一、就目前的股指而言，進入中級別調(diào)整已經(jīng)幾乎無懸念，早期的分析文章一再提到，（1）此輪牛市的階段頂將在4500-5500點之間產(chǎn)生，而最大的可能區(qū)域是5000-5300點，此次上證指數(shù)實際上是漲至5178點見階段頂，應(yīng)該說與之前的判斷吻合性極高。（2）此輪中級調(diào)整的時間長度大致在一個月時間左右，即4-5周左右的交易日，指數(shù)調(diào)整深度從最高點算起大致站在21%左右，此判斷還有待于后期走勢的驗證。
    那么，這4-5周的調(diào)整中，其調(diào)整方式會是怎樣的呢？參照以往的經(jīng)驗，大的調(diào)整方式應(yīng)該會采取A-B-C三浪調(diào)整方式，即A浪調(diào)整的時間在12天左右，之后有5天左右的強力反彈或橫向震蕩（叫B浪反彈），最后再進行一波創(chuàng)新低的C浪恐慌性下跌，從而完成此輪的階段性調(diào)整。屆時，時間窗和調(diào)整幅度都會處于前期的預(yù)計目標。
    二、目前的關(guān)鍵問題是，此輪階段頂調(diào)整結(jié)束后，接下來的大盤會怎樣走？比如，接下來的探底上漲是屬于牛市繼續(xù)創(chuàng)新高的上漲？還是此前的5178點已經(jīng)見此次牛市大頂、后期的股指再上漲已經(jīng)緊緊是熊市下跌途中的一次階段性反彈？未來理清這些很重要，這將決定未來的股市操作策略。
    就股指此次調(diào)整結(jié)束后，接下來的股指上漲走勢應(yīng)該有三種可能：
    1、之前的5178點已經(jīng)是此輪牛市的大頂，換句話說，該大頂就類似于2001年6月的2245點的牛市大頂（兩次都是牛市運行了兩年多一點，都是6月份見頂），目前的指數(shù)位置就相當于處在2001-7-25日左右的位置，后期的見階段底低點即相當于當時的8月7日位置，之后股指步入橫向?qū)挿鹗庪A段（當中包含著多次反彈）或階段性弱反彈階段，階段性震蕩或弱反彈結(jié)束后，股指將再次步入熊市下跌尋底的過程中。若出現(xiàn)這種方式，上證指數(shù)在第四季度將會跌到3000點左右。
    當然，作為股市中的投資者，是不希望后期出現(xiàn)這樣的走勢的。必定，包括本人自己在內(nèi)的所有投資者，肯定都有牛市情節(jié)或喜歡看多情節(jié)。就比如2008年春季股指在4700點的時候，任何人都不相信、不愿意“股指最終能夠跌漏3000點乃至2000點”的后期事實。但是，我們必須承認，目前兩市除了金融股外，幾乎所有板塊都被爆炒，并且此輪牛市的運行時間也已經(jīng)達到了2-2.5年，因此，我們不能排除上述走勢發(fā)生的可能性。暫時，我們可以認為，上述走勢出現(xiàn)的概率在25-30%。
    2、此輪調(diào)整見階段底后，股指將展開3-4個月的震蕩上漲，上漲至前期點5178點附近或左右，從而構(gòu)筑完大雙頭形態(tài)，之后股指正式步入正規(guī)的熊市下跌。這樣的走勢出現(xiàn)的概率在30%左右。這種走勢就類似于2009-8-4日以后的幾個月的股指走勢————線大跌1個月左右，之后再4個月見右頂。
    3、此輪調(diào)整見階段底后，股指將展開4個月左右的震蕩上漲，上漲至2006年的高點6124點附近或左右，這種情況的含義就是此輪牛市還有最后一波上漲。當然，如果有這波上漲，那這波上漲必須是金融股牽頭，否則市場無法形成這樣的上漲力度?？陀^點講，從目前市場估值角度及從各板塊炒作程度角度，這種情況出現(xiàn)的概率只能與第一種情況相當。但是，從投資者的喜愛做多情節(jié)上，這里將該種情況出現(xiàn)的概率排在第一，并在后期走勢中進行臨時調(diào)整。 這種走勢的方式就類似于2007年的5.30之后。

