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從我第一次有意識地去學(xué)習(xí)有關(guān)股票投資的書籍算起，差不多10年有余。如果再算上我父親，這位中國第一批股民對我從小產(chǎn)生的耳濡目染的影響，那接觸證券投資的時(shí)間還再長些。這期間讀過大量關(guān)于投資、理財(cái)、財(cái)務(wù)的書籍，這些書幾乎占居了我家的一整個(gè)角落；也在真實(shí)的市場中交過為數(shù)不少的“學(xué)費(fèi)”；大學(xué)時(shí)將大部分精力傾注于此，畢業(yè)后也順其自然走上了與證券投資相關(guān)的工作崗位，一位證券公司基層的理財(cái)服務(wù)經(jīng)理。

但在工作中，我卻深深地感受到我能給我的客戶帶來的幫助是非常非常非常有限的。不管是那些每年都會(huì)產(chǎn)生的大量新開立股票賬戶，接觸證券投資不久的客戶；還是那些已然接觸股票多年，但依然虧損頻頻的客戶。當(dāng)與這些客戶交流時(shí)，心中雖然有大量的話語和建議想說，但絕大多數(shù)時(shí)間都是因?yàn)椴恢獜暮握勂?，又或者明知客戶是沒辦法正確理解我所說的，也就只能作罷。況且時(shí)間上也不允許我與每一位新增客戶一對一，手把手的詳細(xì)交流。即便有這樣的機(jī)會(huì)，每個(gè)人的性格不同，思維不同，投資上的那些簡短建議，不管我說的是什么，即便本意是善良的，但在客戶自己消化理解后，卻往往不一定產(chǎn)生好的結(jié)果。

問題

在自己漫長的“學(xué)習(xí)”證券投資的過程中，也在自己的工作中，我有一個(gè)感覺是越發(fā)清晰的，就是目前市面中流行的大部分關(guān)于投資的方法，無論語言多么通俗易懂，內(nèi)容多么深刻經(jīng)典，但對于大多數(shù)“非專業(yè)投資者”而言，仍然顯得過于“專業(yè)”。這些“專業(yè)”的投資方法與理論，最終只能被極少數(shù)人完好地吸收，被更少的人實(shí)踐與運(yùn)用。 

比如“價(jià)值投資”，我自己就花費(fèi)大量的時(shí)間去學(xué)習(xí)，雖然在自己的實(shí)際運(yùn)用中，對投資收益的提高是非常有成效的。但在與客戶與朋友的溝通交流中，我卻總是無法將心中所想完好的表達(dá)。究其原因，還是：“這終究也只能是被少部分人完好理解與運(yùn)用的‘專業(yè)化’方法?！迸c價(jià)值投資類似，市場中被廣泛提起的大多數(shù)投資方法，雖然很多原理上比較簡單，但運(yùn)用條件、對人的要求、對性格和環(huán)境的要求卻很苛刻?？偨Y(jié)就是，知易而行難。普通百姓、業(yè)余投資者與散戶股民，幾乎不可能只通過簡單的學(xué)習(xí)便將類似”價(jià)值投資”這種完整投資體系，很好地運(yùn)用在個(gè)人的理財(cái)投資過程中。而市場中其他的大部分投資體系也是如此。

所以我一直試圖尋找出那些散亂各處的，關(guān)于業(yè)余投資、家庭理財(cái)?shù)募记?，并形成一個(gè)比較完整的投資知識體系。將家庭理財(cái)，個(gè)人投資中一些基礎(chǔ)的、實(shí)用的、有效的知識以一個(gè)整體的形式呈現(xiàn)出來。

專業(yè)與非專業(yè) 

一個(gè)優(yōu)秀外科醫(yī)生的成長過程一般是這樣的——大量專業(yè)化的知識、良好的工作條件，配合漫長的臨床實(shí)踐，才能最終培養(yǎng)出一個(gè)合格的外科手術(shù)醫(yī)生。但這一整套的“學(xué)習(xí)“過程對于一個(gè)只是想學(xué)一些普通家庭醫(yī)療常識的非專業(yè)人士而言，是不適合的。

平時(shí)感冒了吃點(diǎn)什么藥，胃痛時(shí)按壓那些穴位能緩解癥狀，著涼受寒該吃點(diǎn)什么之類的常識，在諸如《人體解剖學(xué)》這樣的專業(yè)教材中是學(xué)不到的。

類似這樣的問題，在學(xué)習(xí)家庭理財(cái)，證券投資的過程中卻極其常見——可能大家需要的只是一本《家庭理財(cái)知識》，想要的只是學(xué)會(huì)如何讓自己的工資收入、家庭財(cái)產(chǎn)保值增值，但現(xiàn)實(shí)是現(xiàn)在的各種論壇、博客、微博都大量充斥各種較為專業(yè)性的討論，剛接觸投資理財(cái)?shù)男屡笥押苋菀妆蝗藶榈乩肓酥T如價(jià)值投資、量化投資、技術(shù)分析這樣的培養(yǎng)專業(yè)投資者的閱讀世界。而很多時(shí)候，在投資世界，這種過量的閱讀也并不一定都是好的。在錯(cuò)誤的方向努力越多，也只是與目標(biāo)越來越遠(yuǎn)。

趨勢理論，支撐壓力，財(cái)務(wù)指標(biāo)，宏觀經(jīng)濟(jì)等等等等。初學(xué)者進(jìn)入證券投資領(lǐng)域時(shí)總是容易被各種財(cái)經(jīng)媒體與“專業(yè)人事”的各種天花亂綴的術(shù)語理論弄得不知所措，而一些更加基礎(chǔ)的，但又更重要的知識卻大多沒有接觸到。

所以我見過的大部分初學(xué)證券投資的客戶與朋友，都有意無意地被大量過度專業(yè)的理論方法錯(cuò)誤地牽引，誠然，極其少數(shù)的“業(yè)余愛好者”在投入巨大的熱誠與漫長的學(xué)習(xí)后最終能夠成為一名成熟理性的投資者，但某個(gè)行業(yè)的精英畢竟只是總?cè)藬?shù)中很少一部分，而絕大多數(shù)人都在一個(gè)長到看不到希望的學(xué)習(xí)與虧損的過程中，最終選擇了放棄。其中的問題，出在了“目標(biāo)”與行為的差距上，大部分人并沒有決心也沒有必要去成為一個(gè)“投資大師”。

關(guān)于家庭理財(cái)與個(gè)人投資，沒有必要以目前這樣過于專業(yè)的面目呈現(xiàn)，就像家庭醫(yī)療常識、又或者家常菜譜一樣。投資中的的確確也存在一些更基礎(chǔ)但又十分重要、實(shí)用的知識。這些知識既可以成為投資知識體系這座大廈的基石，也同樣能對業(yè)余投資者起到極大的幫助。

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1.2 理財(cái)與投資

看看周圍絕大多數(shù)進(jìn)入股市的普通人，他們需要的是理財(cái)，而不是投資。

絕大多數(shù)股民，有自己的工作，有自己的家庭和生活，而入市前就積累大量理論基礎(chǔ)的很少。我們大多是利用的業(yè)余時(shí)間邊炒股、邊學(xué)習(xí)。這過程往往花費(fèi)很多時(shí)間、要花很多學(xué)費(fèi)，有些人在幾輪牛熊以后堅(jiān)持下來，變成一個(gè)老股民，但更多人是在虧損以后默默地離開。

