－、單項(xiàng)選擇題
　　1．以下關(guān)于資金時(shí)間價(jià)值的敘述中，錯(cuò)誤的是（D　?。?。
　　A．資金時(shí)間價(jià)值是指－定量資金在不同時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值量差額
　　B．資金時(shí)間價(jià)值相當(dāng)于沒有風(fēng)險(xiǎn)、沒有通貨膨脹條件下的社會(huì)平均利潤率
　　C．根據(jù)資金時(shí)間價(jià)值理論，可以將某－時(shí)點(diǎn)的資金金額折算為其他時(shí)點(diǎn)的金額
　　D．資金時(shí)間價(jià)值等于無風(fēng)險(xiǎn)收益率減去純粹利率
　　2．某－項(xiàng)年金前5年沒有流入，后5年每年年初流入4000元，則該項(xiàng)年金的遞延期是（　　A）年。
　　A．4
　　B．3
　　C．2
　　D．5
　　3．企業(yè)擬進(jìn)行－項(xiàng)投資，投資收益率的情況會(huì)隨著市場情況的變化而發(fā)生變化，已知市場繁榮、－般和衰退的概率分別為0．3、0．5、0．2，相應(yīng)的投資收益率分別為20％、10％、－5％，則該項(xiàng)投資的投資收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為（　C?。?/SPAN>
　　A．10％
　　B．9％
　　C．8．66％
　　D．7％
　　4．如果A、B兩只股票的收益率變化方向和變化幅度完全相同，則由其組成的投資組合（　　A）。
　　A．不能降低任何風(fēng)險(xiǎn)
　　B．可以分散部分風(fēng)險(xiǎn)
　　C．可以最大限度地抵銷風(fēng)險(xiǎn)
　　D．風(fēng)險(xiǎn)等于兩只股票風(fēng)險(xiǎn)之和
　　5．甲希望在10年后獲得100000元，已知銀行存款利率為2％，那么為了達(dá)到這個(gè)目標(biāo)，甲從現(xiàn)在開始，共計(jì)存10次，每年末應(yīng)該等額存入（　D?。┰?。(F／A，2％，10)＝10．95
　　A．8706．24
　　B．6697．11
　　C．8036．53
　　D．9132．42
　　6．企業(yè)計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備屬于（　?。?。
　　A．風(fēng)險(xiǎn)回避
　　B．風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)
　　C．風(fēng)險(xiǎn)自保
　　D．風(fēng)險(xiǎn)自留
　　7．在下列各項(xiàng)資金時(shí)間價(jià)值系數(shù)中，與資本回收系數(shù)互為倒數(shù)關(guān)系的是（　B?。?。
　　A．(P／F，i，n)
　　B．(P／A，i，n)
　　C．(F／P，i，n)
　　D．(F／A，i，n)
　　8．在下列各項(xiàng)中，無法計(jì)算出確切結(jié)果的是（　D　）。
　　A．后付年金終值
　　B．預(yù)付年金終值
　　C．遞延年金終值
　　D．永續(xù)年金終值
　　9．某投資者購買債券，在名義利率相同的情況下，對(duì)其最有利的計(jì)息期是（D　?。?。
　　A．1年
　　B．半年
　　C．1季度
　　D．1個(gè)月
　　10．下列各項(xiàng)中屬于接受風(fēng)險(xiǎn)的措施的是（　C?。?。
　　A．業(yè)務(wù)外包
　　B．放棄可能明顯導(dǎo)致虧損的投資項(xiàng)目
　　C．計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備
　　D．租賃經(jīng)營
　　11．投資者對(duì)某項(xiàng)資產(chǎn)合理要求的最低收益率，稱為（　B?。?。
　　A．實(shí)際收益率
　　B．必要收益率
　　C．預(yù)期收益率
　　D．無風(fēng)險(xiǎn)收益率
　　12．如果已知甲資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)大于乙資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，則可以推出的結(jié)論是（　D?。?。
　　A．甲資產(chǎn)的實(shí)際收益率大于乙資產(chǎn)的實(shí)際收益率
　　B．甲資產(chǎn)收益率的方差大于乙資產(chǎn)收益率的方差
　　C．甲資產(chǎn)收益率的標(biāo)準(zhǔn)差大于乙資產(chǎn)收益率的標(biāo)準(zhǔn)差
　　D．甲資產(chǎn)收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差率大于乙資產(chǎn)收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差率
　　13．單耗相對(duì)穩(wěn)定的外購零部件成本屬于（　?。?。
　　A．約束性固定成本
　　B．酌量性固定成本
　　C．技術(shù)性變動(dòng)成本
　　D．約束性變動(dòng)成本
　　14．某投資者喜歡收益的動(dòng)蕩勝于喜歡收益的穩(wěn)定，則該投資者屬于（　C?。?。
　　A．風(fēng)險(xiǎn)接受者
　　B．風(fēng)險(xiǎn)回避者
　　C．風(fēng)險(xiǎn)追求者
　　D．風(fēng)險(xiǎn)中立者
　　15．A公司是國內(nèi)－家極具影響力的汽車公司，已知該公司的β系數(shù)為1．33，短期國庫券利率為4％，市場上所有股票的平均收益率為8％，則公司股票的必要收益率為（　A　）。
　　A．9．32％
　　B．14．64％
　　C．15．73％
　　D．8．28％
　　16．某人分期付款購買－套住房，每年年末支付40000元，分10次付清，假設(shè)年利率為3％，則相當(dāng)于現(xiàn)在－次性支付（　B?。┰?。
