“君萬之爭”是怎么回事

1994年3月30日，君安證券委托4家公司（共持有萬科總股份的10.73%）發(fā)起《告萬科企業(yè)股份有限公司全體股東書》，提出對(duì)萬科的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和管理層進(jìn)行重組。

據(jù)王石在他撰寫的《道路與夢(mèng)想》一書中所說，當(dāng)時(shí)，君安承銷萬科 B 股，有1000 萬股仍壓在手上，成本在12 元每股，而目前市場價(jià)只有9元每股。按市場價(jià)售出將虧損3 000 萬元。而“制造萬科被收購題材”就是君安想出來的應(yīng)付辦法，既脫手套現(xiàn)，又不虧損。以王石的話來說，“收購”自然刺激股價(jià)上漲，只要萬科股價(jià)上漲，君安就可以一舉三得：拋售積壓的萬科股票，資金回籠；借小股東的支持控制萬科董事會(huì)，更方便地操縱股市；贏得維護(hù)小股東利益、市場創(chuàng)新的好名聲。而君安證券張國慶和萬科王石就此拉開了“君萬之爭”戰(zhàn)幕。

3月31日，萬科向深交所申請(qǐng)停牌并持續(xù)到4月2日星期六，王石稱：“這一招，在君安的進(jìn)攻方案中是沒有預(yù)期的。股票不交易，你如何操縱股市？連續(xù) 4 天的停盤，加之星期日一共5 天，我相信市場足已消化君萬之爭的信息?！彪S后，萬科分別向持有1.1%的股份和持有2%國有股的市政府投資管理公司掌握求助，海南證券對(duì)君安的拒絕和深圳市投資管理公司的棄權(quán)，對(duì)于萬科來說，君萬之爭已摘得了勝利的結(jié)果。一周后，中國證監(jiān)會(huì)市場監(jiān)管部主任張資平來深圳調(diào)查“3.30 事件”，君萬之爭算是落下帷幕。

點(diǎn)評(píng)：回顧整起事件，并沒有傳聞中那么神奇。個(gè)中緣由在事兒哥看來倒是股市交易方的利益爭端問題，而萬科高層能保住而沒有卷鋪蓋走人也是因?yàn)樽プ×司碴P(guān)鍵性的小辮子。不過，“股權(quán)分散”的萬科也更因此而堅(jiān)定了信心。

事業(yè)合伙人機(jī)制的誕生

萬科上市前，王石擁有公司40%的股權(quán)。1989年萬科上市時(shí)，王石放棄了萬科的原始股份，從而放棄了成為萬科老板的機(jī)會(huì)，成為一個(gè)職業(yè)經(jīng)理人——因此，萬科的“股權(quán)分散”被奠定下基礎(chǔ)。

2014年，剛好是“君萬之爭”20年以后，萬科股價(jià)處于歷史低點(diǎn)之時(shí)，“野蠻人”的敲門聲再次響起。4月23日，萬科事業(yè)合伙人創(chuàng)始大會(huì)召開，除了少數(shù)幾名計(jì)劃離職的，剩下超過99%的員工共1320人，其中包括郁亮在內(nèi)的全部8名董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員等簽下名字，將經(jīng)濟(jì)利潤獎(jiǎng)金等委托給“盈安合伙”做投資，自此，萬科“事業(yè)合伙人制度”成立，“盈安合伙”就是一家為萬科事業(yè)合伙人制而專門成立的公司。

2014年3月，郁亮春季例會(huì)上宣布建立該機(jī)制時(shí)，曾舉著一本《門口的野蠻人》說，想要控股萬科只需200億，而2015年8月26日，寶能系總計(jì)花費(fèi)240億，成為萬科第一大股東。