理財(cái)講究的是利用財(cái)產(chǎn)產(chǎn)生被動(dòng)收入，其中有個(gè)關(guān)鍵是省時(shí)省事。很多人有閑錢，他們只是想找地方投， 追求資產(chǎn)的保值升值，而這個(gè)地方可能是銀行、房產(chǎn)、債券以及股票、基金，收益率的要求并不一定非常高，但風(fēng)險(xiǎn)要可承受，關(guān)鍵是不太花時(shí)間不太花精力，不能妨礙原本的生活、興趣和工作。所謂被動(dòng)收入，就是如此，哪怕你躺著不動(dòng)，錢依然會(huì)默默地為你工作。

而股市投資（炒股），特別是想把投資做好，卻是一件極其困難而且專業(yè)的事情。用炒股的心態(tài)買股票不能算理財(cái)，因?yàn)樗枰ê芏鄷r(shí)間花很多精力，更像是給自己找了份工作，而不是給錢找了份工作，是勞動(dòng)所得，而不是被動(dòng)收入。股市里，努力不一定有回報(bào)，但不努力基本就是在賭博和娛樂了。

我得肯定，在股市里如果讀了足夠多的書、有天賦、有一套系統(tǒng)的方法、又足夠的勤奮去挖掘和鉆研，絕對能賺到錢。不過無論是基本面分析還是技術(shù)分析，不花足夠的時(shí)間去學(xué)習(xí)，去研究是入不了門的。

即便入了門，也可能沒走對方向，即便走對了方向，也可能因?yàn)椴蛔銐蚺Χ戳耸畮啄旯扇匀粵]賺錢。畢竟股市進(jìn)入門檻低，競爭很慘烈，市場中那么多搞職業(yè)投資的，智商高、學(xué)歷高、情商高、資源好、而且全職研究，雪球上光有著十幾年專業(yè)投資經(jīng)歷的大佬就有無數(shù)。老百姓靠著每天下班上網(wǎng)看2小時(shí)，憑什么能在這么個(gè)市場里具備競爭力？又憑借什么賺錢？如果真賺了，賺的也是靠賭運(yùn)氣得來的錢。

比如我周圍很多朋友就表現(xiàn)出對股市濃厚的興趣，即便如此，也只能說，要形成一套穩(wěn)定成熟的賺錢思路還有慢慢長路。而沒有足夠知識儲(chǔ)備，又已經(jīng)過了求知欲最旺盛的年紀(jì)（大學(xué)畢業(yè)我就覺得已經(jīng)是比較大齡了）、還談不上濃厚興趣與天賦凌然，那么不管用的是什么方法走的什么路子，都注定要在市場交掉無數(shù)的學(xué)費(fèi)，而且交完還不一定能出師，慢慢演變成不自知的賭博，影響工作影響生活。

常常會(huì)和自己的客戶聊天，有些時(shí)候會(huì)聽那些入市時(shí)間不長的股民，興奮地聊自己入市后的各種心得，聊宏觀經(jīng)濟(jì)，股市熱點(diǎn)，自己的觀點(diǎn)、操作風(fēng)格方法，其實(shí)那種感覺是很奇怪的。學(xué)習(xí)很需要，只是股市里門派很多，岔路很多，出師很慢，一個(gè)股民，遇到什么樣的導(dǎo)師，形成怎么樣的股市價(jià)值觀，有怎么樣的成長路徑，關(guān)心什么樣的事件，是很隨機(jī)的。只是，大家往往在成熟之前，就死掉了。

理財(cái)和炒股不一樣，之前也利用業(yè)余時(shí)間試著做了幾期關(guān)于理財(cái)基礎(chǔ)知識的視頻，現(xiàn)在優(yōu)酷上也還能搜索到，叫《投資幸?！?，我盡可能地寫得通俗，業(yè)余制作，略顯單薄是肯定的，不過關(guān)于理財(cái)?shù)囊恍┖诵?，比如被?dòng)收入，比如資產(chǎn)負(fù)債，比如復(fù)利，都用生動(dòng)的小故事表現(xiàn)了出來，有興趣的朋友倒是可以看看。

做客服時(shí)間久了，就會(huì)發(fā)現(xiàn)，客戶和韭菜真的沒有區(qū)別，來了走，走了來。我反而比客戶自己還希望大家能活得久一點(diǎn)。、

進(jìn)入股市前，還是需要想想，認(rèn)清自己，知道“我想要什么？”是把股票當(dāng)作家庭理財(cái)?shù)囊环N資產(chǎn)配置？還是確實(shí)熱愛財(cái)經(jīng)，熱愛炒股，把它當(dāng)成一種興趣和追求。“把股票當(dāng)成一種理財(cái)手段”與“把炒股當(dāng)成畢生追求當(dāng)成職業(yè)”，要學(xué)的東西，學(xué)習(xí)的方向還有強(qiáng)度，還是完全不一樣的。 

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2.1  50-50平衡策略——傻瓜式交易，簡約而不簡單

50-50不是飛泥翱空原創(chuàng)的，飛泥翱空沒有任何版權(quán)和最終解釋權(quán)，我只是知識的搬運(yùn)工。該思維模式脫胎于格雷厄姆《聰明的投資者》；大衛(wèi)斯文森《不落俗套的成功——最好的個(gè)人投資方法》以及那本出名的投資入門教科書《漫步華爾街 》。飛泥的QQ討論群（QQ群：219099839）共享文件中有電子版供大家試讀。

什么是50-50策略

極度簡單的初級版，一共分為兩步：

1）把你手頭準(zhǔn)備用于投資的閑錢（注意是閑錢），50%投資于股票（在此推薦指數(shù)基金300ETF，代碼510300），50%投資于低風(fēng)險(xiǎn)固定收益產(chǎn)品（在此推薦貨幣基金）。

2）每隔固定的一段時(shí)間進(jìn)行一次資產(chǎn)再平衡（比如一年），使股票資產(chǎn)和固定收益資產(chǎn)的比例恢復(fù)到50%對50%，比如每年12月31日，如果這一年股票大漲，則需要賣出股票，買入貨幣基金，使調(diào)整后兩中資產(chǎn)的市值恢復(fù)50%對50%。

然后，然后沒有了……就是這樣的簡單。

關(guān)于50-50，我想說以下幾點(diǎn)：

1）簡單50-50是我推薦給沒有足夠市場經(jīng)驗(yàn)，以及沒有足夠時(shí)間精力的投資者的（它的投資收益并不差）。它的出發(fā)點(diǎn)在于充分認(rèn)識自己在市場上的“無知”，盡一切可能規(guī)避決策。

2）該方法既沒有涉及到選股，也沒有涉及到擇時(shí)。因?yàn)槲医佑|到的大多數(shù)新股民，最喜歡問的兩個(gè)問題就是：“有沒有什么推薦的股票?！币约啊澳X得以后的走勢會(huì)如何？”大家把絕大多數(shù)精力放在選股擇時(shí)上面，并且總是急切地希望能對市場發(fā)出的每一個(gè)信號做出正確地反應(yīng)。殊不知，以普通投資者的知識儲(chǔ)備程度來說，抉擇越多，錯(cuò)誤越多，虧損越多。

3）50-50是一種徹底被動(dòng)式的投資方法，完全跟隨市場，不需要做任何主觀判斷（選股擇時(shí)），規(guī)避我們“非專業(yè)投資者”亂決策帶來的各種虧損。這種方法最大的特點(diǎn)就是節(jié)省時(shí)間精力，且仍然會(huì)帶來不錯(cuò)的投資收益（甚至能趕上市場中多數(shù)忙忙碌碌的投資者），在市場中學(xué)會(huì)“躺著賺錢”。同時(shí)也請大家清醒地認(rèn)知，它僅僅只是一種不需投入太多精力，有很高“性價(jià)比”的方法，而不是一種能帶來很高收益的“最優(yōu)”與“杰出”的方法。

