【萬法歸宗: 2013上半年投資感悟及下半年投資策略】2013年7月24日
2013年上半年投資 感悟：
       （1）行業(yè)選擇越來越重要。中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨轉(zhuǎn)型，煤炭，有色等強(qiáng)周期股已經(jīng)進(jìn)入死亡之海，可以永遠(yuǎn)的從自選股里面刪除，新興行業(yè)很多，但要愛他不容易，有些行業(yè)需要很深的專業(yè)技術(shù)背景才能理解和讀懂，這給投資帶來了困難，這也正說明，只有不斷學(xué)習(xí)，才能適應(yīng)這個(gè)市場(chǎng)。
       (2)穿越牛熊的企業(yè)是鳳毛麟角。新興行業(yè)中的企業(yè)只有極少數(shù)的企業(yè)能成為未來的藍(lán)籌股，所以為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，波段持有的策略依然是首選，尋找能確定2-3年的成長(zhǎng)的企業(yè)成為每年投資的主要研究工作，季報(bào)，半年報(bào)，年報(bào)都需要仔細(xì)挖掘。
       （3）投資市場(chǎng)需要一顆年輕的心態(tài)。如果現(xiàn)在不懂 絲文化，不懂80后，90后的所思所想，那你的投資成績(jī)估計(jì)永遠(yuǎn)會(huì)平庸。很多固執(zhí)持有老藍(lán)籌（其實(shí)從產(chǎn)業(yè)上講，已經(jīng)不是藍(lán)籌，他們是夕陽產(chǎn)業(yè)了）的，這幾年的結(jié)構(gòu)性牛市給他們上了生動(dòng)一課。所以要深刻體會(huì)年輕人的生活方式，理解年輕人的所思所想，才能發(fā)現(xiàn)新的投資機(jī)會(huì)。
        下半年策略：  下半年關(guān)注重心依然在醫(yī)藥（醫(yī)療服務(wù)）、文化傳媒、環(huán)保、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)這四大塊，希望在半年報(bào)中繼續(xù)能挖掘到好的企業(yè)。指數(shù)依然處于下行中，每次大小指數(shù)極端分叉，必然帶來系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，每年賺錢最容易多是上半年，下半年的主要任務(wù)就是防守，用不超過20%的資金進(jìn)行游擊，好股票目前仍然全部在高位，大的盈利機(jī)會(huì)沒有，下半年如果面臨好的估值機(jī)會(huì)（成長(zhǎng)股大幅度下殺），才考慮重倉出擊。
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【萬法歸宗:堅(jiān)持價(jià)值投機(jī)】2013年7月23日
  這兩天在認(rèn)真研讀歐奈爾的笑傲股市和祖魯法則，如果你想跨越牛熊，這是通向成功之門。余最近幾年的摸索領(lǐng)悟，寫了那么多的感悟，其實(shí)和歐奈爾是如此想通，如果我早10年看到，或者早5年看了這本書，我會(huì)如何，但已經(jīng)沒有如果了，時(shí)間就是投資的大敵，早一年開竅，早一年復(fù)利，小散用歐式方法的成功概率遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過那些打板和概念，兒子現(xiàn)在6歲，等他10歲時(shí)候，就要讓他看這本書。
Q：這么多個(gè)股，如何去看個(gè)股的信息選個(gè)股，2000多只股票，只能挑選看一部分吧？是不是先選行業(yè)，再找個(gè)股？個(gè)股的信息看哪些，除了財(cái)報(bào)還有什么？
A：首先行業(yè)，選擇景氣度高的行業(yè)，這樣才有好估值。比如現(xiàn)在就是密切關(guān)注環(huán)保，醫(yī)療，傳媒，TMT這些，然后看財(cái)報(bào)當(dāng)季的業(yè)績(jī)是否超預(yù)期，再分析這個(gè)超增長(zhǎng)是否能持續(xù)2-3個(gè)季度（經(jīng)典的歐奈爾分析，業(yè)績(jī)拐點(diǎn)是否由新產(chǎn)品，新市場(chǎng)，管理模式，領(lǐng)導(dǎo)變更等帶來），然后再分析當(dāng)前估值和同板塊內(nèi)的估值對(duì)比情況，再?zèng)Q定是否重倉出擊！
Q：麻煩萬兄看看  002028  ，新產(chǎn)品、新市場(chǎng)，業(yè)績(jī)持續(xù)4個(gè)單季60%以上的增長(zhǎng)，可是還是跌得很慘。
A：大行業(yè)是電力行業(yè)，市場(chǎng)對(duì)其長(zhǎng)期的成長(zhǎng)性不確定，自然估值沒有想象力。同板塊的均是低估值。
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【萬法歸宗:市場(chǎng)情緒需要認(rèn)真研究再研究】2013年7月18日
從05年開始對(duì)股市有所領(lǐng)悟，一直到現(xiàn)在，已經(jīng)近8個(gè)年頭，但心里魔障依然無法克服，個(gè)股基本面研究目前還不錯(cuò)，但對(duì)市場(chǎng)心里情緒性的研究還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，股價(jià)基本上由內(nèi)在價(jià)值和市場(chǎng)情緒兩個(gè)要素來決定，有時(shí)候，市場(chǎng)情緒遠(yuǎn)大于內(nèi)在價(jià)值，市場(chǎng)情緒通過行業(yè)高景氣度、事件驅(qū)動(dòng)等多種因素構(gòu)成，這恰恰是投機(jī)的最具有靈性所在，通過市場(chǎng)情緒，獲得高PE是最終目的。由此可見，有時(shí)候過分強(qiáng)調(diào)基本面和估值（估值其實(shí)就是蘊(yùn)含了當(dāng)前市場(chǎng)情緒，但需要對(duì)遠(yuǎn)期的情緒進(jìn)行展望，這很關(guān)鍵！），將失去投資標(biāo)的或不能獲得盈利的最大幅度。

