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9月6日晚間，中國證監(jiān)會負責(zé)人以答記者問的形式，表示要把穩(wěn)定市場、修復(fù)市場和建設(shè)市場有機結(jié)合起來。緊接著，9月7日，三大交易所宣布擬引入指數(shù)熔斷機制。 對此，就當(dāng)前股市前景、人民幣匯率以及資本市場金融創(chuàng)新等問題，記者專訪了光大證券首席經(jīng)濟學(xué)家徐高。 《21世紀(jì)》：有觀點認為，當(dāng)前市場缺的不是資金，是信心。那么，在當(dāng)前政策利好頻出的情況下，市場信心能夠得到快速恢復(fù)嗎？ 徐高：過去一年A股市場的大牛市背后有改革預(yù)期的支撐，但其上漲的主要動力還是金融市場的過剩流動性。去年11月，我就曾經(jīng)撰文分析過，是因為貨幣政策向?qū)嶓w經(jīng)濟的傳導(dǎo)出現(xiàn)了阻塞，所以導(dǎo)致央行放的水積壓在金融市場，形成“流動性堰塞湖”，進而導(dǎo)致實體經(jīng)濟“融資難”和金融市場“不差錢”并存的格局。所以，這次的牛市應(yīng)該被稱為“水?！薄ⅰ案軛U?！?。 而從6月以來，支撐牛市的資金已經(jīng)大量流出。股市的賺錢效應(yīng)也大為削弱。再加上政策還會進一步推動股市的去杠桿。所以，“杠桿?！币呀?jīng)結(jié)束。接下來，股市將向經(jīng)濟基本面復(fù)歸。 在這一過程中，如果市場再次出現(xiàn)比較明顯的波動，令金融風(fēng)險再度提升，那么政策會入市干預(yù)，以預(yù)防風(fēng)險。但是，絕不能把救市政策簡單等同于托舉股指。救市政策的核心目標(biāo)是防控金融風(fēng)險。至于市場點位究竟應(yīng)該是多少，還是應(yīng)該交由市場力量來決定。如果政策對于市場的干預(yù)長期化，反而會扭曲市場運行，產(chǎn)生新的風(fēng)險點。 《21世紀(jì)》：此前，8 月中上旬市場一度處于股災(zāi)之后的弱平衡格局之中，但其后市場則出現(xiàn)了連續(xù)數(shù)日的暴跌，短短7 個交易日內(nèi)，滬指跌幅超過25%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌幅近30%。9月8日盡管股指出現(xiàn)大幅反彈，但成交量卻大幅萎縮。對此，應(yīng)該怎么看？ 徐高：股災(zāi)后由于流動性、股指走勢以及監(jiān)管政策均發(fā)生方向性變化，導(dǎo)致市場情緒走低。除證金公司與大股東基于穩(wěn)定市場目的而向市場注入資金以外，其他投資者均不同程度撤出股市。我們估計，股災(zāi)后股市資金凈撤出規(guī)模在4-5萬億元。此前支撐“牛市”行情的半數(shù)資金已經(jīng)撤出。 考慮到未來貨幣政策寬松重心將向?qū)嶓w經(jīng)濟轉(zhuǎn)變，而股市杠桿資金還會持續(xù)受政策打壓，股市的“杠桿?！币呀?jīng)結(jié)束。另一方面，由于現(xiàn)今經(jīng)濟增長狀況較一年前更為疲弱，因此，股市與實體經(jīng)濟之間的落差仍未彌合。    
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來自： 柳鳴蟬 > 《財經(jīng)》