4）這里我隨意截取滬深300指數(shù)，2006年至2014年的數(shù)據(jù)做例舉（默認(rèn)現(xiàn)金部分收益率4%）。

如表所示，這就是一個(gè)簡單購買滬深300指數(shù)基金，并采用50-50平衡策略的效果，每年選擇一個(gè)固定的時(shí)間點(diǎn)（比如年末，年初，年中的某一天），到這一天時(shí)，無論股市漲跌，都將股票資產(chǎn)與現(xiàn)金資產(chǎn)的比例，恢復(fù)到50比50。

       （資產(chǎn)變動(dòng)效果圖）

5）從舉例中可以看出，50-50發(fā)揮威力是在熊市的時(shí)候，當(dāng)別人幾十萬數(shù)百萬虧損的時(shí)候，50-50會(huì)很好地幫助你避免災(zāi)難性的損失。由于90%的股民一般會(huì)在牛市階段入市，這個(gè)時(shí)候周圍的朋友都在賺錢，大家都在比誰賺得更多。所以新股民很難對老股民口中的熊市，產(chǎn)生較深刻的體會(huì)，也很難體會(huì)到，在熊市中避免大幅度的虧損比在牛市中賺了多少，更為重要。

6）50-50能夠幫你真正的“高拋低吸"（每年固定時(shí)間的資產(chǎn)平衡所必然）。它會(huì)幫你躲過“大眾的瘋狂”，并在大眾極度悲觀時(shí)不斷買入股票。“在別人貪婪時(shí)恐懼，在別人恐懼時(shí)貪婪”。同時(shí)也避免由于自己的主觀判斷導(dǎo)致的過于急切的行為。（相信一定有人經(jīng)歷過，股票越跌越買，買到?jīng)]錢了股票還在跌。或者股票越漲越賣，賣光了還在漲）。

7）簡單50-50可以有升級版本（請謹(jǐn)慎升級），如果你自信對市場有了較深的理解，你可以嘗試（1）用一個(gè)5至6個(gè)股票的股票組合來替代300ETF；（2）用銀行理財(cái)、債券、分級基金、打新股、套利等任何低風(fēng)險(xiǎn)投資替代貨幣基金；（3）嘗試做一定程度的擇時(shí)判斷，將每年固定的50-50，調(diào)整到60-40甚至70-30（熊市時(shí)可逐步提高股票持倉比例，牛市時(shí)可逐步減少）。但對于任何主觀的決策（選股、擇時(shí)）請保持一個(gè)謹(jǐn)慎的態(tài)度。

8）過于平凡的平衡操作，不會(huì)有太好的效果，關(guān)于再平衡的間隔時(shí)間，建議至少半年。很多人都無法按捺強(qiáng)烈的交易欲望，往往指數(shù)稍稍上漲就再平衡，而指數(shù)下跌卻沒有勇氣去補(bǔ)倉，特別是股票暴跌的時(shí)候。

最后的最后，我知道這個(gè)策略要真正執(zhí)行起來很難，人初入股市一般很難克制自己的交易沖動(dòng)，也很難在短時(shí)間里對自己對市場有充分的認(rèn)識。里面的很多道理要細(xì)講起來就很長很多了，所以可以大家可以雪球或者新浪博客多多關(guān)注飛泥翱空。

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2.2 我們都是小白

50-50策略源于格雷厄姆，如果大家只看單薄的一篇文章，而缺乏對“被動(dòng)式策略”的深刻理解，那么策略就像放屁一般，因得不到實(shí)踐而失去價(jià)值。巴菲特把一生的智慧濃縮為“不要虧損”，但這話對于大多知識和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)欠缺的人而言，沒有任何意義。

50-50平衡策略是一種適合“非專業(yè)投資者”的投資建議，策略的核心之一是“被動(dòng)”，也就是規(guī)避“抉擇”。而這種行為模式背后的本質(zhì)是——與證券市場相比，我們的智慧和能力極度渺?。ㄏ挛慕y(tǒng)稱“無知性”）

我先舉幾個(gè)身邊的例子吧，這樣更方便大家體會(huì)人的“無知性”。

故事一：

我所服務(wù)客戶里，有一位阿姨很獨(dú)樹一幟，她極度喜歡超小市值股票和高送轉(zhuǎn)概念，并且依靠她自己對市場的這種“理解”，在過去兩年里有了還不錯(cuò)的收益，甚至周圍形成了一小批粉絲，開始為別人出謀劃策。

后來的某一天的晚上，她給我打了個(gè)電話，電話里語氣略顯激動(dòng)，問我為何某股業(yè)績預(yù)告稱利潤增長1000%，但后續(xù)股價(jià)不漲反跌？表示出無法理解，因?yàn)樗^去的操作告訴她，她的理念是可行的，但這次沒有奏效。我簡單看了一下F10，這公司去年全年凈利潤僅30萬，今年增長1000%，也才300多萬的利潤，和它上億的市值相比，這種增長，當(dāng)然不可能成為股價(jià)上漲的合理理由。

我的這位客戶就是人的“無知性”（完全沒有貶低這位客戶，我們所有人和市場相比，都是“無知”的）的一個(gè)比較極端的例子——和我們知道的東西相比，我們所不知道的會(huì)更多，可能有些股民有了一些經(jīng)驗(yàn)，看過幾本書，然后形成了某些對市場的“認(rèn)識”，但這種認(rèn)識在絕大多數(shù)時(shí)候都是片面的。

比如例子中這位，她對市場的認(rèn)識只是正好非常巧合地與當(dāng)時(shí)創(chuàng)業(yè)板炒作的市場環(huán)境所吻合，但其他投資基礎(chǔ)知識依然極其薄弱，在這種情況下做出的投資決策不免存在大量的“錯(cuò)誤”，用旁人的目光看，投資收益絕大部分來源于“運(yùn)氣”而不是“能力”。

可能有一部分看客會(huì)嘲笑我的這位客戶，在心里覺得“自己并不會(huì)這樣”。但實(shí)際上，沒有人能躲避我們的“無知“

故事二：

雪球上有很多大V會(huì)時(shí)不時(shí)拋出自己的投資觀點(diǎn)，而今年券商的“熱血分析師”們也是賺足眼球，如果大家看過比較多的基金經(jīng)理、分析師、私募大佬的演講稿和年度總結(jié)，一般都是這樣的一個(gè)套路——首先對過去一段時(shí)間的行情進(jìn)行描述性的總結(jié)，然后尋找一些理由來解釋這些行情，并給出這般那般的邏輯。

一般知識層次高的，投資行業(yè)里看上去比較專業(yè)點(diǎn)的，尤其喜歡講“邏輯”，感覺講邏輯更能顯示出自己對市場的思考。他們會(huì)講去年股市上漲是什么什么邏輯，下跌是什么什么邏輯，板塊間有什么邏輯，宏觀經(jīng)濟(jì)是什么邏輯。然后遵循這種邏輯，去推往后的走勢，行文可能看上去讓人覺得很專業(yè)，但對大部分人僅僅具有很低的參考價(jià)值，因?yàn)榻^大多數(shù)邏輯都不談“變數(shù)”。（當(dāng)然不能一棒子打死，也有不少大師具有是有真智慧的）

這讓我想起的是這張圖

之前在知乎上看到一句很喜歡的話：“你連自己明天拉多少屎都規(guī)劃不了，你憑什么去規(guī)劃自己20年后的人生？”如果換成股市預(yù)測則是一樣的道理。最好的流體力學(xué)專家也無法預(yù)測一個(gè)小球在大海中下一分鐘的位置，經(jīng)濟(jì)學(xué)家和所謂的股市高手卻樂此不疲地研究股市下一天，下一周，下一個(gè)月的運(yùn)動(dòng)。殊不知股市的影響之復(fù)雜，不亞于大海。

