|
[摘要]A股市場(chǎng)超預(yù)期上漲，目前已有兩只分級(jí)基金觸發(fā)上折，另有9只分級(jí)基金距離上折只有不到10%的距離。
A股市場(chǎng)超預(yù)期上漲，再度點(diǎn)燃各路資金對(duì)于分級(jí)基金的熱情。隨著凈值的“水漲船高”，分級(jí)基金擺脫“下折”雷區(qū)，開啟“上折”大戲。目前已有兩只分級(jí)基金觸發(fā)上折，另有9只分級(jí)基金距離上折只有不到10%的距離。 據(jù)悉，鵬華國(guó)防分級(jí)基金和招商中證全指證券公司指數(shù)分級(jí)基金是此輪率先觸發(fā)上折的兩只基金，上述兩只基金的基礎(chǔ)份額均在上周五凈值觸發(fā)1.5元的上折閾值。值得注意的是，上述兩只基金均在此前市場(chǎng)大跌中觸發(fā)下折，其中，鵬華國(guó)防分級(jí)觸發(fā)下折日為9月14日，而招商證券公司分級(jí)則在8月25日觸發(fā)下折，這意味著，短短兩個(gè)月左右時(shí)間，上述基金就實(shí)現(xiàn)了“逆襲”，對(duì)應(yīng)的分級(jí)B份額漲幅均超過(guò)一倍。 而隨著此輪券商 、傳媒、新能源以及“互聯(lián)網(wǎng) +”等行業(yè)或主題強(qiáng)勢(shì)上漲，還有9只分級(jí)基金已經(jīng)逼近上折。 據(jù)集思錄數(shù)據(jù)，傳媒B的母基金僅需上漲4.84%就將觸發(fā)上漲，證保B、證券股B、證券B、互聯(lián)B等距離上折都只有不到6%的距離，此外，同樣逼近上折的還有高鐵B級(jí)、信息B、新能源B以及TMT B. 向上折算條款約定：當(dāng)母基金單位凈值達(dá)到一定閾值(一般為1.5元或2元)，則觸發(fā)向上折算，A、B兩類份額凈值歸1，超出1元的部分均轉(zhuǎn)化為母基份額，份額維持不變。理論上而言，向上折算條款并不會(huì)影響對(duì)于A份額的定價(jià)，即上折前后A份額的隱含收益率保持不變，而對(duì)于B份額而言，僅僅是將其收益分配方式進(jìn)行拆分，B凈值歸1，多余部分轉(zhuǎn)化為母基金。這意味著，理論上向上折算并不會(huì)產(chǎn)生明顯的投資機(jī)會(huì)。 但實(shí)際上，上折之后A份額往往會(huì)下跌，B份額的投資者則會(huì)獲得一定的超額收益。緣何上折會(huì)造成“A跌B漲”？ 業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，A份額下跌，是因?yàn)榉旨?jí)基金上折一般發(fā)生在牛市行情或行情趨勢(shì)向好的過(guò)程中，在上折之后，B份額持有者會(huì)因?yàn)檎鬯愣@得母基金，而為了規(guī)避母基金的贖回費(fèi)用同時(shí)為了保留B份額，會(huì)將得到的母基金分拆為A、B兩類份額，通過(guò)賣掉A類份額保留B類份額，繼續(xù)進(jìn)行杠桿化投資，這時(shí)候A類份額的供給量會(huì)大幅增加；此外，上折之前B份額的杠桿一般會(huì)降至1.5倍以下，而上折之后，B類份額的杠桿倍數(shù)回到2倍，因此更容易出現(xiàn)溢價(jià)交易，這也會(huì)對(duì)A類份額產(chǎn)生壓制。 此外，在上折之前，逼近上折時(shí)B份額的價(jià)格杠桿大幅走低，因此母基金基本表現(xiàn)為整體折價(jià)，但上折之后，B份額杠桿恢復(fù)至初始杠桿，且上折基本發(fā)生在行情趨勢(shì)向好的過(guò)程中，因此B份額受到追捧，母基金整體轉(zhuǎn)變?yōu)橐鐑r(jià)。此時(shí)，B份額在上折后獲得的母基金份額會(huì)由此前的折價(jià)轉(zhuǎn)為溢價(jià)，B份額投資者將獲取一定的超額收益。 從已經(jīng)上折的兩只基金對(duì)于的A份額來(lái)看，其中國(guó)防A近期跌幅較大，近10個(gè)交易日跌幅高達(dá)7.8%，券商A昨日跌幅亦達(dá)到了1.68%。因此，投資者需要規(guī)避逼近上折的分級(jí)基金A份額，如果看好后市，同時(shí)可以布局溢價(jià)較低或者折價(jià)的分級(jí)基金B(yǎng)份額獲取超額收益。 (上海證券報(bào)) |
|
|
