在追求“量價(jià)齊升”A股市場，“戴維斯雙殺”是個時髦概念。但是昨天下載《戴維斯王朝》的資料，一不小心囫圇吞棗泛覽讀完，以為“戴維斯雙殺”遠(yuǎn)遠(yuǎn)不是戴維斯的精髓所在，而是常識、獨(dú)立思考、堅(jiān)持的樸素組合。

    與傳統(tǒng)投資大師不同，戴維斯不是一個由始至終的投資人，1909年出生，1930年世紀(jì)股災(zāi)轟轟烈烈之時，從普林斯頓大學(xué)的與投資風(fēng)馬牛不相及的國際政治系畢業(yè)。1933年歷史低點(diǎn)，戴維斯短暫進(jìn)入股票市場，在姐夫的投資公司幫忙。停留4年之后，1937年辭職做自由作家，出書《面向20世紀(jì)40年代的美國》，被總統(tǒng)候選人杜威相中，聘為經(jīng)濟(jì)顧問，并在1944年官拜紐約州保險(xiǎn)司副司長。直到1947年年方38歲之時，才辭掉官職完全踏進(jìn)股票市場，后來，1969年戴維斯又回到官場，客串一回美國駐瑞士大使，直到1975年回到美國。

    先說常識，或許應(yīng)了那句，距離產(chǎn)生美，戴維斯身在局外，反而靠常識，完成了最好的資產(chǎn)配置，即在1940年代美國經(jīng)濟(jì)緊縮、債券廣受歡迎、股票慘遭唾棄之時，進(jìn)行大手筆的股票配置。原因在于，戴維斯作為政府官員在各地經(jīng)濟(jì)調(diào)查過程中，發(fā)現(xiàn)20世紀(jì)30年代居民用電增加一倍，而對于經(jīng)濟(jì)前景，草根事實(shí)和大眾認(rèn)識有根本的差異，普通大眾認(rèn)為“沒有什么東西可以發(fā)明了”，而戴維斯瀏覽了最新發(fā)明的空調(diào)、尼龍、電視機(jī)、傳真廣播、泡沫海綿、新塑料和纖維制品之后，自問，“如何解釋美國專利局收到的源源不斷的申請”。打開后視鏡不難發(fā)現(xiàn)，制造創(chuàng)新正在驅(qū)動美國超級工業(yè)周期，戴維斯依靠常識，春江水暖鴨先知。

    再說獨(dú)立思考。戴維斯很幸運(yùn)1944年官拜紐約州保險(xiǎn)司副司長，與格雷厄姆、巴菲特殊途同歸發(fā)現(xiàn)保險(xiǎn)公司的內(nèi)在價(jià)值。雖有近水樓臺先得月嫌疑，但是戴維斯當(dāng)時看到保險(xiǎn)公司恰似1999年的蘋果公司，可都是搖搖欲墜慘淡經(jīng)營，一方面類似1906年的舊金山地震大火的巨災(zāi)，讓一批保險(xiǎn)公司出局，另一方面鐵路、紡織、鋼鐵等行業(yè)的競爭倒閉潮，又牽連一批保險(xiǎn)公司。如同紅軍經(jīng)過長征，表面看似窮困潦倒，實(shí)際將為剩者為王。美國經(jīng)濟(jì)潛力尚且被大眾看空，廢墟之中的保險(xiǎn)業(yè)，就更加被放在垃圾場的位置，戴維斯不僅買股票，還廣泛布局保險(xiǎn)股，絕對是垃圾場的頂級拾荒者。

    金子發(fā)光也要時間，戴維斯對于保險(xiǎn)股，幾乎用盡一生去堅(jiān)持。其中甚至不乏物級而反的情況，最甚莫如GEICO，現(xiàn)在GEICO幾乎與巴菲特畫上等號，1976年之前戴維斯卻是GEICO最大股東，并擔(dān)任GEICO的董事。但是，經(jīng)營層面的風(fēng)險(xiǎn)戴維斯并沒有顧及，時任首席執(zhí)行官Ralph Peck偏離主線，將客戶群從保守政府雇員擴(kuò)大到廣泛普通大眾，風(fēng)險(xiǎn)接踵而來，利潤扶搖直下，股價(jià)下跌90%，資本金也告急，戴維斯與巴菲特就GEICO是否融資問題上PK失敗后，一氣之下清倉GEICO。當(dāng)然，如同GEICO至此成為巴菲特的永動機(jī)一樣，其他保險(xiǎn)股同樣否極泰來，在保險(xiǎn)股的投資邏輯照舊情況下，時間朋友幫助戴維斯輸了戰(zhàn)役贏了戰(zhàn)爭。

    戴維斯去世之時，財(cái)產(chǎn)沒有子女均分，而是全部放入戴維斯公司旗下各個基金，這一點(diǎn)至今堅(jiān)持，戴維斯公司旗艦基金Davis New York Venture Fund市值200億美元，其他基金總計(jì)10億美元水平，而戴維斯家族、公司工作人員持有約20億美元。除了投資技巧，與客戶同在，或是保佑戴維斯之燈息息不眠的火種。

                            （文/選自《信璞上海》的博客  圖/選自《好豆哲學(xué)》）

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   雙殺策略其實(shí)很簡單：以低市盈率買入潛力股票，待成長潛力顯現(xiàn)厚，以高市盈率賣出，這樣可以盡享EPS和PE同時增長的倍乘效益。雙殺并非戴公獨(dú)創(chuàng)，事實(shí)上很多投資家都有類似策略，但是戴公卻神乎其技，憑此名滿天下。雙殺和巴老“永恒價(jià)值”相比，顯然世俗化了很多，但是對于新興市場的投資者，或許雙殺更實(shí)用一些。雙殺把買入價(jià)格放在企業(yè)質(zhì)量之前，強(qiáng)調(diào)低市盈率，其實(shí)暗含了很多安全邊際的保護(hù)。對PE提高的期待使得不會輕易陷入“雪茄煙蒂”的陷阱。

  賣出策略提醒投資畢竟不是婚姻，再長的持股期也只是手段而不是目的，最終還是要離場。