴投資現(xiàn)有的投研團(tuán)隊(duì)的核心優(yōu)勢(shì)是什么?

  趙襲:璽鳴投資的前身叫“三升投資”,創(chuàng)辦于2009年3月份。最開(kāi)始也就我們業(yè)內(nèi)幾個(gè)交易業(yè)績(jī)做的還不錯(cuò)的專(zhuān)業(yè)人士,想一起來(lái)發(fā)展資產(chǎn)管理,就成立了這家公司。其實(shí)三升就是璽鳴,璽鳴就是三升,都是我們?cè)瓉?lái)的團(tuán)隊(duì)成員。

  為什么改名叫璽鳴投資,源于璽鳴投資單一的大股東是吳鳴霄先生,占公司40%的股份,公司其他核心團(tuán)隊(duì)占股60%。吳總最早是我們公司的客戶(hù),我們合作了三年,三年的時(shí)間他的資產(chǎn)通過(guò)我們實(shí)現(xiàn)了四倍的增長(zhǎng),所以吳總從2011年下半年就開(kāi)始要求入股三升投資,考慮了大半年,最終同意了吳總的加盟。我覺(jué)得有一個(gè)知名投資人的加入,第一是對(duì)我們團(tuán)隊(duì)投資能力的認(rèn)可,第二優(yōu)化了團(tuán)隊(duì)的治理結(jié)構(gòu)。

  直到2012年6月份,我們就正式改名為“璽鳴投資”。

  我們不是“英雄型公司”

  關(guān)于璽鳴現(xiàn)有的優(yōu)勢(shì),我覺(jué)得要先得分析當(dāng)下期貨資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)模式,當(dāng)下的主流模式還是處于一個(gè)“英雄時(shí)代”,怎么理解呢?就目前上海這邊的投資公司,全國(guó)我也接觸了十幾家,他們大多以投資總監(jiān),老板本人,或者以一個(gè)高手來(lái)坐陣,具有很強(qiáng)的“英雄色彩”。

  但是我認(rèn)為,期貨市場(chǎng)是一個(gè)非常殘酷的市場(chǎng),雖然里面出了很多神話(huà)和高收益,但是長(zhǎng)期來(lái)看市場(chǎng)還是是血淋淋的,殘酷的,所以我們對(duì)市場(chǎng)必須要有敬畏之心。那么我覺(jué)得璽鳴的優(yōu)勢(shì)有兩點(diǎn),第一點(diǎn)是我們投研團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定,相對(duì)成熟。無(wú)論是我們的操盤(pán)手和研究員,他們很多都在公司有持股,所以他們的心態(tài)相對(duì)是比較穩(wěn)定的。

  作為資產(chǎn)管理公司,都是輕資產(chǎn)的形式,那么有沒(méi)有優(yōu)秀的人才,是公司成活和發(fā)展的根本。所以你的核心資產(chǎn)就是優(yōu)秀的研究員,優(yōu)秀的操盤(pán)手,那么我認(rèn)為這是公司最有價(jià)值的資產(chǎn)。

  第二點(diǎn)優(yōu)勢(shì):璽鳴投資和“英雄型公司”最大的不同是,璽鳴有一套比較完善的制度。

  09年到現(xiàn)在五年來(lái),我們的制度已經(jīng)基本比較成熟,比較穩(wěn)定了。包括我們整套的投研決策制度,投資制度,風(fēng)控制度,全都以紅頭文件的形式固定下來(lái)。無(wú)論將來(lái)誰(shuí)加入我們璽鳴投資團(tuán)隊(duì),無(wú)論他之前有多么靚麗的業(yè)績(jī),多么厲害的高手,一旦加盟璽鳴就必須遵循公司的投研決策制度和投資制度。所以我認(rèn)為制度的完善,為業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)形成了一個(gè)非常好的保證。

  我們專(zhuān)注在期貨市場(chǎng)上做價(jià)值投資

  期貨資管網(wǎng):璽鳴投資現(xiàn)有的管理資產(chǎn)規(guī)模有多少?主要投資哪些市場(chǎng)?能否對(duì)璽鳴的投資的投資理念和主要的投資策略作下講解?

