◎易善策/楊明輝
今天是中國傳統(tǒng)節(jié)日重陽節(jié)，也是第26個“敬老節(jié)”。愿每位老人和他們的家庭平安喜樂。
根據(jù)聯(lián)合國標(biāo)準(zhǔn)，60歲以上即被劃入老年人，當(dāng)一個國家60歲以上人口占人口總數(shù)的10%，或65歲以上老年人口占人口總數(shù)的7%，即意味著這個國家處于老齡化社會。
毋庸置疑，中國正步入“老年”。2014年底，中國大陸總?cè)丝?3.68億人。其中60周歲及以上人口2.12億，占總?cè)丝诘?5.5%；65周歲及以上人口1.38億，占總?cè)丝诘?0.1%。預(yù)計到2050年，中國60歲及以上老人將達36.5%，高于美國等大部分發(fā)達國家。
與老齡化趨勢隔岸相對的，是蓬勃崛起的養(yǎng)老市場。當(dāng)中國老了，投資的新窗口正在迅速開啟。這個被稱為“藍(lán)?！钡氖袌鼍烤故窃趺礃拥?？作為也會變老的投資者，又如何進行充滿遠(yuǎn)見與價值的投資？
1養(yǎng)老這是一片怎樣的藍(lán)海？
從發(fā)展?jié)摿砜?，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)屬于朝陽產(chǎn)業(yè)，未來20~30年都將有廣闊的發(fā)展空間。2040年后，會出現(xiàn)每三個人中就有一個老人的人口格局，我們要面對一個體量巨大的產(chǎn)業(yè)。從行業(yè)階段來看，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)是一個藍(lán)海領(lǐng)域，產(chǎn)業(yè)發(fā)展剛剛起步，市場處于早期開發(fā)階段。一方面，面對巨大的養(yǎng)老需求，市場供給方面存在相當(dāng)多的缺失；另一方面，從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)來看，目前養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)并未出現(xiàn)龍頭規(guī)模企業(yè)和知名品牌，現(xiàn)有的一些機構(gòu)只是市場的拓荒者。
從產(chǎn)業(yè)屬性來看，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)兼具長遠(yuǎn)的經(jīng)濟價值和社會效益，不僅是一個經(jīng)濟問題，更是一個政府高度關(guān)注的重大社會問題。因此養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的未來發(fā)展趨勢必會迎來更加寬松的政策環(huán)境。
2養(yǎng)老如何把握養(yǎng)老潮水的流向？
一方面，中高端的養(yǎng)老消費需求開始顯著釋放，圍繞高品質(zhì)的養(yǎng)老生活 形成層次化的養(yǎng)老需求；另一方面，部分老年人的養(yǎng)老理念也正在由被動轉(zhuǎn)向主動，他們退休后的消費更加積極主動，成為養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要推動力量。
積極政府和社會正在積極探索和創(chuàng)新多元化的養(yǎng)老模式。不少地區(qū)已經(jīng)開始探求“公辦民營”模式吸納社會資金參與養(yǎng)老。不少地區(qū)已經(jīng)探索“公辦民營”模式吸納社會資金參與養(yǎng)老設(shè)施的運營，并由政府給予補貼。同時，養(yǎng)老專項資金也由市場化的方式進行運作。因此，未來養(yǎng)老的參與主體將越來越多元化。
3. 出現(xiàn)創(chuàng)新的活躍期，發(fā)展模式多樣化
新的服務(wù)模式和理念不斷涌現(xiàn)，創(chuàng)新層出不窮，未來將出現(xiàn)更加多元化的產(chǎn)品和服務(wù)。例如，綠城就提出了“學(xué)院式養(yǎng)老”的理念，中國建投則提出了“享老”的理念。4. 養(yǎng)老市場將趨于細(xì)分，不同領(lǐng)域發(fā)展側(cè)重點不同養(yǎng)老地產(chǎn)領(lǐng)域。這一領(lǐng)域的投資盡管熱度很高，但基本都處在探索階段，魚龍混雜，相當(dāng)一部分項目噱頭大于實質(zhì)，未來養(yǎng)老地產(chǎn)有望逐步規(guī)范，并逐步回歸養(yǎng)老本質(zhì)。養(yǎng)老服務(wù)領(lǐng)域。專業(yè)養(yǎng)老服務(wù)的缺失無疑是整個產(chǎn)業(yè)的重要短板，但也是整個產(chǎn)業(yè)的重點優(yōu)先發(fā)展版塊。從市場狀況看，需要的專業(yè)化養(yǎng)老運營服務(wù)公司正在從傳統(tǒng)行業(yè)中裂變形成。養(yǎng)老用品領(lǐng)域。養(yǎng)老用品領(lǐng)域是發(fā)展相對較早的領(lǐng)域，但也缺乏知名品牌。