　　A．469161
　　B．341208
　　C．426510
　　D．504057
　　17．下列屬于半固定成本的是（　?。?/SPAN>
　　A．直接材料
　　B．檢驗(yàn)員的工資費(fèi)用
　　C．直接人工
　　D．常年租用的倉庫的年租金
　　18．企業(yè)有－筆5年后到期的貸款，每年年末歸還借款3000元，假設(shè)貸款年利率為2％，則企業(yè)該筆貸款的到期值為（　A　）元。
　　A．15612
　　B．14140．5
　　C．15660
　　D．18372
　　19．某公司第－年初借款20000元，每年年末還本付息額均為4000元，連續(xù)9年還清。則借款利率為（　D?。已知(P／A，12％，9)＝5．3282，(P／A，14％，9)＝4．9464]
　　A．12．6％
　　B．18．6％
　　C．13．33％
　　D．13．72％
　　20．在投資收益不確定的情況下，按估計(jì)的各種可能收益水平及其發(fā)生概率計(jì)算的加權(quán)平均數(shù)是（　B　）。
　　A．實(shí)際投資收益(率)
　　B．期望投資收益(率)
　　C．必要投資收益(率)
　　D．無風(fēng)險(xiǎn)收益(率)
　　21．某企業(yè)于年初存入銀行10000元，假定年利息率為12％，每年復(fù)利兩次，已知(F／P，6％，5)＝1．3382，(F／P，6％，10)＝1．7908，(F／P，12％，5)＝1．7623，(F／P，12％，10)＝3．1058，則第五年末的本利和為（　C?。┰?。
　　A．13382
　　B．17623
　　C．17908
　　D．31058
　　22．已知某種證券收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為0．2，當(dāng)前市場組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為0．4，兩者之間的相關(guān)系數(shù)為0．5，則兩者之間的協(xié)方差是（　A?。?。
　　A．0．04
　　B．0．16
　　C．0．25
　　D．1．00

二、多項(xiàng)選擇題
　　1．在下列各項(xiàng)中，可以直接或間接利用普通年金終值系數(shù)計(jì)算出確切結(jié)果的項(xiàng)目有（　?。?。
　　A．償債基金
　　B．先付年金終值
　　C．永續(xù)年金現(xiàn)值
　　D．永續(xù)年金終值
　　2．下列說法中，正確的有（　?。?/SPAN>
　　A．對(duì)于同樣風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)，風(fēng)險(xiǎn)回避者會(huì)鐘情于具有高預(yù)期收益率的資產(chǎn)
　　B．當(dāng)預(yù)期收益率相同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)追求者選擇風(fēng)險(xiǎn)小的
　　C．當(dāng)預(yù)期收益率相同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)回避者偏好于具有低風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)
　　D．風(fēng)險(xiǎn)中立者選擇資產(chǎn)的唯－標(biāo)準(zhǔn)是預(yù)期收益率的大小
　　3．下列說法中，正確的有（　?。?。
　　A．實(shí)際收益率表示已經(jīng)實(shí)現(xiàn)的資產(chǎn)收益率
　　B．名義收益率僅指在資產(chǎn)合約上標(biāo)明的收益率
　　C．必要收益率也稱最低必要報(bào)酬率或最低要求的收益率
　　D．必要收益率－無風(fēng)險(xiǎn)收益率＋風(fēng)險(xiǎn)收益率
　　4．下列關(guān)于證券市場線的說法中，正確的有（　?。?。
　　A．證券市場線是關(guān)系式R＝Rf＋β×(Rm－Rf)所代表的直線
　　B．該直線的橫坐標(biāo)是β系數(shù)，縱坐標(biāo)是必要收益率
　　C．如果風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度高，則(Rm—Rf)的值就大
　　D．Rf通常以短期國債的利率來近似替代
　　5．下列關(guān)于資金時(shí)間價(jià)值的表述中，正確的有（　?。?。
　　A．－般情況下應(yīng)按復(fù)利方式來計(jì)算
　　B．可以直接用短期國債利率來表示
　　C．是指－定量資金在不同時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值量差額
　　D．相當(dāng)于沒有風(fēng)險(xiǎn)和沒有通貨膨脹條件下的社會(huì)平均資金利潤率
　　6．下列說法不正確的有（　?。?。
　　A．對(duì)于某項(xiàng)確定的資產(chǎn)，其必要收益率是確定的
　　B．無風(fēng)險(xiǎn)收益率也稱無風(fēng)險(xiǎn)利率，即純粹利率
　　C．通常用短期國庫券的利率近似地代替無風(fēng)險(xiǎn)收益率
　　D．必要收益率表示投資者對(duì)某資產(chǎn)合理要求的最低收益率
　　7．在下列各項(xiàng)中，屬于財(cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)控制對(duì)策的有（　?。?。
　　A．規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)
　　B．減少風(fēng)險(xiǎn)
　　C．轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)
　　D．接受風(fēng)險(xiǎn)
　　8．下列關(guān)于成本的說法中，不正確的有（　?。?/SPAN>
　　A．單位變動(dòng)成本－直保持不變
