鄧澤：我從10歲開始觀察國內(nèi)股票市場，21歲大三時即開始進行股票交易，25歲大學(xué)畢業(yè)后即進入到了期貨市場，因此可以說一直都是從事交易行業(yè)。

我的交易理念是哪里有我看得懂的確定性大行情就到哪里，因為2011年2月開始全面看空股指，而只有期貨市場可以提供做空股指期貨的機會，因此自然的進入到該行業(yè)。同時，期貨高杠桿、日內(nèi)可平倉的特點，利于風(fēng)控，保證資產(chǎn)曲線較為穩(wěn)定的上升，比較符合我謹慎、穩(wěn)健的交易特質(zhì)。最后，我喜歡投機行業(yè)的自由。

鄧澤：我認為取得較大收益的原因基于以下我尚未達成但持續(xù)追求的目標：

1.不斷進化的交易體系：交易標的、游戲規(guī)則、宏觀行業(yè)特性、科學(xué)技術(shù)發(fā)展、投資者結(jié)構(gòu)及預(yù)期等都在不斷變化，只有保持不斷的學(xué)習(xí)，才能保持對市場的深入認知，從而有可能高屋建瓴的分析市場。

2.嚴格的風(fēng)控執(zhí)行：從10歲開始看牛熊變換，已經(jīng)18年，讓我的風(fēng)險意識極其強。具體到日回撤、周回撤、月回撤都要求較為嚴格的控制于執(zhí)行。這是我最接近達成的目標。

3.敏銳的投機嗅覺：海量看盤經(jīng)驗、基本、技術(shù)、行為等結(jié)合在一起的瞬時分析能力，可以第一時間把握關(guān)鍵機會。

4.寬闊的投資視野：不局限于某一個品種或行業(yè)，不局限于某一種策略，廣泛的學(xué)習(xí)與認知各種流派，有了基本的認知才能評判其價值，最后在實踐中最后摸索出最適合自己的方法。

至于收益滿意與否，從2011年到現(xiàn)在以較低的回撤保持一個較高的增長，我自己是比較滿意了，當(dāng)然，由于本金不多，且期貨多日內(nèi)交易，因此數(shù)據(jù)本身有不同的可解讀角度。

鄧澤：市場的分析像是盲人摸象，我們憑借著基本面或者技術(shù)面的某些手法，摸到了象局部，而以為是全部，更遑論此象還是一頭可左可右移動的象。我們摸的和真實的或許相距甚遠。但這不是說我們放棄分析，而是我們應(yīng)該盡量全面的了解影響市場波動的所有因素。這樣我們就有可能比別人能更深刻、客觀的認知市場這頭象是什么，要移動的狀態(tài)是什么。

我的基本方法論是：不斷擴充因子，不斷研究因子與股指相關(guān)性變化的規(guī)律。之所以強調(diào)不斷，是因為因子伴隨世界的變化，都在不斷增減，因子和市場的關(guān)系，也在不斷變化。

關(guān)鍵詞的累積，是為了我們自行研發(fā)的大數(shù)據(jù)終端所做的準備。如今市場對信息反應(yīng)速度越來越快，而如何在海量信息中挖掘出最關(guān)鍵信息，并且對信息對市場的反應(yīng)做出一個較為客觀的判斷，關(guān)鍵詞的累積是基礎(chǔ)。比如滬港通消息最開始發(fā)布時，浙江世寶港股快速反應(yīng)，3個小時漲幅達85%，國內(nèi)股指快速上漲。但是當(dāng)時很多人未關(guān)注到該信息，而關(guān)注到該信息的人，也有很多人未能快速反應(yīng)其意義。如果建立起相應(yīng)的關(guān)鍵詞庫，則可以篩選出少量關(guān)鍵信息，有充分的時間做出深入分析和快速反應(yīng)。

鄧澤：我做外盤品種的資金量較小，主要做美國標普、日經(jīng)225、恒生等。相比國內(nèi)股指，外盤杠桿可以更高，波動率則更低。美國股指的周期性整體上較強，一波牛市可以維持多年，總體上牛長熊短，有比較明顯的7年周期，逢選舉年大幅跳水的特質(zhì)，比較適合中長線。而中國的上證指數(shù)則牛短熊長，也存在明顯的政治周期，策略上短中線更為適合。

