2015年，端午節(jié)前的最后一周，A股上演了7年來的最大周跌幅。其中，端午節(jié)前的最后一個(gè)交易日，更是千股跌停。上證綜指下跌6.42%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌5.41%。實(shí)際上，下跌不是這一周才開始的，不少股票已經(jīng)預(yù)演了腰斬行情。

1、股票是風(fēng)箏，業(yè)績是風(fēng)箏的線

說起銀河策略孫建波團(tuán)隊(duì)，過去三年留給市場的是無數(shù)關(guān)于成長股的經(jīng)典。在創(chuàng)業(yè)板跌破600點(diǎn)之際，強(qiáng)烈看好創(chuàng)業(yè)板。團(tuán)隊(duì)經(jīng)典之作《從經(jīng)濟(jì)社會(huì)變遷看產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和成長股投資》，更是成為社會(huì)各界研究成長股的必讀參考文獻(xiàn)。十八屆三中全會(huì)之后，更加堅(jiān)定了對產(chǎn)業(yè)升級(jí)的信心，堅(jiān)定了對創(chuàng)業(yè)板和成長股的推薦。在論及如何選擇成長股時(shí)，“科技股看普及率”，“大眾消費(fèi)品看品牌和渠道”，“醫(yī)藥看新藥研發(fā)能力”，“專業(yè)和商業(yè)服務(wù)領(lǐng)域是隱形巨人的搖籃”，無數(shù)經(jīng)典，指導(dǎo)著成長股投資。

時(shí)光荏苒，很快就進(jìn)入了2015年，市場進(jìn)入了白熱化時(shí)期，A股日成交額從突破1萬億，再到突破2萬億。在創(chuàng)業(yè)板2000點(diǎn)之際，銀河策略團(tuán)隊(duì)指出，改革大背景下，任性飛的，只能是成長股。銀河策略在研究報(bào)告中指出：讓成長股再飛一會(huì)。

成長股能飛到哪里呢？如果說股票是風(fēng)箏，那么，業(yè)績就是拴住風(fēng)箏的線。2015年5月12日，孫建波在其微信圈表示：3500點(diǎn)之后的創(chuàng)業(yè)板，脫離了業(yè)績的束縛。就像風(fēng)箏斷了線，會(huì)被風(fēng)吹得無限高，但也一定會(huì)摔得粉身碎骨。一個(gè)堅(jiān)定推薦成長股三年的團(tuán)隊(duì)，第一次公開警示成長股風(fēng)險(xiǎn)。次日，各大主要財(cái)經(jīng)媒體，轉(zhuǎn)載了這一觀點(diǎn)。

這是一場國家市值管理，國家做了一場主營業(yè)務(wù)規(guī)劃。和公司的主營業(yè)務(wù)規(guī)劃一樣，經(jīng)營的布局，是需要時(shí)間的；業(yè)績的釋放，更需要時(shí)間?；ヂ?lián)網(wǎng)+確實(shí)改變了企業(yè)的思維，但加了互聯(lián)網(wǎng)之后，股價(jià)翻了數(shù)倍，業(yè)績的兌現(xiàn)，卻需要數(shù)年時(shí)間。今后，成長股的高估值，要等等業(yè)績。銀河策略團(tuán)隊(duì)在其研報(bào)中反復(fù)強(qiáng)調(diào)這一觀點(diǎn)。成長股不管如何任性，也不能脫離業(yè)績預(yù)期這一主線。

創(chuàng)業(yè)板很快突破了4000點(diǎn)高位。面對如此瘋狂的狀況，孫建波再其6月8日的微信圈中表示：“有的股票單頂下跌，有的股票雙頂未突破，有的股票正在形成第一個(gè)頂。而神創(chuàng)板指數(shù)貌似在構(gòu)筑雙頂?shù)牡谝粋€(gè)頂。猶如2010年底，三個(gè)月內(nèi)成長股有反彈機(jī)會(huì)，但已不具備中期投資價(jià)值。問題的關(guān)鍵是：將來反彈的時(shí)候不要以為大牛市又來了。歷史從來都不會(huì)簡單重復(fù)，但總是重演?！?/p>