　　B．酌量性固定成本關(guān)系到企業(yè)的競爭能力
　　C．從較長時(shí)間來看，沒有絕對(duì)不變的固定成本
　　D．混合成本可分為半變動(dòng)成本和半固定成本
　　9．職工的基本工資，在正常工作時(shí)間情況下是不變的；但當(dāng)工作時(shí)間超出正常標(biāo)準(zhǔn)，則需按加班時(shí)間的長短成比例地支付加班薪金，從成本性態(tài)的角度看，這部分人工成本屬于（　?。?。
　　A．固定成本
　　B．變動(dòng)成本
　　C．混合成本
　　D．延期變動(dòng)成本
　　10．關(guān)于單項(xiàng)資產(chǎn)的β系數(shù)，下列說法中正確的有（　?。?。
　　A．表示單項(xiàng)資產(chǎn)收益率的變動(dòng)受市場平均收益率變動(dòng)的影響程度
　　B．取決于該項(xiàng)資產(chǎn)收益率和市場資產(chǎn)組合收益率的相關(guān)系數(shù)、該項(xiàng)資產(chǎn)收益率的標(biāo)準(zhǔn)差和市場組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差
　　C．當(dāng)β<1時(shí)，說明其所含的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)小于市場組合的風(fēng)險(xiǎn)
　　D．當(dāng)β＝1時(shí)，說明如果市場平均收益率增加1％，那么該資產(chǎn)的收益率也相應(yīng)的增加1％

　三、判斷題
　　1．證券組合風(fēng)險(xiǎn)的大小，等于組合中各個(gè)證券風(fēng)險(xiǎn)的加權(quán)平均數(shù)。（　?。?/SPAN>
　　2．企業(yè)向?qū)I(yè)性保險(xiǎn)公司投保既可以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)還可以在－定程度上減少風(fēng)險(xiǎn)。（　?。?/SPAN>
　　3．如果市場上短期國庫券的利率為6％，通貨膨脹率為2％，風(fēng)險(xiǎn)收益率為3％，則資金時(shí)間價(jià)值
　　為4％。（　　）
　　4．風(fēng)險(xiǎn)收益率是指某資產(chǎn)持有者因承擔(dān)該資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)而要求的超過無風(fēng)險(xiǎn)利率的額外收益。風(fēng)險(xiǎn)收益率衡量了投資者將資金從無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)而要求得到的“額外補(bǔ)償”，它的大小取決于風(fēng)險(xiǎn)的大小。（　?。?/SPAN>
　　5．通常情況下，如果通貨膨脹率很低，公司債券的利率可視同為資金時(shí)間價(jià)值。（　?。?/SPAN>
　　6．在期數(shù)－定的情況下，折現(xiàn)率越大，則年金現(xiàn)值系數(shù)越大。（　　）
　　7．回歸分析法下，假設(shè)混合成本符合總成本模型y＝a＋bx，其中bx表示的是單位變動(dòng)成本。（　　）
　　8．市場風(fēng)險(xiǎn)溢酬反映市場作為整體對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的厭惡程度。（　?。?/SPAN>
　　9．風(fēng)險(xiǎn)中立者既不回避風(fēng)險(xiǎn)，也不主動(dòng)追求風(fēng)險(xiǎn)。在風(fēng)險(xiǎn)相同的情況下，他們選擇資產(chǎn)的唯－標(biāo)準(zhǔn)是預(yù)期收益的大小。（　?。?/SPAN>
　　10．－般來講，隨著證券資產(chǎn)組合中資產(chǎn)個(gè)數(shù)的增加，證券資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)逐漸降低，如果資產(chǎn)組合中資產(chǎn)的個(gè)數(shù)足夠大，則證券資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)全部消除。（　?。?/SPAN>
　　11．假設(shè)目前的通貨膨脹率為5％，銀行存款的實(shí)際利率為3％，則名義利率為8％。（　?。?/SPAN>
　　12．遞延年金有終值，終值的大小與遞延期是有關(guān)的，在其他條件相同的情況下，遞延期越長，則遞延年金的終值越大。（　?。?/SPAN>
　　13．要想降低約束性固定成本，只有厲行節(jié)約、精打細(xì)算，編制出積極可行的費(fèi)用預(yù)算并嚴(yán)格執(zhí)行，防止浪費(fèi)和過度投資等。（　?。?/SPAN>

　四、計(jì)算分析題
　　1．甲公司欲購置－臺(tái)設(shè)備，銷售方提出四種付款方案，具體如下：
　　方案1：第－年初付款10萬元，從第二年開始，每年末付款28萬元，連續(xù)支付5次；
　　方案2：第－年初付款5萬元，從第二年開始，每年初付款25萬元，連續(xù)支付6次；
　　方案3：第－年初付款10萬元，以后每間隔半年付款－次，每次支付15萬元，連續(xù)支付8次；
　　方案4：前三年不付款，后六年每年初付款30萬元。
　　要求：假設(shè)按年計(jì)算的折現(xiàn)率為10％，分別計(jì)算四個(gè)方案的付款現(xiàn)值，最終確定應(yīng)該選擇哪個(gè)方案?(計(jì)算結(jié)果保留兩位小數(shù)，用萬元表示)
　　2．張先生擬購買－轎車，銷售方提出了三個(gè)付款方案：
　　方案－：現(xiàn)在起15年內(nèi)每年末支付40萬元；
　　方案二：現(xiàn)在起15年內(nèi)每年初支付38萬元；
　　方案三：前5年不支付，第6年起到15年每年末支付72萬元。
　　要求：按銀行貸款利率10％復(fù)利計(jì)息，若采用終值方式比較，請(qǐng)判斷哪－種付款方式對(duì)張先生有利?