鄧澤：中金所一系列限制股指期貨交易的政策，對我的影響就是暫時不再進行股指交易，把資金配置到股票上。

海外股指交易會考慮參與，但資金量不會太大，畢竟涉及外匯管制。

鄧澤：我對股票把握很大，畢竟看盤已經(jīng)18年了，經(jīng)驗豐富。而且對股指較為準確的把握，讓我可以對倉位進行更為科學(xué)的配置。近期滬指波動，反映的是金融等大盤股的膠著狀態(tài)。但是創(chuàng)業(yè)板指數(shù)很強，題材股持續(xù)活躍，市場機會十分豐富。

我近期重點關(guān)注十三五規(guī)劃、資產(chǎn)重組、新能源汽車、虛擬現(xiàn)實、凈水、低價高送轉(zhuǎn)、業(yè)績大幅預(yù)增等板塊。

鄧澤：暴漲暴跌，這是A股25年的基因。根本原因是以散戶交易為主、頻繁換手的短線投機市場本來具備高度的不穩(wěn)定性特質(zhì)。背景和直接原因是在史無前例的杠桿盤推動和財富效應(yīng)下，將估值快速炒到極高水平。導(dǎo)火索是在兩融資金到達2.4萬億極限的關(guān)鍵時點，一刀切的清理配資導(dǎo)致的強行平倉。催化劑是人民幣貶值。

鄧澤：首先，市場估值過高，不可維系，泡沫破滅只是時間問題。其次，泡沫破滅的進程，杠桿盤比例過高，導(dǎo)致踩踏事件，進而引發(fā)流動性危機，加速進程。

理解了第一點，我們會知道，任何救市政策，都救不了一個持續(xù)高估值的市場，這從日本、臺灣、美國等地的資本市場發(fā)展史都可以得出結(jié)論。最關(guān)鍵的問題是第二點，如果泡沫一定要破滅，那么可不可以不這么慘烈？我認為是可以的，核心問題在于流動性預(yù)期的管理,流動性預(yù)期管理的核心是信心，有了信心，就沒有了踩踏。

如何重塑信心？首先、要有公開、透明、可預(yù)測的救市措施與步驟。救市基金的目標、資金規(guī)模、標的的選擇、買入觸發(fā)的機制、賣出觸發(fā)的機制、追加救市資金的條件，都要在救市初期有一個清晰、權(quán)威、透明的表述。其次、在救市過程中，要做到救市措施要言必行，建立信譽。同時，每天即時反饋救市信息以及對市場狀態(tài)的評估，保證即時和透明。最后，擅用衍生品工具。我認為期指不足以影響長期現(xiàn)貨波動，但是短線上確實很可能反映市場預(yù)期，甚至引導(dǎo)行情。股指期貨如今持倉成交規(guī)模大為降低，國家理論上可以控盤該品種，一旦控盤，將股指作為引導(dǎo)現(xiàn)貨的工具，何樂而不為？而且國家理論上可以同時做多做空股指期貨，即通過大量持有等量多空單的方式，持有70%以上甚至更多的多空等倉位持倉，救市結(jié)束后同時平倉，因為大部分的交易都是自交易，無對手盤，因此除了少量手續(xù)費，盈虧相等，因此即可實現(xiàn)以最低成本，通過控盤期指以引導(dǎo)市場預(yù)期。前兩點我認為是必須做的，最后一點屬于值得商榷或者說是更高的要求。但是我們監(jiān)管層推出的大多數(shù)政策偏離了核心，而正確的政策，比如資金直接救市，則缺乏細節(jié)的專業(yè)。我們的資本市場相比歐美，仍然是一個年輕的市場，監(jiān)管層也是在學(xué)習(xí)中探索，我們需要給監(jiān)管層寬容，更希望監(jiān)管層吸取這次救市的教訓(xùn)，以后能更科學(xué)的救市。

鄧澤：我從7月到現(xiàn)在一直有參與，策略上為快進快出，收益還不錯。市場底部從現(xiàn)有情況上看，仍然不清晰。但是因為創(chuàng)業(yè)板、部分高成長行業(yè)以及近期的熱點題材，基本上都有持續(xù)的活躍度，因此我認為最近幾個月都可以參與。