        后面對(duì)于個(gè)股的布局，除了估值，成長(zhǎng)性這些必備要素外，另外要加上市場(chǎng)情緒，市場(chǎng)情緒就像輿情管理，有初期（情緒由某個(gè)事件、政策開始驅(qū)動(dòng)）、中期（進(jìn)入實(shí)質(zhì)階段，市場(chǎng)資金開始加大配置），遠(yuǎn)期成熟（該類股成為市場(chǎng)矚目焦點(diǎn)，PE得到了巨大提升，原來只有20倍的一下子被提升到30倍以上）構(gòu)成。這三個(gè)階段的挖掘還是要通過產(chǎn)業(yè)基本面來進(jìn)行，多關(guān)注國(guó)家政策和導(dǎo)向，不是題材的炒作！

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【萬法歸宗:2013年中報(bào)（華誼嘉信）】2013年7月12日
商業(yè)模式：

        1、公司為本土最大的線下營(yíng)銷服務(wù)供應(yīng)商。公司是業(yè)內(nèi)少數(shù)具有整合營(yíng)銷傳播服務(wù)能力的領(lǐng)軍企業(yè)，依托優(yōu)秀的策略創(chuàng)意能力和高效的執(zhí)行管理能力等核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，為客戶提供從營(yíng)銷策略、創(chuàng)意策劃到執(zhí)行管理的“一站式”營(yíng)銷服務(wù)，幫助客戶提升品牌形象、提高產(chǎn)品銷量、提升營(yíng)銷活動(dòng)的投入產(chǎn)出比，最大程度地為客戶創(chuàng)造價(jià)值。線下營(yíng)銷服務(wù)領(lǐng)域市場(chǎng)空間巨大。2012 年全球線下營(yíng)銷在廣告營(yíng)銷總支出比例將達(dá)到18%，收入復(fù)合年均增幅可達(dá)到27%，至1481 億美元，其中亞太市場(chǎng)將占20%的份額?？鐕?guó)營(yíng)銷服務(wù)巨頭也正向一站式整合營(yíng)銷服務(wù)邁進(jìn)，國(guó)內(nèi)終端營(yíng)銷在企業(yè)營(yíng)銷活動(dòng)中的地位不斷提升，加大對(duì)終端市場(chǎng)的投入成為很多知名企業(yè)的內(nèi)在需求。
        2、不斷通過并購（省廣和藍(lán)色光標(biāo)類似）加強(qiáng)在營(yíng)銷行業(yè)的服務(wù)類型，包括展會(huì)、廣告、數(shù)字營(yíng)銷等，通過不斷并購使公司業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性得到了極大的改善和提升。
        當(dāng)前估值水平
        1、中報(bào)預(yù)增40-65%，超出市場(chǎng)預(yù)期，也說明企業(yè)內(nèi)生增長(zhǎng)開始加速，拐點(diǎn)出現(xiàn)。
        2、增發(fā)2500萬股，收購三家廣告公司股權(quán)和增加企業(yè)配套資金，總股本達(dá)到2億股，按照目前收盤價(jià)格，市值32億左右。
        3.利潤(rùn)測(cè)算，三公司并入后每年大致貢獻(xiàn)2500萬，2800萬，3100萬左右利潤(rùn)，企業(yè)自身今年估計(jì)在5500萬左右，今年如果并表為8000萬利潤(rùn)，每股為0.4左右，目前為42倍市盈率，和省廣，藍(lán)標(biāo)比估值上不具有優(yōu)勢(shì)，主要看點(diǎn)是市值小，為其他二家的三分之一市值不到，并購空間極大。

        策略
        買入觀察倉位，心怡價(jià)格為30-35倍市盈率，12-14元附近，爭(zhēng)取下半年能看到，這樣明年就有翻番機(jī)會(huì)了。

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【萬法歸宗: 2013年中報(bào)（迪生股份跟蹤）】2013年7月11日
這今天挑一些好的中報(bào)（已經(jīng)挖掘出來的如福瑞，和佳，省廣，長(zhǎng)信等除外）慢慢跟蹤