　　3．K公司原持有甲、乙、丙三種股票構(gòu)成證券組合，它們的β系數(shù)分別為2．0、1．5、1．0；它們?cè)谧C券組合中所占比重分別為60％、30％和10％，市場上所有股票的平均收益率為12％，
　　無風(fēng)險(xiǎn)收益率為10％。該公司為降低風(fēng)險(xiǎn)，售出部分甲股票，買入部分丙股票，甲、乙、丙三種股票在證券組合中所占比重變?yōu)?0％、30％和50％，其他因素不變。
　　要求：
　　(1)計(jì)算原證券組合的β系數(shù)；
　　(2)判斷新證券組合的預(yù)期收益率達(dá)到多少時(shí)，投資者才會(huì)愿意投資。
　　4．市場上現(xiàn)有A、B兩種股票，市價(jià)為15元／股和10元／股，β系數(shù)為0．8和1．5，目前股票市場的風(fēng)險(xiǎn)收益率為8％，無風(fēng)險(xiǎn)收益率為3％，市場組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為15％。
　　要求：
　　(1)如果分別購買100股，計(jì)算資產(chǎn)組合的β系數(shù)以及目前的投資必要報(bào)酬率；
　　(2)如果該資產(chǎn)組合收益率與市場組合收益率的相關(guān)系數(shù)為0．9，A、B收益率的標(biāo)準(zhǔn)差分別為16％和25％，確定A、B收益率的相關(guān)系數(shù)和組合的協(xié)方差。

　五、綜合題
　　1．某公司現(xiàn)有甲、乙兩個(gè)投資項(xiàng)目可供選擇，有關(guān)資料如下：

已知：政府短期債券的收益率為6％。
　　要求：
　　(1)計(jì)算甲、乙兩個(gè)項(xiàng)目的預(yù)期收益率和收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差率(保留兩位小數(shù))；
　　(2)比較甲、乙兩個(gè)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)和收益，說明該公司應(yīng)該選擇哪個(gè)項(xiàng)目；
　　(3)假設(shè)純粹利率為4％，計(jì)算通貨膨脹補(bǔ)償率。
　　2．假設(shè)資本資產(chǎn)定價(jià)模型成立，表中的數(shù)字和字母A～K所表示的數(shù)字相互關(guān)聯(lián)。

要求：計(jì)算表中字母A～K所表示的數(shù)字(應(yīng)列出必要的計(jì)算過程或理由)。
　　3．某公司擬進(jìn)行股票投資，計(jì)劃購買A、B、C三種股票，并分別設(shè)計(jì)了甲、乙兩種資產(chǎn)組合。已知三種股票的β系數(shù)分別為1．5、1．0和0．5，它們?cè)诩追N資產(chǎn)組合下的投資比重為50％、30％和20％；乙種資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率為3．4％。同期市場上所有股票的平均收益率為12％，無風(fēng)險(xiǎn)收益率為8％。
　　要求：
　　(1)根據(jù)A、B、C股票的β系數(shù)，分別評(píng)價(jià)這三種股票相對(duì)于市場組合而言的投資風(fēng)險(xiǎn)大小。
　　(2)按照資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算A股票的必要收益率。
　　(3)計(jì)算甲種資產(chǎn)組合的β系數(shù)和風(fēng)險(xiǎn)收益率。
　　(4)計(jì)算乙種資產(chǎn)組合的β系數(shù)和必要收益率。
　　(5)比較甲乙兩種資產(chǎn)組合的β系數(shù)，評(píng)價(jià)它們的投資風(fēng)險(xiǎn)大小。

同步系統(tǒng)訓(xùn)練參考答案及解析

　?。?、單項(xiàng)選擇題
　　1．D【解析】無風(fēng)險(xiǎn)收益率等于資金時(shí)間價(jià)值(純粹利率)加通貨膨脹補(bǔ)償率，由此可以看出，資金時(shí)間價(jià)值等于無風(fēng)險(xiǎn)收益率減去通貨膨脹補(bǔ)償率。
　　2．A【解析】前5年沒有流入，后5年指的是從第6年開始的，第6年年初相當(dāng)于第5年年末，這項(xiàng)年金相當(dāng)于是從第5年年末開始流人的，所以，遞延期為4年。
　　3．C【解析】根據(jù)題意可知投資收益率的期望值＝20％×0．3＋10％×0．5＋(－5％)×0．2＝10％，投資收益率的標(biāo)準(zhǔn)差＝[(20％－10％)2
　　
　　4．A
　　【解析】如果A、B兩只股票的收益率變化方向和變化幅度完全相同，則兩只股票的相關(guān)系數(shù)為1，相關(guān)系數(shù)為1時(shí)投資組合不能降低任何風(fēng)險(xiǎn)，組合的風(fēng)險(xiǎn)等于兩只股票風(fēng)險(xiǎn)的加權(quán)平均數(shù)。
　　5．D
　　【解析】本題是已知終值求年金，即計(jì)算償債基金。A＝100000／(F／A，2％，10)＝100000／10．95＝9132．42(元)。
　　6．C
　　【解析】計(jì)提減值準(zhǔn)備屬于接受風(fēng)險(xiǎn)中的風(fēng)險(xiǎn)自保。
　　7．B
　　【解析】資本回收系數(shù)是年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)。
　　8．D
　　【解析】永續(xù)年金持續(xù)期無限，沒有終止時(shí)間，因此沒有終值。
　　9．D
　　【解析】在名義利率相同的情況下，計(jì)息期越短，年內(nèi)計(jì)息次數(shù)越多，實(shí)際利率就越高，那么對(duì)于投資者來說越有利。
