中國股市上漲永遠(yuǎn)都是資本市場上的不老傳說。

　　中國股市狂熱持續(xù)不斷地送來禮物，投資者因投市上漲的浪潮而賺得盆滿缽滿，股市外的觀望者也因兩融貸款的泡沫而體會到股市大漲的快感?，F(xiàn)在，就連中國的家庭主婦以及賣香蕉的小販都?xì)⑷牍墒?。不幸的是，中國監(jiān)管機(jī)構(gòu)今年4月向股市潑了一瓢冷水，暗示可能會采取控制兩融保證金比率的措施。

　　然而，麥格理一份新的報告顯示，中國股市保證金貸款的瘋狂幅度可能會剛剛開始。 因為融資保證金比例已提升至約0.86，投資者可以抵押100元借入86元，兩融保證金比率“理論上” 會將1.7萬億元的“泡沫”吹至9.4萬億元，漲幅高達(dá)461%。

　　以下是彭博社的數(shù)據(jù)及分析：

　　中國券商新增賬戶在近幾個月大幅飆升。融資融券賬戶使用率也大幅上升。

　　兩融賬戶總金額和數(shù)量一路走高

　　左圖反應(yīng)的是融資融券借貸金額，兩融借貸規(guī)模由2011年的幾乎為零一路上漲到2015年3月的16090億人民幣。右圖反應(yīng)的是融資融券賬戶（以下簡稱“兩融”）的每月開戶數(shù)量，最高達(dá)到一個月開辦了80萬個兩融賬戶。

　　股市能漲多高？

　　麥格理(Macquarie)分析師估計，在一個極端情況下，投資者可以在他們的投資組合中抵押100元人民幣借入85.7元。

　　這一能力理論上會提升保證金融資貸款規(guī)模從目前的1.7萬億元升至9.4萬億元，升幅達(dá)461%，高于當(dāng)前的水平。

　　上述極端情況的發(fā)生不大可能，畢竟銀行沒有無限貸款能力，中國政府也已經(jīng)制定了一些措施來限制保證金貸款。不過，保證金借款的適度增加也是有意義的。

　　中國的融資債務(wù)規(guī)模已經(jīng)超過泡沫時代的日本以及亞洲金融[-0.94%]危機(jī)前的韓國。

　　上證指數(shù)一路走高，從2014年底到現(xiàn)在實現(xiàn)了461%的增長

　　恰好在這個時候，《上海證券報》報道稱，一些中國券商擬提高保證金交易需求。

　　華泰證券(601688)和德邦證券已針對保證金交易和賣空交易提高了保證金要求，以控制風(fēng)險。不過《上海證券報》報道時并沒有援引消息的來源。

　　這對中國軍團(tuán)的短線交易員來說不是好消息。（編譯/雙刀）