上半年業(yè)績穩(wěn)健增長政策力挺社會辦醫(yī)

　　《關于促進社會辦醫(yī)加快發(fā)展的若干政策措施》6月15日發(fā)布，進一步放寬準入，拓寬投融資渠道，促進資源流動和共享，優(yōu)化發(fā)展環(huán)境。社會辦非營利性醫(yī)療機構將被納入政府補助范圍，在臨床重點專科建設、人才培養(yǎng)等方面，執(zhí)行與公立醫(yī)療機構同等補助政策。

　　醫(yī)藥公司上半年業(yè)績預告逐漸出爐。從財報數(shù)據(jù)來看，行業(yè)整體增速放緩，醫(yī)藥企業(yè)業(yè)績同比雖然皆有上漲，但增速卻在滑落，主要受藥價調控和醫(yī)保控費影響。傳統(tǒng)制藥企業(yè)步履維艱，開始向基因測序、民營醫(yī)院、醫(yī)藥電商、網(wǎng)絡醫(yī)院等新興業(yè)態(tài)邁進，并在業(yè)績上已有所體現(xiàn)。業(yè)內人士表示，醫(yī)療服務行業(yè)市場需求巨大，未來發(fā)展空間大。

　　促進社會辦醫(yī)加快發(fā)展

　　《關于促進社會辦醫(yī)加快發(fā)展的若干政策措施》指出，各級相關行政部門要按照“非禁即入”原則，全面清理、取消不合理的前置審批事項，縮短審批時限，不得新設前置審批事項或提高審批條件，不得限制社會辦醫(yī)療機構的經(jīng)營性質，鼓勵有條件的地方為申辦醫(yī)療機構相關手續(xù)提供一站式服務。

　　優(yōu)化大型設備配置使用程序，簡化流程。嚴控公立醫(yī)院超常配置大型醫(yī)用設備；社會辦醫(yī)療機構配置大型醫(yī)用設備，凡符合規(guī)劃條件和準入資質的，不得以任何理由加以限制。

　　措施還提出，將提供基本醫(yī)療衛(wèi)生服務的社會辦非營利性醫(yī)療機構納入政府補助范圍，在臨床重點?？平ㄔO、人才培養(yǎng)等方面，執(zhí)行與公立醫(yī)療機構同等補助政策。

　　銀華基金醫(yī)藥研究員郭思捷告訴中國證券報記者，民營醫(yī)療將是未來三五年內持續(xù)性的投資主題，在大型醫(yī)療集團逐漸成形、中小醫(yī)院快速擴張的過程中，具有資源優(yōu)勢的公司將會勝出。對于上市公司來說，資源優(yōu)勢來自兩個方面：首先是背靠較大的集團，具有資金或者資源方面的優(yōu)勢；其次是具有醫(yī)療行業(yè)相關資源，能夠產生持續(xù)性與協(xié)同性。此類資源對于上市公司來說意味著在涉足醫(yī)療服務時將具有較強的可復制性和業(yè)務彈性，將享受較高的估值。

　　外延擴張鑄就成長性

　　六月已經(jīng)過半，醫(yī)藥公司的上半年業(yè)績情況也漸漸浮出水面。從已公布的66份業(yè)績預告看，醫(yī)藥上市公司2015年上半年業(yè)績整體平穩(wěn)增長，其中并購型公司的業(yè)績更是高增長。數(shù)據(jù)顯示，八成醫(yī)藥板塊上市公司業(yè)績實現(xiàn)同比增長。其中，業(yè)績增幅超過50%的公司有11家，海翔藥業(yè)（002099） 、沃華醫(yī)藥（002107） 、上海萊士（002252） 、凱利泰（300326）等7家公司的凈利潤增幅超過100%。

　　雖然行業(yè)佼佼者的表現(xiàn)相當靚麗，但行業(yè)整體增速卻在下滑。中國醫(yī)藥（600056）企業(yè)管理協(xié)會負責人告訴中國證券報記者，2015年上半年醫(yī)藥工業(yè)收入同比增長大約11%，凈利潤同比增長大約12%，較前幾年的增速下滑較多，未來在醫(yī)?？刭M大背景下，行業(yè)增速將進入10%-15%的新常態(tài)。