毫無疑問，孫建波博士的觀點(diǎn)，銀河策略團(tuán)隊(duì)的觀點(diǎn)，非常清晰。3500點(diǎn)之上的創(chuàng)業(yè)板，是賣出的最好機(jī)會(huì)。

2、股票玩的不是情懷，而是希望

6月12日，銀河證券官方微信刊發(fā)了對孫建波博士的采訪稿《帶著希望去炒股》。孫建波博士明確指出，“牛市已經(jīng)處于下半場，建議采取謹(jǐn)慎策略?！薄昂芏喙善钡墓乐狄呀?jīng)太高，估值需要等一等業(yè)績?！边@與此前孫博士在CCTV-2首席看市中的觀點(diǎn)相互印證：“牛市下半場，必須具備過硬的交易心理和突出的價(jià)值發(fā)現(xiàn)能力，否則盡快離開市場?！?/p>

孫博士強(qiáng)調(diào)的希望是什么？正是銀河策略團(tuán)隊(duì)數(shù)年來強(qiáng)調(diào)的經(jīng)濟(jì)社會(huì)變遷的方向，社會(huì)發(fā)展的希望。投資者要客觀判斷產(chǎn)業(yè)的空間，不能意氣用事，要投資有希望、有空間的產(chǎn)業(yè)和股票。

產(chǎn)業(yè)的希望、發(fā)展的空間，靠的不是情懷。炒股的人，內(nèi)心可以有詩和遠(yuǎn)方，但倉位必須回到現(xiàn)實(shí)的產(chǎn)業(yè)。

典型的是被誤導(dǎo)的愛國情懷，在股市中總是讓人錯(cuò)誤地突破希望，走向瘋狂。中國中車（網(wǎng)稱神車），便是如此。孫博士在其微信圈中指出：“中國中車再難創(chuàng)新高，理由如下：

1、中國高鐵建設(shè)和成軌建設(shè)已經(jīng)處于高峰期，今后產(chǎn)量增速不會(huì)太高，利潤率趨于下行；

2、中國神車的巔峰市值約8000億，超越波音飛機(jī)，N倍于所有歐日高鐵巨頭，猶如2007年中國神油超越國際石油巨頭；

3、國內(nèi)高鐵建設(shè)的自主化已經(jīng)不易，海外市場并不大，日本和歐洲已經(jīng)非常成熟，中亞和俄羅斯東部地區(qū)地廣人稀不宜建高鐵，澳洲酒不說了，非洲修不起，美洲顯然不是中國的地盤，剩下東南亞還面臨著日本新干線的競爭；

4、國企改革的任務(wù)是國資的資本化，也就是套現(xiàn)的意思，國家隊(duì)主要以賣為主，而不是買”。

這一觀點(diǎn)，與曾經(jīng)沸沸揚(yáng)揚(yáng)的“俠之大者，為國接盤”，不謀而合。

愛國情懷，更需要我們?nèi)ネ顿Y國家最需要的產(chǎn)業(yè)，未來最有希望、最有空間的產(chǎn)業(yè)。

情懷與希望，本可以和諧伴生。需要投資者有一個(gè)面向未來希望的情懷，而不是自我陶醉的情懷。

用一位企業(yè)家的話說：孫博士的思路很新，思維很活躍。面向未來的希望，正是銀河策略團(tuán)隊(duì)不斷探索成長股的精神動(dòng)力。

端午節(jié)前的大跌，不少人拿彼得林奇的一段話來安慰暴跌陰影下受傷的心靈：“在過去70多年歷史上發(fā)生的40次股市暴跌中，即使其中39次我提前預(yù)測到，而且在暴跌前賣掉了所有的股票，我最后也會(huì)后悔萬分的。因?yàn)榧词故堑畲蟮哪谴喂蔀?zāi)，股價(jià)最終也漲回來了，而且漲得更高”。