        根據(jù)券商研究和現(xiàn)有預(yù)告信息整理。
        商業(yè)模式：
        公司是國(guó)內(nèi)生物質(zhì)工業(yè)燃料領(lǐng)先企業(yè)。公司利用生物質(zhì)燃料等新型能源，通過熱能供應(yīng)長(zhǎng)期協(xié)議的方式，向客戶提供熱能或者燃料，并提供熱能設(shè)備的運(yùn)營(yíng)管理服務(wù)。
         生物質(zhì)工業(yè)燃料前景廣闊。生物質(zhì)工業(yè)燃料主要應(yīng)用于工業(yè)鍋爐和窯爐，替代傳統(tǒng)的天然氣、煤炭和燃料油。隨著傳統(tǒng)化石能源價(jià)格的持續(xù)上漲與各地環(huán)保政策的逐步落實(shí)，大量傳統(tǒng)鍋爐即將被清潔能源替代。生物質(zhì)工業(yè)燃料有望憑借成本和環(huán)保優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。成本和環(huán)保是公司長(zhǎng)期生存的關(guān)鍵所在！其能源價(jià)格供要比天然氣便宜20-30%，隨著天然氣價(jià)格上漲趨勢(shì)形成，企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)越發(fā)明顯！
         公司的盈利模式有新意，集中精力做后端技術(shù)含量更高的供熱和轉(zhuǎn)換可燃?xì)忸I(lǐng)域，巧妙的解決了生物質(zhì)能源最棘手的原料問題。首先，公司使用的是經(jīng)過加工的固態(tài)成型BMF燃料，熱值高，質(zhì)量可控，運(yùn)輸有效半徑大。其次，公司已經(jīng)把技術(shù)含量低的原料生產(chǎn)環(huán)節(jié)全部外包出去，實(shí)質(zhì)上是以市場(chǎng)機(jī)制利用眾多加工商為其加工BMF燃料，從最麻煩的原料搜集環(huán)節(jié)解脫出來。公司采用獨(dú)特的熱能服務(wù)模式，有利于公司降低客戶的投資風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和管理風(fēng)險(xiǎn)，降低了公司和客戶的成本，有利于公司開拓新客戶，提升公司競(jìng)爭(zhēng)力。
         先發(fā)優(yōu)勢(shì)保障公司領(lǐng)先地位。工業(yè)企業(yè)對(duì)熱能服務(wù)的供應(yīng)商選擇十分謹(jǐn)慎，具備成熟項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)的供應(yīng)商具備很強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。公司具備多年項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，能夠憑借先發(fā)優(yōu)勢(shì)保持領(lǐng)先地位。
        行業(yè)景氣度：
        （1） 政策高度支持：受益于大氣治理執(zhí)行力度不斷加大和天然氣價(jià)格改革，生物質(zhì)燃料行業(yè)進(jìn)入高速發(fā)展期。
