網(wǎng)宿科技:業(yè)績(jī)?cè)鏊俜项A(yù)期,戰(zhàn)略升級(jí)空間廣闊
　　網(wǎng)宿科技 300017 通信及通信設(shè)備
　　業(yè)績(jī)?cè)鏊俜项A(yù)期,傳統(tǒng)業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)持續(xù)。網(wǎng)宿科技2015年上半年業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)60%-75%,符合我們的預(yù)期,依據(jù)公司過往業(yè)績(jī)預(yù)告和實(shí)際業(yè)績(jī)情況的歷史數(shù)據(jù),我們判斷公司上半年業(yè)績(jī)?cè)鏊俅蟾怕事湓?7%-75%之間,公司的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)支撐業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)持續(xù)。我們判斷公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要基于以下兩個(gè)方面的原因:1)公司的CDN業(yè)務(wù)和流量增長(zhǎng)高度相關(guān),當(dāng)前我們處于互聯(lián)網(wǎng)爆發(fā)增長(zhǎng)期,依據(jù)工信部數(shù)據(jù),2015年移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)接入流量1-5月累計(jì)達(dá)13.5億G,同比增長(zhǎng)91.7%,固定寬帶接入時(shí)長(zhǎng)達(dá)19.9萬億分鐘,同比增長(zhǎng)23.7%,且固網(wǎng)帶寬繼續(xù)提升。
　　網(wǎng)民數(shù)、上網(wǎng)時(shí)長(zhǎng)、基礎(chǔ)帶寬發(fā)展等因素為互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展打下基礎(chǔ),而電商、游戲、視頻等高流量?jī)?nèi)容占比提升驅(qū)動(dòng)流量高增長(zhǎng);2)公司作為行業(yè)龍頭,持續(xù)推出CATM、WSA、APPA、MAA等創(chuàng)新產(chǎn)品優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu),同時(shí)由互聯(lián)網(wǎng)客戶大力向政企客戶拓展優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu),疊加CDN平臺(tái)的規(guī)模效應(yīng),毛利率持續(xù)穩(wěn)中有升。
　　橫向拓展市場(chǎng),縱向產(chǎn)業(yè)升級(jí),公司成長(zhǎng)空間巨大。公司在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)發(fā)展上:1)視頻、游戲客戶流量高增長(zhǎng) 短期4G推廣拉動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)流量增長(zhǎng)中長(zhǎng)期產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)化和萬物互聯(lián)趨勢(shì)驅(qū)動(dòng),公司將充分分享流量高增長(zhǎng)紅利;2)公司持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、客戶結(jié)構(gòu),結(jié)合CDN規(guī)模效應(yīng),行業(yè)龍頭市場(chǎng)占有率有望進(jìn)一步提升,從而超越行業(yè)增速。而公司已經(jīng)布局未來十年發(fā)展,提出戰(zhàn)略升級(jí):公司大手筆募資36億,投入社區(qū)云項(xiàng)目、海外CDN項(xiàng)目和云安全項(xiàng)目,橫向拓展海外市場(chǎng)、深化公司國(guó)際化戰(zhàn)略,縱向升級(jí)公司業(yè)務(wù)——由CDN升級(jí)為云計(jì)算,卡位行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)和未來最為主要的盈利增長(zhǎng)方向,打開中長(zhǎng)期發(fā)展空間。公司募投三個(gè)項(xiàng)目建設(shè)期均為三年,依據(jù)公司公告,建設(shè)完成后年新增營(yíng)業(yè)收入分別合計(jì)約42.92億元,合計(jì)年新增利潤(rùn)約為8.2億,將極大增厚公司業(yè)績(jī)。
　　盈利預(yù)測(cè):公司業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)確定的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的,遠(yuǎn)未達(dá)成長(zhǎng)和市值天花板,看好公司長(zhǎng)期投資價(jià)值,預(yù)計(jì)2015-2017年EPS分別為1.12、1.82和2.76元,維持“推薦”評(píng)級(jí)。