今年7月，上海綜合指數(shù)下跌了14.34%，上個星期也下跌了10%。中國股市又開始熊冠全球，7月份中國股市跌幅全球第一。現(xiàn)在的問題是，中國股市經(jīng)過6月中旬以來的持續(xù)暴跌，盡管在政府強力救市下有所企穩(wěn)，但是中國股市上個星期的再次暴跌，讓整個全球市場投資者更為震驚，讓中國股市信心更是低落。而經(jīng)濟增長下行的壓力難以緩解，更是讓脆弱的中國股市雪上加霜?？梢哉f，進入8月中國股市的風險并沒有過去。

   首先，隨著美國加息步伐越來越近，美聯(lián)儲的貨幣政策對新興市場經(jīng)濟國家的溢出會越來越大。這不僅表現(xiàn)為全球廉價的資金盛宴基本結(jié)束，大量的資金已經(jīng)流出新興市場，從而導致不少新興市場國家的股市、匯市、債市等出現(xiàn)了劇烈的震蕩。比如，印尼盧布對美元的匯率已經(jīng)跌到近17年最低水平。全球大宗商品的價格7月份全軍盡墨。即使是發(fā)達國家，由于多數(shù)國家的貨幣政策與美國走向背離，美國加息的溢出效應對這些國家同樣不可避免。比如，加拿大的經(jīng)濟已經(jīng)出現(xiàn)了連續(xù)5個月的負增長，如果這種情況再持續(xù)，加拿大的經(jīng)濟也面臨著衰退的風險。在全球經(jīng)濟一體化、金融一體化的今天，中國股市受到影響同樣不可避免，特別是當前股價暴跌后的中國股市，更是可能弱不禁風。

   其次，對于當前中國經(jīng)濟形勢，其增長壓力越來越來。這不僅表現(xiàn)了剛公布的PMI遠低于市場預期，企業(yè)經(jīng)濟前景不容樂觀；更表現(xiàn)為中國經(jīng)濟積累的幾大問題，表現(xiàn)為更為嚴重。比如，地方政府融資平臺的債務置換，由開始時的一萬億元，已經(jīng)上升到近三萬億元，而且這三萬億元能夠打住仍然是未知數(shù)。地方政府融資平臺的債務風險比預期的要高得多。

   還有，國內(nèi)“房地產(chǎn)化”的經(jīng)濟問題，最近表面上從5月份的局面已經(jīng)扭轉(zhuǎn)，房地產(chǎn)市場又開始“量價齊升”的局面，但主要表現(xiàn)為一線城市及少數(shù)二線城市，其他的房地產(chǎn)市場的根本就沒有啟動。中國住房市場去庫存化仍然十分嚴峻。而一線城市的房地產(chǎn)市場雙得益于上半年股市溢出的財富效應。而當前中國股市暴跌這種財富效應很快就會消失。從當前房地產(chǎn)投資、企業(yè)購買土地意愿等方面的情況來看，下半年中國房地產(chǎn)市場是否走出當前困境是相當不確定的。房地產(chǎn)無法走出困境，中國經(jīng)濟中所積累的風險會更大。因為，中國房地產(chǎn)市場周期性調(diào)整的中斷，房價在頂在天花板再上漲，中國房地產(chǎn)泡沫只能是吹得更大。這會造成中國經(jīng)濟增長下行的壓力更大。

   再就是當前中國經(jīng)濟面臨著投資泡沫、信貸泡沫及房地產(chǎn)泡沫三大泡沫夾擊。本來政府是希望中國股市繁榮來化解這些泡沫，但是事與愿違，三大泡沫沒有化解，股市泡沫先是吹大及突然破滅。這不僅增加了中國經(jīng)濟下行的壓力，也就此把中國經(jīng)濟完全暴露在極高的風險中。中國經(jīng)濟的風險如此之高，中國股市的信心從何而來。

   再次，就中國股市的本身來看，監(jiān)管層正在對中國股市全面的“去杠桿化”，無論是限制場外配資，還是股市一些金融衍生產(chǎn)品規(guī)則檢討，及股市程序化交易限制等，都表明監(jiān)管層正在下決心全面限制中國股市的過度杠桿化。這當前可能減少對股市震蕩的壓力，但實際效果如何還得觀察。

   還有，盡管在當前中國股市十分脆弱的情況下，國家隊是不會退出市場，而且政府還會進一步采取更多的救市政策，但是這些政策效果如何同樣是不確定的。比如，過去一個月，為了響應監(jiān)管部門要求，A股上市公司展開了大規(guī)模的股價自救行動。統(tǒng)計顯示，7月份上海及深圳兩市共有881家上市公司發(fā)布了各類股東增持及回購的相關公告，涉及資金達641億元，創(chuàng)出歷史最高記錄。但即使這樣做也沒有讓企業(yè)股價企穩(wěn)，中國股市同樣再次暴跌。還有，近期保險及券商股公布的中期業(yè)績都表現(xiàn)驚喜，但是這也沒有避免這些股票價格也在暴跌。其實，很簡單，投資者對中國股市的前景沒有信心，還是走為上策。估計這可能還會是8月中國股市的基本態(tài)勢。投資者謹慎為上，不要貪婪。