前期的抄底是要注意市場節(jié)奏以及突發(fā)信息對市場的影響。快速上漲或橫盤一段時間，市場就會進入到下一輪風(fēng)險釋放周期。這是大的配資盤尚未清理完畢的大局決定的。當(dāng)然期間有人民幣匯率貶值、PMI新低、世界資本市場聯(lián)動等事件加速。

近期因為配資清理已經(jīng)接近尾聲，千股跌停的強制平倉局面很難再現(xiàn)。此時抄底，一是注意應(yīng)當(dāng)在階段的地量買入，盡量買在低位，保持成本優(yōu)勢；二是要選對個股、行業(yè)或題材。

鄧澤：我將股票指數(shù)影響因子分成經(jīng)濟、政策、資本市場環(huán)境、投資者結(jié)構(gòu)與預(yù)期、風(fēng)險因素等五大類。我會每天評估五大類因子對市場影響的短、中、長期權(quán)重以及方向和幅度的影響，所以可以得出一個量化的評估：當(dāng)前市場所處的狀態(tài)、是否有清晰的方向，以及幅度的預(yù)期。

鄧澤：在我的體系里，擇時和選股都很重要。擇時，可以規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險，可以了解自己所持有的倉位的風(fēng)險程度，以建立合理的倉位，還可以對風(fēng)控設(shè)定合理的級別。擇股同樣重要，大部分時間不同個股、行業(yè)、題材的漲幅、節(jié)奏都有所不同。能優(yōu)秀的擇股，可以更快速的復(fù)利。

最近幾個月，是最容易選股的階段，每一波階段性企穩(wěn)前，最開始走強的基本上是下一波最強的票。重點關(guān)注那些能在千股跌停的日子里，仍然是上漲的股票。可選范圍其實極小，快速買入持有。當(dāng)指數(shù)出現(xiàn)較大風(fēng)險時，比如連續(xù)上漲后的滯漲、配資清理的強化，人民幣貶值等等狀況時則保持警惕，快速清倉。

鄧澤：剛才已經(jīng)以股指期貨為例，舉例了幾個核心因子的分類。

至于因子如何影響市場，這是一個復(fù)雜的課題，需要科學(xué)的知識結(jié)構(gòu)和豐富的市場經(jīng)驗。我們可以將某個交易品種比為分子，其影響因素比為原子，各種不同的原子相互作用，最后影響了分子的波動。我們可以從相關(guān)性、因果邏輯、相關(guān)性和因果邏輯間的相互驗證，去分析因子如何影響市場的波動。

鄧澤：我沒有做商品，主要目前對股指和股票的研究已經(jīng)精力不足。

鄧澤：我對商品研究不深，但以我膚淺的認知，當(dāng)前商品整體仍處在下行區(qū)間，但是空間已經(jīng)有限，保持進2退3的節(jié)奏，整體性機會不足。目前我還沒有看到高確定性的品種。

鄧澤：為了保持曲線的穩(wěn)定，我選擇大部分時間不留隔夜倉或輕倉隔夜。因為雖然我們竭盡所能分析市場的高確定性機會，可是隔夜期間會發(fā)生什么，我們不會知道。

這樣一旦重倉，風(fēng)控便形同虛設(shè)，只要有一次小概率事件發(fā)生，可能多年的積累都會不在。偶爾的重倉，多是在機會確定時，日內(nèi)已經(jīng)累積了一定的浮盈時。

鄧澤：期貨賬戶的最大回撤主要通過日內(nèi)最大回撤幅度和盡量不隔夜來控制。當(dāng)日內(nèi)回撤到達某個比例時，即停止交易。當(dāng)階段回撤到達某個比例時，即采用最小倉位交易，直到盈利到一定程度，可提升倉位。

鄧澤：高確定性，我們認為的此時影響市場的關(guān)鍵因素保持方向和波動級別的協(xié)同，而且這些關(guān)鍵因素不但具備內(nèi)在邏輯的一致性，還可以得到相關(guān)性的驗證。