　　值得注意的是，醫(yī)藥板塊整體扣非凈利潤增速大于收入增速，表明2015年上半年醫(yī)藥上市公司雖營收增速放緩，但更加注重經(jīng)營質量。中小板 、創(chuàng)業(yè)板高增長的公司數(shù)量有所上升，同時并購并表帶來的業(yè)績增長較多，說明醫(yī)藥行業(yè)正逐步進入并購整合期。上市醫(yī)藥公司憑借融資優(yōu)勢大舉并購以支撐業(yè)績成長已成常態(tài)，預計未來醫(yī)藥板塊并購將持續(xù)進行，成為行業(yè)增速趨緩背景下上市公司實現(xiàn)做大并持續(xù)增長的主要動力之一。

　　以海翔藥業(yè)為例，公司主業(yè)2013年實現(xiàn)收入116069.07萬元，較上年同期增長1.34%，主業(yè)增長乏力。2014年5月，公司斥資18.91億元收購臺州市前進化工有限公司100%股權，成為染料行業(yè)的龍頭公司。重大資產重組完成后，并購標的納入合并報表范圍，公司盈利能力大幅提升，凈利潤漲幅高達4倍。其余闖進凈利潤漲幅50%的公司，多半也是由于這一因素。

　　此外，九安醫(yī)療（002432）和東北制藥（000597）的凈利潤預計分別下滑162%和157%。九安醫(yī)療的海外子公司銷售費用和管理費用有較大幅度增長；與去年同期相比，公司折舊費和攤銷以及營運費用增加，導致公司出現(xiàn)虧損。東北制藥給出的解釋則是折舊費用和經(jīng)營成本增加。

　　醫(yī)療服務大有可為

　　在2015年半年報預告中，尚榮醫(yī)療（002551）和恒康醫(yī)療（002219）分別增長了50%和33%，良好的行業(yè)成長性是公司業(yè)績上漲的基礎。2015年醫(yī)藥行業(yè)仍將面臨嚴峻的政策環(huán)境，但醫(yī)療服務短期供不應求的局面難有改觀。

　　醫(yī)療服務行業(yè)擁有巨大增長空間。銀華基金醫(yī)藥研究員郭思捷告訴中國證券報記者，2000年以來國內年診療人次增長超2倍，近年來增速也一直保持在8%-10%左右?？紤]到人口老齡化等原因，醫(yī)療行業(yè)需求將保持穩(wěn)定增長。國內醫(yī)療設施和醫(yī)護人員配備都明顯低于發(fā)達國家水平。為滿足不斷增長的行業(yè)需求，必須增加醫(yī)療服務行業(yè)投資。政府明確提出要把醫(yī)療服務行業(yè)的市場規(guī)模從2萬億元提升到8萬億元，也就是說每年要增長20%以上。

　　同時，醫(yī)改將不斷促進基層醫(yī)療和民營醫(yī)療的發(fā)展。從2009年起，醫(yī)改有序推進，未來幾年將重點擴大行業(yè)投資、推進私有化和醫(yī)療設施升級。主要方向包括：推動分級診療和轉診制度，減輕大中型醫(yī)院負擔；推動民營醫(yī)院發(fā)展并提升民營醫(yī)療能力；破除“以藥養(yǎng)醫(yī)”，提升診療費收入比例；繼續(xù)完善醫(yī)保制度，并發(fā)展商業(yè)保險 .

　　醫(yī)療服務將為藥企帶來新的利潤增長點。藥企介入醫(yī)療服務有新建或收購私立醫(yī)院、托管或收購公立醫(yī)院等四種模式。從現(xiàn)在的情況來看，新建私立醫(yī)院審批過程繁瑣，而且多數(shù)藥企本身缺乏醫(yī)院管理經(jīng)驗和醫(yī)生資源，新建醫(yī)院贏得客戶基礎也需要一定時間，所以新建私立醫(yī)院通常需要幾年培育期。

　　目前來看比較現(xiàn)實的還是托管和收購，這兩種方式審批時間比較短，前期投資比較小，而且通?，F(xiàn)有醫(yī)院都有穩(wěn)定客戶基礎，培育期比較短。由于醫(yī)院擁有穩(wěn)定的客戶群和現(xiàn)金流，未來將有更多的醫(yī)藥企業(yè)介入醫(yī)療服務板塊。