  趙襲:璽鳴現(xiàn)在管理的期貨資產(chǎn)是2.2億,上周我們團(tuán)隊(duì)剛發(fā)行了一只產(chǎn)品規(guī)模是3600萬(wàn),所以璽鳴投資管理資產(chǎn)總規(guī)模是2.5億。目前這2.5億主要投向期貨市場(chǎng),主要是金融期貨和商品期貨。

  關(guān)于投資策略,我認(rèn)為一個(gè)公司要長(zhǎng)期發(fā)展,必須得有自己的一種信念,對(duì)企業(yè)而言,就會(huì)涉及企業(yè)文化,對(duì)于投資來(lái)說(shuō)必須要有投資理念。非常多的人認(rèn)為投資理念是一個(gè)極其抽象的問(wèn)題,甚至空洞。

  但是我認(rèn)為:一個(gè)公司有自己的一套理念和信念的話(huà),團(tuán)隊(duì)才能凝成一股繩,團(tuán)隊(duì)才能實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定。璽鳴的投資理念:“我們專(zhuān)注在期貨市場(chǎng)上做價(jià)值投資”。

  有些人覺(jué)得不太好理解,在股票投資里面持價(jià)值投資這個(gè)觀點(diǎn)人很多,而期貨里面做價(jià)值投資就不好理解。怎樣在期貨市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)價(jià)值投資,我們通過(guò)商品品種的基本面研究來(lái)獲得收益。期貨的背后是商品,商品在現(xiàn)貨上反應(yīng)的是物價(jià),我認(rèn)為任何一種商品的價(jià)格必須是有頂也有底的。比如同一樣一個(gè)商品,比如螺紋鋼,同樣不可能一直賣(mài)得過(guò)分的貴,也同樣不可能長(zhǎng)期低于成本價(jià)很多,我認(rèn)為是不現(xiàn)實(shí)的。商品價(jià)格更多的是圍繞以它成本為基礎(chǔ)的一個(gè)相對(duì)的底部支撐,更多的是看一種預(yù)期變化。所以我認(rèn)為它是有一個(gè)中軸線的,也是有它的一個(gè)價(jià)值所在。

  而投資更多看的是它的價(jià)值預(yù)期,價(jià)值預(yù)期看的是未來(lái)的變現(xiàn)。通常做基本面的研究,我們公司的研究是以商品的供求關(guān)系作為主要矛盾,簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)供過(guò)于求的,我們就做空,供不應(yīng)求的,我們就做多。

  這也是我們璽鳴核心的投資理念。

  我們的投資策略分為兩塊:一個(gè)投研策略,另一個(gè)是投資策略。投研策略屬于我們研發(fā)部門(mén)負(fù)責(zé),投資策略屬于操盤(pán)手和投資經(jīng)理負(fù)責(zé)。先說(shuō)投研策略,我目前兼任璽鳴投資的投研總監(jiān),主要是帶領(lǐng)我們的投研團(tuán)隊(duì),投研團(tuán)隊(duì)現(xiàn)在是6個(gè)人,加上風(fēng)控,加上我本人,一共是八個(gè)人,七個(gè)人負(fù)責(zé)研究。

  投研就干一件事情,研究投資機(jī)會(huì),以書(shū)面的報(bào)告的形式確定好投資機(jī)會(huì),最后以包括我在內(nèi)的投研會(huì)三個(gè)人是否簽字來(lái)最終定兩點(diǎn),第一定頭寸的方向,這個(gè)是我們投研部來(lái)做的。第二點(diǎn)定權(quán)限,單品種開(kāi)倉(cāng)上限不能超過(guò)20%。比如說(shuō)接下來(lái)的行情做空白糖有機(jī)會(huì),把握比較大,我們就會(huì)放20%的權(quán)限,方向是空,這個(gè)是我們投研部決定下來(lái)的。

  比如白糖空20%,橡膠空20%,塑料是多20%,豆粕是多15%,都是依此類(lèi)推的。權(quán)限是投研部定的,定好后就交給投資經(jīng)理去執(zhí)行。

  投資經(jīng)理認(rèn)為白糖有機(jī)會(huì)可以空20%,如果白糖接下來(lái)要反彈他不空也可以。但是他不能去做多,因?yàn)樽龆嗍沁`反紀(jì)律的。

