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止賺過早，止損太晚，就好像一種存在于你我這些普通人類身上的一種基因缺陷，無論我們在股市中待的時間再久，經驗再豐富，只要一不注意，總會時不時地就會受這一壞習慣的影響，導致虧損。 要嘗試克服這個投資的大忌，就要先搞明白它的本質，這涉及一定的心理學和行為金融學。 1.Utility遞減理論：賺/虧錢所帶來的Utility（可理解為滿足感/挫敗感），與所賺/虧的絕對值，不成固定比例。 Utility是經濟課學中的一個詞匯，通俗解釋一下，就是當你買一杯可樂來喝，你會得到1的滿足感，但當你接著買第二杯喝時，這一杯帶給你的滿足感就會有所下降了，只有0.8。原因有很多，因為不那么口渴了，或者新鮮感過了，等等。隨著消費同一物品的數量增多，最終再增加該物品所帶給你滿足感將會變成0. 此理論套用在投資心理上有異曲同工之效。當你在投資中賺到第一個1000刀時，你的感覺會很好；當你的盈利繼續(xù)提升到2000時，你感覺同樣也會好，但此時你內心的感覺不可能是“賺到1000時的兩倍開心”，因為人的心情是很難如數字般量化的。 我們再舉極端點的例子，當你賺到1百萬之后，繼續(xù)賺到100萬零1千時，心情還如第一個1千那么興奮嗎？不會。賺第一個1千時，也許你做了一晚上的功課，看了很多文章和書籍，買入后盯著K線圖怕它隨時反轉；但到了第n個1千時，也許你會完全不care，覺得那只是屏幕上的一個數字，哪怕下一秒又沒了，你也無所謂。 Utility在止損方面有產生什么作用？ 和上面同理，當你虧1千時，你會覺得不開心；但你虧2千時，你的不開心并不會是前者的兩倍，反而會進入“虱子多了不怕”的狀態(tài)。 2.自豪感與懊悔感我們在投資時，需要實現的除了利潤外，同時得到的還有一份“這筆投資/這個決定我做對了”的自豪感.而這份自豪感跟賺了多少是不掛鉤的，只要有賺就行，就像你和別人玩象棋，最重要的是“贏了”，而不是“我吃了對方幾個車”或者“我花了多少時間贏了這盤棋”。 這個心理導致了我們在止賺的時候并不會太苛求利潤的絕對數量。反之，提前止賺還能確保這一次交易的“正確”，因為萬一之后出現反轉，由賺變虧，那時候你的懊悔感會比你從來沒賺錢更糟糕。人們?yōu)榱吮苊猱a生這種懊悔，也會在潛意識里傾向早止賺。 相反，當一筆投資處于虧損狀態(tài)時，只要一天仍未了結頭寸，虧損就仍然是“浮虧”，換言之這會給投資者帶來一種“再等等看，或者我有機會扳回一城”的錯覺，仿佛這次交易一天仍未結束，你的輸贏仍然是懸而未決的。同時，由于這筆交易仍未“正式結束”，所以你的“失敗”仍不算正式蓋棺論定。 在乎輸贏是人類的天性，就像一場NBA季后賽，一隊即使在最后2，3分鐘落后20分，球員們依然不會立馬就自暴自棄，仍會拿出水準來打到最后一回合，并期待著有沒有奇跡出現。堅持在幾乎所有領域都是積極的行為，但到了投資領域，反而成了虧錢的元兇之一。球場上或許有奇跡，但投資中只有趨勢：假如你在油價80刀時覺得見底了并進場做多，你的錯誤就是100%確定的，不會有任何奇跡。即便是n個月后價格能重回80，那也并不值得拿來討論——這個過程中你得經受多少時間的折磨以及機會成本的損失？ 2.2如何減輕自豪/懊悔感對投資的影響 我的建議是，第一，把每一筆投資的輸贏和情感盡量不掛鉤，只關注每一筆在操作上是否做對，而不關注利潤的多少。換言之，贏錢不代表一定做對，輸錢不代表一定做錯。操作正確但最終仍虧錢的（例如你在底背離后做多，結果它再往下最后一沖，剛碰到你止損就掉頭大升），內心里仍要給自己肯定，并告訴自己這只是概率問題，下一次按相同方法操作，仍是贏面較大。純靠運氣蒙對賺了錢的，仍不值得自豪。 第二，心理上取消“浮盈/浮虧”這一概念。把浮虧直接當作虧損，當作已經潑出去的水，止損退場，并重新做功課，精力投入到下一筆交易中。死撐著，往往最終的結果就是越虧越多最后爆倉，這就如同拖延癥，與其到最后一刻全盤皆輸，為何不提早止損呢？要有不在乎懊悔感和承認錯誤的勇氣，像機器人一樣不帶感情地面對投資。 3.賭資效應：對“自己的錢”過分重視，對“贏來的錢”過分輕視這一心理其實是源于賭場心理。有一個關于此心理的經典測驗就是：
那么面對虧損又如何呢？ 選擇A：你將肯定虧750刀；選擇B：有25%機會不虧損，75%虧1000刀。 選擇B簡直就是日常中我們最容易產生虧損的寫照啊。毫無疑問，我們大多數的人傾向了選B。原因便是我們對自己口袋里的錢過于重視。贏來的錢，無論多點少點都差別不大，但虧損自己的錢，哪怕一點點都像割肉般痛苦。所以我們寧愿去賭那25%的幾率，希望最終能回到不虧的狀態(tài)。最終結果不用說，當然是被套死，或者爆倉，或者隨著時間推移并沒有改善，最終心理負荷超過一定水平而在更低的價位上止損。 如何克服上述人性弱點？同理，我們要盡量淡化“自己的錢/賺來的錢”這一概念，如果抓住了正確的趨勢，就要堅持直到指標出現賣出信號再退場；反之亦然。就像玩牌一樣，碰到能賺大錢的一手好牌，不用客氣盡量賺足；碰到手風不順的爛牌，虧點小錢也不要太在意。 4.認知失諧效應大家都知道，我們每天所看到的投行分析和股評文章中，那些寫手們都會同時列出利多因素和利空因素。當我們沒進場時，我們能夠客觀公平了看待正反雙方的觀點，并最終通過自己的分析做出方向的判斷。 但是，當我們持有了該頭寸后，一旦價格放虧錢的方向跌去，投資者的大腦就會不自覺地過濾和減少負面信息，而保留正面信息。如果不及時止損并進入了死撐狀態(tài)后，此時的你往往會拼命尋找各種利多的理由，并說服自己接受這些理由。你不再會像買之前那樣，正反雙方觀點都同樣重視。 本來這是一個正常的人類天性，遠古時代仍住在山頂洞中的祖先們當碰到危險情況，獅子老虎時，大腦也會短暫的切斷一些恐懼的來源，灌注一些正面樂觀的信念，以先面對眼前的戰(zhàn)斗。 但這一天性并不適用于投資。當我們的虧損達到一定程度時，正確的做法應該是尋找“我是否判斷錯誤了”的理由，一旦確認自己判斷有誤，又或者判斷沒錯只是出現突發(fā)情況改變了基本面，我們都應該迅速退場。 “投資是違反人性的行為”這句話很流行，也有一定道理。但我更愿意相信，投資是一個挑戰(zhàn)自己，向一些高級的行為和準則不斷練習并最終達到的過程。一個運動員需要通過鍛煉才能提升自己，達到高于常人的敏捷度，準確度，力量。作為投資者同樣需要。 祝大家投資道路上走得更遠。 |
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