人往往知道的越多，就越感到不知道的更多。人是沒有辦法從根本上杜絕“無知性”，所以就無法完全避免錯(cuò)誤的判斷和錯(cuò)誤的操作，同時(shí)也沒有辦法預(yù)測到所有將來還沒有發(fā)生的事情。引用我的另一篇文章《我們賺錢時(shí)，要感謝運(yùn)氣》http://xueqiu.com/1091244780/34688884

“試想當(dāng)你同時(shí)面對100條利好股市的消息，與100條利空股市的消息時(shí)，我們?nèi)绾文軌騾^(qū)分其中哪些會(huì)對未來產(chǎn)生至關(guān)重要的影響？甚至最重要的影響因素根本不在這200條消息中，而是隱藏在無數(shù)你所不知道的信息中。如果說能力代表你從市場中挖掘了多少信息，分析了多少信息，運(yùn)用了多少信息。那么運(yùn)氣則代表了那些沒有被你發(fā)現(xiàn)和關(guān)注的信息所起到的影響“。

比如本周突然出了限制券商兩融規(guī)模的利空，這些突發(fā)性黑天鵝是無法依靠預(yù)測來規(guī)避的，也沒有哪種對2015年的分析“邏輯”，能夠考慮到可能發(fā)生的無數(shù)黑天鵝事件。而歷史中，正是一小部分黑天鵝，產(chǎn)生了改變世界的影響，而這些，都很難被人們預(yù)知。

對于“非專業(yè)投資者”和新股民，則情況更為糟糕，由于極度缺乏在證券市場生存的一些哪怕極其基礎(chǔ)的知識，所以“非專”投資者不但無法規(guī)避“黑天鵝”突發(fā)事件對其投資帶來的影響，甚至面對市場上各種信息時(shí)，往往會(huì)做出錯(cuò)誤的決定，導(dǎo)致決策越多，錯(cuò)誤越多，損失越多。

不幸的是，新股民還有一個(gè)很明顯的特點(diǎn)——急于賺錢。總是希望對市場發(fā)出的每一條信息做出反應(yīng)。其實(shí)如果大家面對各種鋪面而來的海量信息時(shí)，選擇什么都不做，好運(yùn)氣與壞運(yùn)氣反而會(huì)交替產(chǎn)生影響的，最終相互抵消。

這也就是為何類似“50-50策略“以及”基金定投策略“這種被動(dòng)式的策略，以及300ETF這種指數(shù)化的產(chǎn)品，推薦各位小白的原因，在證券市場中，面對紛繁復(fù)雜的海量信息，面對魚龍混雜的人和媒體，不做選擇往往是最好的選擇。

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2.3 資產(chǎn)配置與被動(dòng)投資

在各個(gè)財(cái)經(jīng)論壇，一直有個(gè)相對小眾些的話題，叫“被動(dòng)投資”；

而眾多股市理論體系中，也一直有個(gè)熟悉而陌生的詞匯，叫“資產(chǎn)配置”。

資產(chǎn)配置在眾多主動(dòng)型投資策略里一直不是主角，比如各種技術(shù)分析，比如格老巴老的“價(jià)值投資”，因?yàn)樵谶@些方法里，資產(chǎn)配置對于投資收益的重要性往往被掩蓋。而看似更重要的關(guān)于“選股”“選時(shí)”的方法論占據(jù)各自理論的絕大部分篇幅。

在規(guī)避選股、規(guī)避選時(shí)的被動(dòng)型投資策略里，資產(chǎn)配置卻是最重要也是唯一需要弄懂的東西。其重要性一點(diǎn)都不亞于價(jià)值投資中的“安全邊際”“能力圈”等詞匯。

資產(chǎn)配置就是決定買什么（指大分類、如股票、債券、現(xiàn)金、房產(chǎn)、黃金），買多少的過程。在不同投資品種間劃分一個(gè)比例，然后執(zhí)行。比如50%股票+50%債券，又或者30%股票+5%存款+20%債券+45%房產(chǎn)。這是一個(gè)長期性的決策行為。

關(guān)于資產(chǎn)配置，我讀過的，有倆本很親民很易懂的暢銷好書

一本是耶魯大學(xué)捐贈(zèng)基金的管理者，長期收益過15%，且職業(yè)生涯僅有1年虧損的大衛(wèi)·斯文森（David F.Swensen）寫的《不落俗套的成功-最好的個(gè)人投資方法》；另一本是已經(jīng)暢銷了30多年的伯頓·馬爾基爾《漫步華爾街》，這兩位作者都具有絕對傳奇的經(jīng)歷，可度娘查閱。

資產(chǎn)配置為何重要？

以下我就直接借用大衛(wèi)·斯文森的觀點(diǎn)了——資產(chǎn)配置從一個(gè)非常長期的投資視角看（比如一個(gè)人的一整段投資生涯），對投資收益的影響要比選股和選時(shí)重要得多。擇時(shí)選股本質(zhì)上是零和的，無論是選擇買什么，以及什么時(shí)候買。一方賺的錢，一定是市場中做出相反決定者虧損的錢。而從事?lián)駮r(shí)選股方面的研究，就是在“市場并不是永遠(yuǎn)有效”上花功夫，與市場上持有“錯(cuò)誤觀點(diǎn)”的人博弈。

如果算上大量的傭金、印花稅、基金的管理費(fèi)，擇時(shí)選股的主動(dòng)努力甚至是“負(fù)和”的，這都導(dǎo)致了擇時(shí)選股從全體投資者以及長期投資的層面看，對投資收益的貢獻(xiàn)近乎為零。投資個(gè)體需要花費(fèi)大量的精力和時(shí)間使自己處在平均投資水平以上。但即便略微超越了平均水平，其投資收益的絕大部分仍然來自于所關(guān)注的”大類投資品“的收益。

更需要提醒的一點(diǎn)，面對市場中眾多成熟的競爭者時(shí)，以中國散戶為代表的“非專業(yè)投資者”,在“選股擇時(shí)”的博弈中，無疑是被魚肉的對象。被動(dòng)跟隨市場的人反而取得了一個(gè)市場平均的收益，而主動(dòng)參與博弈，往往會(huì)成為被獵食的對象。

現(xiàn)在，互聯(lián)網(wǎng)雖然會(huì)加快投資者的學(xué)習(xí)進(jìn)度，但也大大提高了“平均水平”的高度。導(dǎo)致想獲得能超越市場的投資機(jī)會(huì)反而需要花費(fèi)更多的努力或者具有更獨(dú)特而又不被眾人知曉的新視角去挖掘。而巴菲特這樣長期戰(zhàn)勝市場的曠世奇才，畢竟只是少數(shù)中的少數(shù)。

資產(chǎn)配置的一個(gè)隱藏屬性

資產(chǎn)配置還有一個(gè)最大的好處，它隱含了一個(gè)固有屬性——逆向投資（低買高賣）。并且是不需要人們?nèi)タ朔诵缘哪嫦蛲顿Y。由于資產(chǎn)配置使資金在不同投資品間的劃分是相對固定的。這使得我們可以幾乎不動(dòng)大腦，就能在不同資產(chǎn)中實(shí)現(xiàn)一定程度的低買高賣。在一種投資品不斷走向狂熱中逐步減倉，并在其走向恐慌中逆向加倉。