        （2） 根據(jù)《珠江三角洲環(huán)境保護(hù)一體化規(guī)劃》，保守估計(jì)，假定該區(qū)30%的工業(yè)鍋爐改造、作業(yè)負(fù)載率30%，每年有750 萬噸的需求。隨著天然氣價(jià)格改革，珠三角以外地區(qū)的需求也將快速成長(zhǎng)。公司先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯，外地市場(chǎng)有望突破。公司擁有發(fā)明專利30 項(xiàng)，產(chǎn)品運(yùn)行穩(wěn)定，已經(jīng)成功獲得聯(lián)業(yè)織染、紅塔紙業(yè)、華美鋼鐵等多個(gè)知名公司訂單，且行業(yè)分布廣泛。
        （3） 受益于環(huán)保政策趨嚴(yán)及執(zhí)法力度加大，公司簽約速度加快。繼2013年4 月底公告肇慶項(xiàng)目后，又公布聯(lián)業(yè)織染、權(quán)盛陶瓷的項(xiàng)目隨著環(huán)保政策趨嚴(yán)厲及環(huán)保執(zhí)法力度加大，企業(yè)改造原有化石能源的需求大大釋放，公司有機(jī)會(huì)選擇更多優(yōu)質(zhì)的項(xiàng)目。
        市場(chǎng)估值
        （1） 13中期預(yù)增30-35%，判斷下半年業(yè)績(jī)將加速期。
        （2） 公司主營(yíng)業(yè)務(wù)凈收益率15%左右，隨著規(guī)模擴(kuò)大，折舊降低，收益率將會(huì)提高!募集資金確保訂單的獲取和實(shí)施，根據(jù)在手訂單，13,14,15年可以確保復(fù)合增長(zhǎng)在40%左右
        （3） 預(yù)測(cè)每股收益為0.38，0.53，0.73
        （4） 由于具有環(huán)保屬性，給予每年30倍市盈率，如果環(huán)保股市場(chǎng)情緒高漲，40倍市盈率也是非常正常的。
        策略：
            目前處于觀察期，沒有到達(dá)心怡價(jià)格。11-12元是比較合適的買入時(shí)機(jī)，明年可以獲得翻翻的機(jī)會(huì)。

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【萬法歸宗：怎樣選擇成長(zhǎng)股】2013年7月3日
 05年前我相信技術(shù)，相信一夜暴富，認(rèn)為技術(shù)是最容易賺錢的，對(duì)一些技術(shù)大師（有些大師還在裝神，現(xiàn)在想想可笑之極）頂禮膜拜，但結(jié)果能？從98年入市到04年每年多在進(jìn)行同樣的故事，盈利差，不穩(wěn)定，幾乎沒有賺到什么錢，原始的3萬元投入幾乎沒有了！05年進(jìn)入閩發(fā)，給我留下最深印象的是茅臺(tái)03，漢騰格爾等基本面分析高手。又看了老巴的相關(guān)投資經(jīng)歷，我發(fā)現(xiàn)我已經(jīng)隱約找到了投資的圣杯，價(jià)值投資是最適合我的，小散最最容易學(xué)的也是價(jià)值投資，05年市場(chǎng)暴跌，買了益民百貨居然賺錢，我的信心從此確立起來，股市大概率勝利基礎(chǔ)是企業(yè)的基本面，所有技術(shù)圖線最終要服從企業(yè)自身，這是王道！如果有主力，任何主力是無法對(duì)抗企業(yè)基本面的！05年結(jié)束，我發(fā)誓我只進(jìn)行價(jià)值投資，拋棄所有技術(shù)，炒作，概念。好的理論與方法對(duì)于投資實(shí)在太重要了，道路正確，你花大量的時(shí)間和精力進(jìn)行投入是值得的，因?yàn)槟隳艹晒υ絹碓浇?，如果道路選錯(cuò)，你花更多的時(shí)間進(jìn)去，只會(huì)越來越錯(cuò)！

