中國的股票市場經(jīng)常被稱為“賭場”，因?yàn)楣蓛r(jià)和基礎(chǔ)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的聯(lián)系并不密切。股市的走勢經(jīng)常和經(jīng)濟(jì)增長趨勢背道而馳。在過去數(shù)月，股市與經(jīng)濟(jì)形勢的分歧觸及新的極端水平。

自2014年中旬以來股市價(jià)值已經(jīng)增加了一倍多。政策向貨幣寬松和財(cái)政刺激的轉(zhuǎn)移，以及對兩者的預(yù)期，是股市反彈開始的主要原因。

那么，中國股市是否處于泡沫的危險(xiǎn)境地？

當(dāng)前，以科技股為主的創(chuàng)業(yè)板的市盈率高達(dá)130，存在很大泡沫。創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)在的狀態(tài)，和1999年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅前的納斯達(dá)克很像。

另外一項(xiàng)可表明股市狂躁的指標(biāo)是，內(nèi)陸股價(jià)和香港股價(jià)之間的差距。A股對于港股的溢價(jià)達(dá)到30%，接近五年高位。兩市開戶人數(shù)高達(dá)周均400萬，這些都是股市泡沫的征兆。投資者認(rèn)為 ，A股市場仍有繼續(xù)上行的空間。

早在2006年，中國股市曾出現(xiàn)泡沫。當(dāng)前牛市的情況和那時(shí)有些相像。不過，兩者之間存在一個(gè)很大的不同。上一次，投資者不能賒賬買股票。這一次，新規(guī)允許以股票作抵押來貸款炒股，其 特征是即使手頭不寬裕也可以進(jìn)行大筆股票投資。投資者已經(jīng)充分利用這一調(diào)整。然而，保證金交易膨脹也導(dǎo)致市場的波動幅度擴(kuò)大，在經(jīng)濟(jì)下行壓力增大的背景下，持續(xù)上揚(yáng)的中國股市蘊(yùn)含風(fēng)險(xiǎn)。

需要強(qiáng)調(diào)的是，《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》認(rèn)為A股也不完全是泡沫。由于長期受到估值過低，大盤股經(jīng)過過去一年的上漲已經(jīng)更加接近公允價(jià)值。與國外同行相比，中國的很多銀行股仍處于低估狀態(tài)中。

倘若股市崩盤，會對中國產(chǎn)生怎樣的影響？

答案是，即便股市崩盤對中國經(jīng)濟(jì)的影響也是有限的。原因在于，和發(fā)達(dá)國家相比，中國股市在整個(gè)經(jīng)濟(jì)中所占份額很小。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，中國市場可交易的價(jià)值在國內(nèi)生產(chǎn)總值中約占40%，而在發(fā)達(dá)國家，該比例一般都會居于100%上方。

總而言之，股市泡沫爆裂對中國經(jīng)濟(jì)的影響很有限。但是，健康的經(jīng)濟(jì)需要健康的股市。如果股市反彈潰敗，投資者失去信心，將會讓中國經(jīng)濟(jì)增長受挫。