 “被動(dòng)投資”的理念、資產(chǎn)配置方法對于普通個(gè)人投資者而言，對于普通的家庭理財(cái)而言，意義是極其巨大的。

不過也是因?yàn)閷?shí)在太簡單，“被動(dòng)投資”這個(gè)能使普通大眾通過略微學(xué)習(xí)，實(shí)現(xiàn)瞬間跨越盈虧平衡線的投資理念卻長期被群眾冷落。這東西幾乎會(huì)觸動(dòng)所有股市寄生蟲的利益——它不產(chǎn)生傭金，券商沒動(dòng)力推。不產(chǎn)生稅收，政府沒好處拿。因?yàn)楹唵?，老百姓一學(xué)就會(huì)，一會(huì)就能上手，所以幾乎不需要專業(yè)管理者，基金公司不喜歡。這東西也沒什么可寫的，不需要長時(shí)間的研究和培訓(xùn)，所以沒有稿費(fèi)拿、沒有學(xué)費(fèi)交。推廣和普及變成了一種類似公益的事情。

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2.4在震蕩中獲利

50-50的第一個(gè)根基是人的“無知性”（我們不知道未來會(huì)發(fā)生什么，也不知道未來股市會(huì)漲還是跌）

50-50的第二個(gè)根基是股市強(qiáng)烈的波動(dòng)性（雖然我們不知道股市未來會(huì)漲還是跌，但我們知道股市一定會(huì)不斷在瘋狂和恐懼中來回切換）

1）大家在股市待久了，就會(huì)經(jīng)常聽說一個(gè)詞，叫“倉位管理”。倉位管理就是只有股票和現(xiàn)金兩種資產(chǎn)的最簡單的資產(chǎn)配置。

2）50-50這種50%的股票50%的現(xiàn)金的折中投資方法方法，之所以最終的收益，既超越純股票，也超越純現(xiàn)金，其最關(guān)鍵的原因在于股票資產(chǎn)自身所具有的強(qiáng)烈的波動(dòng)性。

3）在股市純粹的上漲中（完全沒有任何波動(dòng)），那50%的股票會(huì)是100%股票漲幅的一半，不如純股票（上漲時(shí)滿倉肯定比半倉賺得多）。在純粹的下跌中，50%股票會(huì)比純現(xiàn)金組合差，跌幅是100%股票跌幅的一半（下跌時(shí)滿倉比半倉虧得慘，而半倉不如空倉）。

4）所以50-50，在趨勢性的上漲中不如股票，在趨勢性的下跌中不如現(xiàn)金。但在反復(fù)的震蕩中，會(huì)超越兩者。50-50中的再平衡過程，能夠幫你被動(dòng)地完成低買高賣。

5）50-50中的低買高賣完全依賴股市的超強(qiáng)波動(dòng)性，如果股市像債券指數(shù)一樣，很少波動(dòng)，穩(wěn)定上漲，則效果大打折扣。

6）50-50能否表現(xiàn)良好的關(guān)鍵點(diǎn)，你是否在股市上漲最瘋狂的時(shí)候，堅(jiān)定不移地執(zhí)行了再平衡（將股票賣掉，變回現(xiàn)金），以及你是否在股市最蕭條悲觀的時(shí)候，堅(jiān)持執(zhí)行了再平衡（買入股票）。

7）回想一下那些在股市里虧得最慘的股民都是怎么虧的？一般可以總結(jié)為，在股市最瘋狂的時(shí)候信心滿滿（越漲倉位越重），然后在股市最蕭條的時(shí)候失去信心（越跌信心越差，最后傷心離場）

8）50-50可以幫你保持一個(gè)好的心態(tài)，畢竟當(dāng)你的股票和現(xiàn)金都是50%時(shí)，你應(yīng)該更期待股市上漲還是下跌呢？上漲了你還有股票，下跌了你有現(xiàn)金補(bǔ)倉。

畢竟這是一個(gè)完全不花心思的策略，你不應(yīng)該去和那些將所有精力投入股市，試圖抄底逃頂?shù)娜吮容^收益。（實(shí)際上真正能夠抄底逃頂在空倉和滿倉中自如游走的人也很少）

9）50-50的在平衡時(shí)間間隔不宜過低。（因?yàn)楹芏嗯笥褑柲芊褚粋€(gè)月平衡一次）主要原因是股市在一段比較短的時(shí)間里往往是趨勢性的。試想你站在2014年的年初大盤2000點(diǎn)的位置，如果每個(gè)月平衡一次，那么你可能會(huì)在2300點(diǎn)，2500點(diǎn)，2700點(diǎn)，3000點(diǎn)的時(shí)候分批賣掉你的股票，從而部分地錯(cuò)過一次大級別的上漲。

       圖1  每月再平衡收益效果圖

        圖2 每年再平衡收益效果圖

當(dāng)股市到達(dá)極度瘋狂的時(shí)候，你已經(jīng)沒有太多超過50%的股票可賣。同理在股市極度悲觀的時(shí)候，你也沒有太多超過50%的現(xiàn)金可買。

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2.5 不要害怕半倉！提高現(xiàn)金收益的巨大魔力

一個(gè)和股票沒關(guān)系的超級炒股秘訣——你管好你的閑置資金了嗎？

什么是股票投資的核心能力（之一）？

那些還在拼命研究如何選股、研究如何做波段，研究如何宏觀經(jīng)濟(jì)走勢的股友們，捫心自問，你的閑置資金，被充分利用了嗎？不要小看現(xiàn)金~

這是一系列50-50傻瓜式策略（簡單的半倉策略），在不同現(xiàn)金部分（低風(fēng)險(xiǎn)投資）收益率的最終收益對比。

       如果你一直半倉，而且現(xiàn)金部分不做任何理財(cái)，那么50-50的效果有限。

查看這是現(xiàn)金部分稍作低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)（比如貨幣基金）獲取4%收益，也是50-50一文對普通投資者的一般要求，是不是有所改觀了？

6%，可以好好看看雪球很多低風(fēng)險(xiǎn)大V的文章@DAVID自由之路  @優(yōu)美  @張翼軫 @流水白菜 ，相信稍加努力，完全不難。

原圖

10%，現(xiàn)金倉位（低風(fēng)險(xiǎn)投資）大多數(shù)時(shí)候只占組合資產(chǎn)的50%，但只是把現(xiàn)金部分的收益提高10%，帶來的卻是整個(gè)組合7年間的收益提高了近100%、，關(guān)鍵一定要是低風(fēng)險(xiǎn)！其實(shí)不難做到的。

看原圖

我套用自己一篇博客老文《我眼中“價(jià)值者”的一個(gè)核心能力》的部分文字

1）股市中，耐心確實(shí)成為了賺錢與否，賺錢多少的重要因素。而耐心的核心，我認(rèn)為其實(shí)不是每天在心中默念大大的“忍”字，也不是天天大談安全邊際，而是通過實(shí)實(shí)在在的努力專研，把股票之外的投資渠道研究透徹，盡一切可能提高自己投資的機(jī)會(huì)成本后，股票投資的耐心會(huì)自然而然的產(chǎn)生。

 這些機(jī)會(huì)成本，可能是：可轉(zhuǎn)債，信用債，分級基金，封閉基金，打新股，銀行理財(cái)，信托產(chǎn)品，值得信任人之間的借貸，房產(chǎn)、商鋪等等等等……

2） 試想，當(dāng)你自己有一個(gè)穩(wěn)定產(chǎn)生6%收益的項(xiàng)目時(shí)，你會(huì)對10元以上，分紅率剛到3%的大秦鐵路有絲毫興趣嗎?不可能。再想，如果你有條件有每年15%以上的收益（比如作為一個(gè)很安全的銀行資金掮客），你可能對3000點(diǎn)以上，大盤PE在15倍的股市有任何興趣嗎？同樣不可能。試想你如果對打新股+短期理財(cái)研究頗深，每年10%穩(wěn)定收益，還會(huì)滿倉殺入20倍PE的蘇寧又或者是茅臺么？可能會(huì)買，但一定不會(huì)輕易滿倉