　　10．C
　　【解析】選項(xiàng)A、D屬于轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)；選項(xiàng)B屬于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。
　　11．B
　　【解析】必要收益率也稱最低必要報(bào)酬率或最低要求的收益率，表示投資者對(duì)某資產(chǎn)合理要求的最低收益率。
　　12．D
　　【解析】衡量資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)主要有收益率的方差、標(biāo)準(zhǔn)差和標(biāo)準(zhǔn)離差率等，收益率的方差和標(biāo)準(zhǔn)差只能適用于預(yù)期收益率相等情況下資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)大小的比較，而標(biāo)準(zhǔn)離差率可以適用于任何情況。
　　13．C
　　【解析】生產(chǎn)單位產(chǎn)品需要多少零部件，是技術(shù)設(shè)計(jì)階段就已經(jīng)確定下來的，不是通過斟酌確定的。因此屬于C技術(shù)性變動(dòng)成本。
　　14．C
　　【解析】風(fēng)險(xiǎn)追求者主動(dòng)追求風(fēng)險(xiǎn)，喜歡收益的動(dòng)蕩勝于喜歡收益的穩(wěn)定。
　　15．A
　　【解析】R＝Rf＋8×(Rm－Rf)＝4％＋1．33X(8％－4％)＝9．32％
　　16．B
　　【解析】本題是已知年金求現(xiàn)值。PA＝40000X(P／A，3％，10)＝40000×8．5302＝341208(元)。
　　17．B
　　【解析】選項(xiàng)A、C都是變動(dòng)成本，選項(xiàng)D是固定成本，只有選項(xiàng)B是半固定成本。對(duì)于半固定成本而言，業(yè)務(wù)量在－定限度內(nèi)，成本總額不變。當(dāng)業(yè)務(wù)量增長到－定限度后，成本總額跳躍到－個(gè)新水平。
　　18．A
　　【解析】貸款到期值＝3000×(F／A，2％，5)＝3000×5．2040＝15612(元)
　　19．D
　　【解析】本題符合普通年金現(xiàn)值公式：20000＝4000X(P／A，i，9)，(P／A，i，9)＝5，用內(nèi)
　　插法求解：
　　(i－12％)／(14％－12％)＝(5—5．3282)／(4．9464—5．3282)
　　i＝13．72％
　　20．B
　　【解析】期望投資收益(率)是在投資收益不確定的情況下，按估計(jì)的各種可能收益水平及其發(fā)生概率計(jì)算的加權(quán)平均數(shù)。
　　21．C
　　【解析】第五年末的本利和＝10000×(F／P，6％，10)＝10000x1．7908＝17908(元)
　　22．A
　　【解析】兩者之間的協(xié)方差＝兩者之間的相關(guān)系數(shù)×－項(xiàng)資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差×另－項(xiàng)資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差＝0．5×0．2×0．4＝0．04

　　二、多項(xiàng)選擇題
　　1．AB
　　【解析】償債基金＝普通年金終值×償債基金系數(shù)＝普通年金終值／普通年金終值系數(shù)，所以選項(xiàng)A是答案；先付年金終值＝普通年金終值×(1＋i)＝年金×普通年金終值系數(shù)x(1＋i)，所以選項(xiàng)B是答案。選項(xiàng)C的計(jì)算與普通年金終值系數(shù)無關(guān)，永續(xù)年金不存在終值。
　　2．ACD
　　【解析】當(dāng)預(yù)期收益率相同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)追求者選擇風(fēng)險(xiǎn)大的，因?yàn)檫@會(huì)給他們帶來更大的效用。所以，選項(xiàng)B的說法錯(cuò)誤。
　　3．BCD
　　【解析】實(shí)際收益率表示已經(jīng)實(shí)現(xiàn)的或者確定可以實(shí)現(xiàn)的資產(chǎn)收益率。因此選項(xiàng)A的說法錯(cuò)誤。
　　4．ABCD
　　【解析】證券市場線是資本資產(chǎn)定價(jià)模型的圖形表示，橫坐標(biāo)是β系數(shù)，縱坐標(biāo)是必要收益率，選項(xiàng)A、B正確；風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度高，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)越高，即(Rm－Rf)越大；Rf通常以短期國債的利率來近似替代，因此，選項(xiàng)C、D正確。
　　5．ACD
　　【解析】只有在通貨膨脹率很低的情況下，才可以用短期國債利率來表示資金時(shí)間價(jià)值。
　　6．AB
　　【解析】必要收益率與認(rèn)識(shí)到的風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)，對(duì)于某項(xiàng)確定的資產(chǎn)，不同的人認(rèn)識(shí)到的風(fēng)險(xiǎn)不同，因此，不同的人對(duì)同－資產(chǎn)合理要求的最低收益率(即必要收益率)也會(huì)存在差別。所以，選項(xiàng)A不正確。無風(fēng)險(xiǎn)收益率也稱無風(fēng)險(xiǎn)利率，它的大小由純粹利率(資金的時(shí)間價(jià)值)和通貨膨脹補(bǔ)償率兩部分組成，即：無風(fēng)險(xiǎn)收益率－純粹利率(資金的時(shí)間價(jià)值)＋通貨膨脹補(bǔ)償率，所以，選項(xiàng)B不正確。
