上一篇我寫了份額杠桿的計算，目的是希望大家了解分級基金到底是通過什么實現(xiàn)了母基金低風險和高風險的分離，從而使投資者可以各取所需。妹紙們普遍表示看懂了，覺得高杠桿是好事啊，如果可行的話，那盡量買杠桿大的。

我頓時陷入了深思，本來打算第3篇寫寫凈值什么的，可是本著投資無小事、對大家負責的態(tài)度，我不能這樣誤人子弟啊，決定今天繼續(xù)寫杠桿，免得大家進入投資誤區(qū)。

前2篇的鏈接放在這里，為了便于理解新來的朋友最好從頭看啊

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為了讓大家更容易理解杠桿這個原理，我是以富國軍工分級債基為例的，這只基金的份額配比比較簡單，是主流的1:1，且A和B都上市交易，不能在場外進行申購贖回，所以不會出現(xiàn)份額比例發(fā)生變化的情形。

但是并不是所有基金都是這種情況。據(jù)統(tǒng)計，在2014年市場上共有120只分級基金，AB份額配比是1:1的有51只，而配比是7:3的有57只，且很多份額配比是在一個區(qū)間范圍內(nèi)，并不是嚴格的幾比幾。所以，為了把杠桿這個問題說得更透徹點，今天我換只基金，以2013年在淘寶上賣的非常火的一只債基（易方達聚盈分級債基）為例，看看杠桿會發(fā)生哪些奇妙的變化。

首先說下這只基金的運作模式：

表格1

解釋：這只基金是典型的分開募集方式，基金公司分別以兩只子基金分開募集資金，然后通過比例配售實現(xiàn)份額的配比。不像富國軍工，直接以母基金進行募集資金，然后按照1:1比例直接分拆。

表格2

解釋：這只基金的A、B份額都沒有上市，只能通過基金公司或者是第三方基金銷售機構購買。

再來說說份額配比是怎么回事吧

這只基金在招募說明書里明確說了，首個運作周期里AB份額配比的上限是7:3，初始份額杠桿最大是3.3（不會計算的看第2篇哦）。也就是說，基金公司在分開銷售A或B的時候不能任性，不能想賣多少就賣多少，可以賣7份A、3份B或6份A、4份B等等，但是不能賣8份A 、2份B，這樣初始杠桿就會變成5，違背了最大3.3倍杠桿的要求。

不能拿份額杠桿來直接衡量一只分級基金的杠桿大??！

有妹子給我留言，說杠桿大是好事啊，殊不知杠桿里面的門道可大著呢，絕對不能僅拿份額杠桿來衡量一只基金的杠桿大小?？磥碛斜匾蠹艺f說凈值杠桿是咋回事了。

份額杠桿只是衡量基金發(fā)行時的初始杠桿大小，那個時候AB份額的凈值都是1，所以凈值杠桿和份額杠桿是相等的。但是隨著基金的運作，AB份額的凈值會逐漸偏離1，這個時候新進來的投資者買賣份額的時候凈值就不是1了，比如此時B份額的凈值可能已經(jīng)漲到了1.5，對新投資者來說分級基金的魅力就降低了。

在說晦澀的公式之前，我還是拿AB合伙做生意的那個例子來盡力解釋下。

比如這兩個人的生意越做越大，大到身邊的人也想分杯羹。有個朋友C也想來參股，心想著：當年B出了2萬塊，我也拿2萬塊跟你們合伙，我跟B收益共享。可是這幾年一直是B辛辛苦苦把生意做的這么好，不能你一來就坐享其成啊，入股也可以，最少得出4萬，而且具體收益分成再討論，不可能是收益平分的。大家明白了吧，在這種情況下，新進入的人已經(jīng)無法享受原來那種高杠桿的投資模式了。

如果大家還是想不通，可以想想原始股和流通股的區(qū)別，沒準能理解其中的奧秘。

公式來了，希望這簡單粗暴的公式能幫助大家理解：

凈值杠桿=（母基金凈值/B份額凈值）*份額杠桿

我舉個B份額凈值上漲的例子。比如一只分級基金運作了1年之后，B份額凈值從1快速上漲到了3，而A份額的約定收益率是5%，那么1年之后的凈值應該是1.05，初始份額比是7:3，且份額在這一年中沒有發(fā)生變動。我們不考慮費用等很多因素，僅僅通過加權平均的方法計算，其母基金的凈值應該=1.05*70%+3*30%=1.635。

那份額杠桿=10/3=3.3

凈值杠桿=1.635/3*3.3=1.8

也就是說，新進來的投資者如果投資B的話必須是初始投資者投入成本的3倍，享受到的杠桿只有1.8倍，這嚴重降低了分級基金的杠桿魅力！這也是為什么基金會發(fā)生定期折算和不定期折算，使AB份額的凈值重回到1，以恢復分級基金的杠桿了！

不知不覺今天又說多了，自己覺得好像也沒講的太明白，更深奧的價格杠桿也不敢說了?？傊?，我想表達的是不能僅靠份額杠桿來判斷一只分級基金的杠桿大小，因為杠桿是可變的，且凈值杠桿和價格杠桿比份額杠桿更有實際意義！

知識改變命運與你我共勉！