養(yǎng)老金融領(lǐng)域。我國的養(yǎng)老金融領(lǐng)域總體發(fā)展相對滯后，投資產(chǎn)品各類少、選擇單一、以養(yǎng)老儲蓄為代表的傳統(tǒng)老齡金融服務(wù)處于主流。因此，養(yǎng)老金融未來發(fā)展的關(guān)鍵在于創(chuàng)新。未來保險類、信托類和養(yǎng)老地產(chǎn)金融有可能率先實現(xiàn)突破。
養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)有著美麗的大數(shù)據(jù)，但從宏觀的美妙數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)化為企業(yè)微觀的現(xiàn)實盈利，事實上并不輕松，需要不斷地摸索和試錯。對新興產(chǎn)業(yè)而言這是發(fā)展必經(jīng)的階段，總體上需要一定時間的培育，要做好經(jīng)歷“九九八十一難”的充分準(zhǔn)備。目前養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)投資熱度非凡。其中既有真正的戰(zhàn)略投資者，即使虧損也要殺出一條血路；有盲目跟風(fēng)者，未認(rèn)清養(yǎng)老，只是探探路、試試水；更有渾水摸魚者，以養(yǎng)老為噱頭準(zhǔn)備快進快出。平心而論，目前養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)投資有些“虛火”過旺，尤其對養(yǎng)老地產(chǎn)領(lǐng)域而言，要敢于直面慢回報，挑戰(zhàn)短期暴利的地產(chǎn)思維，積極正視養(yǎng)老服務(wù)的專業(yè)與極致。
毋庸置疑，當(dāng)下正是養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的投資時點。這是由于：第一，市場爆發(fā)點與投資時點間存在一定時滯，投資需要適當(dāng)提前布局，以時間換空間；第二，當(dāng)下存在一些結(jié)構(gòu)化的機會可先行把握，如從出生率比較看，北京、上海等城市的老齡化問題將更加突出。
4養(yǎng)老藍(lán)海中的投資機會與主題養(yǎng)老地產(chǎn)是最先受益的前端領(lǐng)域，存在先發(fā)性的投資機會。養(yǎng)老地產(chǎn)首先解決養(yǎng)老的基礎(chǔ)設(shè)施問題，無論是老年住宅、養(yǎng)老公寓還是養(yǎng)老社區(qū)，都存在巨大的市場缺口。同時，養(yǎng)老地產(chǎn)也是養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)鏈中最為成熟的產(chǎn)業(yè)。
投資養(yǎng)老地產(chǎn)，需要注意節(jié)奏、量力而行。從大趨勢看，獲得盈利需要一定的忍耐周期，未來幾年可能會形成一批不良資產(chǎn)或爛尾項目，因此當(dāng)前的市場熱度會接受市場的檢驗和洗禮。
優(yōu)質(zhì)的養(yǎng)老服務(wù)是整個產(chǎn)業(yè)的基石，是目前市場上最稀缺、養(yǎng)老需求最緊迫的領(lǐng)域。尤其是選擇養(yǎng)老機構(gòu)的老年人群，總體上屬于剛需人群，養(yǎng)老服務(wù)才是其真正的訴求點。目前市場上優(yōu)質(zhì)專業(yè)的養(yǎng)老服務(wù)并不多見，存在供給盲點。投資養(yǎng)老服務(wù)，可以按照生命周期區(qū)分不同的老年人群。剛需型老人偏重護理看護服務(wù)，活躍老年人群則相對多元，尤其注重健康管理、教育文化娛樂等方面，投資者需要深入思考退休老年人的需求，在其中挖掘大市場。養(yǎng)老金融是巨大的“藍(lán)?！?，投資者可以關(guān)注并著手布局。養(yǎng)老離不開金融，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)也離不開金融。尤其是伴隨著高凈值老齡人口的增加，適老化金融產(chǎn)品的需求將日益增加，其發(fā)展前景十分被看好。
養(yǎng)老金融的重點在于創(chuàng)新。例如在當(dāng)下投資養(yǎng)老的各路大軍中，險資頗被看好。這主要因為在我國先行資本市場和融資體制下，險資具有長線資金的優(yōu)勢，更是通過“保單＋實物對接”避開了支付困境。因此，在銀行、保險、信托等領(lǐng)域，應(yīng)更多考慮養(yǎng)老的特點，使養(yǎng)老人群真正能夠?qū)崿F(xiàn)金融養(yǎng)老。
（本文選自《中國投資發(fā)展報告(2015)》。文章經(jīng)JIC投資觀察(JICTIMES)編輯加工。）