鄧澤：一開始也有過純中線，但是因為發(fā)現(xiàn)回撤不可控便放棄了。后來在中線行情不清晰和波動率極低時，做過一些高頻交易。

我也組建了團隊，研發(fā)了擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的量化交易平臺，且在回撤上有關(guān)鍵創(chuàng)新。它可以進行策略參數(shù)自更新的推進測試，包括推進測試本身的參數(shù)比如推進周期的設(shè)置都可以智能測試智能選擇。當(dāng)涉及到策略和推進測試本身的參數(shù)時，由于涉及到海量計算，因此必須用到一些人工智能算法才能實現(xiàn)快速的推算，我們創(chuàng)新的結(jié)合了這些。最關(guān)鍵的是，這種測試的意義在于它真實地反映了一個策略到底是否具備真實盈利的能力。很多人用文華、金字塔、TB等可以測出策略是穩(wěn)定盈利的，但是實盤則不。本質(zhì)就是只有過度擬合，而不是進行完全符合真實交易過程中的推進測試方法。

鄧澤：基本面上，剛才提到的五大核心因子相關(guān)都會關(guān)注。基本面是推動市場行情的長期的、本質(zhì)的因素。但是有時對于短中期行情，情緒因子為主導(dǎo)時，其權(quán)重會大為降低。

我會特別關(guān)注PMI、貨幣數(shù)據(jù)、兩融數(shù)據(jù)、期指持倉、恒生內(nèi)陸比價、證監(jiān)會相關(guān)政策、央行相關(guān)政策、領(lǐng)導(dǎo)人對經(jīng)濟或資本市場的最新觀點等。基本面的分析如同市場其他因子，要橫向分析、縱向分析相結(jié)合。有相關(guān)性驗證的分析，還有因果邏輯可循，是為最佳。

鄧澤：我說的行為分析是指人的心理、情緒對金融市場定價的影響。分析的模式首先將人的情緒量化建模，找到規(guī)律，再應(yīng)用到市場的實踐中。比如恐慌、貪婪的量化，關(guān)注度的量化，可量化角度很多。我在2011年曾通過股票的百度指數(shù)預(yù)測階段性的頂?shù)祝@個方法至今仍然有較大價值。

鄧澤：開發(fā)這個項目的初衷就是自用。當(dāng)我每天面對海量信息、品種與策略，到底下一個階段哪個品種最確定？哪個機會最確定？人的局限性使其只能關(guān)注極少數(shù)信息與品種。而只有計算機可以最快速搜集海量信息、跟蹤海量品種、測試海量策略，最快速挖掘機會和提示風(fēng)險。這樣，遇到滬港通信息發(fā)布時，我才可能關(guān)注到它，且快速做多股指；當(dāng)匯豐PMI超預(yù)期下行時，我知道下五分的下跌概率以及平均跌幅，可以快速形成一個策略；當(dāng)東京大地震時，我才可以快速做空日經(jīng)；當(dāng)盤后央行降準降息時，我才可以快速做多A50。

鄧澤：現(xiàn)在大部分人做的是基于市場行情信息的量化，但是我認為其更適合的是高頻交易領(lǐng)域，或者長線。前者現(xiàn)在更多是拼硬件，而長線則因為樣本量較小，實則不能到達可信賴的程度。行情信息本身只可能是影響下一個階段的因子之一，有時權(quán)重高，有時權(quán)重低。

這個項目最大的亮點是可以將所有可能的因素都量化，包括文本信息，比如經(jīng)濟數(shù)據(jù)、政策等。我們用歷史的相關(guān)性去檢驗投資邏輯的確定性，通過海量數(shù)據(jù)的組合可以最快速找到每個階段最有價值的因子，策略和品種是什么。

鄧澤：是的，我們會同時開發(fā)網(wǎng)站、軟件和app投入到市場。

鄧澤：大概五個人，負責(zé)軟件開發(fā)與策略研發(fā)、市場等。

鄧澤：我最大的弱點在于過于謹慎，心理的承受能力還在不斷的成長中。成長的過程需要更多的經(jīng)歷來磨礪。

鄧澤：等商品、期指或外盤期指的大機會，股票沒有機會則轉(zhuǎn)移到期貨。