　　7．ABCD
　　【解析】財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制對(duì)策包括：規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、減少風(fēng)險(xiǎn)、轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)和接受風(fēng)險(xiǎn)。
　　8．AD
　　【解析】變動(dòng)成本存在相關(guān)范圍，只有在－定范圍內(nèi)，選項(xiàng)A的說法才正確；混合成本可分為半變動(dòng)成本、半固定成本、延期變動(dòng)成本和曲線變動(dòng)成本，所以選項(xiàng)D的說法不正確。
　　9．CD
　　【解析】延期變動(dòng)成本在－定的業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)有－個(gè)固定不變的基數(shù)，當(dāng)業(yè)務(wù)量增長超出了這個(gè)范圍，它就與業(yè)務(wù)量的增長成正比例變動(dòng)。題干所述情況符合延期變動(dòng)成本的特點(diǎn)，所以選項(xiàng)D是答案；延期變動(dòng)成本屬于混合成本，所以選項(xiàng)C也是答案。
　　10．ABCD
　　【解析】單項(xiàng)資產(chǎn)的β系數(shù)是指可以反映單項(xiàng)資產(chǎn)收益率與市場平均收益率之間變動(dòng)關(guān)系的－個(gè)量化指標(biāo)，它表示單項(xiàng)資產(chǎn)收益率的變動(dòng)受市場平均收益率變動(dòng)的影響程度，換句話說，就是相對(duì)于市場組合的平均風(fēng)險(xiǎn)而言，單項(xiàng)資產(chǎn)所含的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的大小。所以，選項(xiàng)A的說法正確。單項(xiàng)資產(chǎn)的β系數(shù)＝該項(xiàng)資產(chǎn)收益率與市場組合收益率的協(xié)方差／市場組合收益率的方差＝該資產(chǎn)收益率與市場組合收益率的相關(guān)系數(shù)×該項(xiàng)資產(chǎn)收益率的標(biāo)準(zhǔn)差／市場組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差。所以，選項(xiàng)B的說法正確。當(dāng)β<1時(shí)，說明該資產(chǎn)收益率的變動(dòng)幅度小于市場組合收益率的變動(dòng)幅度，因此其所含的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)小于市場組合的風(fēng)險(xiǎn)。所以，選項(xiàng)C的說法正確。當(dāng)β＝1時(shí)，說明該資產(chǎn)的收益率與市場平均收益率呈同方向、同比例的變化，即如果市場平均收益率增加(或減少)1％，那么該資產(chǎn)的收益率也相應(yīng)的增加(或減少)1％，也就是說，該資產(chǎn)所含的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與市場組合的風(fēng)險(xiǎn)－致。所以，選項(xiàng)D的說法正確。

　　三、判斷題
　　1．X
　　【解析】只有在證券之間的相關(guān)系數(shù)為1時(shí)，組合的風(fēng)險(xiǎn)才等于組合中各個(gè)證券風(fēng)險(xiǎn)的加權(quán)平均數(shù)；如果相關(guān)系數(shù)小于1，那么證券組合的風(fēng)險(xiǎn)就小于組合中各個(gè)證券風(fēng)險(xiǎn)的加權(quán)平均數(shù)。
　　2．×
　　【解析】風(fēng)險(xiǎn)控制對(duì)策包括四種：規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、減少風(fēng)險(xiǎn)、轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)和接受風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)向?qū)I(yè)性保險(xiǎn)公司投保屬于轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。
　　3．√
　　【解析】短期國庫券的利率可以看作無風(fēng)險(xiǎn)利率，資金時(shí)間價(jià)值是沒有風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹情況下的平均利潤率，所以，資金時(shí)間價(jià)值＝無風(fēng)險(xiǎn)利率－通貨膨脹率＝國庫券利率－通貨膨脹率＝6％－2％＝4％。
　　4．×
　　【解析】風(fēng)險(xiǎn)收益率的大小取決于兩個(gè)因素：－是風(fēng)險(xiǎn)的大??；二是投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的偏好。
　　5．×
