□中金貴銀

　　隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，美國(guó)進(jìn)入加息周期，以美元計(jì)價(jià)的黃金(1117.10, 0.20, 0.02%)雖然短期受美聯(lián)儲(chǔ)加息、美元信用基礎(chǔ)穩(wěn)固、走強(qiáng)預(yù)期加強(qiáng)的影響，有可能進(jìn)一步承壓下行，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步擴(kuò)張，而黃金受商品屬性和金融屬性的雙重影響也將止跌反彈。

　　20世紀(jì)80年代以來，美聯(lián)儲(chǔ)共經(jīng)歷了五輪較為明確的加息周期。第一輪加息周期從1983年3月份開始到1984年8月份結(jié)束，當(dāng)時(shí)美國(guó)剛剛經(jīng)歷了70年代的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，經(jīng)濟(jì)開始復(fù)蘇80年代初CPI高達(dá)13.5%，為了控制通脹，基準(zhǔn)利率從8.5%上調(diào)至11.5%；1987年股市崩盤美聯(lián)儲(chǔ)緊急降息救市，導(dǎo)致1988年通貨膨脹繼續(xù)上揚(yáng)，美聯(lián)儲(chǔ)開啟了第二輪加息，從1988年3月開始到1989年5月結(jié)束，基準(zhǔn)利率從6.5%上調(diào)至9.8125%；第三輪加息從1994年2月持續(xù)到1995年2月，通貨膨脹在當(dāng)時(shí)社會(huì)層面產(chǎn)生恐慌，為了控制通脹，基準(zhǔn)利率從3.25%上調(diào)至6%；1999年以后美國(guó)GDP強(qiáng)勁增長(zhǎng)，失業(yè)率下降到百分之四，互聯(lián)網(wǎng)熱潮令I(lǐng)T投資增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)過熱傾向，美聯(lián)儲(chǔ)再次啟動(dòng)緊縮政策，第四輪加息開始，從1999年6月到2000年5月，基準(zhǔn)利率從4.75%上調(diào)至6.5%；第五輪加息從2004年6月至2006年7月，為了控制房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)泡沫，基準(zhǔn)利率從1%上調(diào)至5.25%。泡沫破滅后，引發(fā)了2008年來的金融危機(jī)。

　　而隨著近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，經(jīng)濟(jì)走強(qiáng)的跡象以及金融市場(chǎng)泡沫再起為美聯(lián)儲(chǔ)加息鋪平了道路，美國(guó)或?qū)⒃谀陜?nèi)進(jìn)入下一個(gè)加息周期，迎來第六輪的首次加息。

　　通過統(tǒng)計(jì)和觀察歷史上每次進(jìn)入加息周期以后的首次加息后黃金的走勢(shì)，我們發(fā)現(xiàn)歷史上前兩次每次首次加息后，黃金價(jià)格走勢(shì)都比較復(fù)雜，難以一概而論，但是在最近的幾次加息周期中，剛進(jìn)入加息周期時(shí)價(jià)格是下跌的，說明黃金價(jià)格在短期是受打壓的。

　　黃金價(jià)格表現(xiàn)出的復(fù)雜性，是由于其具有的商品和金融雙重屬性決定的，對(duì)黃金而言，是大宗商品的一種，而目前國(guó)際大宗商品主要是以美元標(biāo)價(jià)，而且美元作為目前最為通用的國(guó)際性貨幣，其與黃金之間存在貨幣性上某種程度的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，在美元加息的背景下，金價(jià)確實(shí)會(huì)面臨加息前后的短期下行壓力，歷史上看金價(jià)確實(shí)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)加息的反應(yīng)也較為敏感，在強(qiáng)大的加息預(yù)期下黃金價(jià)格會(huì)承壓下行。甚至在進(jìn)入加息周期初期，黃金價(jià)格也會(huì)持續(xù)低迷一段時(shí)間。但從歷史走勢(shì)來看，隨著美國(guó)和全球經(jīng)濟(jì)的持續(xù)復(fù)蘇，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的擴(kuò)張，通貨膨脹的上揚(yáng)，黃金的抗通脹保值金融屬性被激活，黃金將重新受到追捧，重拾升勢(shì)。黃金的價(jià)格也會(huì)受到一定帶動(dòng)，不會(huì)一路下跌。