這很容易引起誤解，讓人在下跌中麻痹。孫博士告訴我們，必須再看到林奇的另一句話：“股市大跌，讓我們又有一次好機(jī)會(huì)，以很低的價(jià)格買入那些優(yōu)秀的公司股票?！?/p>

不妨用腳趾頭想一想，如果高位沒有賣掉股票，暴跌之后哪來的錢大量買入這些便宜的好股票？用什么錢來支持更優(yōu)秀的公司發(fā)展？

投資人，不能被那些個(gè)偽情懷所麻痹，沉浸其中，而要追逐未來的希望。

3、成長股的大浪淘沙

未來的希望在哪里？孫博士在吳中創(chuàng)投第一工園舉辦的首屆太湖新三板論壇上表示：牛熊更替，成長股時(shí)永恒的，但成長的主題每年都不一樣。

在銀河策略團(tuán)隊(duì)的經(jīng)典之作《大浪淘沙尋覓新藍(lán)籌》中，孫博士強(qiáng)調(diào)了成長股的大浪淘沙之旅。人們對成長的認(rèn)識(shí)，是不斷更新的。任何一年，人們都要審視自己過去的判斷。如果某個(gè)方向，連續(xù)多年都被認(rèn)為是社會(huì)的必然方向，每一年都得到資本的青睞。假以時(shí)日，則必然成長為主流產(chǎn)業(yè)。

面向未來，孫博士指出，科技方向和商業(yè)模式，是辨認(rèn)新成長的主要線索。

從科技角度看，當(dāng)前有三大趨勢：第一，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)正在改造全社會(huì)；第二，機(jī)器人必將全面進(jìn)入人類社會(huì)；第三，以智能汽車、智能家居為代表的生活智能化必將全面改變?nèi)祟惿?。在首屆太湖新三板論壇上，作為?chuàng)造者之家的第一工園，正是把以上產(chǎn)業(yè)方向作為重點(diǎn)孵化方向。

從商業(yè)模式角度，孫博士表示：沒有傳統(tǒng)的企業(yè)，只有傳統(tǒng)的模式。在其微信圈中，有這樣一段話：“我們在咨詢實(shí)務(wù)中，非常自豪地說，在我們的眼中，沒有傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，只有傳統(tǒng)的思路。我們和天閱財(cái)富的專家團(tuán)隊(duì)，正致力于為企業(yè)尋找新的思路”。

未來的牛股在哪里？在于新科技和新思路。上市公司的市值管理的核心，正是在于發(fā)展新領(lǐng)域、設(shè)計(jì)新模式。

4、嚴(yán)肅點(diǎn)，這是投資

2015年三月，孫博士在某上市公司年會(huì)上表示：牛市確實(shí)來了，但對于大多數(shù)人來說，解套，只是個(gè)傳說。會(huì)場上，眾人嘩然。為什么牛市卻不能解套呢？孫博士繼續(xù)解釋：股市低迷的時(shí)候，人們不會(huì)愿意買股票；上漲過程中，人們緩慢加倉；一般都在股市頂部的時(shí)候，人們才瘋狂加倉，乃至高杠桿入市。下跌過程中因期待反彈而不斷錯(cuò)過止損機(jī)會(huì)。于是，就只能在漫漫熊市中等待解套了。但經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)變遷，老企業(yè)很難有新機(jī)會(huì)，解套怎么可能？

微信時(shí)代，段子更多了。面對各類神股，微信圈缺乏嚴(yán)肅分析的文章，倒是充斥各類海侃。不明就里的股民，很容易被誤導(dǎo)，進(jìn)入這些神股的圈子。

