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作為本土PE的領頭羊之一，九鼎投資在2014年創(chuàng)下了多個“第一”。它是第一家登陸新三板的PE、第一家設立公募基金公司的PE、第一家控股券商的PE。在股權(quán)投資領域，無論是投資項目還是退出數(shù)量，九鼎投資也均名列前茅。 然而，九鼎投資曾因工廠化的野蠻經(jīng)營模式而飽受質(zhì)疑；作為第一家登陸新三板的PE機構(gòu)，掛牌后又因股價的大起大落被稱為“妖股”；如今，遭遇轉(zhuǎn)型陣痛的九鼎投資重拳出擊，執(zhí)掌了天源證券。九鼎投資這一路走來經(jīng)歷了投資難以退出、IPO折戟的陰霾，目前通過掛牌新三板以及一系列資本運作逐漸走出困境，這與圣經(jīng)典故《出埃及記》中，以色列人深陷埃及備受折磨，后來經(jīng)過艱苦跋涉渡過紅海來到迦南之地并建立起一套自身國度的故事如出一轍。 轉(zhuǎn)型資管集團 自4月登陸新三板后，九鼎投資動作頻頻，開展“小巨人”計劃、發(fā)起設立龍?zhí)┚哦?、開始大學生風投業(yè)務、布局海外市場……而引起市場最多關注的還是3.6億元收編天源證券，取得券商牌照。 九鼎投資是斥資了3.64億元獲得天源證券51%控股權(quán)，天源證券易主后更名為九州證券。 “九鼎現(xiàn)有的資產(chǎn)管理業(yè)務與證券業(yè)務有著很強的互補性，公司的戰(zhàn)略目標是綜合性的資產(chǎn)管理集團，而九州證券將是重要的業(yè)務板塊之一。”九鼎投資公關部負責人這樣回應記者的采訪。該位負責人還表示，作為控股股東，九鼎將利用現(xiàn)有的平臺和資源協(xié)助九州證券盡快突破原有業(yè)務發(fā)展的瓶頸，在提供各項支持的基礎上協(xié)助其申請證券承銷與保薦、資產(chǎn)管理、融資融券等業(yè)務牌照。 在業(yè)內(nèi)人士看來，無論從市場轉(zhuǎn)向還是估值本身來講，現(xiàn)在是投資券商股的最好時機，九鼎投資敏感地捕捉到了這個信號，一舉兩得的是，九鼎投資在選擇了好的投資標的的同時，也將占據(jù)資源優(yōu)勢取得券商牌照，以此為平臺拓展業(yè)務，九鼎投資資產(chǎn)管理集團的目標正一步步實現(xiàn)。 在此之前，轉(zhuǎn)型陣痛期的九鼎投資已經(jīng)開始了模式轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略布局：3月，設立公募基金管理公司獲批，拓寬了融資范圍；7月，開展“小巨人”計劃，通過由公司和專業(yè)人士共同出資設立投資管理機構(gòu)，尋求組織結(jié)構(gòu)上的“裂變”；9月，出資5000萬元啟動黑馬成長投資計劃，開展另類資管模式……不再是單一的股權(quán)投資，九鼎投資已經(jīng)沒有了當年建造PE工廠的瘋狂，相對穩(wěn)重的業(yè)務拓展后，九鼎資產(chǎn)管理集團的雛形已經(jīng)開始顯現(xiàn)。 Pre-IPO業(yè)務遇陣痛 九鼎投資的轉(zhuǎn)型，出于Pre-IPO投資業(yè)務、進入競爭淺灘的無奈。 九鼎投資成立后，一直采用單一Pre-IPO短板投資的方式進行擴張，短短五年后，從管理規(guī)模只有1.76億元的一只基金成長為管理累計超過200億元規(guī)模的大型PE，曾一度問鼎國內(nèi)頂尖PE。 然而，一路高歌猛進的擴張之路卻因為2012年8月-2013年12月的IPO短暫停滯受到影響。由于前期擴張規(guī)模過大、所投項目過多，IPO遲遲不開閘，九鼎投資的前期投資開始受到退出問題的考驗，公司投資速度不得不放緩。據(jù)其披露的年報顯示，2013年公司實現(xiàn)營業(yè)收入31241.52萬元， 較2012年度下降28.47%。同時，2013年作為私募股權(quán)投資管理機構(gòu)最主要的盈利來源—項目管理報酬為7169.26萬元，僅占投資管理業(yè)務收入的27.4%,相比于2012年的19265.86萬元大幅減少62.79%。 對此，在被業(yè)內(nèi)人士看來“裸泳”于行業(yè)寒冬的九鼎投資無奈之下選擇了在新三板掛牌交易。4月23日，是九鼎投資在新三板掛牌的日子，掛牌當天九鼎投資就以610元/股的價格定向增發(fā)了579.8萬股，融資規(guī)模達到35.37億元。 雖然掛牌同時融資規(guī)模不小，但是九鼎投資的退出問題仍被市場擔憂。數(shù)據(jù)顯示，截至2013年10月31日，九鼎投資管理基金累計投資項目209個，投資金額154.3億元，但僅退出24個項目，退出金額為11.7億元，手中尚有185個項目，涉及資金142.6億元?！鞍賰|元規(guī)模的退出壓力使其不得不考慮其他的退出方式，比如并購等。”私募界一位不愿透露姓名的專家對北京商報記者表示，“好在九鼎投資已經(jīng)放慢了投資速度，并開始嘗試新的退出機制?！?/p> 野蠻投資奠下基石 2007年，正值中國A股指數(shù)即將突破6000點的空前高位之際，黃曉捷和吳剛抱著買點原始股的想法注冊成立了九鼎投資。然而，由于2008年的經(jīng)濟危機，公司規(guī)模并沒有得到快速發(fā)展。 機會來自2009年創(chuàng)業(yè)板開市，九鼎投資所投的吉峰農(nóng)機被列入首批上市的30家公司。一年后，九鼎投資減持了其所持的368萬股解禁股取得了高達800%的收益率。而另一只創(chuàng)業(yè)板老股金亞科技也使九鼎投資得到了很高的回報。也正是這兩只創(chuàng)業(yè)板牛股，讓九鼎投資在資本市場一炮而紅。 面對巨額的投資回報率，九鼎投資的幾位創(chuàng)始人在總結(jié)經(jīng)驗后，將其發(fā)展成一套“產(chǎn)業(yè)鏈管理”模式。在將籌資、投資和投后管理等一系列關鍵流程“標準化”之后，九鼎投資以“掃街式”的密集拜訪和調(diào)查，搜集了數(shù)千家企業(yè)資料，從中進行挑選包裝。原本個性化的PE投資模式，被改造成了一座中國式的“上市工廠”。 由于投資模式過于激進，九鼎投資一度被打上PE公敵的標簽，但也正是這種略顯野蠻的創(chuàng)新，為九鼎投資帶來巨大的收益。截至2013年10月31日，九鼎投資管理基金總規(guī)模為264億元，并已在消費、服務、醫(yī)藥等領域完成209個投資項目。北京商報記者查閱其官網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，目前，九鼎投資已經(jīng)持有桑樂金、朗姿股份等多家上市公司的股權(quán)，飛天誠信上市后股價破百更是為其帶來豐厚的收益。不過，在民族證券分析師陳偉看來，目前國內(nèi)PE可投資資源正不斷減少，九鼎投資的真正新生還需靠轉(zhuǎn)型。 來源：北京商報
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