龐氏騙局緣何在互聯(lián)網(wǎng)金融中鬧得更大

　　互聯(lián)網(wǎng)上信息太多，信息過載產(chǎn)生了認(rèn)知負(fù)擔(dān)，而在海量信息中甄別硬信息，對(duì)個(gè)人來說極為困難。所以，互聯(lián)網(wǎng)并不會(huì)讓我們?cè)诰唧w判斷和決策時(shí)變得更聰明，恰恰相反，我們的認(rèn)知偏差反而可能更嚴(yán)重。

　　有個(gè)叫李四的人想一夜暴富，可好吃懶做，怎么辦?靈機(jī)一動(dòng)，想著山上有種石頭聽說可做成藝術(shù)品，能賣個(gè)好價(jià)錢。如果李四真的愿意投身其中，做成一個(gè)產(chǎn)業(yè)，倒也不錯(cuò)。不過李四似有更好的辦法。他把這個(gè)想法制成項(xiàng)目書，成立一家公司，取個(gè)比如泛宇宙公司之類聽起來就高大上的名字，然后投入一小筆自有資金。剩下的事就是如何弄錢了。懂點(diǎn)金融知識(shí)的李四管這叫融資。李四知道周圍的人都了解自己，再怎么吹得天花亂墜也不會(huì)有人信。他很精明，干脆成立一家互聯(lián)網(wǎng)公司，通過互聯(lián)網(wǎng)來融資。為了吸引別人掏腰包，他亮出三個(gè)絕招：第一，不限額，能出多少是多少;第二，高回報(bào)，承諾一個(gè)讓人難以拒絕的50%回報(bào)率;第三，項(xiàng)目回收期短，承諾一個(gè)月即可有回報(bào)。

　　李四這樣的融資能成功嗎?一開始網(wǎng)民是拒絕的。但架不住李四巧舌如簧，有些人就想，何不投點(diǎn)試試?先出個(gè)一千，反正要是賠了就當(dāng)交了學(xué)費(fèi)。于是就有那么三五個(gè)人開始把錢投給李四。李四并不著急，頗有點(diǎn)姜太公風(fēng)范。關(guān)鍵是一個(gè)月過后，李四在網(wǎng)上曬出了新產(chǎn)品，還準(zhǔn)時(shí)支付了承諾的回報(bào)。于是原先嘗試投一千的人開始投一萬，而原先不敢投的人也開始投個(gè)千兒八百的。經(jīng)過幾個(gè)月的循環(huán)，李四終于掙足了口碑，公司在互聯(lián)網(wǎng)上就火了，李四本人也成了網(wǎng)絡(luò)紅人。只是不見項(xiàng)目投產(chǎn)。沒有產(chǎn)品李四拿什么支付投資者的回報(bào)?李四的設(shè)想很簡單：借新錢付舊賬。只要有新錢持續(xù)不斷進(jìn)賬，李四的資金鏈就不會(huì)斷，這個(gè)神話就能持續(xù)。更重要的是，隨著拿到高回報(bào)的人越來越多，就會(huì)產(chǎn)生賺錢效應(yīng)，就好像癢癢撓一樣，刺激著旁觀者躁動(dòng)的心。賺錢效應(yīng)通過網(wǎng)絡(luò)迅速擴(kuò)散，產(chǎn)生了加速效應(yīng)，每次新融資金額都會(huì)遠(yuǎn)超過前一次，從而可以確保前一次投資者得到回報(bào)。

　　李四的這個(gè)做法就如同吹氣泡。為了讓這氣泡變得堅(jiān)實(shí)點(diǎn)。首先得和各個(gè)部門搞好關(guān)系。其次，李四花重金請(qǐng)來一些知名學(xué)者召開新商業(yè)模式研討會(huì)，經(jīng)過這些知名學(xué)者的論證，李四成了金融創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的典范。有關(guān)部門樂得做個(gè)順?biāo)饲?，把李四的企業(yè)作為“互聯(lián)網(wǎng)+”的代表，大力推薦。這么一來，所有參與的人都開始深信，李四真的在做一件大事，而且是一件能改變整個(gè)產(chǎn)業(yè)生態(tài)的大事。李四自己也產(chǎn)生了幻覺，覺得他就是在幫助當(dāng)?shù)貙?shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)起飛的夢想。一個(gè)美麗的泡沫就這么飄浮在空中，大家都在享受著泡沫的盛宴。