    三、主要差異性探討

    1、需要說明的是，目前的市場和歷史上的幾次牛市有幾點重大的區(qū)別，一是融資融券及場外高比例配資極其嚴重、數(shù)量極大，隨著大盤的下跌及這些資金的被強行平倉及爆倉，對股市的下跌將有極大的助推作用，這就與前期股市的快漲一樣。這是以前的市場所不存在的，對這種“融資平倉對市場下跌的助推作用及可能雄稱的放大幅度”投資者應(yīng)該更為警惕。（2）大小非的超高獲利高獲利盤的大幅減持對股市下跌的助推作用，投資者也應(yīng)該高度重視，必定這種現(xiàn)象在前幾次牛市中也未出現(xiàn)過。上述兩點，尤其是第一點，對我們的股市判斷可能帶來較大偏差。很可能導(dǎo)致股市的階段性跌幅加大。

    2、目前的市場狀況，與之前所述的幾種狀況相比，有明顯的弱點。在對比優(yōu)弱點之前，這里給一個機器重要的概念，即“兩市所有股票中位數(shù)市盈率”。

    兩市所有股票中位數(shù)市盈率：即將兩市所有股票的市盈率由正數(shù)最小值（最低的市盈率）開始進行排序。最終剔除負市盈率和大于300倍的市盈率股票，取市盈率從0到300的所有股票進行從小到大排序，最終“最中間的那只股票的市盈率”就叫做“兩市所有股票中位數(shù)市盈率”。用某一時間點的“兩市所有股票中位數(shù)市盈率“來衡量當時市場的估值水平，可以剔除個別權(quán)重股的影響及虧損股的影響，對于不同時期兩市估值水平的高低對比應(yīng)該最有效。

    （1）前面講的第一種情況，即2245點時，在市盈率樣本為0-300的情況下，兩市所有股票的中位數(shù)市盈率為66倍，那是股市是見了牛市最終大頂，牛市正好運行了兩年時間。

    （2）前面講的第二種情況，即2009-8-4日以后的走勢。那時的市場狀況要明顯強于現(xiàn)在：第一，2009-8-4日的3478點時兩市的中位數(shù)市盈率為50倍，遠遠低于2005-6月12日的5178點時的73倍（5178點時按前述樣本統(tǒng)計的兩市所有股票的中位數(shù)市盈率為73倍）；第二，2009-8月4日時，那輪牛市從指數(shù)最低點開始的上漲時間為9個月，顯然牛市在時間上沒走完，后期市場會繼續(xù)高度活躍。而2015月6月，此輪牛市小盤股指數(shù)已經(jīng)上漲了兩年零6個月（從2012-12月開始），上證指數(shù)的牛市從之前的最低點1849點也已經(jīng)上漲了兩年，因此在時間窗上目前極其不利。

    （3）前面講的第三種情況，即2007年5.30后。2007年5月29日的4335點時，兩市按前述樣本統(tǒng)計的中位數(shù)市盈率為63倍，明顯低于目前的73倍，且那時沒有大非解禁及融資融券。同時，那時的多個權(quán)重藍籌股板塊如金融、鋼鐵、石化、煤炭等在5.30時還都屬于估值極低的板塊，這些低估值板塊的大量存在，為之后股指再創(chuàng)新高漲到6124點提供了基礎(chǔ)。而目前兩市除了金融、家電外，幾乎再無低估值板塊。因此，目前的市場狀況同樣要遠遠差于2007年的5.30時的狀況。