3） 聽起來很新鮮，但我覺得確實(shí)如此：股市投資能力的提高，一半以上來自于股市之外的修煉。當(dāng)每個(gè)人不斷提高自己的投資機(jī)會(huì)成本，從2%到8%，你會(huì)覺得，原來想買的股票都不想買了。原來動(dòng)不動(dòng)就滿倉的情況，一下子好轉(zhuǎn)了。同樣一個(gè)股票，別人可能等到20元就覺得值得買了，但是在你眼里，再花上N年時(shí)間等待它跌倒10元變得沒有那么難了，因?yàn)槟愕默F(xiàn)金收益能力，使你等得起，你變得不害怕錯(cuò)過牛股。

看完你還可以有如下思考？

1）為何巴菲特的組合中總有相當(dāng)部分的比例進(jìn)行低風(fēng)險(xiǎn)的套利交易？為何他老人家還很偏愛風(fēng)險(xiǎn)有限的優(yōu)先股？

2）現(xiàn)金部分收益只是提高2%，長期看就能產(chǎn)生那么巨大的作用。那很多交易極度頻繁的股民，每年花在印花稅和傭金上的成本何止2%？如果能夠克制自己的交易欲望，珍惜每次交易機(jī)會(huì)，每年節(jié)省的交易費(fèi)用，長期看也會(huì)極其可觀。

3）如果你真正提高了現(xiàn)金部分的投資收益，對你股票部分的投資也幫助非常大！你會(huì)變得有耐心而且平靜~低風(fēng)險(xiǎn)投資的學(xué)習(xí)要比股票投資更容易一些~

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擴(kuò)展閱讀 1  寫給牛市的新股民們

今年的股市很好，真心很好~

但是就像飛泥翱空我13年的投資總結(jié)《你注定將錯(cuò)過人生最大的機(jī)會(huì)》http://blog.sina.com.cn/s/blog_47400fac0101gak6.html中說的：

“幾乎可以肯定，80%的人，將會(huì)與這很可能是未來20年內(nèi)最好的一次股市投資機(jī)會(huì)擦肩而過?！?/span>

從指數(shù)漲幅的結(jié)果看，今年無疑是牛市，絕大多數(shù)人賺錢了，不少人賺翻了，更多人跑步入場，也有人滿倉踏空，但是牛市這個(gè)“絞肉機(jī)”也真正又一次開動(dòng)了。

作為證券行業(yè)底層的客服人員，面對如潮水般涌入的新股民，新客戶們，飛泥翱空我真心希望大家，能在這一輪牛熊中，存活下來。只有在這最難最險(xiǎn)的入市后第一輪周期中存活下來，飛泥傲空才能陪伴大家與中國股市一起分享未來還很漫長的幾十年。

2015年元旦，起床，寫下以下幾點(diǎn)，給入市1年以內(nèi)的小伙伴們，當(dāng)然每個(gè)人都有自己的特殊情況，所以個(gè)人意見僅供參考。（很多東西很啰嗦，老生長談，建議老股民們掠過）

1）股市兩條定律是真的，第一：1賺2平7虧，這是股市真理，可能你今年暫時(shí)賺錢了，但別懷疑，入市5年以內(nèi)，不管你現(xiàn)在看上去賺了多少，將來總會(huì)有一天會(huì)還回來，可能還得會(huì)更多。第二：每逢牛市割韭菜，割完一輪又一輪。中國股市60%的股民會(huì)在入市3年以內(nèi)被市場淘汰出局，90%的股民在入市5年內(nèi)死亡，牛市才是財(cái)富的“絞肉機(jī)”。

既然股市如此艱險(xiǎn)，那怎么辦？以下飛泥傲空個(gè)人的建議。熬過了最難的時(shí)候，那么下來就會(huì)是陽光雨露。

2）無論你在這輪牛市中賺了多少，即便遇到了百年一遇的超級瘋狂大牛市，也不要用：老婆本、結(jié)婚錢、看病錢、買房錢、小孩讀書錢炒股。最低的底線，不要借錢炒股，不要問親戚、爸媽、朋友、同事，高利貸借錢炒股。因?yàn)橹挥兄辽俳?jīng)歷過完整的兩輪牛熊更替，你才算看清了股市的全貌。

3）如果你比較年輕，千萬不要荒廢自己的本職工作，不要希望能依靠股市，全職炒股。股市再好，在人們二三十歲時(shí)，工作也是最現(xiàn)實(shí)可行的原始資本積累手段。還是那句話，只有至少經(jīng)歷過完整的兩輪牛熊更替，你才算看清了股市的全貌。

4）牛市中會(huì)冒出各種各樣的，賣軟件的，推股票的，搞培訓(xùn)的，賣雜書的，凡是收費(fèi)特別貴的，要辦VIP的，一律不要參加，如果他們真這么厲害，為何要賺你的學(xué)費(fèi)錢而不是自己炒股賺錢？我有很多客戶在這種地方花了數(shù)十萬，但還是菜鳥，和菜鳥學(xué)習(xí)，始終還是菜鳥，和高手學(xué)習(xí)，也不保證能變成高手。

5）盡快脫離股市”依賴“癥，學(xué)會(huì)獨(dú)立做出判斷。別人給你推薦股票是幫不了你賺錢的，股市賺錢最終是靠自己。而且市場上，真正的成熟股民（高手）是不會(huì)主動(dòng)推薦你股票的（省去理由3000字），主動(dòng)給你推薦股票的只有兩種人，一種別有所圖，另一種自己也還是菜鳥，不懂推薦股票背后特別是給菜鳥們推薦股票巨大的風(fēng)險(xiǎn)和困難。

6）多讀書吧，比起看各種電視財(cái)經(jīng)節(jié)目，到處逛各種雜七雜八的論壇，看上幾本經(jīng)過歷史沉淀的投資大師的著作，會(huì)有用太多，一本好書，可能能幫你少虧幾十萬。

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擴(kuò)展閱讀 2  我的投資實(shí)踐之路

@價(jià)值at風(fēng)險(xiǎn)  的動(dòng)態(tài)再平衡我完全贊同，我自己也是堅(jiān)持在如此做。隨著牛市的到來，我做的事情是逐步控制因上漲而不斷膨脹的股票資產(chǎn)比例。

其實(shí)雪球也有很多人在思考再平衡，如

@sosme《動(dòng)態(tài)再平衡帶來價(jià)值投資的主動(dòng)性和靈活性》

http://blog.sina.com.cn/s/blog_5e97837f01011e…

@DAVID自由之路  《低風(fēng)險(xiǎn)投資（十五、動(dòng)態(tài)再平衡）》

http://xueqiu.com/5819606767/25732983

還有基本著作大衛(wèi)斯文森《不落俗套的成功——最好的個(gè)人投資方法》

格雷厄姆《聰明的投資者》

以及那本出名的投資入門教科書《漫步華爾街》

都有花了大篇幅討論關(guān)于資產(chǎn)配置的話題

初中有段時(shí)間突然迷戀上看企業(yè)家的自傳，看李嘉誠、松下幸之助等的經(jīng)營故事，那些逆經(jīng)濟(jì)周期的經(jīng)營和并購發(fā)展思路，在我很年幼的時(shí)候把我引向了巴菲特和價(jià)值投資，所以大學(xué)報(bào)考會(huì)計(jì)專業(yè)，不為其他，一心只為能看懂財(cái)務(wù)報(bào)表，能分析企業(yè)價(jià)值，整個(gè)大學(xué)的學(xué)習(xí)，完全沖著炒股而去。