  投研部是定方向,定權(quán)限。操盤(pán)手可以根據(jù)對(duì)盤(pán)面的理解以及對(duì)品種的認(rèn)識(shí),到底是開(kāi)10%還是20%的倉(cāng)位,我們會(huì)給操盤(pán)手一定的權(quán)限。

  我們現(xiàn)有四個(gè)操盤(pán)手,公司只考核他們的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。操盤(pán)手的收入組成是底薪+提成。提成不是一個(gè)固定的比例,而是一個(gè)區(qū)間比例。還有我們會(huì)按季度來(lái)調(diào)整操盤(pán)手的資產(chǎn)管理規(guī)模。業(yè)績(jī)收益排名墊底的操盤(pán)手,需要拿出30%的資產(chǎn),分給第一名的操盤(pán)手來(lái)管理。哪位操盤(pán)手業(yè)績(jī)發(fā)揮好,管理的資產(chǎn)規(guī)模自然就會(huì)不斷增多。這點(diǎn)是璽鳴投資對(duì)操盤(pán)手的激勵(lì)制度。

  期貨資管網(wǎng):請(qǐng)問(wèn)璽鳴投資的投資決策流程一共分為幾部?

  趙襲:璽鳴投資決策流程會(huì)分四步,第一步是研究單個(gè)品種的大的周期,舉例我們認(rèn)為白糖將要走三年的熊市,首先我們確定商品走勢(shì)的牛熊大周期,進(jìn)而由大周期確定頭寸方向。

  第二步研究商品的季節(jié)性特點(diǎn),假如空白糖的話(huà),再熊也不可能從頭跌倒尾,中間一定會(huì)有反彈,確定好大周期后,再研究季節(jié)性的特點(diǎn)或者重要主題的突發(fā)事件。

  第三步,確定后投資機(jī)會(huì)之后,包括確定好方向和確定好頭寸,就會(huì)交給相應(yīng)的操盤(pán)手來(lái)執(zhí)行。

  第四步,就是操盤(pán)手的實(shí)際發(fā)揮,和風(fēng)控人員的跟蹤和監(jiān)督情況。

  期貨資管網(wǎng):新的客戶(hù)在與璽鳴投資簽訂合作后,投資團(tuán)隊(duì)初步會(huì)建幾成倉(cāng)位?

  趙襲:關(guān)于這點(diǎn),也是有投資制度的。回撤其實(shí)是市場(chǎng)正常的波動(dòng),但是本金的回撤誰(shuí)都不開(kāi)心。首先我要說(shuō)明我們璽鳴投資四個(gè)操盤(pán)手,一共分為兩個(gè)組,一個(gè)激進(jìn)組,一個(gè)穩(wěn)健組。這個(gè)劃分是根據(jù)新客戶(hù)資產(chǎn)情況,實(shí)際財(cái)務(wù)情況,和風(fēng)險(xiǎn)的承受能力來(lái)確定的。比如一個(gè)2000萬(wàn)資產(chǎn)的客戶(hù),給我們200萬(wàn)來(lái)做資產(chǎn)管理,那么就是激進(jìn)組。又比如500萬(wàn)的客戶(hù),給了我們200萬(wàn),那么我們就會(huì)穩(wěn)健點(diǎn)。對(duì)客戶(hù)的風(fēng)險(xiǎn)實(shí)際承受能力進(jìn)行分析,這是第一點(diǎn)。

  第二點(diǎn)我們前期開(kāi)倉(cāng)一般是2至5成,如果凈值超過(guò)1.1后,那么我們就會(huì)把倉(cāng)位放到3至8成,我們正常的投資倉(cāng)位一般是6至7成。

  牛市品種只做多

  期貨資管網(wǎng):璽鳴投資成立以來(lái)經(jīng)歷的最大的回撤是多少?當(dāng)時(shí)怎么應(yīng)對(duì)的?

  趙襲:璽鳴投資成立5年以來(lái),最大的回撤發(fā)生在2009年,回撤了25%,當(dāng)時(shí)第一反應(yīng)就把倉(cāng)位降的非常輕,而且有些單子,感覺(jué)有點(diǎn)把握的,都采取同品種,同合約對(duì)沖的方式,然后我們繼續(xù)做研究調(diào)整過(guò)來(lái)。

  期貨資管網(wǎng):那么趙總個(gè)人在期貨投資經(jīng)歷上有沒(méi)有大虧或者爆倉(cāng)的經(jīng)歷呢?