點(diǎn)評(píng)：對(duì)于“事業(yè)合伙人”機(jī)制，許多業(yè)內(nèi)人士及分析師褒貶不一，特別是華潤被前海人壽擠下寶座后，許多“然并卵”的評(píng)價(jià)撲面而來。關(guān)于被控股后的萬科，事兒哥會(huì)在下一節(jié)繼續(xù)述說，大家先看看郁亮對(duì)事業(yè)合伙人機(jī)制的評(píng)價(jià)或許會(huì)明白點(diǎn)什么：“事業(yè)合伙人有四個(gè)特點(diǎn)：我們要掌握自己的命運(yùn)；我們要形成背靠背的信任；我們要做大我們的事業(yè)；我們來分享我們的成就?！?nbsp;“過去萬科是職業(yè)經(jīng)理人制度，職業(yè)經(jīng)理人和股東是打工關(guān)系，依靠職業(yè)精神對(duì)股東負(fù)責(zé)，但從小米等一些企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)來看，合伙人制度可能是一種更好的利益共享機(jī)制，對(duì)股東負(fù)責(zé)就是對(duì)自己負(fù)責(zé)?！?/strong>

易主以后的萬科

8月31日，此前公布過的“百億回購計(jì)劃”在今天，也是2015年第一次臨時(shí)股東大會(huì)上獲得高票通過。萬科股票回購價(jià)格調(diào)整至不超過13.20元/股，預(yù)計(jì)可回購股份不少于75757.6萬股。萬科董事會(huì)主席王石首次就前海人壽表態(tài)：萬科管理層對(duì)董事會(huì)負(fù)責(zé)，但多年以來有絕對(duì)的發(fā)言權(quán)。

（圖片來源深圳新浪房產(chǎn)）

會(huì)場上有兩個(gè)問題關(guān)于前海人壽，也都十分尖銳，而王石的回應(yīng)更是耐人尋味：

問：前海人壽的收購態(tài)勢(shì)很快，很快會(huì)到達(dá)甚至絕對(duì)控股的紅線，如果萬一前海人壽超過萬科管理層一致行動(dòng)人，怎么應(yīng)對(duì)？

王石：萬科一直是股權(quán)高度分散的企業(yè)。如果參照國際上比較大的企業(yè)，股權(quán)結(jié)構(gòu)都是比較分散。對(duì)于萬科而言，中小股東就是我們的大股東，雖然沒有絕對(duì)控股，但是有相對(duì)控股，萬科多年以來，已經(jīng)適應(yīng)了這種股權(quán)結(jié)構(gòu)，我們對(duì)董事會(huì)負(fù)責(zé)，萬科的管理層有絕對(duì)的發(fā)言權(quán)。華潤在過往時(shí)間里的做法基本上是，非但沒有一味謀取利益，反而承擔(dān)很多責(zé)任。

（圖片來源深圳新浪房產(chǎn)）

問：前海人壽這件事有沒有提前溝通？我們這一兩年在轉(zhuǎn)型，從0到1，是非常困難的事情。我們?cè)谌瞬排囵B(yǎng)方面，有什么可以公布計(jì)劃？

萬科執(zhí)行董事譚華杰：有提前溝通，買股票是因?yàn)閷?duì)前景看好。前海人壽已經(jīng)成了重要的股東跟投資者。我們當(dāng)然有跟他們溝通。他們的表示就是他們是看好萬科的經(jīng)營跟前景進(jìn)行的財(cái)務(wù)投資。

點(diǎn)評(píng)：事兒哥此前曾就萬科被幾次增持后的蛛絲馬跡做過一系列報(bào)道（關(guān)注微信公眾號(hào)“房地產(chǎn)那點(diǎn)事兒”分別回復(fù)0828、0804、0729，查看事兒哥一系列報(bào)道），可以見得被新東家控股后的萬科十分無奈，正如王石所說，萬科多年依賴已經(jīng)適應(yīng)了這種分散的股權(quán)結(jié)構(gòu)，20年前得以躲過重組董事會(huì)的一劫，而這屆董事會(huì)的控制權(quán)直到2017年3月前也都在萬科人自己手里，前海人壽不能控制或改組董事會(huì)。不過從回應(yīng)中已經(jīng)可以看到，萬科對(duì)華潤的期望可能已經(jīng)止步于此，而萬科也歷來都稱“假定投資者都是善意的”，但既然萬科人要做自己的主人，且?guī)状伪辉龀值幕貞?yīng)語氣都并不快樂，假若前海人壽不是那個(gè)“善意的投資者”，接下來或許該是事業(yè)合伙人機(jī)制發(fā)揮作用的時(shí)候了。