07年帶著真金白銀加入股市，因?yàn)楝F(xiàn)在網(wǎng)絡(luò)很發(fā)達(dá)，從一開始的東博，到新浪博客，再到雪球，07年以后一直不乏“價(jià)值投資”的追隨者，而大家所認(rèn)同的股票和秉承的理念是大同小異的。從貴州茅臺，到招商銀行，民生銀行，中國平安，大秦鐵路，長江電力，再到近期的國投電力，分析企業(yè)的邏輯是類似的。

但在早期關(guān)于價(jià)值的實(shí)踐和學(xué)習(xí)的過程中，有兩個(gè)疑問在我心中一直無法得到解答

第一，為何“巴菲特能夠在長達(dá)幾十年的投資生涯中，做到極少虧損”？我是指絕對收益的虧損，無論美股起起落落，巴菲特都極少發(fā)生虧損的年度。

第二，為何巴菲特總是在信中提到，在牛市中我們的表現(xiàn)可能不如人意，而熊市中，往往是我們大幅超越指數(shù)的年份。

我在早期的實(shí)踐和觀察價(jià)值投資的過程中，我發(fā)現(xiàn)，無論企業(yè)如何優(yōu)質(zhì)，無論我買入時(shí)的估值有多低，當(dāng)整體環(huán)境不好時(shí)，這些股票并沒有幫助我們躲避虧損，超越指數(shù)，而是隨著大盤一同下跌。銀行股可以從10倍PE跌倒4倍3倍，而當(dāng)時(shí)很多重倉茅臺白藥的大V們，也都是面對如過山車一般、高度起伏的投資業(yè)績。我學(xué)到和看到的國內(nèi)”價(jià)值投資“實(shí)踐者們的經(jīng)歷，完全無法解答我心中的那兩個(gè)疑惑，絕對收益不虧&牛市業(yè)績跟隨略微落后，熊市大幅反超。

后來逐步逐步地發(fā)現(xiàn)，國內(nèi)外很多“學(xué)習(xí)巴菲特”的書籍中，都將大部分筆墨放在如何購買“好企業(yè)，好價(jià)格”也就是從巴菲特具體所買的股票著手，強(qiáng)調(diào)能力圈，安全邊際，護(hù)城河，估值。所以我在初期的實(shí)踐時(shí)，大多數(shù)注意力也放在“好企業(yè)，好價(jià)格”的問題上。但伴隨大盤和個(gè)股的下跌，讓我慢慢意識到，資產(chǎn)配置有著完全不弱于選股的重要性。

深刻體會(huì)到資產(chǎn)配置重要性的是11年到13年，11年末，我從我父親手中接過了一個(gè)約50萬實(shí)盤組合。11年到13年的2年中，當(dāng)時(shí)大盤從2600左右，一路下跌到2000，下跌26%，但我的組合兩年中凈值是增長了10%。如果分析原因，其實(shí)是很偶然而運(yùn)氣成分的，大部分原因是剛接過實(shí)盤，清掉了一批不喜歡的股票，同時(shí)加倉很緩慢，以40%的股票倉位躲過了大部分下跌。另外的現(xiàn)金部分兩年里分別參與過分級基金A在11年那波非理性下跌，以及后來的可轉(zhuǎn)債和新股投資。

雖然這兩年的經(jīng)歷帶有很強(qiáng)的運(yùn)氣成分，但突然讓我對我一直有的兩個(gè)疑問有了些許體會(huì)，為何巴菲特絕對收益不虧，為何巴菲特可以牛市業(yè)績跟隨略微落后，熊市大幅反超然，為何巴菲特在股市崩盤時(shí)永遠(yuǎn)會(huì)有大筆現(xiàn)金購買，為何巴菲特要把投資分為三個(gè)部分：股市、實(shí)業(yè)、套利。所以當(dāng)時(shí)寫下了感想《我眼中“價(jià)值者”的核心能力》http://xueqiu.com/1091244780/27921514。當(dāng)時(shí)對資產(chǎn)配置的概念還很朦朧，但已經(jīng)有了輪廓，如果可以提高現(xiàn)金類資產(chǎn)的低風(fēng)險(xiǎn)投資能力，不但會(huì)極大提高投資組合的穩(wěn)定性，對于股票的購買也是幫助極大的。

再往后由于一直在證券行業(yè)基層做客戶服務(wù)工作，面對無數(shù)普通投資者以后，更讓我覺得，對于信息獲取和分析能力不足的“非專業(yè)投資者”而言，選股擇時(shí)對其投資收益的影響，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如資產(chǎn)配置的影響巨大。如何做到在人們瘋狂是不跟著瘋狂，在人們恐慌時(shí)不認(rèn)賠出場，比具體買了什么股票更為重要。

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擴(kuò)展閱讀 3  陪你從零讀大師——《聰明的投資者》

證券投資的兩個(gè)世界——室外桃園or叢林法則

格老在書中為我展現(xiàn)出投資的兩個(gè)世界

防御型（保守型）投資者——如同待在一個(gè)安逸田野中一般，你不需要具備太多專業(yè)知識，幾乎不需要花費(fèi)時(shí)間精力打理你的投資組合，只需采用書中所說的被動(dòng)而睿智的投資方法，就可以非常輕易地達(dá)到市場的平均水平，并超越周圍大多數(shù)投資者，還能規(guī)避市場漲跌帶來的對內(nèi)心的煎熬，帶來投資過程的寧靜。

進(jìn)攻型投資者——但是，在你試圖希望超越市場而邁出腳步的一瞬間，你就踏入了一個(gè)殘酷的競技場，這是一個(gè)優(yōu)勝劣汰弱肉強(qiáng)食的地方，你與其他無數(shù)投資者為了超越市場的收益而廝殺，你必須比其他人更聰明，更努力，更好運(yùn)。你的買入意味著市場中另一個(gè)人的賣出，超額的收益來自于你比別人更聰明，或者有更多的傻瓜進(jìn)入了市場?？傮w而言，進(jìn)攻型投資者希望獲得比一般人更好的收益，并愿意為之付出努力。

和大多數(shù)新入市的投資者一樣，剛開始的時(shí)候，我也將大多數(shù)的精力，放在如何尋找到更好的股票，如何更好的把握買入和賣出時(shí)機(jī)上。在各種書籍中尋找選股和擇時(shí)的答案，但后來的市場經(jīng)歷和觀察一直在告訴我，除非你準(zhǔn)備為投資獻(xiàn)出人生，否則以業(yè)余愛好的狀態(tài)去從事投資，根本無法幫我們超越市場。（新股民們注意哦，無法超越市場不等同于無法獲取令人滿意的收益）

即便經(jīng)過多年的研究和閱讀之后，你可能具備了尋找優(yōu)質(zhì)股票的能力，但還有一個(gè)巨大的因素制約著我們超越眾人，時(shí)間和精力。

最近雪球頭條里的一篇熱文，《談股票市場的賺錢陷阱》@青城山中鳥，我就很贊同。對于年輕人、有自己事業(yè)的人、以及所有幾乎無望從事職業(yè)投資的人而言，股市并不是一個(gè)適合投入過多精力的地方，而“防御型投資者”策略，則是這類人最好的選擇。

當(dāng)然，書中除了這些，還有很多閃耀著光輝的思想，比如無處不在的，想給我們灌輸?shù)摹鞍踩呺H”的理念，以及如何去挑選優(yōu)質(zhì)股票的方法。否定了大多數(shù)公式化指標(biāo)化的技術(shù)分析投資方法。讓我們要注重股票的內(nèi)在價(jià)值水平的變化，忽略市場價(jià)格的波動(dòng)。學(xué)會(huì)分辨大眾的情緒和市場的狂熱與蕭條，并做出逆向的投資等等等等~