　　但泡沫終歸是泡沫，經(jīng)不起風(fēng)吹草動(dòng)。總有幾個(gè)好事者心里不踏實(shí)，想去看看李四興辦的神奇項(xiàng)目。于是帶著愉悅的心情去實(shí)地考察，可考察完頓感不安，為啥?山還是那座山，石頭還是那塊石頭，并無金子般的藝術(shù)品存在。這些好事者受不安心理驅(qū)使，進(jìn)一步去搜集更多產(chǎn)品信息，發(fā)現(xiàn)李四并沒有任何大量生產(chǎn)和銷售其產(chǎn)品的蛛絲馬跡。那么李四給投資者的回報(bào)如何產(chǎn)生的呢?終于有明白人發(fā)現(xiàn)，原來李四就是在玩借舊還新的把戲!這就如同晴天霹靂，在投資者中間炸鍋了。投資者紛紛上門找李四，要求贖回投資。這種恐慌心理如同當(dāng)初的賺錢效應(yīng)一樣，滾雪球般越滾越大。李四的資金鏈終于斷了。

　　到了此時(shí)，當(dāng)?shù)夭块T才清醒過來，李四不過是在玩一個(gè)龐氏騙局，且玩得實(shí)在過火，把整個(gè)地方形象都搭進(jìn)去了。后面的事當(dāng)然是嚴(yán)懲。在人們紛紛痛斥李四的時(shí)候，是否想過，這樣的騙局為何能輕松上演?考察整個(gè)泡沫形成過程，李四的成功在于兩個(gè)基本條件：每個(gè)投資者的眼里只有高回報(bào)，不見高風(fēng)險(xiǎn);各路神仙都在這個(gè)泡沫中獲得了利益。在金融學(xué)中有個(gè)常識(shí)，就是風(fēng)險(xiǎn)和收益匹配?；蛘哂昧硪痪湓捳f，天下沒有免費(fèi)午餐。問題在于，大家都相信免費(fèi)午餐的存在，而且都花心思去尋找。這就是人性的弱點(diǎn)。從行為金融學(xué)的角度看，投資者在騙局中出現(xiàn)了四個(gè)關(guān)鍵性的認(rèn)知偏差：一是高估小概率事件發(fā)生的概率。彩票大獎(jiǎng)是絕對(duì)小概率，但每個(gè)買彩票的人都認(rèn)為自己是那個(gè)幸運(yùn)兒。正是這種心理的驅(qū)使，使得人們常愛占點(diǎn)小便宜。比如闖紅燈、投機(jī)取巧等等。二是可得性偏差。人們?cè)谂袛嗪蜎Q策時(shí)，總是尋找易得的信息作為依據(jù)，比如網(wǎng)上隨便搜下其他人的評(píng)價(jià)，而不會(huì)去甄別這些評(píng)價(jià)的真?zhèn)?。三是自證偏差。就是說人們總是尋求對(duì)自己有利的證據(jù)，屏蔽對(duì)自己不利的說法。比如當(dāng)你投給李四時(shí)，你就只關(guān)注賺錢的信息，而忽略風(fēng)險(xiǎn)的信息。四是心理賬戶。當(dāng)你投出一筆錢，就會(huì)把這筆錢分離開來考慮。如果投資額不大，你就會(huì)覺得，萬一虧了也無所謂，結(jié)果反而疏于管理。正是這些認(rèn)知偏差，導(dǎo)致人們?cè)谌粘Ｉ钪惺ダ碇?。騙局反復(fù)重演，并不是騙子多高明，而是我們被自身的弱點(diǎn)俘虜了。除了投資者外，利益集團(tuán)對(duì)騙局的形成也起到關(guān)鍵的作用。當(dāng)一個(gè)泡沫慢慢吹起來時(shí)，參與人身處泡沫中，即便知道這是個(gè)泡沫，也不愿戳破。因?yàn)榕菽酱?，既得利益也就越大。這種利益驅(qū)動(dòng)會(huì)讓人裝聾作啞。

　　在傳統(tǒng)社會(huì)，由于信息閉塞，交易成本高，所以旁氏騙局容易得逞。而在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，理論上信息通暢，交易成本低，騙局難以得逞。但為何互聯(lián)網(wǎng)金融中龐氏騙局反而可能做大?其中的重要原因是，互聯(lián)網(wǎng)上信息太多，信息過載產(chǎn)生了認(rèn)知負(fù)擔(dān)，在海量信息中甄別硬信息對(duì)個(gè)人來說非常困難。所以，互聯(lián)網(wǎng)并不會(huì)讓我們?cè)诰唧w判斷和決策時(shí)變得更聰明，恰恰相反，我們的認(rèn)知偏差反而可能更嚴(yán)重。而對(duì)地方政府來說，出于政績的考慮，往往對(duì)這種所謂的創(chuàng)新過于照顧，這同樣會(huì)加劇投資者的有偏認(rèn)知。

　　(作者系中國人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授)