    （4）綜合考慮目前市場狀態(tài)相對于前面幾次的下跌狀態(tài)的更加不利狀況————估值水平最高、大小非減持助跌、新股發(fā)行巨量、場外高比例配資引起的下跌爆倉及融資融券對下跌的助推作用等，此次的下跌幅度很可能達到前幾次下跌幅度的上限，即跌25%左右，這樣上證指數(shù)的最終下跌目標位可能會在C浪殺跌過程中（屆時伴隨著巨量的爆倉盤）最低跌到3800-3900點區(qū)間或左右，即打漏4000點造成市場極度恐慌最終在3800點附近企穩(wěn)見底，這也是打概率事件，因為只有出現(xiàn)這樣的下跌幅度，接下來的后期再上漲行情才會有大的掙錢效應(yīng)。而重要正數(shù)關(guān)口之下的8字附近，往往是指數(shù)下跌的重要支撐位和止跌點：

    2000-9-25日及2001-2-22日的兩次階段性下跌低點，分別是1874點及1893點，為打漏2000點正數(shù)關(guān)口的1880點左右。

    2007-10月的6124點見頂下跌，是跌漏5000點正數(shù)關(guān)口后在4778點及4812點企穩(wěn)并構(gòu)筑兩個低點，也即企穩(wěn)點為5000點正數(shù)之下的4800點左右企穩(wěn)，之后開始反彈上漲。

    2010-2-3日的指數(shù)下跌低點或該年春季行情的啟動點，是跌漏3000點正數(shù)關(guān)口的2890點。

    2013年6月指數(shù)暴跌的企穩(wěn)點，是跌漏2000點正數(shù)關(guān)口后的1849點。

    2014-12-10日指數(shù)連續(xù)暴漲后的暴跌企穩(wěn)點，是跌漏3000點正數(shù)關(guān)口后的2807點（2014-12-10日）。

    因此，2015-6-12日開始的上證指數(shù)下跌，盡管從以往的跌幅平均值看，跌到4000-4100點區(qū)間幅度也已經(jīng)可以，我們也期望少跌一點，但按照以上的分析，跌漏4000點整數(shù)關(guān)口到4800-4880點區(qū)間企穩(wěn)還是大概率事件及最合理位置。市場最后制造出極度恐慌和跌幅，最終打爆場外的扇形高杠桿融資盤及大部分從券商處的融資融券融資盤，主流資金最后接過這些爆倉、強行平倉盤，然后再向上做一輪行情，這是市場最合理的走勢。（場內(nèi)按1：1.5高比例參與融資的融資盤必須打爆或被提前強行平倉，按1：1的比例進行融資的融資盤也必須大部分被強平。）

    四、對未來的股市風險應(yīng)高度重視

    無論是之前的5178點已經(jīng)是此輪牛市的大頂，還是未來的10月份此輪牛市才見頂（第四季度見牛市頂已經(jīng)是時間延后極限），此輪牛市見頂后接下來的股市熊市下跌，2-3年內(nèi)上證指數(shù)最低跌到2000-2500點區(qū)域應(yīng)該是沒有任何疑問的，即使跌到2000點之下也不奇怪。對此投資者要有足夠的重視。屆時，很多個股的下跌位置站在以目前的牛市思維可能無法想象，比如2007年說中石油能下跌到8元以下兼職不可思議。而未來的2-3年，中石油股價再跌倒8元以下同樣沒有任何疑問，中國重車股價跌到10元以下甚至是8元以下也同樣不會有任何疑問，中國交建股價跌到6-7元以下也不會有任何疑問，等等。后期的分析文章將對主要股票的未來下跌位置做出預(yù)測，供大家戰(zhàn)略性參考。

    五、歷史走勢典型對照圖解析

                   圖1  2001年牛市大頂構(gòu)筑完畢后的調(diào)整

                       圖2  2007年6月牛市上升圖中的調(diào)整（調(diào)整后牛市還有一浪）

                圖3  2009年8月3478點后的階段調(diào)整

                     圖4  2013年6月的調(diào)整

                 圖5  此次5178點見階段定后的調(diào)整及后期走勢圖簡圖