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按： 懇請大家全力轉發(fā)，讓更多的人知道這個消息，讓更多的受害者警醒、索賠、維權！ 1、這是迄今為止觀點和立場最明確的一次政策解讀，要點至少有： ?。?）“今天根據(jù)領導指示，講三個方面內(nèi)容；1.解讀政策，2.講典型案例，3.分析大宗商品市場的發(fā)展前景問題?！?/span> （2）“我們接到很多投訴，有些交易場所簡直傷天害理。” ?。?）“貴金屬分散式柜臺交易是嚴重違規(guī)的?！?/span> （4）“若交易場所還搞類期貨交易，有人會向法院起訴，法院會據(jù)實判決，追究交易所法律責任。一般投資者會打民商事官司，所以提醒交易所，法律風險是客觀存在的?！?/font> 2、被問題交易所侵害權益的受害者們，依法索賠維權吧！ 3、紅色為重點內(nèi)容。 說明：由中國電子商會電子交易平臺專委會主辦的“2014年中國電子交易創(chuàng)新發(fā)展研討會暨中國電子商會電子交易專委會第一屆第2次理事會”本月23日在北京裕龍國際酒店召開 。國務院發(fā)展研究中心市場經(jīng)濟研究所、中國證監(jiān)會、中國電子商會有關領導專家以及來自全國各地90多位理事單位代表出席會議。 中國證監(jiān)會各類交易場所清理整頓辦公室處長 胡經(jīng)生做了《大宗商品電子交易清理整頓的政策解讀與案例分析》演講，對國家相關政策作了充分的解讀，并就相關政策的重要性作了充分的闡述，列舉了一些典型案例。同時通 過詳細案例分析，為交易所避免經(jīng)營中觸碰國家相關法律法規(guī)、甚至造成惡性刑事案件提出警示。最后，胡處長介紹了電子交易創(chuàng)新模式，并就期現(xiàn)結合的發(fā)展趨勢與機會給理事 代表做了指導，希望行業(yè)能抓住發(fā)展機會進一步為現(xiàn)貨市場提供物流、融資等增值與創(chuàng)新服務。 講話內(nèi)容要點： 清理整頓工作從2011年11月國務院發(fā)布38號文開始，接著成立了證監(jiān)會牽頭其他23個部委參加的部際聯(lián)席會議，督導各省政府開展清理整頓工作。我們的角色是直接和各級政 府打交道，我們不直接面對交易所，我們對交易所沒有檢查權沒有執(zhí)法權，主要做政策的解釋和政策服務。這項工作持續(xù)三年，除個別省份外，各地清理整頓基本結束，目前正在 收尾。我們統(tǒng)計全國各類交易場所大概1000家，這是各地報給我們的數(shù)據(jù)，關了大概200多家，其他的違規(guī)的根據(jù)文件規(guī)定進行整改。 今天根據(jù)領導指示，講三個方面內(nèi)容；1.解讀政策，2.講典型案例，3.分析大宗商品市場的發(fā)展前景問題。首先看政策，政策核心是三個文件：2011年38號文、2012年《關于 清理整頓各類交易場所的實施意見》、2013年六部委《關于禁止以電子商務名義開展標準化合約交易活動的通知》。38號文實際上說了幾個事：一是各類交易場所的政策界限，具 體到大宗商品交易市場有幾個規(guī)定：不能以集中交易方式進行標準化合約交易，還有T+5。集中交易有幾種方式：集中競價、電子撮合、匿名交易、做市商。37號文對38號文做了進 一步的解釋，把集中競價又進一步細分了，包括集合競價和連續(xù)競價。集合競價就是比如說股市一開盤一刻鐘內(nèi)所有的買單和賣單匯集了，然后進行撮合；連續(xù)競價是比如說每隔 一分鐘、一秒鐘撮合一次。集合競價和連續(xù)競價都是集中競價，就是把多個買單和賣單歸集。這種交易方式是不允許的，除了經(jīng)國務院批準從事金融產(chǎn)品交易的場所。37號文做了 進一步規(guī)定，38號文是禁止以集中競價方式進行標準化交易，37號文進一步規(guī)定禁止以集中競價方式進行交易，不管是不是標準化合約。37號文也進一步解釋了可以做什么：可以 協(xié)議轉讓，可以拍賣。拍賣價格發(fā)現(xiàn)的作用經(jīng)實踐證明還是比較有效的。2013年六部委發(fā)的文是因為實踐中發(fā)現(xiàn)很多公司為了規(guī)避監(jiān)管就注冊成電子商務公司，實際開展交易場所 活動，而且規(guī)定如果以會員、代理的方式開展相關業(yè)務，如果是違規(guī)的，也是禁止的。