  趙襲:我們幫客戶(hù)管理資產(chǎn)的情況都現(xiàn)在為止是沒(méi)有的,我個(gè)人在剛?cè)胄械牡谝浑A段有大虧過(guò)。剛開(kāi)始的階段是沒(méi)有太多的章法,記得是04年做銅,很多做期貨交易的人應(yīng)該有印象,那波銅的多頭走勢(shì)是非常強(qiáng)勢(shì)的。最開(kāi)始我也是做多的,短短3個(gè)多月不到4個(gè)月的時(shí)間賺了3倍,后面我覺(jué)得銅漲的差不多了,做空又做對(duì)了。平掉后業(yè)績(jī)將近增長(zhǎng)了4倍。結(jié)果走勢(shì)又開(kāi)始反彈了,到了前期高點(diǎn)。

  我覺(jué)得又可以重復(fù)做空的操作了,實(shí)際銅價(jià)格馬上又拉上去了,所以結(jié)果就出現(xiàn)了虧損。

  早期我更多的希望去想猜頭猜底,對(duì)大周期沒(méi)有研究沒(méi)有到位,牛市猜頂是非常危險(xiǎn)的做法。我們璽鳴投資現(xiàn)在所形成的制度是,牛市品種只做多,不做空。這個(gè)品種如果是牛市大周期的話(huà),我就只做多,中間也有空頭的機(jī)會(huì),比如短期也會(huì)有比較大的回調(diào),這樣的機(jī)會(huì)我們往往是放棄掉的。這樣做我們的心里比較踏實(shí),比較淡定。

  每一個(gè)操盤(pán)手配一個(gè)小姑娘

  期貨資管網(wǎng):璽鳴投資崇尚軍事化的管理文化,這點(diǎn)在風(fēng)險(xiǎn)控制上是如何體現(xiàn)的?

  趙襲:璽鳴的風(fēng)控分幾塊,第一塊我們認(rèn)為市場(chǎng)的短期波動(dòng)是隨機(jī)的,各種商品的漲和跌無(wú)法確定。就像今天(1月16日)的盤(pán)面,上午漲的很好,下午就開(kāi)始跳水了,所以說(shuō)市場(chǎng)短期的走勢(shì)是隨機(jī)的,很難猜測(cè)。做期貨的,為什么70%、80%的人始終是虧錢(qián)呢?短期既然是隨機(jī),你無(wú)法去把握,你又去做短線,如果能賺錢(qián),我個(gè)人反而感到疑惑了。

  當(dāng)然,有些高手有自己交易的心得。但是我始終認(rèn)為中長(zhǎng)期的一個(gè)方向,通過(guò)深入的研究,我認(rèn)為大多數(shù)人,特別是專(zhuān)業(yè)投資者,看錯(cuò)的方向的概率都不高,會(huì)有80%的成功率。所以我們公司喜歡做中長(zhǎng)期的研究。如果倉(cāng)位再輕一點(diǎn)的話(huà),賺錢(qián)的概率就比較高了。

  第一個(gè),頭寸的方向,是我們投研團(tuán)隊(duì)苦心研究定下來(lái)的,我認(rèn)為失敗的概率不高,然后我們又配以輕倉(cāng),我們認(rèn)為這一條就可以防范一部分風(fēng)險(xiǎn)。

  第二塊風(fēng)控,璽鳴投資有一個(gè)多空比要求,多空比結(jié)果是不能超過(guò)2:1,假如賬戶(hù)開(kāi)了40萬(wàn)空頭了,相應(yīng)就要開(kāi)20萬(wàn)多頭,主要是為了防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)檎l(shuí)也不知道央行哪一天加息或者減息,突然調(diào)存準(zhǔn)了,QE3具體哪天退出我們很難知道。央行如果加息的話(huà)市場(chǎng)就會(huì)大跌,如果持有全部的多頭,損失一定非常慘重。而我們有多有空,通過(guò)對(duì)沖防范類(lèi)似這樣的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