       從05年-08年三年是我價(jià)值投資的基礎(chǔ)年，從09年開始，我進(jìn)入了價(jià)值投資的第二階段的修煉，我認(rèn)為，企業(yè)價(jià)值中最重要的是成長(zhǎng)性，只有高速度成長(zhǎng)其PE才能不斷降低，反映到市場(chǎng)上就是股價(jià)強(qiáng)度，其將不斷上漲再上漲，成長(zhǎng)性的確定性研究是價(jià)值投資研究的核心環(huán)節(jié)，成長(zhǎng)性不確定（前面所講的成長(zhǎng)股選擇的依據(jù)）因素要盡可能羅列，這些不確定性能否在短時(shí)間（2，3年）內(nèi)消除，或者這些成功因素只要在2，3年內(nèi)確定，均是我們選擇好的投資標(biāo)的考慮的，我們可以通過綜合集成，大成智慧的方法，通過論壇、博客、微博等各種網(wǎng)絡(luò)工具對(duì)標(biāo)的進(jìn)行跟蹤，利用自己的專業(yè)知識(shí)對(duì)相關(guān)信息進(jìn)行篩選研究，這樣就有信心重倉波段持有（對(duì)中國(guó)的企業(yè)還是比較害怕，持有周期定位2-3年，或大波段為好）。今年集中對(duì)舍得和酒鬼進(jìn)行投資，到目前為止已經(jīng)盈利77%，應(yīng)該是成功的，這個(gè)成功我認(rèn)為不是偶然的，有必然的在里面，因?yàn)殚L(zhǎng)期研究酒和藥，選中酒和藥中的牛股的概率就大大增加了！

     我希望論壇好友能盡快走價(jià)值投資之路，慢就是快，把目標(biāo)定低一點(diǎn)，若一年有20%，你就有可能是未來的巴菲特。論壇中許多20多歲的年輕人，我是非常羨慕的，年齡優(yōu)勢(shì)在投資道路上是非常顯著的，如果你20歲開始領(lǐng)悟，我相信你到60歲時(shí)將富甲天下，30歲開始領(lǐng)悟，我相信你到60時(shí)非常有錢，財(cái)務(wù)自由，我33歲開始接觸，35歲開始深入研究，現(xiàn)在40歲才入門，但我覺得只要在此道路上正確走下去，到60歲時(shí)定能確保退休過的好一點(diǎn)。