　　【解析】通常情況下，資金的時(shí)間價(jià)值相當(dāng)于沒有風(fēng)險(xiǎn)和沒有通貨膨脹條件下的社會(huì)平均資金利潤率，也就是說，資金的時(shí)間價(jià)值中既不包括風(fēng)險(xiǎn)收益率也不包括通貨膨脹補(bǔ)償率。而公司債券有風(fēng)險(xiǎn)，公司債券的利率中包括風(fēng)險(xiǎn)收益率，因此，即使通貨膨脹率很低，公司債券的利率也不能作為資金時(shí)間價(jià)值。不過由于短期國庫券利率可以近似地代替無風(fēng)險(xiǎn)利率，所以，通常情況下，如果通貨膨脹率很低，短期國庫券利率可視同為資金時(shí)間價(jià)值。
　　6．×
　　【解析】計(jì)算現(xiàn)值的時(shí)候，折現(xiàn)率在分母上，所以在期數(shù)－定的情況下，折現(xiàn)率越大，則年金現(xiàn)值系數(shù)越小。
　　7．×
　　【解析】回歸分析法下，假設(shè)混合成本符合總成本模型y＝a＋bx，其中bx表示變動(dòng)成本總額。
　　8．√
　　【解析】市場風(fēng)險(xiǎn)溢酬，也就是資本資產(chǎn)定價(jià)模型中的(Rm－Rf)，它是附加在無風(fēng)險(xiǎn)收益率之上的，由于承擔(dān)了市場平均風(fēng)險(xiǎn)所要求獲得的補(bǔ)償，它反映的是市場作為整體對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的平均“容忍”程度，也就是市場整體對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的厭惡程度，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)越是厭惡和回避，要求的補(bǔ)償就越高，因此，市場風(fēng)險(xiǎn)溢酬的數(shù)值就越大。
　　9．×
　　【解析】風(fēng)險(xiǎn)中立者選擇資產(chǎn)的唯－標(biāo)準(zhǔn)是預(yù)期收益的大小，而不管風(fēng)險(xiǎn)狀況如何，這是因?yàn)樗蓄A(yù)期收益相同的資產(chǎn)將給他們帶來同樣的效用。
　　10．×
　　【解析】風(fēng)險(xiǎn)分為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)不能隨著資產(chǎn)種類增加而分散。
　　11．×
　　【解析】1＋名義利率＝(1＋實(shí)際利率)×(1＋通貨膨脹率)，即名義利率＝(1＋實(shí)際利率)×(1＋通貨膨脹率)－1，而不是名義利率＝實(shí)際利率＋通貨膨脹率。
　　12．×
　　【解析】遞延年金有終值，但是終值的大小與遞延期無關(guān)，遞延年金的終值＝年金A×(F／A，i，n)，其中n表示等額收付的次數(shù)(年金A的個(gè)數(shù))，顯然其大小與遞延期m無關(guān)。
　　13．×
　　【解析】要降低酌量性固定成本，只有厲行節(jié)約、精打細(xì)算，編制出積極可行的費(fèi)用預(yù)算并嚴(yán)格執(zhí)行，防止浪費(fèi)和過度投資等。降低約束性固定成本的基本途徑，只能是合理利用企業(yè)現(xiàn)有的生產(chǎn)能力，提高生產(chǎn)效率，以取得更大的經(jīng)濟(jì)效益。本題將降低兩種成本的途徑弄混淆了。

　四、計(jì)算分析題
　　1．【答案】
　　方案1的付款現(xiàn)值
　?。?0＋28×(P／A，10％，5)X(p／F，10％，1)
　?。?0＋28×3．7908×0．9091
　　＝106．49(萬元)
　　方案2的付款現(xiàn)值
　?。?＋25×(P／A，10％，6)
　?。?＋25×4．3553
　　＝113．88(萬元)
　　方案3的付款現(xiàn)值
　?。?0＋15×(P／A，5％，8)
　?。?0＋15×6．4632
　?。?06．95(萬元)
　　方案4的付款現(xiàn)值
　?。?0×(P／A，10％，6)×(P／F，10％，2)
　?。?0×4．3553×0．8264
　?。?07．98(萬元)
　　由于方案1的付款現(xiàn)值最小，所以應(yīng)該選擇方案1。
　　2．【答案】
　　方案－：
　　FA＝40X(F／A，10％，15)
　?。?0×31．772
　　＝1270．88(萬元)
　　方案二：
　　FA＝38×[(F／A，10％，16)－1]
　　＝38×(35．950—1)
　?。?328．10(萬元)
　　方案三：
　　FA＝72×(F／A，10％，10)
　?。?2×15．937
　　＝1147．46(萬元)
　　從上述計(jì)算可得出，采用第三種付款方案對(duì)張先生有利。
　　3．【答案】
　　(1)計(jì)算原證券組合的β系數(shù)
　　βp＝60％×2．0＋30％×1．5＋10％×1＝1．75
　　(2)計(jì)算新證券組合的β系數(shù)
　　βP＝20％×2．0＋30％×1．5＋50％×1＝1．35
　　新證券組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率：
　　RP＝βP×(Rm－Rf)
　?。?．35×(12％－10％)＝2．7％
　　新證券組合的必要收益率＝10％＋2．7％＝12．7％只有新證券組合的預(yù)期收益率達(dá)到或者超過12．7％，投資者才會(huì)愿意投資。
　　4．【答案】
　　(1)對(duì)A的投資比例
　　＝100×15／[100×(15＋10)]＝0．6
　　對(duì)B的投資比例＝1—0．6＝0．4
　　投資組合的β系數(shù)
　?。?．6×0．8＋0．4×1．5＝1．08
　　投資組合必要報(bào)酬率
　　＝3％＋1．08×8％＝11．64％
　　(2)該資產(chǎn)組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差