  第三塊風(fēng)控,璽鳴投資在投資制度上,單品種持倉(cāng)是要求20%就是上限,單品種保證金虧損達(dá)到20%是要強(qiáng)平的。就算按照我們的測(cè)算來(lái)說(shuō),單品種開(kāi)滿(mǎn)了,又達(dá)到20%的虧損強(qiáng)平了,那么總體虧損也就是4個(gè)百分點(diǎn),4個(gè)點(diǎn)對(duì)賬戶(hù)的總體影響不會(huì)太大的。因?yàn)樗衅贩N都做錯(cuò)的概率也不會(huì)很高。這也是我們風(fēng)控很重要的一點(diǎn)。

  風(fēng)控還有一塊,我們璽鳴的投資經(jīng)理雖然是操盤(pán)手,但是他不能直接交易公司賬戶(hù)。每一個(gè)操盤(pán)手都會(huì)配一個(gè)小姑娘,投資經(jīng)理下指令,小姑娘來(lái)執(zhí)行指令。單品種持倉(cāng)20%是上限,比如一個(gè)品種已經(jīng)下了10萬(wàn)的保證金,當(dāng)保證金虧損達(dá)到1.5萬(wàn),超過(guò)15%的時(shí)候,風(fēng)控部門(mén)就會(huì)來(lái)作溝通,就會(huì)問(wèn)對(duì)后市是否還有把握。有把握就守倉(cāng),沒(méi)把握就要強(qiáng)平掉。如果單品種虧損達(dá)到20%,交易員就有一個(gè)權(quán)力,她不需要投資經(jīng)理的同意就可以強(qiáng)平掉。

  基本面的變化相對(duì)漫長(zhǎng)

  期貨資管網(wǎng):請(qǐng)您分享下您連續(xù)5年以上的盈利之道或者投資哲學(xué)?

  趙襲:這個(gè)世界上沒(méi)有穩(wěn)賺錢(qián)的模型和方法,包括程序化交易,包括量化套利,就像沒(méi)有包治百病的藥一個(gè)道理。如果一定要說(shuō)期貨一定要賺錢(qián),把握很大的方法的話(huà),我認(rèn)為就是通過(guò)深入和縝密的研究,來(lái)做中長(zhǎng)期的投資。

  在2011年的時(shí)候,中國(guó)證券報(bào),還有期貨日?qǐng)?bào),東方財(cái)富網(wǎng)跟我交流的時(shí)候,我講到橡膠會(huì)走出一個(gè)維持5、6年的熊市。記得當(dāng)時(shí)橡膠價(jià)格在38000多,我一直認(rèn)為短期波動(dòng)是隨機(jī)的,但是中期的行情看的比較清楚,當(dāng)時(shí)哪怕你只開(kāi)20%的倉(cāng),到現(xiàn)在的收益率起碼也有好幾倍。

  我認(rèn)為期貨的本質(zhì)是有一種供求關(guān)系,而供應(yīng)面、基本面的變化哪有那么快的?比如一個(gè)商品的產(chǎn)能緊缺,可能會(huì)持續(xù)好幾年,又比如產(chǎn)能供應(yīng)過(guò)剩,去產(chǎn)能化的過(guò)程也不是一年半載就能結(jié)束的。所以說(shuō)總體的大方向你是可以有信心有把握的。在這個(gè)基礎(chǔ)上你如果堅(jiān)持輕倉(cāng)的策略,我認(rèn)為你盈利的概率是非常高的。而且期貨市場(chǎng)及其殘酷,所以我們公司單品種開(kāi)20%的倉(cāng),那也是我們處于對(duì)期貨市場(chǎng)一種高風(fēng)險(xiǎn)的敬畏之心的態(tài)度。

  期貨投資的本質(zhì):偏高風(fēng)險(xiǎn)、高收益

  期貨資管網(wǎng):中國(guó)期貨市場(chǎng)2013年經(jīng)歷了一個(gè)快速發(fā)展,趙總是如何看待未來(lái)期貨資管行業(yè)的發(fā)展?