最不嚴(yán)肅的微信圈觀點(diǎn)當(dāng)屬“國家牛市”。為什么國家要保證股市不跌呢？如果國家要讓股市只漲不跌，當(dāng)正式公告所有國民，按比例分配買股票的份額，公平地獲得股市上漲帶來的收益。這無異于一次通貨膨脹，荒唐至極。

股市，是一個(gè)嚴(yán)肅的投資場所。如果我們愛國，應(yīng)該用我們的資金，支持中國最有發(fā)展空間的產(chǎn)業(yè)，而不是臆想國家隊(duì)要玩什么。財(cái)政學(xué)理論告訴我們，國家的任務(wù)，是做那些不掙錢的，市場不喜歡的，但關(guān)系國計(jì)民生的產(chǎn)業(yè)。這與股票投資理念是背道而馳的。你一定要跟著國家混，用你的資金來補(bǔ)貼社會(huì)，那是公益，是情懷，不是投資。

每逢下跌，我們要嚴(yán)肅地思考，過去對公司的投資價(jià)值的認(rèn)識(shí)是否客觀。而不是用各種雞湯來麻痹自己。嚴(yán)肅點(diǎn)，這是投資。孫博士反復(fù)強(qiáng)調(diào)。

5、不掙股票的最后一波錢

股市頂部，如何做到逃頂？孫博士給出的答案很清晰：不掙股票的最后一波錢。舉例來說，2007年，當(dāng)時(shí)的中國船舶，股價(jià)到了300元，不少人認(rèn)為一定會(huì)達(dá)到500元。但當(dāng)時(shí)如果能客觀分析，不妨發(fā)現(xiàn)一個(gè)規(guī)律：每一個(gè)國家在進(jìn)出口高峰期都會(huì)有船運(yùn)大發(fā)展的預(yù)期，但產(chǎn)業(yè)景氣高峰一般是同步的，此后便長期下行。撇開多年后的航母夢不說，面對當(dāng)時(shí)的中國船舶，孫博士表示：可能漲到500，但到300的時(shí)候，我們認(rèn)為總市值已經(jīng)體現(xiàn)了景氣巔峰的產(chǎn)業(yè)盈利空間。后面情緒高漲有可能帶來更大漲幅，但已經(jīng)完全脫離了我們的價(jià)值判斷能力。我們不掙股票的最后一波錢，因?yàn)槲覀儧]有把握在頂部逃出來。

面對神車、神網(wǎng)，面對創(chuàng)業(yè)板的瘋狂，孫博士在5月中旬以來持續(xù)提示風(fēng)險(xiǎn)，在6月8日的微信圈更是清晰地提出泡沫警示。這是基于這一樸素的理念：不掙股票的最后一撥錢。

當(dāng)股票脫離了價(jià)值判斷，風(fēng)箏斷了線，可以任性飛，但人們已經(jīng)沒有能力掌控其節(jié)奏。這時(shí)候，后面無論飛得多高，我們都不該企圖抓住他。

那么，股市暴跌之際，以后怎么辦？

風(fēng)不會(huì)一下子停下來，貌似馬上摔得粉身碎骨的風(fēng)箏，還會(huì)被風(fēng)反復(fù)吹起來，雖然最終還是要摔下來。

過去一個(gè)月，如果沒有克服貪婪，今后一個(gè)月，要盡量克服恐懼?？陀^地評(píng)估風(fēng)速風(fēng)向，做好降杠桿、減倉位、調(diào)結(jié)構(gòu)。

孫博士表示，短期暴跌之后，市場將進(jìn)入弱勢震蕩區(qū)間，在條件成熟時(shí)還會(huì)反彈。但今后的交易，要注意，已經(jīng)不適合一般股民。交易心理的穩(wěn)定、價(jià)值判斷的客觀，顯得更加重要。牛市正在進(jìn)入后半段，投資者要為下一輪牛市做準(zhǔn)備，積極投資新三板掛牌前項(xiàng)目。

作者：中國銀河證券首席策略分析師 孫建波