　?。?．08X15％／0．9＝18％
　　18％×18％＝0．6×0．6×16％X16％＋2×0．6×0．4×r×16％×25％＋0．4×0．4×25％×25％
　　即：324＝92．16＋192×r＋100
　　解得：r＝0．69
　　協(xié)方差＝0．69×16％×25％＝2．76％

　　五、綜合題
　　1．【答案】
　　
　　(2)由于乙項(xiàng)目收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差率大于甲項(xiàng)目，所以，乙項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)大于甲項(xiàng)目。由于甲項(xiàng)目的預(yù)期收益率高于乙項(xiàng)目，即甲項(xiàng)目的預(yù)期收益率高并且風(fēng)險(xiǎn)低，所以，該公司應(yīng)該選擇甲項(xiàng)目。
　　(3)政府短期債券的收益率
　?。綗o風(fēng)險(xiǎn)利率＝純粹利率＋通貨膨脹補(bǔ)償率
　　即：6％＝4％＋通貨膨脹補(bǔ)償率
　　通貨膨脹補(bǔ)償率＝2％
　　2．【答案】
　　(1)無風(fēng)險(xiǎn)證券的收益率固定不變，不因市場組合收益率的變化而變化，故無風(fēng)險(xiǎn)證券收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為0，無風(fēng)險(xiǎn)證券與市場組合收益率的相關(guān)系數(shù)為0，無風(fēng)險(xiǎn)證券β值為0。即：A＝B＝C＝0；
　　根據(jù)相關(guān)系數(shù)和β系數(shù)的定義可知，市場組合收益率與自身的相關(guān)系數(shù)為1，β值也為1。即：
　　E＝F＝1：
　　根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型的基本表達(dá)式可知：
　　10％＝D＋0．5×(G—D)
　　25％＝D＋2X(G—D)
　　解得：D＝5％，G＝15％
　　根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型的基本表達(dá)式，利用股票3的數(shù)據(jù)可知：
　　30％＝5％＋KX(15％－5％)
　　解得：K＝2．5
　　根據(jù)單項(xiàng)資產(chǎn)的β系數(shù)
　?。皆撡Y產(chǎn)收益率與市場組合收益率的相關(guān)系數(shù)×該資產(chǎn)收益率的標(biāo)準(zhǔn)差÷市場組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差
　　可知：0．5＝HX16％／8％＝H×2
　　解得：H＝0．25
　　2＝0．8XI／8％＝10×I，解得：I＝20％
　　2．5＝0．5XJ／8％，解得：J＝40％
　　【思路點(diǎn)撥】
　　(1)標(biāo)準(zhǔn)差和貝塔值都是用來衡量風(fēng)險(xiǎn)的，而無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)沒有風(fēng)險(xiǎn)，即無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)為0，所以，無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差和貝塔值均為0；
　　(2)相關(guān)系數(shù)反映的是兩種資產(chǎn)收益率變動(dòng)之間的關(guān)系，如果－種資產(chǎn)收益率的變動(dòng)會(huì)引起另－種資產(chǎn)收益率變動(dòng)，則這兩種資產(chǎn)的收益率相關(guān)，相關(guān)系數(shù)不為0，否則，相關(guān)系數(shù)為0；
　　(3)由于無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)不存在風(fēng)險(xiǎn)，因此。無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的收益率是固定不變的，不受市場組合收益率變動(dòng)的影響，所以，無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與市場組合之間不具有相關(guān)性，相關(guān)系數(shù)為0。
　　3．【答案】
　　(1)由于市場組合的β系數(shù)為1，所以，根據(jù)A、B、C股票的β系數(shù)可知，A股票的投資風(fēng)險(xiǎn)大于市場組合的投資風(fēng)險(xiǎn)；B股票的投資風(fēng)險(xiǎn)等于市場組合的投資風(fēng)險(xiǎn)；C股票的投資風(fēng)險(xiǎn)小于市場組合的投資風(fēng)險(xiǎn)。
　　(2)A股票的必要收益率
　　＝8％＋1．5×(12％－8％)＝14％
　　(3)甲種資產(chǎn)組合的β系數(shù)
　?。?．5×50％＋1．0×30％＋0．5×20％＝1．15
　　甲種資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率
　?。?．15×(12％－8％)＝4．6％
　　(4)乙種資產(chǎn)組合的β系數(shù)
　　＝3．4％／(12％－8％)＝0．85
　　乙種資產(chǎn)組合的必要收益率
　?。?％＋3．4％＝11．4％
　　(5)甲種資產(chǎn)組合的β系數(shù)(1．15)大于乙種資產(chǎn)組合的β系數(shù)(0．85)，說明甲的投資風(fēng)險(xiǎn)大于乙的投資風(fēng)險(xiǎn)。