  趙襲:期貨資管的發(fā)展前景是非常廣闊的。全世界最著名的投資大師,巴菲特是投資股票的, 羅杰斯是做商品投資為主的,而 索羅斯如果要?jiǎng)澐值脑?huà),偏重外匯。對(duì)于國(guó)內(nèi)的陽(yáng)光私募的發(fā)展,如果從2007年算是元年的話(huà),也發(fā)展了好幾個(gè)年頭。但是對(duì)于期貨資管業(yè)務(wù),證監(jiān)會(huì)也是從2012年下半年才放開(kāi),發(fā)展也才兩年不到的時(shí)間。我們把它比作一個(gè)嬰兒,所以期貨資管未來(lái)的發(fā)展是巨大的。

  這個(gè)市場(chǎng)對(duì)于投資理財(cái)而言,是有市場(chǎng)細(xì)分的,銀行的理財(cái)產(chǎn)品是對(duì)于那些非常保守的客戶(hù),你如果想獲取比較高的收益,你會(huì)去參與股票或者股票型基金,你如果追求更高的回報(bào)的話(huà),就可以選擇期貨資管業(yè)務(wù)的范疇。雖然期貨是高風(fēng)險(xiǎn),但是它又可以實(shí)現(xiàn)高收益。

  一個(gè)客戶(hù)投資我們璽鳴投資,我們非常歡迎和感恩的,但是我要表達(dá):客戶(hù)投資給我的資金,不要超過(guò)閑余資金的三分之一。主要因?yàn)槠谪浧贩N投資的屬性特點(diǎn)決定的,高風(fēng)險(xiǎn)高收益。假如一個(gè)客戶(hù)有2000萬(wàn),投給我們璽鳴300至500萬(wàn)。300萬(wàn)投資最大的回撤是20%,也就是60萬(wàn)虧損,相對(duì)于2000萬(wàn)虧60萬(wàn)無(wú)傷大雅。另外一種情況,通過(guò)我們公司幾年下來(lái)操作的很好。也許這300至500萬(wàn)可以變成1000萬(wàn)、2000萬(wàn),那就是很美妙的事情。

  但是,期貨資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)也是非常不完善,不成熟。不完善的第一點(diǎn):很多期貨投顧團(tuán)隊(duì)還是處于一種“英雄時(shí)代”,所謂的英雄也是要看狀態(tài)的,業(yè)績(jī)就會(huì)偏大起大落。

  不完善的第二點(diǎn):期貨資管業(yè)務(wù)對(duì)于券商而言,他們對(duì)期貨市場(chǎng)本質(zhì)的理解也有些偏離。身邊的券商的老總對(duì)我說(shuō):趙總,你的業(yè)績(jī)很好,回撤的業(yè)績(jī)有時(shí)候有點(diǎn)大,你們不需要每年都做到每年都70、80%的收益率,做到20、30%就很好了,能不能把回撤控制的小點(diǎn),比如7%、10%。我也知道他們的愿望是很美好的,他們這種理想化我也表示理解,但是期貨投資的本質(zhì)是什么?本質(zhì)就是偏高風(fēng)險(xiǎn)、高收益。

  對(duì)期貨資管?chē)?yán)格苛刻,遏制了期貨的魅力

  對(duì)于期貨私募、期貨的投顧方,還是處于一個(gè)偏弱勢(shì)方和被動(dòng)方,他們?nèi)绻胱龃蟮脑?huà),還得借助期貨公司的平臺(tái)和渠道。期貨公司屬于主動(dòng)方和強(qiáng)勢(shì)方,強(qiáng)勢(shì)方對(duì)于被動(dòng)方的要求往往是非常高的,所以目前我認(rèn)為他們對(duì)期貨資管團(tuán)隊(duì)的要求比較嚴(yán)格苛刻。

  股票型基金,他們的模式已經(jīng)比較成熟了,有了十幾年的運(yùn)作經(jīng)驗(yàn),投研團(tuán)隊(duì)的風(fēng)控制度都是相當(dāng)完善的,但是我會(huì)發(fā)現(xiàn)很多股票型基金很多凈值在3、4毛的也不少,5、6毛的一大片。對(duì)于期貨資管的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品,大都是8毛3,8毛5清盤(pán)。我們剛跟永安發(fā)一個(gè)產(chǎn)品也是8毛清盤(pán),8毛5就不能開(kāi)倉(cāng)了。我們比較下,期貨資管相比股票投資的收益要大,風(fēng)險(xiǎn)設(shè)置要比股票要高,要求更嚴(yán)格,我認(rèn)為這是對(duì)我們期貨資管業(yè)務(wù)要求嚴(yán)苛的一種表現(xiàn)。