著作精讀

飛泥翱空我個(gè)人能力有限，不能充分把這些著作的精華解讀到位，強(qiáng)烈歡迎走過路過的各位大俠大V，能在評論區(qū)留下自己的觀點(diǎn)，給予更正和補(bǔ)充~讓這個(gè)系列更完整~~

1）經(jīng)過漫長時(shí)間的考驗(yàn)之后，那些與證券類型相聯(lián)系的投資準(zhǔn)則都逐漸地失效了，而那些與人性和人的行為相聯(lián)系的投資準(zhǔn)則生存了下來。后者類似陳腐的格言，但卻相當(dāng)有用。以其中三個(gè)為例：

（1）如果投機(jī)，最終將（可能）失去錢。

（2）當(dāng)大多數(shù)人（包括專家）悲觀時(shí)，買；而當(dāng)他們相當(dāng)樂觀時(shí)，賣；

（3）經(jīng)過充分地調(diào)查之后，再進(jìn)行你的投資。

2）一個(gè)聰明人將世間的事情壓縮成一句話：“這很快將會(huì)過去?！蔽掖竽懙貙⒊晒ν顿Y的秘密精煉成四個(gè)字的座右銘：“安全邊際?！?/span>

3)投資藝術(shù)有一個(gè)一般不受人欣賞的特點(diǎn)。外行投資者可以用最小的努力和能力，取得一個(gè)還算不錯(cuò)的收益，但是當(dāng)試圖改進(jìn)這個(gè)容易得到的標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，就需要投入大量的努力和更多的智慧。如果你只是用一點(diǎn)額外的知識和聰明用于投資，而不是比絕大多數(shù)人對市場的了解更深，你可能發(fā)現(xiàn)你已經(jīng)做錯(cuò)了。

我們可以很簡單地采用被動(dòng)投資的方法取得不錯(cuò)的收益（超越市場中大部分投資者），但當(dāng)你試圖超越市場時(shí)，你所需要花費(fèi)的時(shí)間精力，以及所需要具備的經(jīng)驗(yàn)與閱歷，都是讓人難以想象的。如果只是花了很少的努力，只會(huì)讓你再次落后市場。

4）由于任何一個(gè)買進(jìn)并持有一組典型的上市證券的人，都能那么容易地取得市場平均業(yè)績，因而“超過平均值”會(huì)讓人覺得是一個(gè)相當(dāng)簡單的事情；但是，事實(shí)上，試圖達(dá)到這個(gè)目標(biāo)的聰明人中，有相當(dāng)大的比例都失敗了，甚至連大多數(shù)投資基金也沒有超于市場指數(shù)，盡管他們都是專家。

5）在寫這本書時(shí)，我始終試圖將這個(gè)投資陷阱記在心中。我強(qiáng)調(diào)了簡單的有價(jià)證券策略（購買高級別債券和分散購買重要的普通股）的優(yōu)點(diǎn)——任何一個(gè)投資者不需要專家的幫助便可以進(jìn)行。我指出，超過這個(gè)安全和合理邊際的冒險(xiǎn)充滿了失敗的可能，特別是在急躁的時(shí)候。你必須時(shí)刻提醒自己，是否能夠清楚辨別投資與投機(jī)、市場價(jià)格與潛在價(jià)值之間的區(qū)別。

6）一個(gè)富有思想的投資方法——堅(jiān)定地以安全邊際原理為基礎(chǔ)，能夠產(chǎn)生可觀的回報(bào)。然而，如果沒有大量的自我檢驗(yàn)，就不應(yīng)該做出爭取這些超額報(bào)酬的行為（超過那些防御型投資所必然能得到的成果）。

7）本書中“理智”的意思是“有知識和理解能力”，而非“聰明”或“機(jī)靈”，又或超常的預(yù)見能力和洞察力。這種“理智”更多是指性格上的特點(diǎn)而非智力上的。這一點(diǎn)對于占投資者中絕大多數(shù)的防御型或保守型投資者來說，尤其正確。我們可以攝像這個(gè)投資者是一個(gè)寡婦，靠留給她的錢為生——她首先必須米面嚴(yán)重的錯(cuò)誤和損失；她第二目的就是不必努力，不必?zé)?，不必?jīng)常做出投資決定。

8）一個(gè)抵抗通貨膨脹的邏輯基礎(chǔ)：在正常市場水平下，應(yīng)該投資一定比例的資金于普通股上（如果投資者持有其他類型的資產(chǎn)，例如自己的企業(yè)或者不動(dòng)產(chǎn)，那么這些資產(chǎn)在很大程度上可以替代股票所帶來的通脹抵御功能）

9）在任何情況下都應(yīng)投資一定比例的資金于普通股上，這個(gè)建議不可改變。但我僅建議投資者在考慮股票資產(chǎn)配置時(shí)，將比例設(shè)定在最低25%與最高75%之內(nèi)。投資者也一定要充分認(rèn)識到，把資金投入股市是會(huì)帶來危險(xiǎn)的，這些危險(xiǎn)大多并不是來自股票本身，而是來之持有者面對股市時(shí)的態(tài)度和行為。股市容易讓人失去理性。

10）防御型投資者的定義：那些注重投資安全性和不愿為之煩惱的投資者。他應(yīng)該遵循一個(gè)簡單的，把證券劃分為兩部分的投資規(guī)劃，一部分是債券，另一部分是多樣化的普通股（當(dāng)時(shí)還沒有發(fā)明指數(shù)基金）。投資者必須對兩者的投資比例作出選擇，例如永遠(yuǎn)是50%；當(dāng)市場水平大幅度上升或下降后，將其不經(jīng)常的調(diào)整恢復(fù)到50%的比例。另一種選擇是，當(dāng)他感到市場水平高得危險(xiǎn)時(shí)，減少股票持有量，使其低于50%（不低于25%）；相反。當(dāng)股票價(jià)格下跌至很有吸引力時(shí)，他可以提高這個(gè)比例（不高于75%）。

11）進(jìn)攻型投資者，當(dāng)然有比防御型或被動(dòng)投資者賺更多的欲望。但是，將大量的精力、研究和天生能力帶入華爾街，結(jié)果不是盈利而是遭受損失，這是常有的事情。

12）等待購買機(jī)會(huì)，直到價(jià)格明顯很低，也屬于投資的內(nèi)容。這件事并不容易，因?yàn)槭袌鼍哂胁灰?guī)則大幅波動(dòng)的特征；而且投資者如果試圖從歷史中尋找波動(dòng)規(guī)律，很有可能會(huì)計(jì)算錯(cuò)誤。因此，對普通智力的投資者，我不能在財(cái)政和心里上證明這種行為一定能成功（其實(shí)，大多數(shù)有關(guān)時(shí)機(jī)的抉擇都是如此）。

13）一條公理：在華爾街，如果總是做顯而易見或者大家都在做的事，你就賺不到錢。它的另一種解釋，任何容易在股市上被大多數(shù)人掌握和運(yùn)用的賺錢方法都太簡單太容易失效。

14）進(jìn)攻型投資者局限于利用市場周期性波動(dòng)，在歷史低位或者中等水平買進(jìn)并在市場達(dá)到歷史高位時(shí)賣出的方法是不可行的。

15）在道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)中，對那些被認(rèn)為前景不好的股票經(jīng)常估值過低，過去30年，如果注意投資于這類不被普遍接受的普通股，就會(huì)獲取驚人的高利潤。

16）盡管交易條件可能變化，公司和證券可能變化，金融機(jī)構(gòu)和規(guī)則可能變化，但人性基本是相同的。因此，那些謹(jǐn)慎的投資里最重要和困難部分，與投資者的氣質(zhì)和態(tài)度相關(guān)，而不太受歷史與環(huán)境之影響。

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