這三個文件的內(nèi)在邏輯都是一致的，都是以38號文為基礎。 這三個文件的政策含義是什么，背后動機是什么？大宗商品交易場所歷史上出了很多事情，比如華夏商品交易所老總卷款潛逃，引發(fā)震動。又出現(xiàn)很多風險事件，導致38號文 出臺，很多市場都認為是比較嚴格的，“少數(shù)人生病了，大家一起吃藥”，采取一刀切。那是因為這個市場太亂了，少數(shù)市場擾亂秩序，國家出重拳。清理整頓目前來看還是取得 了很多效果，在遏制投機方面。對于大宗商品而言，過去投機太盛行，實際就是類期貨。期貨是嚴格監(jiān)管的，是必須經(jīng)國務院批準才能從事期貨交易。一些大宗商品交易市場打擦 邊球，38號文明確說了讓大宗商品交易有序回歸現(xiàn)貨。之前一些搞中遠期交易的也走歪了，實際上真正的中遠期不需要交易那么頻繁。集中交易方式是有道理的，比如說你去買菜 ，買完就完，難道你要在那里不停地討價還價嗎？我們很多市場干的不是這個工作嗎？你服務實體經(jīng)濟嗎？真正的現(xiàn)貨市場不需要頻繁交易。 三個文件的政策本意就是要讓大宗商 品現(xiàn)貨市場服務實體經(jīng)濟，遏制投機，回歸現(xiàn)貨市場。我們接到很多投訴，有些交易場所簡直傷天害理。 第二個方面分析一下在實踐中碰到的一些違規(guī)的交易場所案例。13年深圳有個市場有一個交易規(guī)則：“會員通過交易系統(tǒng)報價后，并交付交易保證金，買賣雙方保證金比例按規(guī) 定執(zhí)行，同時會員訂立合同后，買賣雙方中一方可以單方將合同轉讓給其他會員”。它實際構成了標準化合約，而且合同可以隨時轉讓。合同的正常轉讓沒有問題，但是交易市場 采取集中交易方式，將多個買單和賣單撮合，時間優(yōu)先價格優(yōu)先，像股票期貨那樣。股票期貨是國家嚴格監(jiān)管，其他交易場所不能做。這樣交易行為實際就是炒作，買方賣方天天 買進賣出。再一個就是集中交易，交易系統(tǒng)自動匹配成交都是不允許的。還有的市場采取連續(xù)現(xiàn)貨的交易方式。期貨有固定交割期限，到期交割或平倉，連續(xù)交易使用延期交收補 償，回避交割期限。訂立交易合同當天可以進行申報交割，但是申報交割沒有獲得滿足的可以獲得延期交割補償金。使得簽訂的合同可以通過支付費用的方式，無限期的逃避交割 貨物。導致市場不再以取得貨物所有權為目的，也沒有交割，也不是現(xiàn)貨市場，講的嚴重一點和賭博平臺差不多，所以 連續(xù)現(xiàn)貨根據(jù)我們的認定標準，也構成標準化合約集中交易，違反38、37號文規(guī)定。 第二個案例：一些加工商、代理商、經(jīng)紀商參與，14年我們對成都一個公司的經(jīng)濟行為進行了性質(zhì)認定。交易場所發(fā)展會員，會員對外報價，投資者與會員成交，實際上就是做 市商，實際上沒有交割。今年央視3.15晚會曝光了。這個實際也是標準化合約集中交易。所以根據(jù)我們的認定標準，大宗商品市場進行非法期貨交易的認定對象：一個是開展非法 期貨交易的商品交易場所，第二個是這些場所的加盟商、代理商。 第三個案例：13年時廈門有個市場推出“現(xiàn)貨掛牌議價電子交易模式”。10%保證金，允許當日轉讓，允許延期交收。市場把同一方向、同一報價、同一交收地點的報單在交易 系統(tǒng)上集中掛牌展示，由交易系統(tǒng)自動選擇、分配成交對手。雖然有點對點成交的表象，但實際上還是電子撮合。以合規(guī)形式掩蓋違規(guī)交易目的。 第四個案例剛才實際上已經(jīng)提到，很多貴金屬市場采用分散式柜臺交易，交易場所不與客戶建立關系，客戶與會員交易，剛才分析了，實際上它是做市商。而且貴金屬市場連自 己的價格都沒有，參考境外，加減點差，這樣一來這些市場炒作的是符號，和一個賭博平臺有什么區(qū)別，連賭博平臺都不如，賭博平臺至少是公平公正。期貨平臺最大的功能就是 價格發(fā)現(xiàn)，投機產(chǎn)生兩個作用：發(fā)現(xiàn)價格、產(chǎn)生套期保值的機會。貴金屬分散式柜臺交易是嚴重違規(guī)的。 另外介紹一下清理整頓政策和非法期貨的關系。大宗商品違約交易由各省人民政府集中清理整頓，交易規(guī)則交易產(chǎn)品違規(guī)了，你改了就可以，如果不改，被認定為非法期貨，就 比較麻煩， 講白了清理整頓還是政府保護交易場所，你改了就規(guī)避了你的法律責任。