      今后10年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)趨勢(shì)從大概率上講將是逐年下降，人力成本將不斷上升，消費(fèi)水平將不斷提高，老齡化日益嚴(yán)重，人口紅利消失，富有階層人口數(shù)量不斷增加，上證指數(shù)估計(jì)將是失落的10年，指數(shù)年波動(dòng)將比較小，在此環(huán)境下，強(qiáng)周期的行業(yè)是不用考慮的，醫(yī)藥、消費(fèi)（諸如食品、飲料、健康、旅游等）、文化傳媒等將是投資的必然選擇，對(duì)于具體企業(yè)來說，成長(zhǎng)性的，小市值，具有行業(yè)隱性冠軍潛質(zhì)的企業(yè)將是研究的重中之重。其中成長(zhǎng)是所有投資企業(yè)的最重要的屬性，沒有成長(zhǎng)的企業(yè)就失去了股價(jià)上漲的動(dòng)力，只有快速成長(zhǎng)，不斷成長(zhǎng)的企業(yè)股價(jià)才能持續(xù)上漲，快速成長(zhǎng)的企業(yè)有共同的特性，可以查看依據(jù)凌通價(jià)值網(wǎng)提供的五分鐘選擇成長(zhǎng)股選擇方法，其認(rèn)為分析：成長(zhǎng)股往往是需求永續(xù)，規(guī)模巨大，需求持續(xù)增長(zhǎng)，且需求無周期的快速消費(fèi)品。在產(chǎn)業(yè)環(huán)境上無替代品，無潛在競(jìng)爭(zhēng)者，行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)不激烈，產(chǎn)品工藝簡(jiǎn)單，管理簡(jiǎn)單，上下游砍價(jià)能力強(qiáng)的輕資產(chǎn)公司。如果這些指標(biāo)有二到三項(xiàng)不滿足要求，此時(shí)一個(gè)相對(duì)優(yōu)秀的管理層的存在，可以對(duì)沖產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)特征上的不足，如果有五項(xiàng)以上的不足則需要超強(qiáng)管理層。如果指標(biāo)中有一半不滿足，任何人都不能使企業(yè)成長(zhǎng)。需求特征越好，越不需要優(yōu)秀管理層。潛在進(jìn)入者越多，行業(yè)內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)越激烈，越需要優(yōu)秀管理層，反之潛在進(jìn)入者越少，甚至沒有，行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)越少，越不依賴管理層。重資產(chǎn)，工藝管理復(fù)雜，上下游價(jià)砍價(jià)能力弱的企業(yè)需要依賴管理層。優(yōu)秀管理層是成長(zhǎng)股的非必要條件，只有產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)特征有缺陷才需要優(yōu)秀管理層，他們對(duì)沖彌補(bǔ)企業(yè)經(jīng)營(yíng)特征的缺陷和不足，當(dāng)產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)特征的缺陷太多時(shí)，有優(yōu)秀的管理層也不能創(chuàng)造成長(zhǎng)。2002年到2012年1月上漲超過5倍的消費(fèi)醫(yī)藥股有貴州茅臺(tái)、張?jiān)(股吧) 、瀘州老窖(股吧) 、山西汾酒、雙匯發(fā)展(股吧) 、五糧液(股吧) 、古井貢酒(股吧) 、伊利股份）、醫(yī)藥生物（恒瑞醫(yī)藥(股吧) 、云南白藥(股吧) 、東阿阿膠(股吧) 、康美藥業(yè)(股吧) 、中恒集團(tuán)(股吧) 和江中藥業(yè)，看看這些股票當(dāng)初的情況，成長(zhǎng)股的尋找邏輯應(yīng)該是比較清晰的?？梢灶A(yù)計(jì)后面10年，中小板，創(chuàng)業(yè)板上市的新股將越來越多，能否能選擇到確定性的成長(zhǎng)股將是戰(zhàn)勝市場(chǎng)的唯一辦法。

      為了更確定一點(diǎn)，我們要把成長(zhǎng)股定位在大概率產(chǎn)生牛股的消費(fèi)和醫(yī)藥中（嚴(yán)格說是帶有保健性質(zhì)的中藥，治療重大疾病的生物藥，具有預(yù)防免疫的藥物）應(yīng)該是非常明確的，買的就是那些盤小，容易理解（能親自體驗(yàn)），賺錢容易（毛利率高超過40%以上），盈利確定的高富帥和白富美！從很大一段時(shí)間，我們要對(duì)指數(shù)趨勢(shì)的研究弱化，09年開始到現(xiàn)在，這個(gè)現(xiàn)象越來越明顯，如果你還在執(zhí)著大盤分析（每天花大量時(shí)間去研究全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，還不如認(rèn)真去研究企業(yè)），我想你是不會(huì)投資任何企業(yè)的，因?yàn)橹笖?shù)從大概率上將是上下震蕩，甚至重心下移，我們只有通過集中投資那些每年成長(zhǎng)超過50%以上（最好能維持三年）的企業(yè)才能戰(zhàn)勝市場(chǎng)。