分級A的諸多收益率

財商能力 2015-09-11

展開全文

2015-09-10 分級縱橫

分級A的諸多收益率你可知道？

A類份額作為分級基金的非杠桿份額，并不像B類份額那樣高調搶眼。但是卻有著其獨有的投資價值。稍微了解分級基金的人們都會聽說關于A類份額的各種收益率。比如約定收益率，隱含收益率及修正收益率等。這里為大家詳盡地解釋一下A類份額的諸多收益率。

約定收益率

A類份額每年會獲得一定的利息，利息的多少不同的分級基金有不同的約定。這個約定的利息率就是約定收益率。目前，市場上主流的分級，其利息設置都采取浮息設置。大部分的約定收益率與中國人民銀行一年定存基準利率掛鉤。常見的有一年定存利率+3%，3.5%，+4%。除此之外還有+4.5%，+5%，與三年定存基準利率掛鉤的以及采取固定約定收益率的形式。分級A的付息是通過定期折算來實現(xiàn)的。中融目前旗下的分級都是約定收益為+4%的產品。

隱含收益率

通常狀態(tài)下，A類份額的最突出的是其債券屬性。A類份額的定期折算，相當于債券的到期結息。（在不考慮不定期折算等特殊情況時）因此A類份額的理論定價應當與債券相似。對于永續(xù)型的A類份額，理論定價公式如下：

其中，P表示A份額價格，t離最近一期折算日的時間，t<1，單位是年，一般用剩余折算天數(shù)/365來計算。表示當期這算時獲得的收益，表示未來每次定期折算時的約定收益。r為貼現(xiàn)率。

因此，如果此時將A份額的交易價格帶入上述公式，所求得的貼現(xiàn)率，相當于一個通過分級A份額這個產品估算出來的一個市場收益率，稱為隱含收益率。

如果僅從A份額的債券屬性出發(fā)，不論是哪個分級的A份額，他們的隱含收益率應當是相等的。這也是為什么A份額的隱含收益率成為投資者關注A份額的一個重要的指標。但在實際情況中， A類份額并不只有債券價值，還有期權價值和配對轉換價值，其價格會受到多種因素的影響，比如對應 B份額的交易情況，母基金距下折算的距離等。

修正收益率

許多投資分級的朋友們對集思錄（www.jisilu.cn）網(wǎng)站并不陌生，集思錄上關于A類份額的修正收益率究竟是什么呢？其實本質上還是計算隱含收益率，只不過用了一定的近似計算方法。下面介紹幾種計算隱含收益率的算法，供大家參考。

（1）通過數(shù)值解方法，解得上述方程。會一點編程的朋友應該不會覺得有什么困難。

（2）這個估算方法不考慮浮息的A類份額的利息調整，也就是加息減息的情況。