如果偷偷開展非法期貨交易，根據(jù) 刑法非法經(jīng)營罪、詐騙罪，這里面是有法律風險的。還有民商事糾紛的風險。 若交易場所還搞類期貨交易，有人會向法院起訴，法院會據(jù)實判決，追究交易所法律責任。一般投資者會打民商事官司，所以提醒交易所，法律風險是客觀存在的。2012年， 江蘇宏豐大宗商品交易市場老總被抓，以非法經(jīng)營罪立案，江蘇也已出現(xiàn)民商事糾紛案例。 38號文提出大宗商品市場未來應回歸現(xiàn)貨市場。國外要么就是期貨要么就是大宗商品 現(xiàn)貨交易，確實就是發(fā)現(xiàn)價格。例如，日本金槍魚市場，通過拍賣行成價格，不需要每秒鐘都在變化，現(xiàn)貨市場價格在一定時間內(nèi)價格是不變的，若每秒鐘都在變化，后果就是不 鼓勵交割的，因此38號文是鼓勵通過拍賣發(fā)現(xiàn)商品價格，而不是集中交易。交易市場提供物流配送、融資等服務賺取利潤。廣東有的交易場所已經(jīng)有成功先例，通過物流、倉庫、 融資提供配套服務，配套服務占整個交易所利潤的百分之八九十，整改后雖然交易量下降，但是它的盈利模式是固定的。因此，大宗商品市場的功能就是組織交易，通過配套服務 來盈利，而不是通過交易盈利，通過交易盈利是證券、期貨市場做的。所以國外的大宗商品市場交易模式就是拍賣，不是集中交易，國外的標準化交易都是在期貨市場，受到國外 期貨監(jiān)管部門的嚴格監(jiān)管。但是，交易場所把信息掛在盤面上發(fā)布，有一個信息發(fā)布的功能，有個價格指引的作用，通過這個信息安排商品的生產(chǎn)和物流配送，當然通過拍賣也能 發(fā)現(xiàn)價格這是比較符合國家政策法律的。當然如果將來某個現(xiàn)貨市場在其所交易產(chǎn)品方面做到這個行業(yè)里比較權威了，是能夠通過倉單串換實現(xiàn)期現(xiàn)套利的，但這不是交易商本身 去做的，而是通過其旗下的一些風險管理公司來提供服務，幫助客戶進行期貨和現(xiàn)貨倉單的串換，期貨公司拿到現(xiàn)貨市場的非標準化倉單后能在期貨市場進行對沖。還有一個就是 倉單融資，若大宗商品市場的倉單不易轉讓出去，客戶手頭又急需資金，客戶可以通過倉單質(zhì)押來融資。還有比如說定價、基差服務，現(xiàn)在很多期貨公司的風險子公司來做的。另 外，現(xiàn)在有的地方已經(jīng)開始做衍生品交易，例如遠期、互換等，國外的場外衍生品發(fā)生在大型的機構之間，金融衍生品發(fā)生在金融機構，商品的場外衍生品是在大型的生產(chǎn)加工企 業(yè)和貿(mào)易企業(yè)之間，實際上場外衍生品沒有頻繁交易，就是非標準化合約非集中交易，協(xié)議轉讓，不需要集中交易平臺。清算也是分散進行，即使需要集中清算，也不需要很多場 所，可能全國有那么一兩個集中清算平臺就可以做了，上海清算所已經(jīng)開始做了。有的場所也咨詢開展場外衍生品能不能做？其實場外衍生品不應該成為你的主業(yè)。因為它是發(fā)生 在大型機構之間，大型機構之間它本身有研究和議價能力，不需要依托平臺來進行，即使有清算的需求，它的清算用那 一兩個平臺也就可以做了。所以我們的正路就是現(xiàn)貨的信息發(fā)布、匯集、物流配送、融資。 互動問答： 問（楊先生）： 1. 若我們市場交收量達到整體市場容量的20%-30%以上，肯定是服務實體經(jīng)濟落后才能達到這種交收率，我們看它 是否服務了實體經(jīng)濟是由它的交易方式?jīng)Q定的，還是說我們的目的就是服務實體經(jīng)濟不管它用什么方式？ 2. 國外的現(xiàn)貨市場發(fā)展了100多年，中國的生產(chǎn)商、貿(mào)易商比較分散，在這個發(fā)展過程中有沒有一種介于現(xiàn)貨和期貨市場的市場體能夠推進發(fā)展進程？ 3. 怎樣定義期貨和現(xiàn)貨市場，是追求最后一個結果，還是看電子交易的方式，電子交易是不是期貨市場特有的交易方式？集中交易方式是不是決定了期貨的本質(zhì)？ 答：真正的現(xiàn)貨市場不會有每秒鐘變化的價格，應該是100%的交割，[/color>當然也有一定的違約率，交割率20%是肯定達不到這個標準的。
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來自： mujiebenren > 《44.現(xiàn)貨交易》
