————————————————— ★ ————————————————— 市盈率（本益比）、市凈率
一、市盈率要義 1、市盈率是指在一個考察期內(nèi)，股價和每股收益的比率，也稱本益比、股價收益比率或市價盈利比率。 2、通常利用該比值衡量股票的投資價值，或用該指標(biāo)在不同公司的股票之間進(jìn)行比較的一種動態(tài)指標(biāo)。 3、市盈率（靜態(tài)市盈率）P/E = 普通股每股市場價格÷普通股每年每股盈利。 4、市盈率具有參考價值的股市指針，市盈率把股價和利潤聯(lián)系起來。 5、市盈率高的股票，其價格與價值的背離程度就越高；市盈率越低，股票越具有投資價值。 6、動態(tài)市盈率 ① 動態(tài)市盈率是指還沒有真正實(shí)現(xiàn)的下一年度的預(yù)測利潤的市盈率。 ② 動態(tài)市盈率 = 股票現(xiàn)價÷未來每股收益的預(yù)測值。 ③ 動態(tài)市盈率一般都比靜態(tài)市盈率小很多，代表了一個業(yè)績增長或發(fā)展的動態(tài)變化。 ④ 動態(tài)市盈率和市盈率是全球資本市場通用的投資參考指標(biāo)。 a、用以衡量某一階段資本市場的投資價值和風(fēng)險程度。 b、用以資本市場之間相互參考與相互借鑒的重要依據(jù)。 二、市盈率水平 1、P/E＜0， 經(jīng)營性虧損。 2、P/E在0-13，價值被低估。 3、P/E在14-20， 正常水平。 4、P/E在21-28，價值被高估。 5、P/E＞28， 投機(jī)性泡沫。 6、存款利率與市盈率 ① 合理的市盈率P/E = 1/1年期銀行存款利率。 ② 1年期銀行存款利率為10%，則合理的市盈率為10。 ③ 1年銀行存款利率上升到12%時，則合理的市盈率應(yīng)降低到8.33。 ④ 1年銀行存款利率降到3.78%，則合理的市盈率應(yīng)會上升到26.46。 三、市盈率注意事項 1、市盈率要動態(tài)看，業(yè)績增長是關(guān)鍵。 2、牛市看市盈率，熊市看市凈率。 3、在考慮市盈率的時候，應(yīng)該注意三點(diǎn)： ① 和企業(yè)業(yè)績提升速度相比如何。 ② 企業(yè)業(yè)績提升的持續(xù)性如何。 ③ 業(yè)績預(yù)期的確定性如何。 4、合理的市盈率沒有一定的準(zhǔn)則。 ① 同業(yè)的市盈率有參考比照的價值。 ② 歷史的平均市盈率有參照的價值。 5、如果股市整體的市盈率偏低，那么市場已經(jīng)觸底。 四、影響市盈率變化的因素 1、預(yù)期上市公司獲利能力的高低。 ① 上市公司的市盈率會隨公司獲利能力的提高而不斷下降，說明公司具有較好成長性。 ② 如果上市公司的預(yù)期獲利能力不斷提高，雖然市盈率較高，也值得投資者進(jìn)行投資。 2、分析和預(yù)測公司未來的成長性。 ① 如果上市公司的成長能力越高，公司持續(xù)成長的可能性就越大；投資者就越愿意付出較高的代價，以換取未來的成長收益。 ② 一般成長性行業(yè)的企業(yè)，市盈率比較高一點(diǎn)；投資者對這些企業(yè)未來預(yù)期很樂觀，愿意付出更高的價錢購買企業(yè)股票。 ③ 許多高科技上市公司，因其具有良好的成長性，而為廣大投資者所普遍看好，其市盈率可以高一些。 ④ 成長性不高或缺乏成長性的企業(yè)，投資者愿意付出的市盈率卻不是很高。 3、投資者所獲報酬率的穩(wěn)定性。 ① 如果公司經(jīng)營效益良好且相對穩(wěn)定，投資者獲取的收益也較高且穩(wěn)定，也就愿意持有該公司的股票。 ② 如果該公司的股票市盈率由于眾多投資者的普遍看好，也會相應(yīng)提高。 4、當(dāng)市場利率水平變化時，市盈率也應(yīng)作相應(yīng)的調(diào)整。 五、用市盈率的高低評價股票的投資價值時，應(yīng)注意以下三個因素 1、不能簡單地框定中國股市理性的市盈率區(qū)域。 ① 投資項目的優(yōu)劣，只有在相互對比中才能確定，不存在一個絕對的指標(biāo)。 ② 對市盈率的考察，離不開特定經(jīng)濟(jì)環(huán)境下的市場利率。 a、當(dāng)市場利率降低時，市盈率可以適當(dāng)偏高，卻仍有投資價值。 b、當(dāng)市場利率上升時，原來比較合理的市盈率也會變得不合理。 ③ 由于不同國家之間市場利率可能存在的差異性，就不能以簡單的橫向引用，來框定中國股市理性的市盈率區(qū)域。 2、不要過分看重市盈率指標(biāo)對投資價值評估的作用。 ① 市盈率是一個靜態(tài)指標(biāo)，它只能說明單個時期的投資收益情況。 ② 選擇股票進(jìn)行投資時，不能單純依靠市盈率的高低。 ③ 股票投資作為一種權(quán)益性投資，具有長期性的特征。 a、對股票投資價值的評價，不僅要考慮到當(dāng)期的投資收益情況，還要考慮到以后時期的投資收益情況 b、市盈率指標(biāo)在這方面，卻存在著嚴(yán)重的缺陷。 3、市盈率指標(biāo)還必須與股票的風(fēng)險水平相結(jié)合，才能做出合理的投資價值評判。 ① 在不同風(fēng)險的股票之間做出投資選擇時，也不能單憑市盈率指標(biāo) ② 風(fēng)險高的股票，收益率要求也會相應(yīng)提高，反映在市盈率上，應(yīng)該比別的股票更低。 六、市凈率 1、指標(biāo)要義 ① 市凈率是指每股股價與每股凈資產(chǎn)的比率，比值越低，意味著風(fēng)險越小。 ② 市凈率的計算方法是：市凈率 = P/BV，即：每股市價/ 每股凈資產(chǎn)。 ③ 市凈率可用于投資分析。 a、市凈率較低的股票，投資價值較高。 b、市凈率較高的股票，投資價值較低。 c、在判斷投資價值時，還要考慮當(dāng)時的市場環(huán)境以及公司經(jīng)營情況、盈利能力等因素。 ④ 股票凈值：公司資本金、資本公積金、資本公益金、法定公積金、任意公積金、未分配盈余等項目的合計，它代表全體股東共同享有的權(quán)益，也稱：凈資產(chǎn)。 ⑤ 凈資產(chǎn)的多少是由股份公司經(jīng)營狀況決定的，股份公司的經(jīng)營業(yè)績越好，其資產(chǎn)增值越快，股票凈值就越高，因此股東所擁有的權(quán)益也越多。 2、市凈率要動態(tài)看 ① 市凈率側(cè)重于對未來盈利能力的期望。 ② 市凈率要動態(tài)看，因?yàn)闀嬛贫鹊牟煌沟脙糍Y產(chǎn)與境外企業(yè)的概念存在著一定的差別。 ③ 凈資產(chǎn)僅僅是企業(yè)靜態(tài)的資產(chǎn)概念，存在著一定的變數(shù)。 a、如果去年盈利就會增加每股凈資產(chǎn)。 b、如果今年虧損就會減少每股凈資產(chǎn)。 c、每股凈資產(chǎn)的構(gòu)成基數(shù)不同，往往也會造成不同的結(jié)果。 3、市凈率高低 ① 市凈率意味著股票價格相對于公司的凈資產(chǎn)的比率。因此，市凈率低，意味著投資風(fēng)險小。 ② 每股凈資產(chǎn)是股票的帳面價值，它是用成本計量的。 ③ 每股市價是凈資產(chǎn)的現(xiàn)時市場價值，是證券市場交易的結(jié)果。 a、市價高于帳面價值時，企業(yè)資產(chǎn)的質(zhì)量較好，較有發(fā)展?jié)摿Α?/font> b、市價低于帳面價值時，企業(yè)資產(chǎn)的質(zhì)量較差，沒有發(fā)展前景。 4、市凈率選股 ① 投資界常常會在牛市推崇市盈率，到熊市則往往拿市凈率說事。 ② 在牛市中，大家都往上看，市盈率給市場提供了無限想象空間。 a、靜態(tài)市盈率不行，就用動態(tài)市盈率。 b、今年不行，還能推出明年、后年市盈率，總能“套”到合適理由。 ③ 在熊市中，大家都往下看，市凈率常常給大家充當(dāng)尋底的指標(biāo)。 a、在熊市，投資者樂于使用市凈率指標(biāo)，因?yàn)檫@種指標(biāo)更能體現(xiàn)股票的安全邊際。 b、投資者可以先假設(shè)最悲觀狀況下上市公司停產(chǎn)，投資者可以按照凈資產(chǎn)來變現(xiàn)。 c、對于投資者來說，按照市凈率選股標(biāo)準(zhǔn)，市凈率越低的股票，其風(fēng)險系數(shù)越小。 d、對于同一只股票，市凈率水平越低，其安全系數(shù)就越高的說法，應(yīng)該是正確的。 d、一些跌破凈資產(chǎn)的股票往往會表現(xiàn)為較小的投資風(fēng)險；在行情啟動時，具有較好的價值回歸動力。
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