  我對(duì)投資期貨客戶(hù)呼吁的是,你投期貨的錢(qián)不要太多,但是對(duì)你的權(quán)限發(fā)揮更寬松一點(diǎn),反而業(yè)績(jī)會(huì)更好一些。如果我刻意去追求20、30的回報(bào),10%以?xún)?nèi)的回撤,如果這樣刻意去這樣做,說(shuō)不定我賺不到錢(qián),反而會(huì)虧錢(qián)。

  很多人講風(fēng)險(xiǎn)可控,我表示認(rèn)同,我們可以通過(guò)制度和原則來(lái)控制風(fēng)險(xiǎn)。什么叫風(fēng)險(xiǎn)?我認(rèn)為我下的每一筆單都是正確的,也就是我如果認(rèn)為是錯(cuò)誤的,我干嘛要下呢?但是有時(shí)候也會(huì)虧錢(qián)。你認(rèn)為是正確的,但是市場(chǎng)跟你的判斷存在一定的差異。

  所以我認(rèn)為期貨市場(chǎng)的魅力就是高收益,你很難去量化,也很難去預(yù)測(cè)。對(duì)于期貨資管市場(chǎng)的發(fā)展,大家要以一個(gè)寬容的心態(tài),去幫助和扶持期貨資管業(yè)務(wù)來(lái)發(fā)展,比如投研方面的支持,風(fēng)控方面的建議。如果對(duì)它過(guò)于嚴(yán)厲的話(huà),可能會(huì)影響它的收益率。

  注重團(tuán)隊(duì),歡迎高手

  期貨資管網(wǎng):趙總對(duì)公司的未來(lái)發(fā)展以及在人才的團(tuán)隊(duì)建設(shè)方面進(jìn)行了怎么的規(guī)劃呢?

  趙襲:對(duì)于公司的投資理念、風(fēng)格基本已經(jīng)成型了,這一塊只有完善,改變的可能性我認(rèn)為非常小。我在璽鳴投資的主要職責(zé)除了負(fù)責(zé)投研之外,招聘優(yōu)秀的人才也是我另外一個(gè)重要的工作,招聘優(yōu)秀研究員,招聘優(yōu)秀的操盤(pán)手。

  我們公司對(duì)操盤(pán)手的培養(yǎng)還是非常嚴(yán)格的,首先得具備四年以上的實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn),還要有比較好的歷史業(yè)績(jī),更重要的是投資理念和風(fēng)格上要跟公司一致。假如來(lái)一個(gè)高頻交易的高手,雖然短線投機(jī)很厲害,但是不適合我們公司。如果你是通過(guò)基本面研究來(lái)賺錢(qián),通過(guò)波段操作來(lái)獲利的,如果業(yè)績(jī)穩(wěn)定,那么我們歡迎你加入我們璽鳴投資。

  公司未來(lái)的發(fā)展規(guī)劃,我會(huì)進(jìn)一步加強(qiáng)投研團(tuán)隊(duì)的建設(shè),如果有全國(guó)最頂尖的、最優(yōu)秀的操盤(pán)手加盟我們璽鳴投資,我感覺(jué)極其榮幸。

  制度方面只是一個(gè)進(jìn)一步完善的過(guò)程,希望更多優(yōu)秀的操盤(pán)手和研究員來(lái)加盟我們璽鳴,對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理的同時(shí),讓客戶(hù)實(shí)現(xiàn)更滿(mǎn)意的收益。

  對(duì)于資產(chǎn)管理的規(guī)模,我不刻意追求過(guò)大的管理規(guī)模,我追求的管理規(guī)模是穩(wěn)步上升的一種態(tài)勢(shì),前提是我們投研實(shí)力和管理規(guī)模要相匹配。規(guī)模過(guò)快的發(fā)展會(huì)影響到業(yè)績(jī),畢竟公司連續(xù)5年的發(fā)展是不錯(cuò)的。如果接下來(lái)的業(yè)績(jī)出現(xiàn)大的回撤的話(huà),反而就不美了。我們寧愿公司的腳步慢一點(diǎn),以追求公司業(yè)績(jī)和規(guī)模的穩(wěn)步增長(zhǎng)。

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